Диссертация (Применение методов кооперативных игр в исследованиях взаимоотношений экономических субъектов в сфере лизинга)

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТНа правах рукописиЕпифанцева Анна АлексеевнаПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ ТЕОРИИ КООПЕРАТИВНЫХ ИГР В ИССЛЕДОВАНИЯХВЗАИМООТНОШЕНИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СУБЪЕКТОВ В СФЕРЕ ЛИЗИНГАСпециальность 08.00.13 – математическиеи инструментальные методы экономикиДиссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наукНаучный руководитель:Доктор экономических наукКонюховский П.В.Санкт Петербург2015СОДЕРЖАНИЕВВЕДЕНИЕ ............................................................................................................................................. 3Глава 1. Особенности рынка лизинга ................................................................................................. 121.1 Развитие рынка лизинга в России....................................................................................

121.2 Сравнительный анализ лизинга и альтернативных инструментов .............................. 241.3 Мировой опыт развития рынка лизинга ......................................................................... 301.4 Развитие лизингового продукта ....................................................................................... 411.5 Моделирование особенностей рынка лизинга ............................................................... 44Глава 2.

Теоретические основы построения кооперативных теоретико-игровых моделейлизинговой деятельности. ................................................................................................................... 662.1. Применение теории игр для решения экономических задач .......................................

662.2. Детерминированные кооперативные игры с трансферабельной полезностью .......... 722.2.1. Построение характеристической функции ............................................................. 732.2.2.Концепции решения. С-ядро. N-ядро. Эксцесс....................................................... 802.3. Стохастические кооперативные игры с трансферабельной полезностью .................. 892.3.1. Принципы построения стохастической модели .................................................... 902.3.2.Методика анализа влияния изменений уровня вероятности в стохастическоймодели на множество решений ................................................................................................... 99Глава 3. Проблемы практического применения кооперативных теоретико-игровых моделейлизинговой деятельности ..................................................................................................................

1053.1. Моделирование сделки лизинга подвижного состава ................................................ 1093.2. Моделирование сделки лизинга специальной строительной техники ..................... 1163.3. Моделирование сделки лизинга с лизингополучателем – резидентом свободнойэкономической зоны ....................................................................................................................... 120ЗАКЛЮЧЕНИЕ .................................................................................................................................. 129ПРИЛОЖЕНИЕ ..................................................................................................................................

133СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ .................................................................................................................. 1372ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследованияНастоящеедиссертационноеисследованиепосвященопроблемамразвитияматематических методов анализа взаимоотношений, возникающих между экономическимисубъектами в сфере лизинга.

Данная форма кредитования динамично развивалась в течениепоследних двух десятилетий в условиях экономики постсоветской России. За истёкший периодона наглядно продемонстрировала свои преимущества по сравнению с традиционнымиформами и инструментами кредитования в целом ряде отраслей. В то же время, нельзя непризнать, что очередная полоса изменений в системе экономических, социально-экономическихи экономико-политических отношений, которые мы наблюдаем как на уровне страны, так и наглобальном уровне, ставит перед сферой лизинга новые задачи и вызовы.В настоящее время рынок лизинговых услуг России представлен большим количествомигроков, часть из которых является дочерними банковскими структурами и имеет возможностьпривлечения заёмных капиталов на льготных условиях, а часть – независимыми рыночнымиигроками, кредитующимися на рыночных условиях.

Поскольку лизинговый платёж включает всебя большое количество составляющих, потенциальный потребитель лизинговой услуги невсегда может компетентно оценить экономическую эффективность той или иной лизинговойсделки, а так же провести сравнительный анализ предложенных условий.Будучи,безсомнения,эффективныминструментомпривлечениязаёмногофинансирования, лизинг способствует развитию российской экономики, позволяя игрокамразличных рынков оптимизировать свои расходы, распределяя их во времени, высвобождатькапиталы для реинвестирования и развития бизнеса.Актуальность данного диссертационного исследования определяется необходимостьюколичественно оценивать условия лизинговых отношений на новом качественном уровне.Применяемый теоретико-игровой математический аппарат позволяет создать прецедентмногофакторнойоценкивзаимодействиянезависимыхэкономическихсубъектови3интерпретации такой оценки для формирования мотивированного суждения об эффективностиданного взаимодействия для каждого участника в отдельности и для всех участников в целом.Состояние проблемыПоскольку лизинг, появившийся в России в начале 1990-х гг., является инновационныминструментомнарынкефинансовыхзаимствований,исследованияэкономическойэффективности данного продукта требуют глубокого анализа, как с экономической, так и сматематической точки зрения.

В рамках данной работы проведён обзор литературы,посвящённой лизингу, как таковому, а также применению экономико-математических методовдляопределениявозможныхзакономерностейивзаимосвязейвсферелизинговойдеятельности. Важно отметить отсутствие русскоязычных научных работ в данной области, –авторствовсехпредставленныхвобзореисточников принадлежитевропейским иамериканским учёным. Заметим однако, что недостаток репутационно-транспарентныхпубликаций отечественных исследователей, занимающихся изучением лизинговой сделки сприменением методов математического моделирования, не означает отсутствие к даннойпроблеме интереса со стороны непосредственных участников лизингового рынка, активноосуществляющихвнутренниеисследованияданнойтематики.Необходимотакжепрокомментировать тот факт, что проведённый сравнительный анализ зарубежного ироссийского рынка лизинговых услуг в большей степени выявил различия в системеналогообложения, что позволяет оценить необходимость модификации выводов, сделанныхиностранными учёными, согласно российским реалиям, что тем самым рождает поле дляпроведения отдельных научных изысканий.

Данный факт в свою очередь позволяет сделатьвывод о том, что в России данная тема является крайне перспективной для научныхисследований.Среди наиболее значимых работ иностранных авторов необходимо выделить рядисследований, результаты которых стали отправной точкой для данного диссертационногоисследования. В первую очередь следует отметить работы лауреатов Нобелевской премии по4экономике Модильяни и Миллер1, в которых проведён анализ стоимости акций компаний взависимости от структуры собственного и заёмного капитала. В условиях развития лизинга этооткрыло новые направления для исследователей в области оценки влияния лизинговогофинансирования на инвестиционную привлекательность компаний.

Работы Левеллена, Лонга иМакконнелла2, а так же Айсфельд и Рампини3 количественно продемонстрировалипреимущества лизинга по сравнению с покупкой оборудования за собственные или заемныесредства компании. В работе Вальдмана4 впервые описан теоретико-игровой подход к оценкеприбыли монополиста-производителя при применении им различных стратегий реализациипродукции, однако автором были построены стратегические теоретико-игровые модели,позволяющие оценить взаимодействие участников лизинговой сделки лишь с точки зренияодного из них. Общая классификация работ, представленных в исследовании, приведена вТаблице 1. При этом такая важная проблема как распределение эффекта, приносимоголизинговымсделками,малоизученной.Этомеждусталоихосновнымиведущимучастниками,стимуломприоставаласьвыбореотносительнонаправленияданногодиссертационного исследования.Таблица 1.

Классификация исследований, посвященных лизинговой сделкеНаправлениеисследованийСравнение лизинга ибанковского кредитаАнализ «общерыночных»преимуществ лизинга:Теоретические исследованияMiller, Upton (1976)Myers, Dill, Bautista (1976)Lewellen, Long, McConnell(1976)Smith, Wakeman (1985)Lewis, Schallheim (1992)Eisfeld, Rampini (2009)Wolfson (1985)Johnson, Waldman (2003),Эмпирические исследованияAng, Peterson (1984)Krishnan, Moyer (1994)Sharpe, Nguen (1995)Adedeji, Stapleton (1996)Graham, Lemmon,Schalleian (1998)Yan (2006)Slotty (2009)Gavazza (2011)Gilligan (2004)1Modigliani F., Miller M.

H. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment // Amer. Econ. Rev.1958. June. P. 261 - 297.2Lewellen, W. G., Long M. S., McConnell J. J. Asset Leasing in Competitive Capital Markets // Journal of Finance. - 1976.- 3 : Vol. 31. - pp. 787–798.3Eisfeldt A.L., Rampini A.A. Leasing, Ability to Repossess, and Debt Capacity // Review of Financial Studies. - 2009. - 4 :Vol. 22.