Автореферат (Управление ценовым риском нефтегазовых проектов)

На правах рукописиГабриелов Александр ОлеговичУПРАВЛЕНИЕ ЦЕНОВЫМ РИСКОМНЕФТЕГАЗОВЫХ ПРОЕКТОВСпециальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством(менеджмент)АВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМОСКВА, 2013Работа выполнена на кафедре управления проектами Национальногоисследовательского университета «Высшая школа экономики»Научный руководитель:Доктор экономических наук, доцентДемкин Игорь ВячеславовичОфициальные оппоненты:Саркисов Аведик Сергеевич,доктор экономических наук, профессоркафедры финансового менеджментаРоссийского государственного университетанефти и газа имени И.М.

ГубкинаБадалова Анна Георгиевна,доктор экономических наук, профессор,заведующаякафедрой производственногоменеджмента Московского государственноготехнологического университета «Станкин»Ведущая организация:ЗащитасостоитсяООО «Научно-исследовательскийинститутприродных газов и газовых технологий –Газпром ВНИИГАЗ»«19»декабря2013 г.в13:30назаседаниидиссертационного совета Д 212.048.06 в Национальном исследовательскомуниверситете «Высшая школа экономики» (НИУ ВШЭ) по адресу: 105187, г.Москва, ул.

Кирпичная, д. 33, ауд. 903.С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке НИУ ВШЭ.Автореферат разослан «» ноября 2013 г.Ученый секретарьдиссертационного совета,кандидат экономических наукИ.Н. Царьков2ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность. Несмотря на декларирование на государственном уровне курса надиверсификацию экономики, развитие перерабатывающих отраслей и стимулированиеинновационного развития России, до сих пор основной вклад в ВВП и большая частьбюджетных поступлений обеспечиваются добывающими отраслями, в первую очередьнефтегазовым сектором. В связи с этим повышение эффективности коммерциализациироссийскихприродныхресурсов,осуществляемойпосредствомреализацииинвестиционных проектов, является ключевой задачей, решение которой позволитобеспечить экономический рост и финансовую стабильность страны.

С одной стороны,это создаст предпосылки для развития смежных отраслей, а, с другой стороны, обеспечитвозможность финансовой поддержки развития отраслей с высокой добавленнойстоимостью, наукоемких и инновационных производств.Однако современные условия ведения бизнеса в международном нефтегазовомсекторе обуславливают повышенные риски реализации инвестиционных проектов.Основными факторами рисков являются ужесточение конкуренции, как за природныересурсы, так и за рынки их сбыта, повышение технической сложности реализациипроектов, истощение легкодоступных запасов природных ископаемых, сложностьпрогнозирования будущих объемов потребления и уровней цен на энергоносители.

Такимобразом, эффективная реализация нефтегазовых проектов невозможна без использованиямеханизмов управления рисками, соответствующих непрерывно меняющимся условиямхозяйствования. В условиях общей неопределенности и возрастающей волатильности ценна энергоносители, одной из актуальных задач при планировании и реализациинефтегазовых проектов является анализ и управление ценовым риском, т.е. рискомнеблагоприятного влияния ценовых колебаний на достижение целей проектаСтепень научной разработанности проблемы. Управлению рисками, в томчисле, в рамках реализации инвестиционных проектов, посвящены работы большогочисла отечественных и зарубежных авторов. Общей теории риска в экономике посвященыработы Акимова В.А., Вишнякова Я.Д., Кудрявцева А.А., Лесных В.В., Радаева Н.Н.;основные положения оценки эффективности инвестиционных проектов в условияхнеопределенности представлены в работах Виленского П.Л., Диксита А., Лившица В.Н.,Пиндайка Р., Смоляка С.А.; разработке подходов к управлению рисками промышленныхпредприятий посвящены научные труды Бадаловой А.Г., Качалова Р.М., Клейнера Г.Б.,Тамбовцева В.Л.; подходы, инструменты и методы анализа и управления рисками3инвестиционных проектовпредставлены в работах Балдина К.В., Волкова И.М.,Грачевой М.В., Грея С., Кендрика Т., Купера Д., Реймонда Д., Секерина А.Б., Уолкера П.,Уорда С., Хиллсона Д., Чапмана Р., Черновой Г.В.Вопросами управления рисками занимается целый ряд государственных инекоммерческих агентств и ассоциаций, разрабатывающих свои рекомендации в областиорганизации и методологии управления рисками (Международный институт управленияпроектами (PMI), Международная организация по стандартизации (ISO), Ассоциацияуправления проектами Великобритании, Комитет спонсорских организаций Тредуэй(COSO), Европейская ассоциация риск-менеджеров (FERMA)).Вопросам управления рисками нефтегазовых проектов посвящены работыАндреева А.Ф., Демкина И.В., Зубаревой В.Д., Конопляника А.А., Сафонова В.С.,Саркисова А.С.; анализу влияния ценовых рисков на реализацию нефтегазовых проектовработы Башмакова И.Н., Брагинского О.Б., Варшавского Л.Е., Никонова И.М.,Садорски П., Смолина С.Е., Удалова В.В.; вопросам управления ценовым рискомпроектов производства сжиженного природного газа (СПГ), в т.ч.

на основе гибкогоуправления поставками СПГ работы Волкова Д., Гуэлен Г., Журавлевой П.,Иконниковой С., Макарян Р., Суенаги Х., Хайеса М.; минимаксные контракты какинструмент управления ценовым риском нефтегазовых проектов рассматриваются вработах Беззубова Ю.В., Кавамото К., Окамото С., Тсузаки К., Хатькова В.Рассматриваемые в научной литературе подходы к управлению рискамиинвестиционных проектов, как правило, являются универсальными и описывают базовыеэлементы системы управления рисками (состав процессов и процедур управлениярисками, классификация факторов риска, организационные основы управления рисками,структура типовых документов в области управления рисками и т.д.) и не учитываютособенностей конкретных отраслей и направлений.

Нефтегазовые проекты обладаютрядом специфических характеристик, накладывающих определенное влияние наподверженность и управление рисками. В частности СПГ проекты, являющиеся объектомданного исследования, отличаются возможностью гибкого управления поставками газа,недоступногопритрубопроводнойтранспортировке,атакжеособенностямиценообразования на основных рынках сбыта. Данные особенности позволяютрассматривать в качестве инструментов управления ценовым риском специфическиеинструменты,неприменимыедлядругихминимаксные контракты.4проектов:арбитражныеоперациииМинимаксныеконтрактыужеиспользуются,восновном вАзиатско-Тихоокеанском регионе, для поставок СПГ на долгосрочной основе. Однако, несмотря насуществующее в литературе упоминание и описание S-кривых, в настоящее времяотсутствует методическая база, позволяющая обосновать параметры минимаксныхконтрактов, в частности принципы определения минимальных и максимальныхконтрактных цен, а также определить эффективность их использования.Осуществление арбитражных операций с целью получения дополнительнойприбыли также нашло отражение в научной и практической литературе.

Однако, несмотряна признание возможности осуществления таких операций, до сих пор не была проведенаих систематизация, не в полной мере освещены вопросы оценки их эффективности ивлияниенарискинефтегазовыхпроектов.Например,вработахМ. Хайесарассматривается возможное извлечение выгоды от перенаправления поставок СПГ междурегиональными рынками. Предлагаемая им модель пригодна для краткосрочныхспекулятивных операций на спотовом рынке и не может быть использована дляуправления ценовым риском долгосрочных СПГ проектов. Х.

Суенага предложил модельхеджирования арбитражной торговли СПГ в Тихоокеанском и Атлантическом бассейнахна основе фьючерсов на сырую нефть, которая позволяет увеличить выигрыш от ценовогоарбитража при одновременном ограничении риска. Однако задача экономическогообоснования различных вариантов поставок СПГ им не решалась, а предлагаемые в егоработе механизмы также могут быть использованы только в краткосрочном периоде.Г. Гуэлен и др. рассматривают торговлю СПГ на контрактном и спотовом рынках какдвустороннюю игру с участием продавцов и покупателей, но влияние структуры поставокСПГ проекта на его экономическую эффективность и риски не рассматривается.

Такимобразом, проблема комплексного управления СПГ проектом на основе минимаксныхконтрактов и арбитражных операций с целью снижения ценового риска в настоящиймомент исследована недостаточно.Объектисследования.Объектисследованиядиссертации–проектыпроизводства и поставок сжиженного природного газа.Предмет исследования. Предметом исследования являются инструментыуправления ценовым риском нефтегазовых проектов.Цель и задачи.Целью работы является разработкаметодических иорганизационных положений управления ценовым риском нефтегазовых проектов,которыепозволятобосноватьвыбори5определитьпараметрыиспользуемыхинструментов управления ценовым риском и снизить влияние ценовых колебаний надостижение целей нефтегазовых проектов.

Для достижения поставленной цели былисформулированы и решены следующие задачи:систематизировать подходы к управлению ценовым риском нефтегазовыхпроектов, проанализировать их преимущества, недостатки и ограничения в применении иобосновать целесообразность применения таких инструментов в управлении СПГпроектами;описать и систематизировать арбитражные операции, которые могутосуществляться при поставках СПГ, разработать подход к определению оптимальныхнаправлений и объемов поставок СПГ проектов;выявить принципы определения параметров минимаксных контрактов иразработать подход к их определению, а также разработать подход к оценкеэффективности использования минимаксных контрактов как инструмента управленияценовым риском СПГ проектов;провести анализ экономической эффективности применения инструментовуправления ценовым риском нефтегазовых проектов в зависимости от различных условийвнешней среды, обосновать их параметры и границы использования;проанализировать существующие модели реализации СПГ проектов иобосновать возможность использования различных инструментов управления ценовымриском в ходе их выполнения;разработать рекомендации по организации использования предлагаемыхинструментов управления ценовым риском в нефтегазовых компаниях.Теоретическая и методологическая основа исследования.

Теоретической иметодологической основой исследования послужили исследования отечественных изарубежныхавторов,касающиесявопросовуправлениярисками,управлениянефтегазовыми проектами, в том числе проектами производства и поставок СПГ,моделирования изменений рыночных цен. В процессе исследования применялись методыанализа и синтеза, экономико-математического моделирования и статистического анализа,экспертные методы. Кроме этого, для проведения исследования были использованыданные международных консалтинговых компаний (Pace Global) и аналитическихагентств (Международное энергетическое агентство (МЭА)). Расчеты производились спомощью программных продуктов MS Excel и Oracle Crystal Ball.Научная новизна и научные результаты. Научная новизна диссертационного6исследования состоит в разработке организационно-методических положений управленияценовым риском нефтегазовых проектов, базирующихся на гибком подходе к управлениюпоставками и использовании контрактных условий реализации продукции, применениекоторых позволит ограничить негативное влияние рыночных колебаний цен надостижение целей проекта.Основными научными результатами, полученными лично автором, являются:разработанподходкопределениюэффективностииспользованияарбитражных операций в рамках реализации СПГ проектов как инструмента сниженияценового риска, основанный на предлагаемой автором оригинальной классификацииарбитражных операций, позволивший обосновать экономическую эффективностьосуществления арбитражных операций и оценить их влияние на уровень ценового рискаСПГ проектов;разработан подход к определению структуры поставок СПГ проекта сучетом возможности осуществления арбитражных операций, позволяющий повышатьэкономическую эффективность проектов при ограничении уровня ценового риска;обоснованы принципы определения параметров минимаксных контрактов, ина их основе разработан подход к оценке эффективности их использования в целяхуправления ценовым риском СПГ проектов;предложены рекомендации по использованию инструментов управленияценовым риском СПГ проектов на основе разработанной автором классификации моделейбизнеса;основеразработаны организационные механизмы управления ценовым риском наарбитражныхоперацийиминимаксныхконтрактов,включающиеорганизационные модели их реализации и алгоритм определения структуры поставок,которые позволят использовать разработанные автором методические положенияуправления ценовым риском в рамках реализации СПГ проектов.Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования.Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключаются вразработкемеханизмовуправленияценовымриском,позволяющихснизитьподверженность нефтегазовой компании и реализуемых ей инвестиционных проектовценовому риску и повысить эффективности инвестиций за счет использования.Разработанные в работе рекомендации позволяют обосновать эффективностьприменения арбитражных операций и минимаксных контрактов для управления ценовым7риском проектов производства и поставок СПГ, определить рациональные объемысовершения арбитражных операций, обосновать эффективный выбор направленийконтрактных поставок, определить параметры минимаксных контрактов, позволяющиеснизить ценовой риск СПГ проектов.Практическаязначимостьрезультатовдиссертационногоисследованияподтверждается применением предлагаемых положений по использованию арбитражныхопераций в ходе разработки Программы реализации Стратегии в области производства ипоставок сжиженного природного газа ОАО «Газпром», а также использованием рядапредставленных в диссертации положений в рамках разработки и проведения авторомкурса «Прогнозирование и моделирование рисков проекта» в магистратуре факультетаменеджмента НИУ ВШЭ.Апробация и публикации.