Диссертация (Конкуренция банков развития на рынке финансовых посредников при кредитовании компаний малого и среднего бизнеса в России), страница 14

Как уже было отмечено ранее, данный показатель имеет рядвесомых преимуществ для целей настоящего исследования: во-первых,онявляетсяпрямоймеройоценкиконкуренции;во-вторых,рассчитывается на уровне отдельно взятого банка, что позволит вдальнейшем агрегировать его до уровня отдельно взятого БР.Напомним, что формула для расчета традиционного индекса Лернера(Lerner, 1934) выглядит следующим образом:LI it Pit  MCitPit,(2.1)80где Pit – средневзвешенная годовая ставка i-го банка по кредитам МСБв момент времени t; MCit – предельные операционные издержкивыдачи 1 дополнительного рубля кредитов компаниям МСБ.Индекс принимает значения от 0 до 1.

Чем больше значениепоказателя, тем большей рыночной властью обладает банк.Напрямую посчитать индекс Лернера для каждого БР непредставляется возможным из-за отсутствия ставок по кредитамбанкам-партнерам для каждого БР (для многих из них ставки покредитам банкам-партнерам являются предметом банковской тайны), атакже сложности подсчета предельных издержек для всех БР (вособенности, международных, которые в лучшем случае публикуютлишь агрегированные данные в разрезе отдельного географическогорегиона). В данном исследовании предлагается рассчитывать индексЛернера для каждого конкретного БР как средневзвешенную индексовего банков-партнеров (это было сделано в том числе для удобстваприменения аппарата оптимизации в третьей главе):NNi 1i 1LI jt   wit LI it  1   witMCitPit,(2.2)где wit – доля коммерческого i-го банка в портфеле БР j в периодвремени t; N – число банков–партнеров в портфеле БР j.Для упрощения дальнейших расчетов индекс был переписан каксредневзвешенная доля предельных издержек в цене, поэтому далее мыфактически будем работать с модифицированным индексом Лернера( LI jt * ):NLI jt *   witi 1MCitPit.(2.3)При этом для целей правильной интерпретации данногопоказателя отметим, что он является обратным традиционному индексуЛернера (Lerner, 1934) показателем, т.е.

увеличение рыночной власти81соотноситсясростоминдексаЛернера,нососнижениеммодифицированного индекса Лернера.Цены на кредиты для МСБ по аналогии с некоторымиисследованиями (например, Мамонов, 2012) рассчитывались поформуле:Pit interest incomeitSME loansit,(2.4)где interest incomeit – процентные доходы i-го банка, полученные за времяt по портфелю МСБ; SME loansit – совокупный объем задолженностизаемщиков по кредитам МСБ.Однако полученные с использованием данной формулы оценкиявляются не ценами на кредиты МСБ, а прокси-переменной для цен накредиты.

Ее знаменатель подвержен значительной волатильности всвязи с чем в последующем из выборки были исключены банки, длякоторых данный показатель был ниже 10% и выше 30%, что является,на наш взгляд, крайне нереалистичным для российского рынка. Приэтом важно отметить, что для банков-партнеров МСП Банка мысознательно не накладывали ограничения на стоимость кредитов дляконечных заемщиков, считая ее рыночной.

Связано это, прежде всего,с тем, что средства МСП Банка – лишь часть портфеля банка-партнера.Кроме того, в интервью представители коммерческих банковвысказывались в пользу низкой эффективности механизма контроля состороны МСП Банка конечной стоимости кредита для компании МСБ,выдаваемого его банками-партнерами. Низкая по сравнению с уровнемрисков маржа по кредитам, финансируемым за счет средств МСПБанка, может приводить к дополнительным комиссиям, повышеннымставкам по кросс-продуктам для компании МСБ, что фактическисравнивает стоимость кредитов по линиям МСП Банка с рыночными.82Формуладлярасчетапредельныхиздержекбанка–дополнительных затрат на выдачу 1 дополнительного руб.

ссудызаемщику – представляет собой производную операционных расходовбанка по его совокупному кредитному портфелю:MCit CitLit,(2.5)где Cit – издержки i-го банка в момент времени t; Lit – средняяхронологическая дебетовых оборотов по кредитному портфелю банка.Для начала рассмотрим методологию, предложенную в работахБакайкина (2014, 2015b, 2016), которая (с некоторыми дополнениями)будет применяться в данной работе при расчете предельных издержекдля партнеров БР с учетом объемов фондирования, полученных отданных финансовых институтов.Для расчета предельных издержек вместо транслогарифмическойформы55, используемой в литературе, мы предлагаем аналитическивыделить основные их компоненты, включающие:MCit  iit  rit   it ,f(2.6)где iitf – стоимость фондирования, приходящаяся на 1 рубль выданныхкомпаниям МСБ кредитов i-ым банком в момент времени t; rit – резервыпод выданные компаниям МСБ кредиты;  it – доля операционныхрасходов в 1 руб.

кредита МСБ.Целесообразностьвыделениятрехданныхкомпонентподтверждается работой Berger (2006).55 Однако ее применение для оценки издержек, приходящихся на кредиты МСБ сопряжено сосложностью в аппроксимации трудовых и капитальных затрат, приходящихся непосредственно на выпуск иоблуживание данного банковского продукта, а также отсутствием данных по всему портфелю МСБ длякаждого коммерческого банка. Кроме того, в данном разделе предлагается аппарат, удобный в использованиипри проведении оптимизации в третьей главе.83Далее, рассмотрим расчет компонент предельных издержек поотдельности.

Важно отметить, что каждая из них фактическимоделируется исходя из размера коммерческого банка.Так, оценка стоимости фондирования банка может бытьпредставлена как:iit  i0 t   PDit ,ff(2.7)где i0ft – безрисковая ставка фондирования56;  – субъективная мерачувствительности инвестора к риску по конкретному банку-заемщику;PDit – вероятность дефолта банка-партнера.Следует отметить, что стоимость фондирования не включает вявном виде маржу, поскольку специфика деятельности БР направленане на извлечение прибыли, а на выдачу максимально допустимогообъема кредитов компаниям МСБ.Однако из-за того, что средства МСП Банка являютсясубсидированными, для его банков–партнеров она выглядит так:Nit  (i0t  t SME bank PDit ) Fiti 1NF,(2.8)iti 1где  tSME Bank– чувствительность к риску МСП Банка; F – величинаitсредств, полученных от МСП Банка коммерческим банком; N –количество банков-партнеров МСП Банка в момент времени t.Оценку вероятности дефолта банка можно получить из таблицмеждународных рейтинговых агентств, однако менее чем у 15%российских банков (на 2013 г.) имеется международный рейтинг,поэтому она может быть рассчитана в два этапа: на первом этапеоцениваются коэффициенты, связывающие вероятность дефолта сВ качестве которой, по аналогии, например, с исследованием Дранев и др.

(2012) была принятаставка ГКО-ОФЗ, в данном случае рассчитанная как среднегеометрическая.5684размером его кредитного портфеля (прокси для размера банка) повыборке российских коммерческих банков, имеющих рейтингагентства Moody’s: 1ln  1   a0 t  a1t ln X   it ,  it PDitN (0,  )2.(2.9)В качестве зависимой переменной в уравнении (2.9) применяетсяотношениешансов(oddsratio),т.е.отношениевероятностейнаступления и не наступления события (дефолта), для того, чтобыобласть ее изменения была сопоставима с областью измененийнезависимой переменной.На втором этапе используя выборку, включающую всероссийские банки, подставим оценки, полученные из уравнения (2.9) влогистическую регрессию вида, и получим:PDit 11  exp( aˆ0 t  aˆ1t ln X ).(2.10)Следует отметить, что в данной работе мы используем довольноупрощеннуюмодельоценкивероятностидефолтабанка(посравнению, например, с Карминский, Костров, 2013), посколькупоказатель PD важен нам лишь с той точки зрения, что с его помощьюмы можем оценить стоимость фондирования коммерческого банкачерез размер банка, который в явном виде связан с вероятностью егодефолта (Peresetsky et al., 2011).В исследовании рассчитываются две субъективные мерычувствительности, одна – для МСП Банка, вторая – для всех другихмеждународных БР (обладающих рыночной риск-оценкой из-за того,что выдаваемые ими средства имеют приблизительно одинаковую срыночной стоимость).

Однако оценка степени риска МСП Банкаотлична от них, т.к. его средства обладают заниженной стоимостью.Поэтому для ее расчета было использовано уравнение:85N t SME _ Bank ( it  i0 t )  Fiti 1,N F PDit(2.11)iti 1где it – средневзвешенная ставка по портфелю МСП Банка в период t.Для банков-партнеров международных БР, а также банков, неиспользующих ресурсы подобных организаций, оценка субъективноймеры чувствительности инвестора к риску может быть рассчитана поформуле:iit   ot   1t PDitffmMoody ' s it ,(2.12)где iitffm – стоимость фондирования коммерческих банков на финансовомрынке; PDitMoody ' s – вероятность дефолта i-го банка-партнера в периодвремени t по рейтинговой шкале Moody’s; itВтораякомпонентапредельныхN (0,  ) .2издержек–нормарезервирования – может быть рассчитана на основе резервов покредитному портфелю банка ( RES it ), приходящихся на его совокупныйпортфель ( X it ):rit RES itX it.(2.13)В данном случае предполагается, что в отношении портфелякаждого продукта банк ведет одинаковую политику в области принятиярисков, в связи с чем, в среднем, норма резервирования по портфелюкаждого отдельно взятого продукта должна быть одинаковой.

Этопозволяет устранить погрешность в оценках, возникающую из-задоступности точных данных лишь по части портфеля кредитов МСБ –кредитам ИП.Последняя компонента предельных издержек представляет собойоценку доли операционных расходов, приходящихся на каждый рубль86выдаваемых компаниям МСБ кредитов.

Из-за невозможности получитьточнуюоценкунепосредственнопопортфелюМСБ,мыаппроксимируем ее через оценку операционных издержек покорпоративным кредитам, которые по этим двум видам кредитовсопоставимы (Шпынова, 2009). В данной работе операционныеиздержки оцениваются с помощью регрессии в следующей форме:ln OCit   ot  1t ln sec issit   2t ln liabbit   3t ln setaccorpit   4 t ln setacret it   5t ln dep corp it  6t ln depretit   7 t ln lbit  8t ln loanscorpit   9 t ln loansret it  10 t ln corracit  11 ln sec bit   it, (2.14)где ln OCit – операционные расходы i-го банка в период времени t;ln sec issit – выпущенные ценные бумаги; ln liabbit – обязательства передбанками; ln setaccorpit – расчетные счета предприятий; ln setacretit –расчетные счета физических лиц; n dep corp it – корпоративные депозиты;ln depretit – депозиты физических лиц; ln lbit – кредиты коммерческимбанкам; ln loanscorpit – корпоративные кредиты; ln loansretit – кредитыфизическим лицам; ln corracit – корреспондентские счета; ln sec bit –вложения в ценные бумаги;  it N (0,  2 ) .Выбранная спецификация модели (2.12) при ее оценке методомнаименьших квадратов (далее – МНК) привела бы к неустойчивостиполученных результатов из-за мультиколлинеарности, во избежаниечего была использована ридж-регрессия (или гребневая регрессия).Полученная в уравнении (2.14) оценка является средней побанковской системе.

Для учета неоднородности имеющейся выборкиданный показатель был рассчитан для каждого конкретного банка,предполагая, что он зависит от величины кредитного портфеля банка идебетовых оборотов по портфелю:87 it OCit X itX it Lit 1t  8 t OCitLit,(2.15)где  8t – оценка приходящихся на 1 руб. выдаваемых корпоративныхкредитов;  1t – показатель зависимости дебетовых оборотов банка отвеличины его кредитного портфеля:ln X it   0 t   1t ln Lit   it ,Источникииметодики itрасчетаN (0,  ) .2основных(2.16)показателейпредставлены в табл.1 Приложения В. Следует отметить, что наиболеенизкие по стоимости кредиты предоставляют партнеры ЧБТР и FMO.У партнеров ЧБТР также наблюдаются наиболее низкие операционныерасходы на выдачу 1 руб. кредита компании МСБ.