161743 (Оценка инвестиционной привлекательности акций ОАО "Балтика"), страница 2

Таблица 2.1. Выпуск акций ОАО «Балтика»

В настоящее время торговля акциями компании «Балтика» осуществляется на организованном биржевом и внебиржевом рынках. Акции Компании включены в листинг двух крупнейших российских бирж: Фондовой биржи РТС (ФБ РТС) и ФБ ММВБ [17, 19].

ГЛАВА 2. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «БАЛТИКА» И ОАО «ЛЕБЕДЯНСКИЙ»

2.1. Показатели, характеризующие финансовое состояние предприятий

2.1.1 Оценка ликвидности и платежеспособности предприятий

Показатель ликвидности характеризует возможность предприятия выполнять свои текущие обязательства за счет оборотных активов. Вообще предприятие считается ликвидным, если его оборотные активы превышают текущие обязательства. Однако такое превышение само по себе не дает полной картины, так как уровень ликвидности не всегда одинаков. Поэтому используемая система финансовых коэффициентов отображает соотношение данных по некоторым статьям баланса и других форм финансовой отчетности.

1. Коэффициент общей ликвидности (К1) определяет степень покрытия текущих обязательств оборотными активами. Этот коэффициент иногда называют коэффициентом покрытия:

К1 = , (2.1)

где ОА – оборотные активы;

ТО – текущие обязательства (краткосрочные).

Он показывает, сколько денежных единиц оборотных активов приходится на одну денежную единицу текущих обязательств. Если значение коэффициента К1 меньше 1, это свидетельствует о высоком финансовом риске, так как в предпринимательстве наличные средства важнее, чем прибыль. Низкий уровень общей ликвидности может быть следствием трудностей в сбыте продукции, плохой организации материально-технического снабжения. Высокий уровень ликвидности предприятия является положительным фактором для кредиторов и потенциальных инвесторов. Однако если значение К1 выше трех (очень высокий уровень), нужен тщательный анализ, поскольку это может означать, что избыточные финансы превращаются в лишние оборотные средства. Последнее предопределяет ухудшение показателей эффективности использования активов. Кроме того, привлечение избыточных финансов может повлечь и дополнительные затраты на выплату процентов. Теоретически обоснованная величина К1=2.

2. Коэффициент промежуточной ликвидности (К2) определяет степень покрытия текущих обязательств оборотными активами без учета товарно-материальных запасов:

К2 = , (2.2)

где ТМЗ – величина товарно-материальных запасов.

Этот коэффициент определяет возможность предприятия выполнять свои текущие обязательства за счет высоколиквидных (легко конвертируемых в деньги) активов. Коэффициент промежуточной ликвидности дополняет информацию, полученную с помощью коэффициента общей ликвидности, так как последний не дает представления о качественном составе оборотных активов, являющихся источником покрытия текущих обязательств.

Теоретически оптимальная величина К2 = 0,7-1,0. Высокое значение К2 (больше единицы) является признаком низкого финансового риска и хороших возможностей для привлечения дополнительных финансов.

При условии равности показателей общей ликвидности двух предприятий лучшее финансовое положение у того, у которого доля денежных средств и краткосрочных ценных бумаг в оборотных активах больше.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности (К3) определяет степень покрытия текущих обязательств текущими финансовыми инвестициями и денежными средствами и их эквивалентами:

К3 = , (2.3)

где ДС – величина денежных средств;

КФВ – краткосрочные финансовые вложения.

Теоретически обоснованная величина К3 = 0,25-0,5.

4. Средний период погашения дебиторской задолженности за товары, работы, услуги (К4) определяет способность предприятия в случае необходимости мобилизовать живые деньги на счетах. Чем быстрее предприятие сможет получить деньги от дебиторов, тем лучше его финансовое состояние:

К4 = , (2.4)

где ВР – величина выручки от реализации продукции;

ДЗ – величина дебиторской задолженности.

При расчетах этого показателя предполагается, что в году 360 дней. Средний период погашения дебиторской задолженности за товары, работы, услуги измеряется в днях и характеризуется отношением дебиторской задолженности по чистой реализационной стоимости к однодневной выручке от реализации продукции (товаров, работ, услуг), не учитывая покупок, оплаченных на месте.

Коэффициент К4 показывает, какой период времени в среднем занимает возврат средств по дебиторской задолженности, то есть средний срок коммерческого кредита, предоставляемого предприятием своим деловым партнерам. Величина К4 существенным образом зависит от операционного цикла предприятия. В общем случае высокая доля дебиторской задолженности свидетельствует о недостаточности контроля за поступлением платежей или о проблемах со сбытом продукции. Низкое значение К4 свидетельствует о быстрой оборотности и эффективном управлении коммерческими кредитами.

5. Оборачиваемость материальных запасов (К5) так же, как и средний период погашения дебиторской задолженности, определяет активность предприятия относительно возможностей по мобилизации денежных средств.

К5 = . (2.5)

Этот показатель важен для предприятия, так как запасы наименее ликвидны изо всех оборотных активов. Оборачиваемость материальных запасов измеряется в днях и определяется отношением суммы материальных запасов к однодневной чистой выручке от реализации продукции (товаров, работ, услуг).

С помощью этого коэффициента устанавливается количество дней, за которые происходит один оборот материальных запасов. Низкие значения К5 свидетельствуют об удовлетворительном стойком спросе на продукцию предприятия и считаются признаком эффективного использования запасов. Однако иногда низкое значение К5 может свидетельствовать о том, что предприятие не имеет достаточных запасов вследствие того, что производит недостаточно продукции или не может их пополнить. В таком случае низкое значение К5 на самом деле означает неудовлетворительный уровень планирования или контроля запасов.

Окончательную оценку этого коэффициента можно дать по результатам сравнения его величины со среднеотраслевыми нормами или с аналогичными показателями других предприятий такого же профиля.

Показатель платежеспособности характеризует возможность предприятия выполнять внешние (текущие и долгосрочные) обязательства с помощью своих активов. Он измеряет финансовый риск, то есть вероятность банкротства. В общем случае предприятие считается платежеспособным, если его общие активы превышают внешние обязательства, и чем больше это превышение, тем выше платежеспособность. Для подробного измерения показателя платежеспособности используется система финансовых коэффициентов, которые отображают соотношение между данными отдельных статей баланса и других форм финансовой отчетности.

6. Коэффициент автономии (К6) показывает долю собственного капитала в общей стоимости активов предприятия:

К6 = , (2.6)

где СК – величина собственного капитала предприятия;

А – общая стоимость активов.

Высокое значение К6 свидетельствует о минимальном риске и возможностях для привлечения дополнительных средств. Изменение этого коэффициента может свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности предприятия.

7. Коэффициент структуры источников финансирования (К7) показывает соотношение собственного капитала предприятия в его общих обязательствах перед кредиторами:

К7 = , (2.7)

где ЗС – величина заемных средств.

Теоретически обоснованным считается значение К7 = 2,0, при котором 33% общего финансирования осуществляется за счет заемных средств.

8. Коэффициент задолженности (К8) характеризует соотношение долгосрочных обязательств и собственного капитала:

К8 = , (2.8)

где ДО – величина долгосрочных обязательств.

Низкий коэффициент характеризует низкий риск банкротства и приемлемую платежеспособность.

9. Коэффициент кратности процентов (К9) характеризует способность предприятия платить проценты за свои долги и определяется как отношение прибыли от операционной деятельности к сумме выплачиваемых процентов за год:

К9 = , (2.9)

где Пр_опер – прибыль от операционной деятельности;

П – сумма выплачиваемых процентов за год.

Этот коэффициент показывает, достаточно ли покрывает проценты за долги прибыль от операционной деятельности. Высокое значение К9 означает возможность возвращения кредитов и низкую вероятность неплатежеспособности (банкротства) [12].

Проведем расчет данных показателей ликвидности и платежеспособности ОАО «Балтика» и ОАО «Лебедянский», используя данные бухгалтерского баланса этих эмитентов и формулы (2.1) – (2.9). Полученные данные приведены в табл. 2.1.

Таблица 2.1. Показатели ликвидности и платежеспособности

ОАО «Балтика» и ОАО «Лебедянский» за 2004-2005 гг.

Высокий уровень общей ликвидности ОАО «Балтика» и ОАО «Лебедянский» является положительным фактором для кредиторов и потенциальных инвесторов данных предприятий. Высокое значение коэффициента промежуточной ликвидности (больше единицы) является признаком низкого финансового риска и хороших возможностей для привлечения дополнительных финансов. Однако ОАО «Лебедянский» имеет значение коэффициента абсолютной ликвидности ниже рекомендуемого значения. Это значит, что компания не сможет покрыть краткосрочные обязательства за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, что увеличивает финансовый риск. ОАО «Балтика» имеет значение данного коэффициента выше рекомендуемого значения.