Редин Д.В. - Управление финансовыми операциями, страница 20

Процентную ставку определяют на основе показателя предельных затрат банка на привлечение ресурсов (LIBOR — London interbank offedred rate) или на основе ставки, выплачиваемой по депозитным сертификатам денежного рынка.

Термины и определения

Лондонская межбанковская ставка (LIBOR — London Interbank offedred rate) – процентная ставка, которую банки мирового класса, расположенные в Лондоне, платят друг другу за средства в евродолларах³¹.

Процентная ставка, которую банк предлагает компании, складывается из двух частей: ставки привлечения средств банком для осуществления операций и процента прибыли (маржи), который банк закладывает в сделки для покрытия расходов и развития. Вторая составляющая закладывается на этапе планирования деятельности банка, однако может и корректироваться в течение финансового года. Маржа банка зависит от уровня конкуренции в отрасли, в степени финансовой устойчивости конкретного заемщика, но обычно составляет около 5%³² (за рубежом около 1 %). Первая составляющая, более динамичная, изменяется ежедневно в связи с ежедневными колебаниями на денежном рынке. Процентная ставка по кредитной линии может быть привязана к базовой ставке по системе «базовая ставка плюс», например, «базовая ставка плюс 3 %», тогда при номинальной ставке 5 % кредит для компании-заемщика будет стоить 8 % годовых.

На размер процентной ставки влияют и другие факторы:

• состояние расчетного счета компании (размер неснижаемого остатка, длительность его нахождения на счете);

• пользование другими услугами банка, а также осуществление операций и заключение сделок, влияющих на финансовую устойчивость (например, кредит в другом банке под залог недвижимости; облигационный займ с конвертацией в акции компании и проч.);

• уровень затрат банка на обслуживание долга компании (например, сбор и оценка информации о деятельности компании-заемщика). Такие затраты банк обычно перекладывает на компанию-заемщика либо в форме увеличения процентной ставки, либо в виде разовых дополнительных платежей (комиссий).

Следует отметить, что процентная ставка по кредитам небольшого размера будет выше, чем по крупным.

Хотя кредиты являются для банка доходными (а для компании-заемщика платными), тот факт, что кредит необеспеченный, создает для банка дополнительные факторы риска, а значит, он стремится получить дополнительные гарантии возврата средств. Самым распространенным способом получения подобных гарантий является включение в кредитный договор соглашения о поддержании на расчетном счете компании неснижаемого остатка в размере, достаточном для погашения части долга с процентами. Размер неснижаемого остатка может составлять 10 % от суммы кредитной линии. Как вариант может быть дополнительно открыт специальный депозитный счет.

Вместо компенсации возможных убытков менеджеры банка, принимая решение о выдаче необеспеченного кредита, оценивают будущую прибыль банка. Процентная ставка в этом случае будет зависеть от приростных издержек банка на получение дополнительного объема денежных средств для предоставления кредита. Ориентируясь на анализ рентабельности кредитных операций банка позволяет отказаться от косвенных затрат, связанных с выдачей кредита, перевести все затраты в форму прямых, определяющих реальный размер процентной ставки для компании-заемщика.

1. Управление обеспеченными кредитами

Для большинства компаний получение кредита без обеспечения является недоступным. Причиной того может быть недолгий срок деятельности компании или недостаточно высокая кредитоспособность. От таких компаний банки требуют гарантии или обеспечение (security, collateral). Это снижает риск возможных потерь по выданным кредитам, повышает категорию качества кредита.

Термины и определения

Гарантия (обеспечение) ссуды (security, collateral) - активы (имущество), предоставляемые заемщиком в качестве залога для обеспечения выплаты ссуды. Если у заемщика возникают трудности с платежеспособностью, кредитор вправе реализовать объект залога и оплатить задолженность.

Имея подобные гарантии, банк получает два источника погашения кредита: основной и дополнительный. Основным является будущий денежный поток компании-заемщика от его операционной деятельности. Дополнительным (вторичным) источником может стать сумма реализации имущества, переданного в залог. Безусловно, основной источник является обязательным, без достаточного для покрытия суммы долга и процентов по кредиту денежного потока банк не предоставит займа. Вторичный источник погашения является лишь дополнительной гарантией возврата кредита.

Чтобы залог стал действенным средством снижения риска по кредиту, его рыночная стоимость должна быть выше суммы долга с процентами, хотя в случае реализации имущества из-за неплатежеспособности заемщика разница между ценой продажи и суммой задолженности переводится на счет заемщика. Однако рыночная стоимость заложенного имущества может снизиться к моменту его продажи, в данном случае на сумму разницы в кредитном портфеле банка остается необеспеченная задолженность.

На стоимость залога с точки зрения банка влияет ряд факторов, основным из которых является уровень ликвидности обеспечения. Если компания-заемщик обладает имуществом, которое может быть быстро реализовано без потери в стоимости, такое имущество может стать обеспечением кредита. В общем и целом для имущества как обеспечения по кредиту необходим активный вторичный рынок, множество сделок с аналогичными объектами, что позволяет с высокой степенью точности определить рыночную стоимость имущества.

Другой важной характеристикой обеспечения является его срок службы. Он должен быть примерно равен сроку кредита, чтобы регулярные денежные потоки от использования имущества давали возможность погашения кредита. Имущество с более длинным сроком использования может оказаться нежизнеспособным с точки зрения генерирования денежного потока в ближайшем будущем.

Следует также учесть степень риска, связанного с обеспечением. Чем больше колебания рыночной стоимости актива, передаваемого в залог, тем ниже банк оценивает качество актива как залога по кредиту.

Все эти факторы влияют на сумму финансирования для компании-заемщика.

Вид обеспечения зависит от вида кредита. Когда банк выдает компании краткосрочный кредит, в качестве залога чаще всего выступает дебиторская задолженность компании-заемщика.

Кредит под залог дебиторской задолженности

Основной сложностью управления дебиторской задолженностью как залогом являются высокие затраты на обработку информации о дебиторах, а также вероятность предоставления недостоверной информации со стороны компании-заемщика. Банк-кредитор оценивает качество дебиторской задолженности заемщика, чтобы определить, какой процент от стоимости дебиторской задолженности может обеспечить кредит. «Уценка» стоимости дебиторской задолженности для целей обеспечения кредита обычная банковская практика. Отсеиваются также некоторые счета дебиторской задолженности, например, задолженность с низким кредитным рейтингом или без рейтинга; просроченные счета. Окончательная сумма обеспечения составляет как правило 50-80 % от номинальной стоимости дебиторской задолженности.

Затраты на обработку дебиторской задолженности тем выше, чем больше количество счетов, поэтому банки выбирают в качестве обеспечения крупные суммы дебиторской задолженности, что также влияет на ее устойчивость. Такая практика дает преимущество компаниям, осуществляющим крупные операции на оптовом рынке. В то же время у компании, торгующей недорогими товарами в розницу надежным платежеспособным клиентам, шансы получить как необеспеченный, так и обеспеченный кредит под залог дебиторской задолженности невелик.

Кредит под залог дебиторской задолженности представляет собой форму постоянного финансирования деятельности компании. По мере появления новых счетов дебиторской задолженности достаточного кредитного качества компания может обращаться за новым кредитом под залог этой задолженности. Новая сумма дебиторской задолженности увеличивает сумму потенциального обеспечения под будущие кредиты, а значит, увеличивает сумма самого кредита. Именно поэтому кредит под залог дебиторской задолженности представляет собой чрезвычайно гибкий инструмент финансирования деятельности. Управляя качеством дебиторской задолженности, компания одновременно повышает собственные возможности получения постоянного финансирования.

Кредит под залог товарно-материальных запасов

Мы уже отмечали ранее, что дебиторская задолженность является достаточно ликвидным обеспечением. Если же банк решает, что работа со счетами дебиторов компании связана с высокими затратами, в залог могу быть переданы другие активы, использующиеся в операционной деятельности, например, запасы материалов, готовой продукции или товаров.

Как и в случае с кредитом под залог дебиторской задолженности, банк оценивает рыночную стоимость товарно-материальных запасов. Сумма кредита рассчитывается как определенный процент от стоимости товарно-материальных запасов. Конкретная величина кредита зависит от качества конкретных товарно-материальных ценностей. Некоторые из них, например, отдельные виды сельскохозяйственной продукции, легко реализуются и хорошо сохраняют свое качество при условии правильного хранения. В данном случае риски кредитования под залог товарно-материальных запасов не слишком высоки, следовательно, процент суммы кредита от рыночной стоимости товарно-материальных ценностей достаточно высок, может достигать 90 % от номинальной стоимости обеспечения. В то же время рынок некоторых видов товарно-материальных запасов, например, узкоспециализированного оборудования, может быть чрезвычайно ограниченным, ликвидность такого залога стремится к нулю.

Самым привлекательным для банка обеспечением являются стандартные товарно-материальные запасы, сбыт которых осуществляется на реально существующем развитом рынке без специальных маркетинговых расходов. На оценку суммы кредита влияет оценка рыночной стоимости товарно-материальных запасов, стабильности этой стоимости, а также уровень сложности и затрат в процессе возможной реализации обеспечения.

Последний фактор может быть достаточно значимым, ведь затраты на реализацию товарно-материальных запасов могут оказаться высокими. Безусловно, реализация обеспечения – крайняя мера, к которой ни одна из сторон кредитного договора не стремится. Однако банк желает получить уверенность в том, что данный вид обеспечения в состоянии покрыть все обязательства компании-заемщика перед банком (как основной суммы залога, так и процентов).

Каким бы не было влияние обеспечения на качество ссудной задолженности, прежде всего банк оценивает способность компании генерировать денежные потоки от операционной деятельности, достаточные для покрытия обязательства по кредиту.

1. Факторинг дебиторской задолженности как форма финансирования

Ранее мы уже рассматривали кредит под залог дебиторской задолженности, однако вместо получения кредита компания может воспользоваться методом факторинга.

Термины и определения

Факторинг (factoring) – продажа дебиторской задолженности финансовому учреждению (факторинговой компании) обычно «без оборота» (без права фактор-фирмы предъявить требование к фирме, индоссировавшей вексель, если плательщик по векселю оказывается неплатежеспособным).

При предоставлении счетов дебиторской задолженности в качестве залога по кредиту компания не утрачивает права собственности на задолженность, тогда как при факторинге право собственности переходит факторинговой компании. Дебиторская задолженность продается факторинговой компании «без оборота» (без регресса), то есть компания, продающая счета дебиторов, не несет ответственности за те суммы, которые не удастся собрать факторинговой компании.

Прежде чем выкупить дебиторскую задолженность кредитный отдел факторинговой компании осуществляет тщательную проверку и оценку задолженности. По результатам проверки факторинговая компания может отказаться от приобретения дебиторской задолженности, поскольку риски ее погашения слишком высоки. Выгода факторинга для компании-кредитора заключается в экономии средств на содержание отдела управления дебиторской задолженностью, сотрудники которого занимаются кредитным анализом и сбором дебиторской задолженности. Таким образом, факторинг является формой аутсорсинга для сбора дебиторской задолженности и кредитования.

Контракт между компанией-кредитором и факторинговой компанией заключается, как правило, на один год и включает условие об автоматическом возобновлении. Дебиторы могут продолжать переводить средства на счет компании-кредитора либо непосредственно на счет факторинговой компании.

Поскольку факторинговая компания принимает на себя риски по получению дебиторской задолженности и несет расходы, связанные с ее сбором, она взимает с компании-кредитора комиссию за свои услуги. В России ставка по факторинговым услугам обычно несколько выше ставки по бизнес-кредитам. С учетом дополнительной комиссии за управление дебиторской задолженностью, цена здесь выше процента по кредиту на 3-7% годовых. Таким образом, для 2013 года нормальным для договоров с правом регресса может считаться показатель 20-30% годовых. Безрегрессивный вариант – дороже³³.

Термины и определения