Модель остаточного дохода ценных бумаг
Модель остаточного дохода оценивает ценные бумаги с использованием комбинации балансовой стоимости компании (то есть ее чистой стоимости ) и приведенной стоимости на основе бухгалтерской прибыли. Стоимость компании складывается из:
- чистая стоимость активов на момент оценки, и,
- приведенная стоимость остаточного дохода: суммы, на которые ожидается, что прибыль превысит требуемую норму прибыли на капитал.
Последний, как и большинство расчетов текущей стоимости, заканчивается конечной стоимостью, которая рассчитывается на основе, отличной от других будущих сумм.
Остаточная доходность:
( R - r ) BГде:
B - чистая чистая стоимость,
R - это доход, основанный на бухгалтерской прибыли и собственном капитале ( чистая прибыль B ), а
r - требуемая норма прибыли на собственный капитал.
Это также можно выразить как чистую прибыль - ( r B )
Конечная стоимость несколько отличается от той, которая используется в NPV. Это не фактическая стоимость компании на тот момент, а фактическая стоимость за вычетом чистой чистой стоимости на тот момент.
Значение дополнительной прибыли по сравнению с требуемой нормой прибыли состоит в том, что она является мерой благосостояния, которое компания создает для акционеров. Это то, что компания добавляет к стоимости активов, и что оправдывает то, что компания стоит больше, чем стоимость ее активов. Следовательно, стоимость компании должна быть суммой этого и ее активов.
СЧА будет меняться от года к году, что влияет на расчет доходности. Изменение представляет собой чистую прибыль за вычетом дивидендов и других доходов акционеров, а также привлеченный капитал. Про сбербанк дивиденды читайте отдельно на специализированном сайте A2 Finance.
Оценка, основанная на создании богатства, концептуально аналогична EVA . Модели остаточного дохода лучше подходят для оценки ценных бумаг (тогда как EVA в первую очередь полезна для менеджмента).
Преимущество модели остаточного дохода состоит в том, что она полностью основана на учетных показателях прибыли и стоимости активов.
Наиболее очевидное возражение против модели остаточного дохода состоит в том, что она основана на данных бухгалтерского учета, которые часто не отражают истинную экономическую стоимость активов и денежных потоков.
