Глава 8 (инвестиции) (995086), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Как видно из табл. 8.3, любой из рассмотренных выше показателей, использующийся для оценки проекта, не может отразить в полной мере все особенности инвестиционного проекта как источника экономических результатов. Более того, при сравнении вариантов некоторые показатели могут дать противоречивые результаты. Для повышения качества оценки и получения непротиворечивых рекомендаций по выбору инвестиционных проектов, принято ранжировать показатели и использовать многокритериальные методы принятия решений.

В энергетической отрасли с учетом особенностей современного этапа развития экономики, представляется целесообразным наиболее значимым считать показатель срока окупаемости, который в наибольшей степени определяет инвестиционную привлекательность проекта, учитывая значительную продолжительность реализации проектов и связанную с этим неопределенность исходной информации. Неопределенность получения экономических результатов значительно повысится с переходом к конкурентному энергорынку. Следующим по значимости за этим показателем можно считать – ВНД, так как это показатель определяет запас «экономической устойчивости» проекта.

Показатели чистого дисконтированного дохода и близкого к нему индекса доходности, которые предполагают оценку прибыльности проекта на протяжении всего расчетного периода, в виду неопределенности информации о будущих доходах и расходах, целесообразно использовать, в первую очередь, для предварительной оценки проекта.

При оценке проектов, связанных с энергосбережением, расчетный период которых не превышает 5 лет, порядок ранжирования показателей может быть изменен.

Учет инфляции при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.

Расчет экономической эффективности можно проводить в базисных ценах и в прогнозных ценах, или расчетных.

Базисные цены – это цены сложившиеся на момент проведения расчета. Расчет рекомендуется проводить на стадии технико-экономического решения, т.е. на стадии выбора вариантов осуществления проекта. На стадии технико-экономического обоснования рекомендуется проводить расчет всех денежных потоков в прогнозных ценах. В них учитывается влияние инфляции.

Инфляция – снижение покупательной способности единицы денежных средств, в результате чего прогнозируемые масштабы затрат и доходов по годам расчетного периода растут в соответствии с принятыми темпами инфляции.

, индекс инфляции, т.е. индекс изменения цены от первого года к году .

Расчетные цены применяются для определения показателей эффективности (ВНД, ЧДД).

, где

средний темп инфляции в год , прогнозная цена.

При использовании базисных (постоянных) цен обеспечивается соизмеримость всех стоимостных показателей на протяжении срока жизни проекта, при этом необходимо, чтобы исходные параметры, выражающие стоимость капитала (например, процентные ставки по кредитам, депозитным вкладам), были очищены от инфляционной составляющей.

– номинальная ставка дисконта, существующая на данный момент времени, она в себе учитывает инфляцию.

реальная ставка дисконта, т.е. очищенная от инфляции.

формула справедлива, если темп инфляции не высок (от 3-5 %).

Если темп инфляции больше 5%,то применяют другую формулу

На всех стадиях прединвестиционных исследований в той или иной степени присутствует фактор неопределенности. Естественно, степень неопределенности будет уменьшаться по мере уточнения исходной информации, изучения сложившейся ситуации и определения целей проекта и конкретных способов их достижения. Однако полностью исключить неопределенность при планировании в принципе невозможно. Поэтому общая оценка проекта должна выполняться с учетом возможных изменений внешних и внутренних параметров при его осуществлении. Оценка риска осуществления инвестиций в проекты в меньшей степени, чем другие способы оценки поддается формализации. Именно поэтому эта стадия подготовки проекта часто является заключительной и носит, как правило, вспомогательный характер.

Учет риска вложения капитала в норме дисконтирования

Риск – это возможное уменьшение реальной отдачи капитала по сравнению с ожидаемой. Вложения капитала, связанные с большим риском получения ожидаемого эффекта в полной мере могут быть оправданы лишь в случаях, если расчетная норма доходности будет выше, чем при вложении капитала в менее рисковые проекты.

Один из способов учета риска – добавление рисковой надбавки в величину .

, где - надбавка за риск.

Ориентировочные рекомендации по установлению ( по данным )

1. Для инвестиций в объекты с традиционно-техническими решениями надбавка применяется в пределах 0,02 – 0,03.

2. Для инвестиций в объекты новой техники , причем, если 0,1 – весь объект.

8.4 Оценка экономической эффективности инвестиций в реконструкцию и техническое перевооружение энергетических объектов

Оценка эффективности инвестиций производится с использованием экономических критериев, которые должны включать в себя такие виды эффекта, как: экономический, социальный, политический, стратегический.

Принципиальных отличий оценки эффективности инвестиций в новое строительство или реконструкцию не существует.

Целью реконструкции действующих объектов может быть:

1. снижение капиталовложений;

2. улучшение технико-экономических показателей действующих объектов: снижение удельного расхода топлива на выработку электроэнергии и тепла; собственные нужды; снижение потерь в ЛЭП; повышение надежности; снижение количества персонала;

3. Увеличение располагаемой мощности (повышение и );

4. Повышение маневренной способности;

5. Снижение расхода органического топлива;

6. Улучшение социальных факторов: улучшение условий труда, снижение вредных выбросов.

Интересы заказчика и инвестора часто не совпадают.

Для заказчика реконструкция диктуется энергетической необходимостью. Основная задача – выбор оптимального варианта на основе критериев сравнительной экономической эффективности инвестиций.

Для инвестора – оптимальный вариант должен иметь положительное значение экономического эффекта. Заказчик должен скорректировать некоторые данные, если проект его не устраивает.

Критерием экономической эффективности является минимум дисконтированных затрат за расчетный период.

Этот период складывается:

.

По каждому году расчетного периода должен быть выдержан принцип сопоставимости альтернативных вариантов. По каждому варианту определяются: капиталовложения, стоимость основных средств, величина эксплуатационных издержек.

Суммарная величина интегральных или дисконтированных затрат:

- интегральные затраты в определенные мероприятия, которые обеспечивают работу объекта, при условии сопоставимости по следующим признакам: по располагаемой электрической мощности потребителя, по отпускаемому количеству энергии потребителю, по уровню цен и тарифов. Затраты непосредственно в энергообъект рассчитываются по формуле:

, где

- величина инвестиций в год ;

- суммарные эксплуатационные издержки без амортизационных отчислений;

- ликвидационная стоимость объекта;

- ставка ссудного процента;

- цена за электроэнергию;

- ставка дисконтирования. При выборе ставки дисконтирования ориентируются на:

а) усредненный показатель доходности акций;

б) существующие ставки по кредитам;

в) субъективные оценки.

– затраты в транспортные системы рассчитывается аналогично .

– затраты в транспорт электрической и тепловой энергии до потребителя рассчитываются по формуле аналогичной .

- затраты, связанные с выравниванием варианта по энергетическому эффекту: по мощности и энергии у потребителя.

, где - разница в отпуске электрической энергии.

- затраты, вызванные с простоем реконструируемого оборудования и соответствующего восполнения недоотпуска энергии потребителю. Восполнение электроэнергии связано с покупкой или снижением продаж электроэнергии в смежную энергосистему.

где

- суммарный годовой недоотпуск электроэнергии в период реконструкции;

- стоимость покупной или продаваемой электроэнергии;

- стоимость топлива на реконструируемом объекте;

- удельный расход топлива на реконструируемом объекте.

- затраты, связанные с выравниванием вариантов по надежности из-за разных простоев основного энергооборудования в авариях.

В варианте с меньшей надежностью учитываются затраты на дополнительную резервную мощность.

,

где

- эксплуатационные издержки без амортизации по содержанию дополнительной резервной мощности.

В качестве альтернативы затратам могут быть приняты затраты по покупке резервной мощности в соседних энергосистемах.

Характеристики

Список файлов книги