!finansovyj_menedzhment_uchebnoe_posobie_ a_i_maksimova_i_dr_2010_g (845536), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

и ставкойдивидендов 10%.Решение.1. Находим объем выручки от реализации:Выручка от реализации = Объем реализации*Цену реализации = 100*30 = 3 000 тыс. руб.;2. Определяем себестоимость:Себестоимость = Затраты на зарплату + Покупка материалов + Амортизация = 2 544 + (500 – 400) = 2 644 тыс. руб.;3. Находим валовую прибыль:Валовая прибыль = Выручка-Себестоимость = 3 000 – 2 644 = 356 тыс. руб.;4. Находим прибыль от продаж:Прибыль от продаж = Валовая прибыль – Административные и коммерческие расходы = 356 – 62 = 294 тыс.

руб.;5. Находим прибыль до налогообложения:Прибыль до налогообложения = Прибыль от продаж – прочие расходы = 294 – 28 = 266 тыс. руб.;6. Вычисляем налог на прибыль:Налог на прибыль = прибыль до налогообложения * ставка налога на прибыль = 266*0,2 = 53,2 тыс. руб.;7. Находим чистую прибыль:Чистая прибыль = прибыль до налогообложения – налог на прибыль = 266 – 53,2 = 218,8 тыс. руб.;8. Далее рассчитываемдивидендов, для этого используем формулу: дивидендов =кол-во акций*номинал акций*ставка выплаты дивидендов; дивидендов = 1000*100*0,1 = 10 тыс.руб.;9. Находим нераспределенную прибыль:Нераспределенная прибыль = Чистая прибыль - дивидендов = 212,8 – 10 = 202,8 тыс.

руб.;10. Составляем отчет о прибылях и убытках:ПоказателиОтчетныйпериодВыручка от реализации3 000Себестоимость продукции2 644Валовая прибыль365Административные и коммерческие расходы62Прибыль от продаж294Прочие доходы и расходы28Прибыль до налогообложения266Налог на прибыль53,2Чистая прибыль218,8Дивиденды10Нераспределенная прибыль202,8Ответ: нераспределенная прибыль составляет 202,8 тыс.

руб..1.4 Основы финансовой математикиЗанимаясь финансовым управлением, финансовый менеджер имеет дело с финансовыми активами (например,акциями и облигациями), стоимость которых непосредственно зависит от будущих потоков денежных средств.Процесс оценки будущих денежных потоков называется анализом дисконтированного денежного потока (DiscountedCash Flow, DCF). Поскольку практически все финансовые решения сопряжены с оценкой прогнозируемых денежныхпотоков, анализ DCF имеет исключительно важное значение.

Впервые эта концепция была разработана Дж. Б.Уильямсом. Этот метод был применен М. Дж. Гордоном для управления финансами корпорации, он такжеиспользовал его в исследованиях цены капитала фирмы.Анализ дисконтированного денежного потока основан на понятии временной ценности денег. Основная идеязаключается в следующем: любая денежная единица сегодня имеет большую ценность по сравнению с этой жеденежной единицей, которая должна или может быть получена спустя некоторое время, поскольку она может бытьинвестирована в финансовые и имущественные активы с перспективой получения в будущем дополнительногодохода. Естественно, что существенную роль играет анализ риска будущих поступлений.Дисконтирование (discounting) – приведение стоимости будущих затрат и доходов к нынешнему периодувремени, установление сегодняшнего эквивалента суммы, выплачиваемой в будущем.18Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух потоков – затрат и будущихдоходов.

Полезность доходов, получаемых в будущем, считается меньшей, чем сегодняшняя: на текущие доходы вбудущем можно получить проценты, поэтому необходимо пересчитывать будущие поступления методомдисконтирования. При разработке проекта (определении ценности проекта) следует сравнить капиталовложения,которые предстоит сделать сейчас, с дополнительной выгодой, которую принесет осуществление проектавпоследствии. Для этого нужно рассчитать текущую (настоящую) ценность будущих доходов. Современная стоимостьбудущей суммы определяется с помощью дисконтирующего множителя, зависящего от нормы банковского процентаи срока (периода) дисконтирования. В финансовой практике обычно используются заранее подготовленные таблицыдисконтирующего множителя по годам в зависимости от нормы доходности и банковского процента.Дисконтированную стоимость (настоящую стоимость будущих поступлений (present value)) можно рассчитатьпо формуле:PV FV n(1  i ) nКоэффициент _ дисконтирования (1.1)1(1  i) n(1.2)где FVn (future value) – стоимость будущих денег;п – количество периодов;i – (interest rate) – ставка дисконтирования.Пример.

Определить сегодняшний эквивалент 20 тыс. руб., которые понадобятся через 2 года, если учетнаяставка процента равна 18 % годовых, настоящая (текущая) стоимость составит:20 14,3 (тыс. руб.)(1  0,18) 2Это означает, что, имея сегодня 14,3 тыс. руб., можно положить их в банк под 18 % годовых и получитьчерез 2 года 20 тыс.

руб.Важнейшим финансовым решением является выбор ставки дисконтирования, т. е. нормы процента.Ставка дисконтирования должна отражать влияние трех факторов:1) степень риска конкретного денежного потока;2) отражать среднюю доходность, сложившуюся в экономике данной страны;3) периодичность поступления денежных потоков (степень дискретности), т. е. временной интервал, накотором рассматриваются данные потоки (год, полугодие или другой промежуток времени).Начисление процента возможно простым способом, тогда он называется простым процентом, или усложненнымспособом, в этом случае говорят о сложном проценте.При простом проценте оплата за кредит рассчитывается по формуле:где Int Intss Cr * i * n ,(1.3)(interest) – сумма денежных средств, которые необходимо выплатить в качестве процентов покредиту при начисление простого процента;Cr (credit) – основная сумма долга;i (interest rate) – процентная ставка;n – период времениПример.

Предприятие планирует взять кредит в размере 2 тыс. долл. на 3 года под простой процент 15 %годовых, то сумма, которую необходимо выплатить по обслуживанию этого долга, составит:2000 * 0,15 * 3 = 900 (долл.).Однако возможны иные условия предоставления денег взаем, а именно с начислением сложных процентов. Впрактике финансового менеджмента используются такие понятия, как компаундинг и аннуитет, основанные на методедисконтирования.Компаундинг – начисление сложного процента, операция, обратная дисконтированию. Компаундингосуществляется для определения будущей стоимости сегодняшней суммы денег.18Кудина М.В.

Финансовый менеджмент: учеб. пособие / М.В. Кудина. – М.: Издательский дом ФОРУМ:ИНФРА-М,2006. – С. 17Сложный процент (compounding interest) – представляет собой общую стоимость дохода от инвестированияили депозита (вклада), рассчитанную как сумма средств, вложенных в проект или в банк, плюс процент на вложеннуюсумму. Причем в каждом следующем году процент начисляется не на первоначальную сумму, а на уже увеличеннуюсумму.19 Ints Cr * (1  i) n  Cr(1.4)Ints (interests) – сумма денег, которую нужно выплатить в качестве процентов по кредиту, при простомпроценте;Cr (credit) – основная сумма;i (interest rate) – процентная ставка;n – период времени (число периодов, лет).Пример.

Предприятие планирует взять кредит в размере 2 тыс. долл. на 3 года под сложный процент 15 %годовых. Сумма, которую необходимо выплатить по обслуживанию долга, составит:2000(1 + 0,15)3 - 2000 = 1041,75 (долл.).Очевидно, что чем чаще начисляется процент, тем выше сумма сложного процента.Пример. Если сумма в 500 долл. дана взаймы на два года под 12 % годовых при поквартальном расчетесложного процента, то показатель количества периодов будет равен 4 • 2 = 8, а выплата процента составит 12:4= 3%. Отсюда сумма процента получается равной 500(1,03 - 1) = 133,38 долл. Если бы мы рассчитывали простойпроцент, то сумма оплаты составила бы 120 долл.Начисление сложного процента и определение будущей стоимости сегодняшних денег при сложном процентеосуществляется по формуле:FV  PV (1  i) n(1.5)PV (present value) – настоящая (текущая) стоимость денег через п периодов;i (interest rate) – ставка дисконтирования;n – число периодов.Пример.

Будущая стоимость 1 тыс. долл. через 3 года при ставке процента, равной 5% годовых, равна:1000 (1 + 0,05)3 = 1157,6 (долл.).Начисление сложного процента осуществляется следующим образом: если сегодня вы положили в банк 1 тыс.долл. под 5 % годовых, то через год вы будете иметь на счету 1050 долл.; далее 5 % будут начисляться уже не напервоначальную сумму, а на 1050 долл.; в конце второго года на вашем счету сумма составит 1102,5 долл.; затретий год 5 % будут начисляться именно на эту сумму, и в конце третьего года вы получите 1157,6 долл.В финансовом менеджменте, а также в других экономических расчетах, метод дисконтирования частоиспользуется для определения стоимости актива, приносящего одинаковый ежегодный доход. Этот методприменяется в том случае, если невозможно определить стоимость этого актива другим способом. Для этогорассчитывается его капитализированная стоимость.Капитализированная стоимость – денежный эквивалент актива, который приносит регулярный доход,рассчитываемый исходя из преобладающих процентных ставок.Капитализированную стоимость можно представить формулой: 20CV Raпри n  i(1.5)где Ra (annual revenue) – сумма ежегодного дохода;i (interest rate) – ставка дисконтирования;n – число периодов.Пример.

Для того чтобы определить стоимость актива, например участка земли, который при сдаче варенду приносит 4 тыс. долл. ежегодно в виде арендной платы, необходимо разделить эту сумму на ставкудисконта, например 5 %, тогда капитализированная стоимость данного участка равна:CV 4 80 (тыс. долл)0.05Это означает, что вы можете продать данный участок за 80 тыс. долл., положить эту сумму в банк под 5 %годовых и получать ежегодно 4 тыс. долл.

В данном случае этот доход выступает в качестве аннуитета.Капитализированная стоимость не всегда отражает истинную стоимость. Смысл определениякапитализированной стоимости заключается в том, чтобы понять, сколько нужно денег положить в банк, чтобы они19Кудина М.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / М.В. Кудина. – М.: Издательский дом ФОРУМ:ИНФРА-М,2006. – С.

2020Там же, С. 21приносили требуемые доходы. Можно сказать, что определение капитализированной стоимости актива представляетсобой частный случай дисконтирования при бессрочной сдаче актива в аренду.Капитализированную стоимость можно определить также как частный случай аннуитета.Аннуитет (annuity) – ежегодный платеж; ряд или один из ряда равных по сумме платежей, уплачиваемых черезравные промежутки времени; равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определенные промежуткивремени в счет погашения полученного кредита, займа или процентов по нему. Аннуитет часто определяют как рентуза пользование деньгами.21Первоначально этот термин означал платежи, осуществляемые один раз в год, но сейчас он употребляетсяприменительно к любым промежуткам времени, т.

е. ежеквартальным, ежемесячным и т. д. (например, аренднаяплата, страховые премии и т. д.). С помощью дисконтирования можно определить настоящую (текущую) стоимостьбудущего аннуитета по формуле:PVa  An,(1  i) n(1.6)где PVa (present value of annuity) – текущая стоимость аннуитета;An (annuity) – аннуитет;n – количество периодов;i (interest rate) – ставка дисконтирования.Пример. Вам предложили положить в банк на 3 года некую сумму под 4 % годовых, которая будет приноситьежегодный доход в 1 тыс. долл. Для того чтобы определить сегодняшнюю стоимость будущих доходов, необходимопривести их к текущему моменту времени:PVa 100010001000 962  925  889  2776 (долл.)21  0.04 (1  0.04)(1  0.04) 3При бессрочном аннуитете формула приобретает вид:PVa Anпри n  iгде An (annuity) – аннуитет;i (interest rate) – ставка дисконтирования;n – число периодов.В таком варианте текущая стоимость аннуитета определяет капитализированную стоимость актива, которыйобеспечивает его получение.Вопросы для самоконтроля:1.

Характеристики

Список файлов книги