Отзывы членов диссертационного совета 1 (793632)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

В диссертационный совет ФГБОУ ВО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации» 119571, г. Москва, проспект Вернадского, д. 84 Отзыв на диссертацию Ольковой Анны Евгеньевны «Формирование портфеля ценных бумаг для частного инвестора на основе функции полезности» представленной на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит Актуальность темы исследования. Представленное исследование является, безусловно, актуальным в свете задач, сформулированных в программных документах (Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2019-2021 п., Стратегия повышения финансовой доступности в Российской Федерации на период 2018 — 2020 гг.) Слабое развитие финансового рынка и отсутствие его прочного базиса в виде частных инвесторов ограничивают возможности по эффективной аллокации ресурсов и обеспечения устойчивого роста с конечной целью повьш|ения благосостояния граждан.

Развитие потенциала финансового институционального сектора в этом контексте означает инновационное проконкурентное развитие финансового рынка, развитие комфортной доверительной среды, расширение источников и инструментов рынка для непрофессиональных инвесторов, повышение финансовой грамотности и финансовой доступности (близость инфраструктуры, ценовая, ментальная, конечная полезность финансовых услуг. их безопасность), В условиях расширения инструментальной структуры рынка все более актуализируется потребность в минимизации рисков и необходимость квалифицированного инвестирования средств частных инвесторов.

Это выводит на первый план деятельность профессиональных управляющих, конструирующих эффективные портфели для частных инвесторов. В основе этого процесса лежит выявление их профилей на основе функции полезности. Актуальность исследования такого тренда в профессиональной среде в условиях усложнения инструментария рынка и нарастания рисков не подлежит сомнению и хорошо обосновывается в работе А.Е.Ольковой. Степень обоснованности и достоверности научных положений, выводов и рекомендаций, сформулированных в диссертации.

Считаем достоверность и обоснованность научных положений достаточной и подтверждаемой анализом методического аппарата, степенью использования авторитетных научных трудов по теории портфеля и поведенческих финансов. Особо следует отметить широко и корректно применяемый математический и статистический аппарат для доказательства выдвинутой гипотезы. Обоснованность авторских выводов и рекомендаций подтверждается опорой на значительный информационный массив исследования: материалы Банка России, НЛУ, Московской Биржи, НАУФОР, статистика паевых инвестиционных фондов и пр,) Отметим логичность структуры диссертации, направленной на решение заявленной исследовательской проблемы, ее соответствие целям и задачам, поставленным диссертантом, В теоретико-аналитической части работы представлен авторский обзор теории полезности при формировании портфелей для частного инвестора с критическим анализом различных подходов к отражению различных профилей.

На этой основе во второй главе работы представлена авторская модель формирования портфеля частного инвестора с применением метода кусочно-линейной аппроксимации функции полезности, а в заключительной части презентована апробация авторской методики. Научная новизна. Очевидное приращение научных знаний подтверждается выдвижением убедительной авторской гипотезы и отсутствием аналогичных научных исследований на эту тему. Научная новизна содержится как в теоретических новациях, так и в научно-практических.

Так, на основе авторской типологии профилей инвесторов и введенных в понятийный аппарат категорий воспринимаемый потенциал и воспринимаемый риск предложены новые оценочные индикаторы для применения в предложенной модели кусочно- линейной аппроксимации функции полезности (с. 54-59, 114-1! 5). В совокупности эти пункты подтверждают стройную авторскую концепцию научно обоснованного формирования портфеля для частного инвестора на основе функции полезности, Это новый подход к формированию стратегий частного инвестирования, Практическаи значимость, Практическая значимость весьма высока; она определяется возможностью использования портфельными и доверительными управляющими авторской методики для формирования частных портфелей, а также в работе робо-эдвайзеров. Ее доказанная в ходе апробации высокая селективность в отношении учета предпочтений инвесторов повышает уровень доверия к деятельности профессионалов рынка, повышает финансовую инклюзивность, цивилизует финансовый рынок в целом.

Характеристика отдельных аспектов исследовании, Отметим высокий теоретический уровень исследования функции полезности инвестора. За аргументы функции полезности приняты соответствующие характеристики портфеля. Автор выделила одно- и двухфакторные функции полезности, указывая на существование и более сложных функций. В работе представлен сравнительный анализ методов оценки потенциала портфеля к генерированию дохода и методов оценки риска портфеля, сведенный в грамотные информативные таблицы. Диссертантом сформулированы ограничения существующих методов построения функций полезности.

Выявленная автором сложность форм функций полезности вследствие множества точек перегиба привела автора к гипотезе о высоком научном потенциале и практической эффективности метода кусочно-линейной аппроксимации. Приоритезация указанного метода является содержательным ядром диссертационного исследования.

Убедительно доказаны преимущества модели кусочно-линейной аппроксимации (применимость на практике, возможность отдел ыюго моделирования отношения к потенциалу и риску„гибкость учета предпочтений), Представлены также ограничения модели (на стабильность предпочтений во времени, на характер формируемого портфеля, на применение принципа стохастического доминирования). Серьезным достижением автора является спецификация профилей инвесторов в предложенной модели, В ходе апробации модели построены 10 профилей различных инвесторов, отличающихся по предпочтениям относительно потенциала и риска.

Методика кусочно-линейной аппроксимации функции полезности инвестора апробирована на выборке из 255 открьпых паевых инвестиционных фондов РФ. Проведен также качественный сравнительный анализ методик выбора портфеля для частного инвестора. Следует отметить чрезвычайно плотную насыщенность диссертации корректными расчетами, представленными в виде таблиц, графиков, убедительно демонстрирующих высокую математическую культуру диссертанта и свободное владение современными методами исследованиями. В целом работа А.Е,Ольковой представляет квалифицированное комплексное научное исследование, выполненное на высоком уровне. Вместе с тем диссертационное исследование не свободно от недостатков, Замечания 1. Среди пунктов научной новизны значится следующий: «Определена область практического применения функции полезности инвестора на основе кусочно-линейной аппроксимации» (с.9). Считаем, что в такой формулировке это выходит за пределы понимания научной новизны и, скорее, входит в плоскость практической значимости, хотя и является органическим следствием научной гипотезы автора.

2. В качестве задачи исследования автор предполагал «определить границы применения теории полезности при формировании портфеля частного инвестора» (с.7). Однако в четком виде эти методологические границы в работе не представлены (речь, разумеется, идет не о границах портфеля, подробно исследованных автором). 3.

На наш взгляд„автор недооценивает потенциал пост-современной теории инвестиционного портфеля, по сути, тесно смыкающейся с теорией поведенческих финансов (к примеру, гипотеза адаптивных рынков Э.Ло), хотя фактически на протяжении всей работы диссертант активно использует понятия «поведение инвесторов», «их предпочтения» и т.д. На наш взгляд, в теоретической части работы следовало сделать акцент на объективно усиливающейся индивидуализации в целеполагании инвесторов в части соотношения доходность/риск, которую и должны улавливать профессиональные управляющие при формировании тюртфелей для частных бенефициаров. 4. На с. 4 автор ссылается на предложенную Банком России новую классификацию инвесторов (неквалифицированных, квалифицированных, профессиональных).

Характеристики

Тип файла PDF

PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.

Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.

Список файлов диссертации