Диссертация (786220), страница 29
Текст из файла (страница 29)
руб.Итого интегральная оценка стоимости НИОКР по трем кластерам, тыс. руб.142Разработка многофункциональногоаппаратного комплекса МАК дляобъекта Су-35Взносы в ПФР, ЕСНВзносы по тарифу НСиПЗМатериалыОбщепроизводственные расходыОсновная заработная платаПокупные готовые изделияПокупные полуфабрикатыУслуги соисполнителейДоля вструктурестоимости,%1434.3. Расчет финансово-экономических характеристик при реализации схемсекьюритизации НИОКРРасчетфинансово-экономическиххарактеристикрекомендуетсяосуществлятьвсоответствии с теоретическими положениями, представленными в [68] страницы 627-646.Материалы позволяют на теоретическом и практическом уровне (на основании приведенныхпримеров) рассчитать характеристики по деривативам, применяемым в схемах секьюритизациипо моделям:- с непрерывным изменением цены базисного актива или обязательства на стоимость,трудоемкость и др.;- с дискретным изменением цены базисного актива или обязательства на стоимость,трудоемкость и др.;- дериватива европейского и американского типа;- реального дериватива.В работе выполнен расчет вариационной маржи по СВОП контракту, в котором вкачестве одного из базисных активов включена процентная ставка по облигационному займу.Расчет производится по формуле для стайк цены облигационного займа: Базовая %ставка − фактическая %ставка Вариационная маржа = Условная сумма × −фактическая %ставка− Условная сумма × [Базовая %ставка − фактическая %ставка ].Ставка на дату выплаты купона по облигации (фактическая на рынке) – 14%.Базовая ставка по купонам облигационного займа (мы заявили и платим) – 15%.
Типзаключаемого контракта дериватива – long-put. Этот контракт дает возможность получитьвариационную маржу эмитентом из-за падения процентных ставок на финансовом рынке.Для облигационного займа, рассчитанного для соисполнителей ОАО «РПКБ» размервариационной маржи составляет – 588 271,390 тыс. руб.Дляоблигационногозайма,рассчитанногодляХолдинга«Авионика» размервариационной маржи составляет – 419 172,715 тыс. руб.Таким образом, выплата эмитенту вариационной маржи осуществилась в результатехеджирования процентной ставки по облигационному займу путем заключения контракта longput (покупка права на продажу).144ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 41.
Практическая апробация разработанных методических положений в разделесекьюритизациипозволиласформулироватьдополнительныеприкладныеразъясненияприменительно к особенностям выполнения НИОКР в аэрокосмической отрасли по следующимосновным проблемам:- место эмиссии облигаций в механизме секьюритизации;- виды облигационных эмиссий для аэрокосмической отрасли;- рекомендуемый размер доходности по облигационной эмиссии;- расчет размера облигационного займа для Холдинга «Авионика»;- анализ потенциальных эмитентов Холдинга «Авионика» и расчет максимальногоразмера облигационного займа;- анализ потенциальных эмитентов соисполнителей и расчет максимального размераоблигационного займа.2.
Для этого был выбран список соисполнителей по различным НИОКР для ОАО«РПКБ», что также является особенностью аэрокосмической отрасли, которая характеризуетсяпостоянным списком соисполнителей, длительностью налаженных хозяйственных связей,специализацией и кооперацией работ, а также параллельностью и одновременностьювыполнениянесколькихНИОКР.Используявышеперечисленныепринципыотборапотенциальных эмитентов были проведены расчеты по 17 компаниям, в которые также вошлипредставители Холдинга «Авионика», был произведен расчет максимального размераоблигационного займа.3. Расчеты показывают огромный потенциал компаний аэрокосмической отрасли подополнительному привлечению финансовых ресурсов посредством облигационной эмиссии,что в предлагаемых схемах секьюритизации дает возможность превратить значительные массынеликвидных активов в ликвидные оборачиваемые финансовые средства.4. Практическая апробация разработанных методических положений в областикластеризации при оценке трудоемкости и стоимости работ позволили сформулироватьдополнительные прикладные разъяснения применительно к особенностям выполнения НИОКРв аэрокосмической отрасли по следующим основным проблемам:- место кластеров в алгоритме оценки трудоемкости и стоимости выполнения НИИОКРдля аэрокосмической отрасли;- анализ исходного перечня работ;- расчет стоимости кластеров методом калькулирования затрат;145- специфика расчета трудоемкости и стоимости кластеров, имеющих различную степеньсложности и структура затрат;- расчет стоимости кластеров методом аналогов;- сведение результатов расчета.5.
Произведены расчеты интервальной оценки стоимости НИОКР всехсформированныхкластеров;интегральнойоценкистоимостиНИОКРвсехтрехтрехсформированных кластеров. Результаты интегральной оценки показывают недооцененностьработ по сформированным кластерам работ темы Т-50 ОАО «РПКБ» на 1,94%, что составляет4 589,09 тыс.
руб. Таким образом, применение различных методов для оценки стоимостикластеров работ позволяет повысить объективность и точность расчетов, также апробацияпоказывает возможность и преимущества использования кластерного моделирования привыполнении НИОКР в аэрокосмической отрасли. Произведен расчет вариационной маржи дляоблигационных займов для ОАО «РПКБ» и для Холдинга «Авионика».146ЗАКЛЮЧЕНИЕВ ходе выполнения диссертационного исследования получены результаты и выводы,которые полностью решают поставленные цели и задачи исследования, обеспечивают новизну,теоретическую и практическую значимость работы:1. Анализируя проблемы исследования, которые явились причиной возникшегоарбитражного спора между хозяйствующими субъектами-соисполнителями НИОКР, былисформулированы следующие недостатки методологического сопровождения выполненияНИОКР:-отсутствие единой методической концепции формирования технического задания навыполнение НИОКР, в том числе используемых формулировок;-неадекватное распределение этапов, видов, набора работ при выполнении НИОКР;-необходимость совершенствования процедур оценки трудоемкости и стоимостивыполнения НИОКР, отдельных этапов, видов, набора работ;-получение (мониторинг) гарантированного результата НИОКР или страхованиерисков недостижения результатов;-неадекватная компетенция исполнителей заданию на выполнение НИОКР.2.
Анализ Методик позволил сформулировать общий перечень требований, которыерекомендуется включить в усовершенствованную Методику оценки трудоемкости и стоимостивыполнения НИОКР. Были разработаны и включены в основные разделы усовершенствованнойМетодику определенные положения и добавлен раздел - Хеджирование выполнения ирезультатов НИОКР, который будет состоять из формирования схемы секьюритизациивыполнения и результатов НИОКР и применения производных финансовых инструментов.4.
Сформулировано понятие вида работ НИОКР для их кластеризации: часть этапавыполнения НИОКР, в формулировке которой используются ключевые слова, представляющиесобой действие, предмет, объект, характеристику, трудоемкость, стоимость и другиеколичественные и качественные параметры, необходимые и достаточные для того, чтобыработа могла иметь понятный для исполнения и завершенный по ее результатам характер. Всоответствии с целями, задачами, типизацией входных данных и процедурами кластеризации,каксовременногоспособаобъединенияразличныхобъектов,показанавозможностьприменения этой теории к группировке видов работ на выполнение НИОКР.6.
Сформулированы методические требования к формированию кластеров выполненияНИОКР, признаки и критерии отнесения вида работ к тому или иному кластеру. Группировкапо кластерному принципу позволяет: разделить на логические группы, заложить различныепризнаки деления видов выполняемых работ, вычленить однородные работы для передачи на147сторону, хеджировать риски путем переноса риска на определенные кластеры, а не на НИОКР вцелом.7.
Разработан алгоритм оценки трудоемкости, который предполагает проведение оценокодновременно по трем методам: аналитическим (нормативным), опытно-статистическим,экспертным.8. Разработан алгоритм оценки стоимости, который предполагает проведение оценокодновременнопопятиметодам:калькулированиязатрат,аналогов,рыночному,параметрическому, экспертному.9. Рассчитанные интервальные оценки трудоемкости и стоимости предлагаетсяиспользовать для оптимистического и пессимистического прогноза, а также рекомендуется дляполучения наиболее вероятностной интегральной оценки на основе вариации формул Гурвица,которые позволяют учитывать интервальную неопределенность результатов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
