Final (661154), страница 7

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 7)

Вместе с тем следует подчеркнуть, что происхо­дящий в России инвестиционный кризис обусловлен целым рядом разноплановых причин. Каждая из них имеет определенное самостоятельное значение, но все они взаимосвязаны. В числе этих причин и те, что в той или иной мере отражают особенности воспро­изводственного и инвестиционного процессов и не­гативные тенденции в экономике, сложившиеся еще в 1970 — 1980-е годы. Это, прежде всего преоблада­ние экстенсивного развития в сочетании с низкой эффективностью производства, ослабление возмож­ностей осуществления структурных сдвигов и внедре­ния достижений научно-технического прогресса.

Другой ряд причин связан с тем, как проводились и проводятся в настоящее время рыночные рефор­мы, с многочисленными просчетами в государствен­ной экономической политике 1990-х годов. Именно в этот период имели место такие негативные про­цессы, как резкое падение производства, сокраще­ние абсолютных объемов накоплений, существен­ное уменьшение их удельного веса в национальном доходе, постоянное снижение централизованных ассигнований, уменьшение доли прибыли предпри­ятий, направляемой на развитие производства.

Известно, что основным финансовым источни­ком инвестиций в экономике страны являются вало­вые (национальные) сбережения, представляющие собой ту часть располагаемого дохода, которая не была израсходована на конечное потребление то­варов и услуг.

Как показывает соотношение валового накопле­ния основного капитала к валовым сбережениям, в России значительная часть сбережений не трансфор­мируется в инвестиции. Так, если в предкризисный период на цели инвестирования в основной капитал использовалось свыше 86% всех ресурсов нацио­нальных сбережений, то в 1995 — 1997 гг. это доля снизилась на 25 — 30%. Сравнение с аналогичными показателями развитых стран свидетельствует о том, что для экономики это крайне низкий уровень капи­тализации сбережений. Во многих странах обеспе­чиваются значительно большие масштабы использо­вания сбережений на нужды инвестирования. В ре­зультате отношение объемов накоплений и сбере­жений у таких стран превышает уровень 100%. На­пример, в США он составлял в 1985 г. 110, 7%, а в период 1990 - 1992 гг. - более 108%.

Положение не изменилось и в 1998 — 1999 гг.: тенденция к сокращению реальных объемов вало­вого накопления в России продолжилась. Так, в 1999 г. объем инвестиций в основной капитал со­ставил 87,2% от уровня 1998 г.

Положительная динамика этого показателя отмечена только в 2000 г.: по итогам пяти месяцев 2000 г. рост инвестиций в основной капитал составил 14% по сравнению с аналогичным периодом 1999 г., причем это проис­ходило главным образом за счет увеличения средств, направляемых из прибыли самих предпри­ятий

Таким образом, на протяжении всего периода реформирования экономики России в 90-е гг. про­исходило постоянное сокращение объемов инвес­тиций в основной капитал, ухудшение их воспроиз­водственной структуры. Хотя 2000 г. и стал в этом плане исключением, отмеченный рост инвестиций был незначительным по своим масштабам и во мно­гом обусловленным последствиями резкой деваль­вации национальной валюты в результате финансо­во-экономического кризиса 1998 г., после которо­го произошло некоторое улучшение конкурентных позиций отечественных предприятий (прежде всего экспортоориентированных отраслей и импортоза­мещающих производств).

Вместе с тем значительная степень изношенно­сти основного капитала и практически полная ут­рата предприятиями за годы реформ фондов амор­тизационных отчислений и накоплений означают, что рост производства за счет более полного за­действования имеющихся в наличии производственных мощностей может быть исключительно краткосрочным.

По данным Института макроэкономических ис­следований при Министерстве экономики России, сейчас средний возраст промышленно-производственного оборудования достиг почти 16 лет, а сред­ние фактические сроки службы составляют почти 32 года, что более чем в три раза превышает показа­тели развитых стран. В ряде отраслей износ ос­новных фондов достиг 80 — 85% .

Большая часть действующего производственно­го аппарата по-прежнему продолжает прогресси­рующе физически и морально устаревать, не позво­ляя снижать издержки производства и повышать производительность труда. В подобной ситуации обеспечить расширение производства, в том числе за счет повышения конкурентоспособности выпус­каемой продукции, только за счет собственных средств, весьма проблематично. Поэтому, несмот­ря на наличие избыточных по отношению к спросу производственных мощностей, проблема привлече­ния дополнительных инвестиций по-прежнему оста­ется чрезвычайно острой для российской промыш­ленности.

По оценке Министерства экономики РФ, для реформирования экономики России и поднятия ее до уровня развитых стран необходимо от 2 до 2, 8 трлн. долл. в ближайшие 15 лет. При этом в со­ответствии со среднесрочной программой Прави­тельства РФ на 1997 — 2000 гг. «Структурная пе­рестройка и экономический рост» основными источ­никами инвестиционных ресурсов должны были вы­ступать средства предприятий (амортизационные отчисления и прибыль), обеспечивая около 60% всех вложений, и привлеченные средства.

В самое ближайшее время многие предприятия вплотную столкнутся с проблемами замены обо­рудования, обновления основного капитала, что выдвигает на первый план задачу оценки и анали­за состояния как внутренних (собственных), ток и внешних (привлеченных) источников инвестиций, а также условий и перспектив их мобилизации в це­лях последующего производительного использова­ния.

Исходя из этого, при исследовании финансово­го потенциала инвестиционной деятельности необ­ходимо обратить внимание на такие ключевые ас­пекты, как анализ инвестиционно-финансовых ре­сурсов в реальном (производственном) секторе эко­номики и развитие механизмов трансформации сбе­режений в инвестиции, позволяющие вовлечь в ор­биту инвестиционного процесса имеющиеся сво­бодные денежные средства всех участников эконо­мической системы.

Как известно, из трех основных элементов вало­вого годового продукта предприятия — оборотно­го капитала, амортизационных отчислений и прибы­ли — на нужды накопления денежного капитала, служащего источником финансирования инвести­ций, используются два последних, составляющих собственные средства предприятия.

В зарубежной практике собственным источни­кам финансирования предприятий отводится важная роль. Так, на долю амортизационных отчисле­нии приходится порядка 40% общего объема теку­щих и капитальных затрат предприятий, осуществ­ляемых из внебюджетных источников; за счет при­были в странах с развитой рыночной экономикой финансируется примерно 30% всех текущих и капи­тальных затрат.

В России эти показатели существенно ниже. Согласно статистическим данным, в 1995 г. за счет амортизационных отчислений было профинанси­ровано 23% инвестиций в основной капитал, а в первой половине 1996 г. — свыше 31%. Хотя роль амортизационных отчислений в инвестициях постепенно повышается, одновременный рост цен на капитальные товары сужает ее функции до ра­мок простого воспроизводства. Кроме того, в на­стоящее время практически отсутствуют действен­ные механизмы государственного контроля над целевым использованием фондов амортизацион­ных средств, вследствие чего существенная их часть направляется многими предприятиями, ис­пытывающими серьезные финансовые трудности, на текущие нужды производства. По оценкам, лишь 25 — 30% амортизационных отчислений идет на инвестиционные цели, в то время как большая их часть восполняет нехватку оборотных средств.

За счет прибыли в 1995 г. было профинансиро­вано чуть больше 20% инвестиций в основной ка­питал, а в первой половине 1996 г. — 17%.

В дальнейшем вследствие сокращения номинальной совокупной массы прибыли в основных отраслях материального производства, обусловленного эко­номическим спадом, высокими ограничениями спро­са, ростом издержек производства, диспаритетом цен конечных и промежуточных продуктов, нарас­танием неплатежей, а также снижения рентабель­ности хозяйственной деятельности усилилась тен­денция к уменьшению роли прибыли как источника финансирования воспроизводства основного капи­тала. Так, в 1998 г. доля прибыли в инвестициях в основной капитал снизилась на 1,7% по сравнению с 1997 г. и составило 11, 2%.

Кроме того, существенно ограничивает возмож­ности инвестирования за счет прибыли тяжелое финансовое положение значительной (не менее 40%) части российских предприятий.

В течение 2000 г. в целом сохранялась неустой­чивость финансового положения предприятий, что сдерживало масштабы наращивания инвестицион­ной деятельности. Отношение суммарной задол­женности предприятий к среднемесячной прибыли составило по итогам за январь — апрель 53%.

Кре­диторская задолженность превышала дебиторскую в 1,5 раза, по состоянию на 1 мая. Доля убыточных предприятий по-прежнему сохранялась на уровне, превышающем 40%.

Анализ финансового потенциала российских предприятий позволяет сделать вывод о значитель­ных сложностях в изыскании ресурсов инвестирова­ния на микроуровне: собственных финансовых ис­точников для целей обновления основного капита­ла, технического перевооружения и развития про­изводства у многих из них либо нет совсем, либо их совершенно недостаточно для обеспечения не толь­ко расширенного, но даже простого воспроизвод­ства.

Этот вывод подтверждается и другими исследо­ваниями. В частности, результаты, полученные ла­бораторией конъюнктурных опросов Института эко­номических проблем переходного периода за пе­риод 1996 — 1999 гг., свидетельствуют о том, что основная часть предприятий не имело достаточных инвестиций для перестройки своего производства и удовлетворения платежеспособного спроса. Толь­ко 6% предприятий считали, что инвестиции им не нужны, так как простаивающие мощности вполне конкурентоспособны.

Это обусловливает необходимость выявления возможностей и условий мобилизации свободных внешних ресурсов, поскольку без вовлечения зна­чительных объемов дополнительных инвестиций воз­можности технического прогресса, внедрения новых технологий и замены старого оборудования стано­вятся нереальными.

Ключевая задача новой инвестиционной поли­тики заключается в том, чтобы адаптировать совре­менную модель инвестиционного процесса к конк­ретным условиям переживаемого Россией переход­ного периода, когда внутренние принципы самоор­ганизации, формирующейся рыночной экономики явно недостаточны для решения возникающих пе­ред ней проблем. Одна из них — мобилизация вне­бюджетных источников инвестиционного финанси­рования, за счет которых в развитых странах обес­печивается значительная часть производственных инвестиций.

В условиях постоянного сокращения государ­ственных ассигнований и ограниченных возможно­стей для самофинансирования предприятий (недо­статочность прибыли, накоплений, обесценение амортизационных накоплений) основной акцент должен быть сделан на задействовании в воспро­изводственном процессе, прежде всего, внешних (привлеченных) инвестиционных ресурсов, мобили­зуемых, как правило, на финансовых рынках.

Создание в России благоприятного инвестици­онного климата, построение эффективной модели функционирования финансовых рынков, обеспече­ние условий для трансформации сбережений в ин­вестиции и перетока капиталов в реальный сектор экономики должны рассматриваться, как те слагае­мые, которые позволят переломить негативные тен­денции в развитии экономики России.

При анализе возможных вариантов мобилиза­ции инвестиционных ресурсов (как внутренних, так и внешних) следует в итоге решать две проблемы — поиска источников денежных средств и выбора оп­тимальной формы их аккумуляции, которые необхо­димо рассматривать совместно.

На основе анализа зарубежной практики и дан­ных социологических исследований, проводивших­ся в России, о также экспертных оценок можно сде­лать вывод о том, что наиболее перспективным ис­точником инвестиций являются внутренние (нацио­нальные) накопления и, прежде всего, сбережения частных лиц.

Вместе с тем многообразие и разноплановость проблем финансового обеспечения инвестиционно­го процесса в условиях переходной экономики Рос­сии обусловили тот факт, что сложившаяся к насто­ящему времени структура инвестирования является неопределенной (несформировавшейся). Иначе го­воря, на сегодняшний день ни об одном из двух ос­новных механизмов мобилизации инвестиционных капиталов и трансформации сбережений в инвес­тиции — рынке ценных бумаг и кредитном рынке — в условиях экономики России нельзя говорить как об определяющем и эффективном. Более того, оба этих механизма в современных условиях весьма слабо участвуют в решении финансовых проблем произ­водственного сектора экономики.

Необходимо рассматривать различные сцена­рии дальнейшего развития и анализировать прием­лемость того или иного варианта проводимых в эко­номике России преобразований. В зависимости от того, какие будут применяться в дальнейшем меры государственного воздействия, какая будет склады­ваться общая ситуация в экономике, получит при­оритетное распространение тот или иной путь мо­билизации инвестиций.

В условиях хронической нестабильности банков­ской системы России и ее неспособности предос­тавить свои избыточные ресурсы производственно­му сектору экономики в качестве стратегического направления политики государства (в части вовле­чения в хозяйственный оборот свободных средств частных инвесторов) необходима активизация роли рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе. В промышленно развитых странах он занимает доми­нирующие (в сравнении с банковским кредитом) позиции в аккумулировании и перераспределении финансовых ресурсов.

Развитие российского рынка ценных бумаг так же, как и в развитых странах, должно способство­вать привлечению временно свободных денежных средств широкого круга инвесторов, обеспечению гибкого межотраслевого перераспределения инве­стиционных ресурсов и максимально возможному притоку национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формированию необходи­мых условий для стимулирования накоплений на предприятиях всех форм собственности и трансфор­мации сбережений всех участников экономической системы в инвестиции.

Учитывая эти обстоятельства, можно утверждать, что институциональные реформы, которые в значи­тельной мере уже осуществлены, не могут считать­ся завершенными без создания конкурентоспособного финансового сектора, призванного мобилизо­вать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы (источники) для ее модер­низации и развития.

Несмотря на то, что после разразившегося в России в 1998 г. острейшего финансово-экономи­ческого кризиса последовал длительный период стагнации, и отмечалось дальнейшее снижение ин­вестиционной активности, появились некоторые предпосылки и условия для стабилизации экономи­ческого положения в экспортоориентированных отраслях и ускоренного развития импортозамеща­ющих производств. Прежде всего, благодаря дей­ствию ряда факторов конъюнктурного характера (рост мировых цен на энергоносители, увеличение экспортных поступлений). В последнее время про­изошло некоторое улучшение финансового состо­яния предприятий, укрепление внутреннего инвес­тиционного потенциала, появились условия для вос­становления и развития отдельных производств и отраслей национальной экономики. Однако нужно учитывать, что рост производства и даже рост ин­вестиций в отдельно взятом году и/или отдельно взя­той отрасли не могут рассматриваться как основа для долгосрочного экономического роста. До тех пор, пока он не происходит как самоподдерживаю­щийся возобновляемый процесс, говорить о преодо­лении кризиса в производственной и инвестицион­ной сферах в полной мере не представляется воз­можным. Именно поэтому необходимо обеспечить, чтобы уже достигнутые положительные сдвиги не остались только лишь результатом благоприятного краткосрочного конъюнктурного всплеска, а стали своего рода основой для дальнейшего позитивного экономического развития, выхода на качественно новый его уровень.

Для закрепления наметившихся положительных изменений в сфере производства и инвестиций и создания наиболее благоприятных условий инвес­тирования требуется принятие ряда новых серьез­ных решений, которые могли бы воплотиться в прак­тику хозяйствования. Активизация инвестиционной деятельности в значительной степени зависит от дальнейшего формирования нормативно-правовых основ благоприятного инвестиционного климата. Возможности развертывания инвестиционного про­цесса в целом определяются также успехом прово­димой бюджетной и налоговой политики, поскольку с этим непосредственным образом связаны перспек­тивы развития самофинансирования как основы для стабильного развития предприятий. Вместе с тем необходимо учитывать реально существующие в стране политические и экономические риски, не только препятствующие привлечению в страну порт­фельных инвесторов, но также противодействующие использованию имеющегося национального инвес­тиционного потенциала.

Решение проблем финансового обеспечения инвестиционной деятельности в России должно быть связано с переходом от регулирования преимуще­ственно макроэкономических параметров финансо­вой сферы к комплексному многоцелевому подхо­ду, предполагающему воздействие на процессы воспроизводства и инвестирования на макро- и микроэкономических уровнях. Конкретными направ­лениями государственной политики должны стать:

Характеристики

Список файлов реферата