Оценка инвестиционного проекта по модернизации теплоэнергетического предприятия региона (1225660), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

- рисковые;

- безрисковые.

Общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности предприятия по отношению к конкретному проекту формализуется в виде проектного цикла, который имеет следующие этапы:

1) Формулировка проекта. Высший состав руководства анализирует текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи, или нескольких идей. Далее производится параллельная разработка нескольких инвестиционных проектов и выбор наиболее приемлемых из них для последующей разработки.

2) Разработка (подготовка) проекта. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях - коммерческом, техническом, финансовом и т.д. Важнейшим вопросом является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач выбранного проекта (от степени достоверности исходной информации правильной ее интерпретации зависит успех реализации проекта).

3) Экспертиза проекта. Перед началом осуществления проекта необходима его квалифицированная экспертиза. Если финансирование проекта осуществляется при существенной доли инвестора, то он сам проводит экспертизу с помощью консалтинговой фирмы. Если предприятие планирует осуществление инвестиционного проекта за счет собственных средств, то экспертиза осуществляется самим предприятием.

4) Осуществление проекта. Стадия охватывает реальное развитие бизнес-идеи до того момента, когда проект полностью входит в эксплуатацию.

5) Оценка результатов производится как по завершении проекта в целом, так и в процессе его выполнения [8].

1.3 Методы оценки экономической эффективности инвестиций

Эффективность инвестиционного проекта — категория, отражающая соответствие целям и интересам его участников и выражаемая соответствующей системой показателей.

Рекомендуется оценивать следующие общественную и коммерческую эффективности. Общественная эффективность проекта оценивается с целью выявления соответствия проекта целям социально-экономического развития общества. Коммерческая эффективность участия в проекте оценивается с целью выявления соответствия проекта коммерческим целям и интересам его участников.

В основу оценки эффективности инвестиционных проектов положены принципы, применимые к любым типам проектов (рисунок 1.2).

Рисунок 1.2 – Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Начало расчетного периода рекомендуется определять как дату начала вложения средств. Расчетный период разбивается на шаги — временные отрезки, в пределах которых происходит осуществление проекта.

Проект, как и любая финансовая операция, порождает денежные потоки.

Денежный поток — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей, связанных с реализацией инвестиционного проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге денежный поток характеризуется:

1) притоком, равным суммарному объему денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

2) оттоком, равным суммарному объему платежей на этом шаге;

3) чистым притоком (эффектом), равным разности между притоком и оттоком [11].

Методы оценки экономической эффективности инвестиций принято подразделять на 2 группы:

1) Статические - методы, основанные на учетных оценках:

- простой срок окупаемости проекта (РР);

- коэффициент эффективности инвестиций (ARR);

- максимальный денежный поток.

2) Динамические - методы, основанные на дисконтировании:

- чистая приведенная стоимость (NPV);

- индекс рентабельности инвестиций (PI);

- внутренняя норма рентабельности (IRR);

- дисконтированный срок окупаемости (DPP);

- максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

Статические методы бывают однопериодные и многопериодные. Однопериодные основаны на сравнении вариантов инвестиционных проектов не за весть проектный период, а за первый год работы предприятия на полную проектную мощность. Многопериодные методы используются для оценки эффективности инвестиционных проектов, имеющих различные периоды осуществления. Достоинством этих методов является простота расчетов.

Динамические методы основаны на изменении стоимости денег во времени и учете влияния временного фактора [12].

Существуют и другие методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта, однако далее будут рассмотрены более подробно именно те методы, которые использованы в третьем разделе выпускной квалификационной работе.

Статические методы.

Простой срок окупаемости (PP). Под сроком окупаемости подразумевается период времени с момента начала реализации инвестпроекта до момента ввода в эксплуатацию объекта, когда доходы от текущей деятельности становятся равными первоначальным инвестициям. Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала. Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал [13].

Срок окупаемости инвестиций (РР) рассчитывается по формуле 1.1:

1. При равномерном распределении прибыли:

PP = IC : Pt, (1.1)

где IC – объем инвестиций;

Pt – чистая прибыль.

2) при неравномерном распределении прибыли по годам находится момент, когда сумма прибыли равна сумме инвестиций.

Показатель расчетной нормы прибыли (ARR) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений. Он отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций и находится по формуле 1.2:

ARR = Pt’ : IC, (1.2)

где Pt’ – среднегодовая прибыль от хозяйственной деятельности;

IC – объем инвестиций.

Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю простого срока окупаемости. Он принимает в расчет только два аспекта, инвестиции и прибыль от текущей̆ хозяйственной̆ деятельности, и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций. Однако, данный показатель прост и очевиден при расчете, а также не требует использования таких приемов, как дисконтирование денежных потоков.

Недостатки коэффициента эффективности инвестиций являются оборотной̆ стороной̆ его достоинств. Во-первых, ARR не учитывает разной̆ ценности денежных средств во времени, поскольку средства, поступающие, например, на 10-й год после вложения средств, оцениваются по тому же уровню рентабельности, что и поступления в первом году. Во-вторых, этот метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию. В-третьих, показатель ARR ориентирован преимущественно на получение оценки проектов, адекватной̆ ожиданиям и требованиям акционеров и других лиц и фирм «со стороны» [12].

Динамические методы.

Как было сказано ранее, динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов – это методы, основанные на дисконтировании.

Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчетного периода) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является ставка дисконта (норма дисконта), выражаемая в долях единицы или в процентах в год. Она является задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционного проекта. В общем случае она отражает доходность альтернативных и доступных для субъекта направлений инвестирования и темп падения ценности денег на рассматриваемом шаге.

В отдельных случаях значение ставки дисконта может выбираться различным для разных шагов расчетного периода (переменная ставка дисконта).

Различаются следующие ставки дисконта:

1) ставка дисконта отражает максимальную доходность альтернативных и доступных направлений инвестирования свободных денежных средств;

2) социальная (общественная) ставка дисконта используется при расчетах показателей общественной эффективности и характеризует минимальные требования общества к общественной эффективности инвестиций. Она считается национальным параметром и должна устанавливаться централизованно органами управления народным хозяйством России в увязке с прогнозами экономического и социального развития страны;

3) бюджетная ставка дисконта используется при расчетах показателей бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств. Она устанавливается органами (федеральными или региональными), по заданию которых оценивается бюджетная эффективность проекта [11].

Коэффициент дисконтирования - это показатель, используемый для приведения величины денежного потока во временном периоде оценки эффективности инвестиционного проекта, другими словами это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле (1.3):

r = 1 : (1+E)^(n-1), (1.3)

где Е - норма дисконта;

(n-1) - промежуток между оцениваемым периодом и моментом приведения (в годах).

Чистая приведенная стоимость (чистый дисконтированный доход). Метод расчета чистой приведенной стоимости позволяет определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.

Применение данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта незначительны. Чистая приведенная стоимость (NPV) находится по формуле 1.4:

NPV = ΣFVn – IC, (1.4)

где ΣFVn – общая сумма будущих поступлений проекта по годам;

r – доходность проекта;

n – года;

IC – объем инвестиций.

Если NPV инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше чистый дисконтированный доход, тем эффективнее проект. Если инвестиционный̆ проект будет осуществлен при отрицательном показателе чистой приведенной стоимости, то проект неэффективен.

Метод чистого дисконтированного дохода не дает ответа на все вопросы, связанные с экономической̆ эффективностью капиталовложений, он дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый̆ вариант инвестирования росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста. При нулевом значении данного показателя проект не принесет ни прибыли, ни убытков [12].

Индекс рентабельности инвестиций (PI). Это относительный показатель эффективности инвестиционного проекта. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект.

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:

1) если PI > 1, то проект следует принять;

2) если PI < 1, то проект следует отвергнуть;

3) если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле 1.5:

IP = ΣFVn : IC, (1.5)

где ΣFVn - общая сумма будущих поступлений проекта по годам;

IC – объем инвестиций.

Очевидно, что при оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций, критерий PI полностью согласован с критерием NPV [13].

Внутренняя норма рентабельности (IRR). Показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя E (цены источника средств для данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

1) если IRR > E, то проект следует принять;

2) если IRR < E, то проект следует отвергнуть;

3) если IRR = E, то проект ни прибыльный, ни убыточный [8].

Внутренняя норма рентабельности находится по формуле 1.6:

Характеристики

Список файлов ВКР