Тема (11) (1175862), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

п.Помощь в решении вопросов интеллектуальной собственности,связанных с использованием разработок и ноу-хау, созданныхучеными-предпринимателями совместно с кафедрой илилабораторией при работе в университетена получение государственных денег и приходомэтих денег на счет компании достаточно велик.В редких случаях он составляет меньше шести меся­цев — чаще растягивается до одного года.Еще одной позитивной тенденцией последних летв РФ можно назвать развитие «бизнес-ангельского»финансирования как одного из основных источни­ков финансирования компаний ранних стадий.Бизнес-ангелы — это частныеинвесторы (физические или юри­дические лица), которые инвестируют соб­ственные средства в компании на начальныхстадиях развития, обладающие значитель­ным потенциалом роста, как правило, безпредоставления какого-либо залога.Они ставят своей основной целью продать своюдолю в компании через несколько лет, получив приэтом доход, в несколько раз превышающий перво­начальные вложения.Часто финансирование, получаемое от бизнес-ан­гелов, позволяет компании продвинуться с разра­боткой продукта или услуги настолько, что уже наранних стадиях развития становится целесообраз­ным привлекать венчурное финансирование илиначинать переговоры со стратегическими инвесто­рами.

Кроме непосредственно денег, бизнес-анге­лы могут привносить в компанию и нефинансовыересурсы. Поскольку в прошлом бизнес-ангелыбыли успешными предпринимателями, то, с однойстороны, они могут быть хорошими советникамидля основателей компании и топ-менеджментав вопросах стратегии, продаж и персонала. С дру­гой стороны, так как в настоящем они являютсяобеспеченными и влиятельными людьми и облада­ют широким кругом знакомств в бизнес-среде, томогут служить источником контактов с потенциаль­ными клиентами и инвесторами.Венчурный капитал (от англ.venture capital) буквально означаетвысокорисковый капитал, т. е. такой капи­тал, который направляется на финансирова­ние молодых быстрорастущих компанийв обмен на долю в их собственности с цельюдолгосрочного участия в управлении и осу­ществлении выхода на этапе максимальнойрыночной стоимости, при этом такие инве­стиции отличаются высокой степенью рискаи высокой доходностью.143Тема 11 Инструменты привлечения финансированияВ случае венчурного финансирования необходи­мые средства могут предоставляться под перспек­тивную идею без гарантированного обеспеченияимеющимся имуществом, сбережениями илипрочими активами предпринимателя.

Единствен­ным залогом служит специально оговариваемаядоля акций уже существующей или только создаю­щейся компании. Венчурные фонды или компаниипредпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьиакции не находятся в свободной продаже на фон­довом рынке, а полностью распределены междуакционерами — физическими или юридическимилицами.

В отличие от кредита, венчурные деньгипредоставляются на безвозвратной, беспроцент­ной и беззалоговой основе. Венчурный инвестор,обменивая свои деньги на долю в уставном капи­тале, рассчитывает в итоге получить внушительную«премию» за риск благодаря многократному увели­чению стоимости компании по мере ее развития.2. Финансовоемоделированиеинновационногопроекта«Практическиединственный способзаработать по-настоящемубольшие деньги — этооткрыть свое дело.

Выникогда не получитемного, работая на когото. Найдите свою нишу,выпускайте товар,который нужен людям,но который они не могуткупить или достаютс большим трудом.инвесторов. Если прогнозы слишком консерва­тивны, предпринимателю говорят, что «компанияне будет расти достаточно быстро и приноситьдостаточно прибыли, чтобы оправдать риск инве­стиций». Если же прогнозы демонстрируют хоро­шие перспективы роста, то они будут отвергнуты,так как «цифры продаж и прибыли явно завы­шены и нереалистичны» (Robert E.Merill & HenryG. Sedgwick, The New Venture Handbook, 1987).На этом этапе предпринимателю важно пони­мать, для кого и зачем он строит свои финансовыепрогнозы.

Правильный ответ в данном случае: «длясамого себя». Роль финансовых прогнозов состоитне в том, чтобы действительно спрогнозироватьобъем продаж и предполагаемую прибыль, а в том,чтобы понять, как устроен предполагаемый бизнесс точки зрения денежных потоков. Строя финансо­вые прогнозы, предприниматель получает воз­можность разобраться в том, как взаимосвязаныразличные компоненты его бизнеса. Несмотря наналичие общих принципов, каждый бизнес имеетсвои уникальные особенности.

Количество этихособенностей возрастает для обычных технологи­ческих компаний, а для инновационных ком­панийвозрастает многократно. Поэтому для более тща­тельной оценки бизнес-модели, прогнозированиядеятельности компании, оценки потребностейв финансирования, а также ряда других задач со­здается финансовая модель компании.Какое новое знание о предполагаемом бизнесекомпании несет финансовая модель? Выстраи­вание связей между всеми критически важнымикомпонентами операционной и иной деятельностикомпании позволяет частично оценить привле­кательность бизнеса. Однако в подобной системенелегко учесть то, как различные категории дохо­дов и расходов распределены во времени.

Неожи­данно наложившиеся друг на друга существенныерасходы в нескольких категориях могут истощитьденьги на счету компании. Начинающей компаниипрактически неоткуда взять денег в долг даже накороткое время, поэтому финансовые трудностимогут привести к невыплате зарплаты, появлениюсомнений в успешности предприятия, падениюэнтузиазма сотрудников, уходу некоторых из нихи зачастую даже к закрытию компании.Пол ГеттиНа стадии формирования бизнес-концепции, когдапроисходит оценка потенциальной возможностии необходимых ресурсов, финансовая составляю­щая представлена в виде финансовых прогнозов,которые к тому же являются неотъемлемой частьюбизнес-плана.

Именно построение реалистичныхфинасовых прогнозов зачастую вызывает у пред­принимателя серьезные затруднения и являетсяисточником критики со стороны потенциальных144Учебное пособиеФинансовая модель — системакровообращения бизнеса, в кото­рой отражаются все финансовые потокипредприятия (доходы, расходы), а такжеизменения в стоимости материальныхактивов бизнеса (амортизация, капитальныевложения); которая дает представлениео финансовом состоянии бизнеса и служитцели принятия управленческих решений.Тетрадь для студентаФинансовая модель позволяет:yy Определить денежные потоки фирмы:поступления, оттоки и результирующее сальдо.yy Оценить экономическую эффективностьпроекта.yy Оценить стоимость бизнеса.yy Оценить влияние факторов внешней средына деятельность фирмы (макросреда, системаналогообложения, пр.).yy Провести анализ различных вариантовуправленческих решений (покупка илиаренда, условия расчетов с покупателямии поставщиками, расширение сегодня иличерез год, пр.).yy Оценить потребность в источникахфинансирования.yy Оценить платежеспобность бизнеса (актуальнодля банков).К классическим пользователям финансовой мо­дели относятся:yy Менеджмент компании — для принятияуправленческих решений по текущейдеятельности (планирование, эффективность),при запуске новых проектов, дляопределения потребности в финансированиии оптимальных источников финансирования,для оптимизации портфеля активов,при разработке стратегии бизнеса, дляобеспечения роста рыночной стоимостибизнеса.yy Банки — для оценки платежеспособностибизнеса.yy Акционеры — для принятия решенийо продаже или покупке бизнеса или акций(напрямую или через финансовые рынки),в т. ч.

стартаперы — для привлеченияинвесторов.yy Потенциальные инвесторы,в т. ч. инвестиционные фонды.yy Инвестиционные банки, консультантов.К основным правилам финансового моделирова­ния можно отнести:yy Четкое разделение: входные данные, расчеты,результаты.yy Структурирование рабочего листа (разделы).yy Один столбец для одного периода времени вовсей модели.yy Не скрывать столбцы, строки, листы.yy Различное форматирование для разныхтипов данных (исторические/прогнозные;абсолютные/относительные).yy Использовать одинаковые формулы в строках.yy Логика расчетов: слева — направо, сверху —вниз.yy Не использовать фиксированные цифрыв расчетах.yy Ограничить использование названийдиапазонов.yy Избегать использования внешних ссылок.yy Избегать использования циклическихссылок.yy Быть проще!yy Проверять модель на адекватность!Рассмотрим пример построения финансовоймодели для очень упрощенного бизнеса.

В реаль­ности даже для небольшой компании с простымпродуктом эта модель включает в себя значи­тельно больше элементов. Для начала необхо­димо сформулировать основные предпосылкиработы компании. Среди этих предпосылок естьключевые компоненты операционной деятель­ности.Например: пять программистов за шестьмесяцев сделают прототип продукта. Зарплатаодного программиста $ 1 000, а одна лицензия напрограммный продукт будет стоить $ 15 000. Наначальном этапе основные расходы высокотех­нологичной компании часто составляет зарплатаквалифицированного персонала, собственноразработчиков технологии и продукта.

Поэтомусначала имеет смысл сформировать таблицу,в которой можно спрогнозировать потребностькомпании в сотрудниках.В этом примере (см. табл. 3) за основу взятанекая обобщенная технологическая компания,а все данные приведены помесячно за первыйпрогнозный год и два месяца следующего года.Как правило, такой прогноз делается на пять лет,а основные месячные показатели затем собира­ются в квартальные и годовые для того, чтобывся картина развития компании помещалась наодну печатную страницу и ее можно было охва­тить взглядом.Следующий шаг проиллюстрирован в таблице 4«Прогноз по персоналу (в денежных единицах)»,которая формируется на основе данных табли­цы 3 «Прогноз по персоналу (в людях)» и пред­ставлении о типичных зарплатах сотрудниковразличных категорий.

Здесь же разумно учестьи накладные расходы (в виде налогов, отчисле­ний), которые сопутствуют выплате зарплаты.Следующий шаг — это прогноз по продажам.Необходимо прикинуть: когда будет проданапервая лицензия? Сколько их будет проданов первый год? Как вырастут продажи во второйгод? Таблица 5 иллюстрирует прогноз по объемупродаж и выручке, а также себестоимость двухпродуктов компании. Предполагается, что покакомпания не сможет продавать по крайней мерепо 40 единиц первого продукта, она не станет за­пускать второй продукт. Прогноз продаж корре­лирует с прогнозом по персоналу: в июле перво­го года предполагается нанять дополнительногоменеджера проекта и агента по продажам, передтем как запускать продукт № 2 в августе.145Тема 11 Инструменты привлечения финансированияТаблица 3Прогноз по персоналу (в людях) ЯнвГод 2Фев Мар Апр Май Июн ИюлАвгСенОктНояДекЯнвФевРазработкаи производство Главный инженер11111111111111Инженер222345678910111212Техник———11122222233Другое————————111111Всего333567910121314151717 Продажии маркетинг Директор помаркетингу11111111111111Менеджер проекта11111122222233Агент по продажам11122233344466Всего3334446667771010 Административные Генеральныйдиректор11111111111111Финансовыйдиректор11111111111111Бухгалетр11111111111122Секретарь11111222222222Всего44444555555566 1010101314162021232526273333Всего сотрудников146Год 1Учебное пособиеТетрадь для студентаТаблица 4Прогноз по персоналу (в денежных единицах) Разработкаи производство Зарплатав месяц ЯнвФевМарАпрМайИюн ЕСНи др.128%128%128%128%128%128% Год 1 Главный инженер$ 3,000 $ 3,780$ 3,780$ 3,780$ 3,780$ 3,780$ 3,780Инженер$ 1,600 $ 4,032$ 4,032$ 4,032$ 6,048$ 8,064$ 10,080Техник$ 9,000 $ —$ —$ —$ 11,340$ 11,340$ 11,340Другое$ 1,000 $ —$ —$ —$ —$ —$ —Всего $ 7,812$ 7,812$ 7,812$ 21,188$ 23,184$ 26,200 Продажии маркетинг Директор помаркетингу$ 2,500 $ 3,150$ 3,150$ 3,150$ 3,150$ 3,150$ 3,150Менеджер проекта$ 2,000 $ 2,520$ 2,520$ 2,520$ 2,520$ 2,520$ 2,520Агент по продажам$ 500 $ 630$ 630$ 630$ 1,260$ 1,260$ 1,260Всего $ 6,300$ 6,300$ 6,300$ 6,930$ 6,930$ 6,930 Административные Генеральныйдиректор$ 5,000 $ 6,300$ 6,300$ 6,300$ 6,300$ 6,300$ 6,300Финансовыйдиректор$ 3,500 $ 4,410$ 4,410$ 4,410$ 4,410$ 4,410$ 4,410Бухгалетр$ 1,500 $ 1,890$ 1,890$ 1,890$ 1,890$ 1,890$ 1,890Секретарь$ 800 $ 1,008$ 1,008$ 1,008$ 1,008$ 1,008$ 1,008— $ 13,608$ 13,608$ 13,608$ 13,608$ 13,608$ 13,608 Всего $ 27,720$ 27,720$ 27,720$ 41,708$ 43,722$ 46,738Всего Всего сотрудников147Тема 11 Инструменты привлечения финансированияТаблица 5План продаж технологического проектаПлан продаж Единицы продукцииГод 1Янв ФевМар Май Июн Июл Авг Продукт 1—10101020202040Продукт 2———————10Всего единиц—10101020202050 Цена за единицу продукта Продукт 1$ —$ 300$ 300$ 300$ 300$ 300$ 300$ 300Продукт 2$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ 200 Продажи Продукт 1$ —$ 3,000$ 3,000$ 3,000$ 6,000$ 6,000$ 6,000$12,000Продукт 2$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ 2,000Всего продаж$ —$3,000$3,000$3,000$6,000$6,000$6,000$14,000 Себестоимость единицыпродукта Продукт 1$ —$ 150$ 150$ 150$ 150$ 150$ 150$ 110Продукт 2$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ 140 Себестоимость Продукт 1$ —$ 1,500$ 1,500$ 1,500$ 3,000$ 3,000$ 3,000$ 4,400Продукт 2$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ 1,400Полная себестоимость$ —$ 1,500$ 1,500$ 1,500$ 3,000$ 3,000$ 3,000$ 5,800После прогноза продаж — доходов компании —необходимо сделать прогноз расходов компании,который складывается из бюджетов отдельныхподразделений.

Характеристики

Список файлов лекций