Тема (11) (1175862), страница 2
Текст из файла (страница 2)
п.Помощь в решении вопросов интеллектуальной собственности,связанных с использованием разработок и ноу-хау, созданныхучеными-предпринимателями совместно с кафедрой илилабораторией при работе в университетена получение государственных денег и приходомэтих денег на счет компании достаточно велик.В редких случаях он составляет меньше шести месяцев — чаще растягивается до одного года.Еще одной позитивной тенденцией последних летв РФ можно назвать развитие «бизнес-ангельского»финансирования как одного из основных источников финансирования компаний ранних стадий.Бизнес-ангелы — это частныеинвесторы (физические или юридические лица), которые инвестируют собственные средства в компании на начальныхстадиях развития, обладающие значительным потенциалом роста, как правило, безпредоставления какого-либо залога.Они ставят своей основной целью продать своюдолю в компании через несколько лет, получив приэтом доход, в несколько раз превышающий первоначальные вложения.Часто финансирование, получаемое от бизнес-ангелов, позволяет компании продвинуться с разработкой продукта или услуги настолько, что уже наранних стадиях развития становится целесообразным привлекать венчурное финансирование илиначинать переговоры со стратегическими инвесторами.
Кроме непосредственно денег, бизнес-ангелы могут привносить в компанию и нефинансовыересурсы. Поскольку в прошлом бизнес-ангелыбыли успешными предпринимателями, то, с однойстороны, они могут быть хорошими советникамидля основателей компании и топ-менеджментав вопросах стратегии, продаж и персонала. С другой стороны, так как в настоящем они являютсяобеспеченными и влиятельными людьми и обладают широким кругом знакомств в бизнес-среде, томогут служить источником контактов с потенциальными клиентами и инвесторами.Венчурный капитал (от англ.venture capital) буквально означаетвысокорисковый капитал, т. е. такой капитал, который направляется на финансирование молодых быстрорастущих компанийв обмен на долю в их собственности с цельюдолгосрочного участия в управлении и осуществлении выхода на этапе максимальнойрыночной стоимости, при этом такие инвестиции отличаются высокой степенью рискаи высокой доходностью.143Тема 11 Инструменты привлечения финансированияВ случае венчурного финансирования необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспеченияимеющимся имуществом, сбережениями илипрочими активами предпринимателя.
Единственным залогом служит специально оговариваемаядоля акций уже существующей или только создающейся компании. Венчурные фонды или компаниипредпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьиакции не находятся в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены междуакционерами — физическими или юридическимилицами.
В отличие от кредита, венчурные деньгипредоставляются на безвозвратной, беспроцентной и беззалоговой основе. Венчурный инвестор,обменивая свои деньги на долю в уставном капитале, рассчитывает в итоге получить внушительную«премию» за риск благодаря многократному увеличению стоимости компании по мере ее развития.2. Финансовоемоделированиеинновационногопроекта«Практическиединственный способзаработать по-настоящемубольшие деньги — этооткрыть свое дело.
Выникогда не получитемного, работая на когото. Найдите свою нишу,выпускайте товар,который нужен людям,но который они не могуткупить или достаютс большим трудом.инвесторов. Если прогнозы слишком консервативны, предпринимателю говорят, что «компанияне будет расти достаточно быстро и приноситьдостаточно прибыли, чтобы оправдать риск инвестиций». Если же прогнозы демонстрируют хорошие перспективы роста, то они будут отвергнуты,так как «цифры продаж и прибыли явно завышены и нереалистичны» (Robert E.Merill & HenryG. Sedgwick, The New Venture Handbook, 1987).На этом этапе предпринимателю важно понимать, для кого и зачем он строит свои финансовыепрогнозы.
Правильный ответ в данном случае: «длясамого себя». Роль финансовых прогнозов состоитне в том, чтобы действительно спрогнозироватьобъем продаж и предполагаемую прибыль, а в том,чтобы понять, как устроен предполагаемый бизнесс точки зрения денежных потоков. Строя финансовые прогнозы, предприниматель получает возможность разобраться в том, как взаимосвязаныразличные компоненты его бизнеса. Несмотря наналичие общих принципов, каждый бизнес имеетсвои уникальные особенности.
Количество этихособенностей возрастает для обычных технологических компаний, а для инновационных компанийвозрастает многократно. Поэтому для более тщательной оценки бизнес-модели, прогнозированиядеятельности компании, оценки потребностейв финансирования, а также ряда других задач создается финансовая модель компании.Какое новое знание о предполагаемом бизнесекомпании несет финансовая модель? Выстраивание связей между всеми критически важнымикомпонентами операционной и иной деятельностикомпании позволяет частично оценить привлекательность бизнеса. Однако в подобной системенелегко учесть то, как различные категории доходов и расходов распределены во времени.
Неожиданно наложившиеся друг на друга существенныерасходы в нескольких категориях могут истощитьденьги на счету компании. Начинающей компаниипрактически неоткуда взять денег в долг даже накороткое время, поэтому финансовые трудностимогут привести к невыплате зарплаты, появлениюсомнений в успешности предприятия, падениюэнтузиазма сотрудников, уходу некоторых из нихи зачастую даже к закрытию компании.Пол ГеттиНа стадии формирования бизнес-концепции, когдапроисходит оценка потенциальной возможностии необходимых ресурсов, финансовая составляющая представлена в виде финансовых прогнозов,которые к тому же являются неотъемлемой частьюбизнес-плана.
Именно построение реалистичныхфинасовых прогнозов зачастую вызывает у предпринимателя серьезные затруднения и являетсяисточником критики со стороны потенциальных144Учебное пособиеФинансовая модель — системакровообращения бизнеса, в которой отражаются все финансовые потокипредприятия (доходы, расходы), а такжеизменения в стоимости материальныхактивов бизнеса (амортизация, капитальныевложения); которая дает представлениео финансовом состоянии бизнеса и служитцели принятия управленческих решений.Тетрадь для студентаФинансовая модель позволяет:yy Определить денежные потоки фирмы:поступления, оттоки и результирующее сальдо.yy Оценить экономическую эффективностьпроекта.yy Оценить стоимость бизнеса.yy Оценить влияние факторов внешней средына деятельность фирмы (макросреда, системаналогообложения, пр.).yy Провести анализ различных вариантовуправленческих решений (покупка илиаренда, условия расчетов с покупателямии поставщиками, расширение сегодня иличерез год, пр.).yy Оценить потребность в источникахфинансирования.yy Оценить платежеспобность бизнеса (актуальнодля банков).К классическим пользователям финансовой модели относятся:yy Менеджмент компании — для принятияуправленческих решений по текущейдеятельности (планирование, эффективность),при запуске новых проектов, дляопределения потребности в финансированиии оптимальных источников финансирования,для оптимизации портфеля активов,при разработке стратегии бизнеса, дляобеспечения роста рыночной стоимостибизнеса.yy Банки — для оценки платежеспособностибизнеса.yy Акционеры — для принятия решенийо продаже или покупке бизнеса или акций(напрямую или через финансовые рынки),в т. ч.
стартаперы — для привлеченияинвесторов.yy Потенциальные инвесторы,в т. ч. инвестиционные фонды.yy Инвестиционные банки, консультантов.К основным правилам финансового моделирования можно отнести:yy Четкое разделение: входные данные, расчеты,результаты.yy Структурирование рабочего листа (разделы).yy Один столбец для одного периода времени вовсей модели.yy Не скрывать столбцы, строки, листы.yy Различное форматирование для разныхтипов данных (исторические/прогнозные;абсолютные/относительные).yy Использовать одинаковые формулы в строках.yy Логика расчетов: слева — направо, сверху —вниз.yy Не использовать фиксированные цифрыв расчетах.yy Ограничить использование названийдиапазонов.yy Избегать использования внешних ссылок.yy Избегать использования циклическихссылок.yy Быть проще!yy Проверять модель на адекватность!Рассмотрим пример построения финансовоймодели для очень упрощенного бизнеса.
В реальности даже для небольшой компании с простымпродуктом эта модель включает в себя значительно больше элементов. Для начала необходимо сформулировать основные предпосылкиработы компании. Среди этих предпосылок естьключевые компоненты операционной деятельности.Например: пять программистов за шестьмесяцев сделают прототип продукта. Зарплатаодного программиста $ 1 000, а одна лицензия напрограммный продукт будет стоить $ 15 000. Наначальном этапе основные расходы высокотехнологичной компании часто составляет зарплатаквалифицированного персонала, собственноразработчиков технологии и продукта.
Поэтомусначала имеет смысл сформировать таблицу,в которой можно спрогнозировать потребностькомпании в сотрудниках.В этом примере (см. табл. 3) за основу взятанекая обобщенная технологическая компания,а все данные приведены помесячно за первыйпрогнозный год и два месяца следующего года.Как правило, такой прогноз делается на пять лет,а основные месячные показатели затем собираются в квартальные и годовые для того, чтобывся картина развития компании помещалась наодну печатную страницу и ее можно было охватить взглядом.Следующий шаг проиллюстрирован в таблице 4«Прогноз по персоналу (в денежных единицах)»,которая формируется на основе данных таблицы 3 «Прогноз по персоналу (в людях)» и представлении о типичных зарплатах сотрудниковразличных категорий.
Здесь же разумно учестьи накладные расходы (в виде налогов, отчислений), которые сопутствуют выплате зарплаты.Следующий шаг — это прогноз по продажам.Необходимо прикинуть: когда будет проданапервая лицензия? Сколько их будет проданов первый год? Как вырастут продажи во второйгод? Таблица 5 иллюстрирует прогноз по объемупродаж и выручке, а также себестоимость двухпродуктов компании. Предполагается, что покакомпания не сможет продавать по крайней мерепо 40 единиц первого продукта, она не станет запускать второй продукт. Прогноз продаж коррелирует с прогнозом по персоналу: в июле первого года предполагается нанять дополнительногоменеджера проекта и агента по продажам, передтем как запускать продукт № 2 в августе.145Тема 11 Инструменты привлечения финансированияТаблица 3Прогноз по персоналу (в людях) ЯнвГод 2Фев Мар Апр Май Июн ИюлАвгСенОктНояДекЯнвФевРазработкаи производство Главный инженер11111111111111Инженер222345678910111212Техник———11122222233Другое————————111111Всего333567910121314151717 Продажии маркетинг Директор помаркетингу11111111111111Менеджер проекта11111122222233Агент по продажам11122233344466Всего3334446667771010 Административные Генеральныйдиректор11111111111111Финансовыйдиректор11111111111111Бухгалетр11111111111122Секретарь11111222222222Всего44444555555566 1010101314162021232526273333Всего сотрудников146Год 1Учебное пособиеТетрадь для студентаТаблица 4Прогноз по персоналу (в денежных единицах) Разработкаи производство Зарплатав месяц ЯнвФевМарАпрМайИюн ЕСНи др.128%128%128%128%128%128% Год 1 Главный инженер$ 3,000 $ 3,780$ 3,780$ 3,780$ 3,780$ 3,780$ 3,780Инженер$ 1,600 $ 4,032$ 4,032$ 4,032$ 6,048$ 8,064$ 10,080Техник$ 9,000 $ —$ —$ —$ 11,340$ 11,340$ 11,340Другое$ 1,000 $ —$ —$ —$ —$ —$ —Всего $ 7,812$ 7,812$ 7,812$ 21,188$ 23,184$ 26,200 Продажии маркетинг Директор помаркетингу$ 2,500 $ 3,150$ 3,150$ 3,150$ 3,150$ 3,150$ 3,150Менеджер проекта$ 2,000 $ 2,520$ 2,520$ 2,520$ 2,520$ 2,520$ 2,520Агент по продажам$ 500 $ 630$ 630$ 630$ 1,260$ 1,260$ 1,260Всего $ 6,300$ 6,300$ 6,300$ 6,930$ 6,930$ 6,930 Административные Генеральныйдиректор$ 5,000 $ 6,300$ 6,300$ 6,300$ 6,300$ 6,300$ 6,300Финансовыйдиректор$ 3,500 $ 4,410$ 4,410$ 4,410$ 4,410$ 4,410$ 4,410Бухгалетр$ 1,500 $ 1,890$ 1,890$ 1,890$ 1,890$ 1,890$ 1,890Секретарь$ 800 $ 1,008$ 1,008$ 1,008$ 1,008$ 1,008$ 1,008— $ 13,608$ 13,608$ 13,608$ 13,608$ 13,608$ 13,608 Всего $ 27,720$ 27,720$ 27,720$ 41,708$ 43,722$ 46,738Всего Всего сотрудников147Тема 11 Инструменты привлечения финансированияТаблица 5План продаж технологического проектаПлан продаж Единицы продукцииГод 1Янв ФевМар Май Июн Июл Авг Продукт 1—10101020202040Продукт 2———————10Всего единиц—10101020202050 Цена за единицу продукта Продукт 1$ —$ 300$ 300$ 300$ 300$ 300$ 300$ 300Продукт 2$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ 200 Продажи Продукт 1$ —$ 3,000$ 3,000$ 3,000$ 6,000$ 6,000$ 6,000$12,000Продукт 2$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ 2,000Всего продаж$ —$3,000$3,000$3,000$6,000$6,000$6,000$14,000 Себестоимость единицыпродукта Продукт 1$ —$ 150$ 150$ 150$ 150$ 150$ 150$ 110Продукт 2$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ 140 Себестоимость Продукт 1$ —$ 1,500$ 1,500$ 1,500$ 3,000$ 3,000$ 3,000$ 4,400Продукт 2$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ —$ 1,400Полная себестоимость$ —$ 1,500$ 1,500$ 1,500$ 3,000$ 3,000$ 3,000$ 5,800После прогноза продаж — доходов компании —необходимо сделать прогноз расходов компании,который складывается из бюджетов отдельныхподразделений.