К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю - Экономикс (2003) (1160721), страница 92
Текст из файла (страница 92)
Таким образом, повышение налогов приведет к смешению как графика потребления, так и 192 Национальный доход, занятость и фискальная политика графика сбережений вниз, а снижение налогов— к смешению обоих графиков вверх. 3. Стабильность. Экономисты признают, что графики потребления и сбережений могут быть вполне стабильными, если изменения недоходных параметров не станут смешать ни графика потребления, ни графика сбережений. Такое положение можно объяснить тем, что резкое сокрашение и такое же резкое увеличение налогообложения оказывают наибольшее влияние на положение этих кривых.
Их устойчивость может обьясняться тем, по на решения о потреблении и сбережениях сильное влияние оказывает длительная привычках или тем, что сушествует множество факторов, которые не связаны с доходом и изменения кото(зых часто имеют противоположную направленность, и поэтому они нейтрализуют друг дру~ а. КРАТКОЕ ПО()ТОРЕНИЕ У-Е + Затраты на потребление и сбережения растут, когда увеличивается РД; аии сокращаются, когда РД уменьшается.
+ Средняя склонность к потреблению (ССП) — эта потребляемая доля РД иа любом данном уровне, которая направляется иа потребительские товары; средняя склонность к сбережению (ССС) — эта сберегаемая доля РД иа любам данном уровне. Па мере увеличения РД вЂ” ССС растет, а ССП уменьшается. + Предельная склониасть к потреблению (ПСП)— эта доля любого изменения в РД, которая затрачивается на потребительские товары, аиа равна углу наклона кривой потребления; предельная склонность к сбережению (ПСС) — эта доля изменения в РД, которая сберегается, аиа соответствует углу наклона кривой сбережений. + Изменения величины богатства, их ожиданий, долгов домохозяйств и размера налогов приводят к смещению графиков потребления и сбережений.
ИНВЕСТИЦИИ Теперь обратимся к шшестнциям, второму компоненту частных расходов. Вспомним, по инвестиции — это расходы на строительство новых заводов, капитальное оборудование, станки и тд. Инвестиционное решение принимается в зависимости от соотношения предельной выгоды и предельных издержек. Предельная выгода от инвестиций — это ожидаемая норма чистой прибыли, которую фирмы надеются получить.
Предельные издержки— это процентная ставка, то есть затраты иа привлечение займа. Мы увидим, что фирмы вкладывают капиталы во все проекты, где ожидаемая чистая прибыль превышает процентную ставку. Поэтому ожидаемая чистая прибыль и процентная ставка являются двумя основными факторами, определяюшими расходы на инвестиции. Ожидаемая норма чистои прибыли Стимулом для капиталовложений служит прибыль; фирмы покупают капитальные товары только в том случае, когда рассчить<вают получить прибыль от этих покупок.
Предположим, владелец маленькой мебельнои мастерскои собирается вложить деньги в новыи шлифовальныи станок, который стоит 1000 дол. и имеет срок службы только один год. Новыи станок должен увеличить объем выпуска продукции фирмы и доходы от реализацигк Предположим теперь, что ожидаемыи гистый доход (то есть чистый доход за вычетом эксплуатационных расходов, таких, как затраты на электроэнергию, древесину рабочую силу, определенные налоги и тд.) от этого станка ракен 1100 дол.
Другими словами, после вычета эксплуатационных расходов оставшийся ожидаемый чистый доход достаточен, чтобы покрыть затраты|~а приобретение станка — 1000 дол. — и принести прибыль в размере 100 дол. Сравнивая зту прибыль — 100 дол. — со стоимостью станка— 1000 дол., находим, что ожидаемая норма чистой прибыли (г) от станка равна 10% (100 дол. / 1000 дол.). Реальная процентная ставка Одна из важных категорий издержек, связанных с инвестициями. которая не была учтена в нашем примере, — эго процентная ставка, то есть цена, которую фирма должна заплатить, чтобы взять в долг денеэкныи капитал. необходимый для приобретения реального капитала (шлифовального станка).
Чтобы включить стоимость привлечения капитала в стоимость ссуды — стоимость станка, — мы рассчитьшасм гйнгцситную ставку б Стоимость станка и таком случае равна стоимости, которую мы использовали для расчета нормы чистой прибыли г. Мы можем рассматривать процентную ставку в контексте инвестиции и ожидаемои доходности, сделав следуюшее обобшение: если ожидаемая норма чистой прибыли (10%) превышает величину процентной ставки (скажем, 7%), то инвестирование будет рентабельным. Но если процентная ставка (скажем, 12%с) превышает ожидаемую норму чистой прибыли (10%), то инвестирование нереншбельно.
Фирма может уверенно участвовать во всех прибыльных проектах. Это означает, что она может делать капиталовложения до точки, где г = ь поскольку она участвует и проектах ло тех пор, пока г превышает 0 ГЛАВА 9 193 Построение модели совокупных Расходов А если фирма не прибегаегп к заимствованию, а финансирует инвестиции за счет внутренних средств, которые она отложила из полученных ранее прибылей'. Но и в таком случае роль процентной ставки как цены инвестирования в реальный капитал не изменится. Изымая средства из сбережений и вкладывая их в шлифовальный станок, фирма несет альтернативные издержки, потому что лишается процентного дохода, который она могла бы получить, ссудив эти средства кому-нибудь еше.
В принятии инвестиционных решений главную роль играет не номинальная, а реальная процентная ставка. Вспомним из главы 8, что номинальная процентная ставка выражается в текущих ценах, а реал ьная — в постоянных или скорректированных с учетом инфляции ценах. Реальная процентная ставка — это номинальная станка минус уровень инфляции. В нашем примере со шлифовальным станком мы исходили из постоянного уровня цен, поэтому псе наши данные, включая процентнукт ставку, приводятся в реальном выражении. А как обстоят дела в условиях инфляции? Прелположим, по нашим опенкам, инвестирование 1000 лол. должно обеспечить реальную (с поправкой на инфляцию) ожидаелтую норму чистой прибыли !0%, а номинальная процентная ставка составляет !5%.
Сначала нам могло бы показаться, что такая инвестиция невыгодна. Но допустим, что текущие темпы инфляции равны 10% п год. Это значит, что инвестор получил бы обратно доллары, покупательная способность которых уменьшилась на 10% Хотя номинальная процентная ставка составляет 15%, реальная процентная ставка равна всего 5% (15%-10%). Сравнивая эту реальную ставку в 5% с ожидаемой реальной нормой чистоп прибыли, равной 10%, нахолим, что инвестирование оказывается рентабельным и его следует предпринять. Кривая спроса на инвестиции Теперь мы переходим от инвестиционного решения атлельной фирмы к общему спросу на инвестиционные товары со стороны всего предпринимательского сектора. Допустим, каждая фирма полсчитала ожидаемую норму чистоп прибыли от всех инвестиционных проектов и эти данные были сведены воедино.
Эти оценки можно сумлтироваять, то есть последовательно сложить, задавая вопрос, какова стоимость инвестиционных проектов при ожидаемой норме чистой прибыли, например: 16% или более? 14% или более' > 12% или более? И тд. Прелположим, что нет перспективных инвестиций, которые могли бы принести ожидаемую норму чистой прибыли в !6% или более. Но есть возможность вложить 5 млрд дол. с ожидаемой нормой чистой прибыли от 14 до 16%; допоянишельные 5 млрд лол„которые принесут от 12 ло 14%, еше дополтттельные 5 млрл дол., которые принесут от Таблица В-е.
Ожидаемая парма листай прибыли н инвестиции Савакупнын абьелт ннеестйинй прн данной нлн более аысакан норме чистой прибыли (в млрд дал в гад) Ожидаемая норма чистой прибыли г(в %) О 5 10 15 гО 25 ЗО 35 40 10 до 12%; и вновь допояпишепытые 5 млрд дол. в каждом последующем 2%-ном интервале, включая самый последний, — от 0 ло 2%. Чтобы суммировать эти числа для каждого уровня прибыли г, мы складываем объемы инвестирования, копторые принесут доход по конкреглной опавке г ияи выше.
Таким образом, мы получаем данные, представленные в табл. 9-2 и на рис. 9-5 (Ключевои график). Например, в табл. 9-2 число напротив 12% указывает, что существует возлюжность инвестировать 10 млрд дол., которые принесут ожидаемую норму чистой прибыли !2% ияи более; эти !0 млрд дол. включают я себя 5 млрд дол. инвестиций, обеспечивающих ожидаемую норму прибыли в 14% или более, плюс 5 млрл лол., которые должны принести от 12 ло 14%. Из нашего примера со шлифоаальным станком мы знаем, что инвестиционный проект будет прибыльным и капиталожения будут слеланы, если ожидаемая норма чистой прибыли г будет превышать реальную процентную ставку т? Предположим сначала, что ( = 12%.
Компании слелают капиталовложения, для которых г превышает 12%. Это означает, что они будут делать капиталовложения до тех пор, пока норма прибыли а !2% не трааняаптся с процентнои ставкой 12%. Гтяля на рнс. 9-5, мы видим. что фирма затратят!0 млрд дол.
прн ставке п 12%. Это означает, что ожидаемая норма чистой прибыли от проекта а 10 млрл дол, составит 12% нли выше. Дананге сформулируем это иначе: прн «цене» привлечения кашпала в !2% спрос на инвестиционные проекты составит но стоимости 10 млрд дол. н такие проекты будут выгодными.
Если процентная ставка снизится, например до 8%, сумма необхолимых инвестнштй, для которых г булет равна (. достигнет 20 млрд дол При 8%-ной реальной ставке инвеспщни станут рентабельными при общем объеме инвестирования в 20 млрл дол.
При 6% инвестировать следовало бы уже 25 млрл лол. Применяя правило сопоставления предельных выгод и предельных издержек, в соответствии с которьтм следует осуцтествлять все инвестиционные ЧАСТЬ ВТОРАЯ 194 Национальный доход, занятость и фискальная политика аеаеееевааааааеееаеаееааававаавааааааеаваааееавааававвааваааааваеаеааавееаеаваааааавв вааввввааававваааааааааававаааавваааавааааавааввввааааавваввавааааааавааавввававааввв ааааеаеааееаеаааеаеааеаааеаеееееееаааааеааааеаееаваааваееевеавеааааваааааааааааааааав КЛЮЧЕВОЙ ГРАФИК Рисунок 5-5. Кривая спроса на инвестиции (1(2) Кривая спроса нв инвестиции 1101 строится следующим образом.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
