К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю - Экономикс (2003) (1160721), страница 85

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 85)

Те, кто занят я сокращающихся отраслях промышленности и лишен поддержки сильных профсоюзов, могут оказаться в такой ситуации, когда рост уровня цен обгонит рост их денежных доходоз. Выигрыш от инфляции могу~ получить упразляющие фирм и другие получатели прнбылеи, Если цены на сотовую продукцию растут быстрее, чем цены на ресурсы, то денежные поступления фирмы будут повышаться более быстрыми темпами, чем издержки.

Позтому некоторые — но это не значи1, что ясе, — доходы з виде прибыли булут об~опять растущую полну инфляции. Г))дВд В 175 Макроэкономическая нестабильность: безработица и инфляция Владельцы сбережений Инфляция наносит ушерб и владельцам сбережений. С ростом цен реальная стоимостьь или покупательная способность, сбережений, опиоженных на нерньнй день, снижаепзся.

В период инфляции срочные банковские счета, страховые полисы, ежегодные ренты (аннуитеты) и другие финансовые активы с фиксированной стоимостью теряют свою реальную стоимость, которая изначально вполне соответствовала их назначению — служить надежным подспорьем в тяжелых непредвиденных обстоятельствах или обеспечить спокойный уход на пенсию. Самый простой случай; человек отложил 1000 дол. наличными. С 1980 по 1995 г. реальная стоимость этой суммы сократилась бы наполовину. Конечно, почти все формы сбережений приносят проценты, но теч не менее стоимость сбережений все равно будет падать. если темпы инфляции превысят процентную ставку.

Пример: семья А вложила 1000 лол. в лепозитный сертификат коммерческого банка или ссудо- сберегательной ассоциации под 6% годовых. Но если инфляпия достигает 13% (как это было в 1980 г), то к концу года реальная стоимость, или покупательная способность, их денег — 1000 дол.

— уменьшится до 938 дол., то есть вкладчик получит 1060 дол. (1000 дол. Ч- 60 дол. в качестве процентов), но дефлирование этои сумчы с учетом 13%-ной инфляции означает, что реальная стоимость 1060 дол, составляет лишь около 938 дол. (1060)1. 13). Дебиторы и кредиторы Инфляция также перераспределяет доход между дебиторами и кредиторами.

Непредвиденная инфззяция приносит выгоду дебиторам (заемзцикам) за счет кредиторов (заилгодавцев). Предположим, вы берете в банке заем на 1000 дол., который лолжны возвратить через два года. Если за этот период общий уровень цен поднимется в два раза, то 1000 дол., которые вам нужно вернуть, будут иметь лишь половину покупательной способности 1000 дол., которые вы первоначально взяли в долг.

Если не принимать во внимание выплату процентов, то вы возмеспае ту жс сумму, какую и заняли. Но вследствие инфляции за каждый доллар из этой суммы теперь можно купить только половину того, что было возлюжно в то врелзя, когда вы брали ссуду. По лзерс роста цен стоимость денег падает. Таким образом, из-за инфляции заечшику лают «доро~ив» леньги, а возвращает он «дешевые». Инфляция нескольких последних десятилетий стала подлинным подаркоч судьбы для тех, кто купил дом раныце, воспользовавшись ипотечным кредитом с фиксированной процентной ставкой.

С одной стороны, инфляция значительно облегчила атилл люлям реальное брелзя задолженности по закладным. С другой — до самого недавнего времени номинальная стоимость домов возрастала быстрее, чем общий уровень цен, федеральное правительство. накопившее за эти десятилетия 5,4 трлн дол. государственного долга, также выиграло от инфляции. На протяжении всей истории федеральное правительство регулярно оплачивало свои долги за счет новых займов. Инфляция дала Министерству финансов возможность возврашать долги деньгами, имеюшими меньшую покупательную способность, чем те, которые оно изначально брало в долг. Номинальный национальный доход, а следовательно, и налоговые сборы при инфляции растут; размеры же имеюшегося государственного долга нс увеличиваются, Это значит, что инфляция облегчает федеральному правительству реальное бремя государственного долга. При том по инфляция приносит такую выгоду федеральному правительству, некоторые эконочисты открыто задают вопрос: может ли обшество рассчитывать на то, что правительство проявит рвение в своих усилиях приостановить инфляцию? Действительно, некоторые страны, например Ьразилия, когда-то настолько широко использовали инфляцию, чтобы снизить реальную стоимость своих долгов, что теперь кредиторы вынуждаю~ их брать займы не в своей валюте, а в американских долларах или какой-нибудь другои относительно устойчивой валюте.

Это не позволяет правительствам таких стран использовать внутреннюю инфляцию в качестве тайного средства уменьшения своего лолга. Любая инфляция внутри страны приводит к снижению реальной стоимости ее собственной валюты, но не стоимости долга, который необходимо выплатить. Ожидаемая инфляция Последствия инфляции в сфере распределения были бы не столь тяжелы и даже устранимы, если бы люли: 1) могли предвидеть инфляцию; 2) имели возможность привести свои номинальные доходы в соответствие с ожидаемыми изменениями уровня цен, Например, продолжительная инфляция, начавзнаяся в конце 60-х годов, побудила многие профсоюзы в 70-х годах настаивать на том, чтобы трудовые договоры содержали условие об индексации но уровню жизни, в соответствии с которым ночинючьные доходы рабочих должны автоматически корректироваться с учетом инфляции.

Кроме того, при ожидаемой инфляции распределение дохода между кредитором и дебитороч также могло бы быть иным. Предположим, что кредитор (например, комлзерческий банк или ссудо- 176 ЧАСТЬ Втррду( Национальный доход, занятость и фискальная политика сберегательная ассоциация) и заемшик (домохозяйство) договариваю юя о там, что 5% — это справедливая праценпэая ставка по займу сроком на 1 год в том случае, если уровень цен остзнется неизменным. Но допустим, что инфляция все-таки есть и в будущем юду она ожидается на уровне 6%.

Если банк дает заемщику ссуду в размере 100 дол. под 5% годовых, то в конце года он получит обратно 105 дол. Но если инфляция действительно достигнет 6% в течение этого года, то покупательная способээость этих 105 дол. упадет пример««о да 99 дол. Фактически кредитор платит заемщику 1 дол. за то, что последний в течение юда пользовался его деньгами. Кредитор может избежзть выплаты такой с~раиной субсидии, назначив инфляционную премию, то есть повысив процентную ставку в соответствии с ожидаемым темпом инфляции, равным 6%. Например, назначив с~анку 11%, кредитор в конце гола получит 11! дол., реальная стоимость, или покупательная способность, которых с учетом 6%-ной инфляции составляет примерно 105 дол.

В этом случае происходит взаимоприемлемое перераспределение 5 лол, (изн 5% от 100 дол. от дебитора кредитору) в качестве платы за пользование этой суммон в эеченнс одного года. Отметим, что финансовые институты ввели в практику закладные с изменяемой процентной ставкой, чтобы защитить себя от негативнога воздействия инфляции.

(Между прочим, эти примеры показывают, чта высокие ночинальные процентные ставки являются скорее следствием инфляции, а не ее причинои.) Нану пример иллюстрирует различие между рсальнаи процентной ставкой, с одной стороны, и дене~ной, или номинальной. процентной ставкой— с друюй.

Реальная процентная ставка — это вырааюенный в процентах лрнрогт локулптелыэлй слособнослт, которыя крвдтлор получает от зве.ни(нкп. В нашем примере реальная процентная станка сос гавляет 5%. Номинальная процентная ставка — это вырлаюенный в процетлл:г прирост денежнлн гумны, хлтлрээо лл.лчпет нргднтвр.

В нашем примере номинальная процентная ставка равна 11%. Разница между ними состоит в том, чта в отличие от номинальной процентной ставки реальная процентная ставка корректируется в соответствии с уровнем инфляции. Номинальная процентная ставка равна сумме реальной процентной ставки и премии, выпзачиваемой в качестве компенсации за ожидаемую инфляцию. Рисунок З-в иллюстрирует эту разницу. Дополнения И в заключение коснемся еше трех вопросов. 1. Дефляция. Пос«едствия непредвиденнои дефляции прямо противоположны последствиям ин- Пяалььая процентнэя Нсмннэпьнэя проц«нтяяя Рисунок 8-8. Инфляцяснная премия, номинальная н реальная працентные ставки Инфляционная премия, спатветствующая ожидаемым темпам инфляции, «встраеная в намннапьную процентную ставку Реальная процентная ставка !в паннам случае 5%) плюс ннфляцнаннвя премия (6Э ! составляют намннвпьную працентную ставку, равную 11% фляцни.

Прн ллстолннолг оотвм нбьелт лрлизводонвл реальный доход возрастает утех, кто имеет фиксированные дене.нные доходы. Кредиторы выигрывают за счет дебиторов. А покупательная способность сбережений в результате падения цен возрастает. 2. Смешанный эффект. Тот факт, чта семья может оказаться одновременно полу эателем доходов, держателем финансовых активов н владельцем реальных активов, смягчает перераспределительное воздействие инфляции.

Характеристики

Список файлов книги