Диссертация (1152654), страница 8
Текст из файла (страница 8)
В результате на рынке формируютсяболее низкие гибридные цены на основе цен долгосрочных контрактов и«коротких» арбитражных сделок.38Сравнение средних региональных цен на газ в 2014-2016 гг. говорит о том,что в Европе они оставались значительно выше среднемирового уровня, которыйсоставил 3,35 долл./МБТЕ, однако их конвергенция с ценами других рынковусилилась, поскольку свободно формирующиеся «рыночные» цены продолжалиснижаться, а регулируемые государством цены преимущественно росли, заисключением стран бывшего СССР, где слабый рубль привел к снижению цен вдолларовом выражении.В 2017 г. цены на газ в Henry Hub, аналогично нефтяным котировкам, имелив целом возрастающую, но неустойчивую динамику: после значительного роста вдекабре 2016 г.
- с 2,55 долл./МБТЕ до 3,59 долл./МБТЕ - цена снижается в февралеи марте до 2,85 долл./МБТЕ и 2,88 долл./МБТЕ, соответственно. В апреле и маецены вновь растут до 3,10-3,15 долл./МБТЕ, в июне-июле происходитнезначительное снижение до 2,98 долл./МБТЕ. Со второй половины сентября вновьнаблюдается тенденция к росту - до 3,11-3,18 долл./МБТЕ. В целом по итогу задевять месяцев цены не достигают уровня конца 2016 г., однако превышаютуровень 2015 г.По мнению финансового директора компании BP Б. Гилвари, средняя ценаамериканского газа в 2017 г. в 3 долл./МБТЕ является для компании уровнембезубыточности [123].В Европе со второй половины 2014 г.
цены на газ в целом имели схожуюдинамику. Рост начался с минимальных котировок, в 3-м квартале 2016 г.стоимость газа в Европе составляет всего около 3,94 долл./МБТЕ. Ценывосстанавливаются с 4 квартала 2017 г., однако уже в феврале 2017 г индекс TTFпо сравнению с январем снижается на 2,7%, что было вызвано окончанием зимнегоотопительного периода. В феврале спред между ценой на хабе TTF и российскимгазом сокращается до 8 долл./тыс.
м3 (в январе он составил 30 долл./тыс. м3), таккак цена российского газа возростает под влиянием положительной динамикинефтяных котировок. Средняя цена на TTF в 1 квартале 2017 г. составляла 5,77долл./МБТЕ и 6,00 долл./МБТЕ - на NBP.39Во 2 квартале 2017 г. цены снова уменьшаются: по индексу TTF до 5,04долл./МБТЕ и по индексу NBP до 4,84 долл./МБТЕ, но остаются выше, чем ценовойминимум 2016 г. Цены на голландском хабе TTF составляют в среднем около 180долл./тыс. м3, что на 13% выше, чем год назад. Сохранение нетипично высокогоспроса в летнее время обеспечили такие факторы, как: холодная зима и очень жаркое лето в Южной и Центральной Европе, чтоувеличило спрос на электроэнергию; рост цен на энергетический уголь, что приводит к его вытеснению газом нанекоторых ТЭС; рост спроса на газ в промышленности и коммунальном секторе рядаевропейских стран; восстановление запасов в хранилищах, израсходованных зимой.Западные исследования динамики цен в европейских хабах доказывают, чтов настоящее время существует только два зрелых хаба - TTF и NBP, которые ещебольше укрепили свои позиции в 2016 г.
TTF стал крупнейшим торговым центромЕвропы. Все хабы (кроме NBP и ZEE) продолжают расти, но с очень разнымитемпами: NBP - 4%, уступая TTF; ZEE + ZTP - 3%, опустившись на 6-е место пообъему продаж; NCG + GPL: + 16-17%, оставаясь на 3-м / 4-м месте, и только 14%от размера TTF, PSV + 23%, PEG Nord + 10%, TRS + 54%, PVB зарегистрировалогромный рост +> 200%, но начал с очень низкой базы.Рост ликвидности и все более широкое использование хабов длябалансировки привели к тому, что в большинстве из них - Великобритании,Нидерландах, Бельгии, Дании, Франции, Испании, Италии, Австрии, Чехии,Польши (и, возможно, Словакии) - торговля газом по контрактам на день вперед(но не на протяжении дня) характеризуется непрерывным ежедневным ценовымсигналом либо на бирже, либо на внебиржевом рынке, что свидетельствует о ростепрозрачности совершаемых сделок [178].Однако только в хабах в Северо-Западной Европе (TTF, NCG, GPL, ZEE, PEGNord) происходит выравнивание цен и уровень их конвергенции достаточно высок.К этой группе можно также отнести чешский хаб (VOB), который показывает40тесную корреляцию с ценами соседнего немецкого рынка, что указывает наотсутствие барьеров для приграничной торговли, хотя чешский хаб имеетзначительно более низкую ликвидность, чем северо-западные европейские центрыторговли газом.
Напротив, другие хабы испытывали периоды высокой ценовойволатильности и дивергенции как по физическим причинам, так и другим.Наличие волатильности цен на рынках трактуется участниками рынканеоднозначно. С одной стороны, трейдеры имеют возможность получатьдополнительные прибыли, используя высокую волатильность цен в различныххабах. С другой стороны, она свидетельствует о неэффективном механизмебалансирования и не отвечает целям как регулятора, так и потребителей газа.Поэтому вопрос о возможном снижении волатильности цен европейского рынкагаза является одним из актуальных в области теоретических исследований.Анализ долгосрочной тенденции коэффициента вариации цен на рынке газаСША, который был выбран в качестве эталонного рынка газа как максимальнолиберализованный выявил снижение уровня волатильности на европейском рынкес течением времени по мере развития рыночной реформы вполне вероятно, чтоподтверждается полученными эмпирическими данными.
Тем не менее, этот выводне подтверждается на приемлемом уровне статистической надёжности. По крайнеймере, было выявлено, что он не связан с институциональным драйверомпредполагаемых изменений – сменой закреплённых контрактами моделейценообразования, поскольку североамериканский газовый рынок не охвачен этимпроцессом.
Вероятным источником снижения вариации цен здесь выступаетобострение ценовой конкуренции под влиянием процесса распространениятехнологической инновации – «сланцевой революции», которая «прижимала»цены к замыкающим технологическим затратам на производство газа и доставкуего потребителю (Рисунок 4).В целом подтверждается вывод о том, что диверсификация технологийдобычи природного газа, сопряжённое с ней обострение конкуренции междупроизводителями и стимулируемая этими процессами дальнейшая эволюцияинститутов содействует улучшению «сигнальных свойств» цен на природный газ,41ставя их в более тесную зависимость от спроса и предложения и сокращаявозможности их вариации по иным причинам [9].Рисунок 4 – Скользящие коэффициенты вариации цен фьючерсов на природный газ сосроком исполнения в текущем месяцеПо горизонтальной оси – даты начала периода скользящего окна.Источник: расчёты автора по данным EIA (2016), [116]Таким образом, газовые рынки Европы продолжают развиваться, но с разнойскоростью.
Существует ряд хабов, в основном в Западной Европе, которые хорошофункционируют в соответствии с амбициями ТЭП и Целевой моделью газовогорынка таким образом, что формируют схожие ценовые сигналы, то естьфункционируют как единый рынок. В настоящее время только три хаба предлагаютнадежные ценовые сигналы в течение дня (Великобритания, Бельгия и Италия).БольшинстводругиххабоввЕвропенеобеспечиваютнадежныйиконкурентоспособный ценовой сигнал.Дальнейшее развитие европейских хабов во многом зависит от внутреннейполитики отдельных стран-челнов Европейского Сообщества.
Например, внастоящее время сложно оценить последствия выхода Соединенного Королевстваиз ЕС. Великобритания является лидером в процессе либерализации и активнымсторонником создания коммерческих энергетических рынков. Некоторые страны вВосточной Европе (например, Венгрия) имеют другую политическую повестку дняи поэтому, по мнению П. Хизера и Б. Петрович (Patrick Heather and Beatrice42Petrovich), без влияния Великобритании ЕС будет труднее обеспечить достижениецелей Энергетических директив [178].Как показывает проведенный анализ, проблемы с поставками газа вВеликобритании появились задолго до завершения процедуры Brexit. Уже летом2017 г.
в британском хабе NBP сложилась нетипичная ситуация: 9 июня спотоваяцена NBP незначительно превышала цену на бельгийском Зебрюгге (ZEE), а 14июня ZEE уже превышала NBP на 42%, так как цена на NBP упала до 152 долл./тыс.м3 и практически сравнялась с ценами Henry Hub [196]. Это произошло из-за того,что местные производители резко увеличили продажи газа на внутреннем рынке всвязи с переходом к закрытию крупнейшего в стране газохранилища Роу (Rough)[164]. Полагаем, что в дальнейшем этот фактор будет оказывать существенноевлияние на формирование кратко- и среднесрочных цен на британском рынке газа[205].Можно предположить, что прогнозируемый рост импорта СПГ в Европубудет оказывать понижательное давление на цены британского хаба.
В то же времякраткосрочное повышение цен может происходить из-за перебоев поставок СПГ вэту страну. Выход страны из ЕС и новые условия торговли со странами Союзамогут в конечном итоге привести к росту цен на газовом рынке, поэтому некоторыеэксперты предлагают изменить маршрут «Северного потока 2», направив одну изветок непосредственно в Великобританию. Несмотря на улучшения в областилиберализации газовых рынков в Северо-Западной Европе, политическая цельЕвропейского союза по достижению единого энергетического рынка в газе, какполагают западные эксперты, не будет достигнута еще на протяжении многих лет.Международная торговля газомВ исследуемый период 2006-2017 гг.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
