Диссертация (1152585), страница 25
Текст из файла (страница 25)
В рамках механизма обменных курсов ERMII обменныйкурс национальной валюты страны-члена Евросоюза к евро фиксируется иотклонения от этого фиксированного курса допускаются только в рамкахустановленных границ – не более 15% выше и ниже зафиксированного курса [91,118].Страна-член Евросоюза может выбрать более жёсткие границы отклонениякурса от фиксированного, но данное решение не оказывает влияния на официальноустановленные границы отклонения в 15%, если это не было установлено138соглашением.
В случае необходимости для поддержания курса в рамкахустановленных границ проводятся интервенции, контролируемые ЕЦБ инациональным банком страны-члена Евросоюза.Критерийстабильностивалютногокурсаиспользуетсядляоценкиспособности стран-членов Еврозоны управлять экономикой без возможностивлияния на обменный курс национальной валюты, что воспроизводит ситуацию,когда страна-член Евросоюза входит в Еврозону и контроль за денежно-кредитнойполитикой переходит к ЕЦБ. Также появляется возможность проверкиподходящего обменного курса к евро до того момента как этот обменный курсбудет зафиксирован безвозвратно [118].Рассмотренным выше юридическим и экономическим критериям должныбыли удовлетворять страны, которые ввели евро в 1999 г.
На собранииЕвропейского совета 1 мая 1998 г. в Брюсселе соответствие критериямсовместимости оценивалось для 13 стран из 15 стран, входящих в Евросоюз(Австрии, Бельгии, Германии, Греции, Ирландии, Испании, Италии, Люксембурга,Нидерландов,Португалии,Финляндии,ФранциииШвеции), посколькуВеликобритания и Дания не приняли на себя обязательства по вхождению вЕврозону [111].Результаты этой оценки были следующими (Таблица А.3):1.
Критерии совместимости по размеру дефицита государственного бюджетак ВВП и государственного долга к ВВП были выполнены у 12 стран. Греция данныекритерии не выполнила. Решение о выполнении критерия совместимости попоказателю «Государственный долг в процентах к ВВП» для большинства странбыло принято на основании ст. 126 Договора о функционировании Европейскогосоюза, по которой критерий может считаться выполненным, если отношениегосударственного долга к ВВП имеет тенденцию к снижению.Для Дании решение об отсутствии излишнего дефицита было принято в1996 г., для Нидерландов и Финляндии – в 1997 г., а Ирландия и Люксембург неимели излишнего дефицита с 1994 г., поэтому для этих стран значения по показате-139Таблица А.3 - Соответствие экономическим критериям совместимости стран, вошедших в Еврозону 1 января 1999 г.Дефицит/профицитгосударственного бюджета впроцентах к ВВП199719982000(факт)(прогноз)(прогноз)Инфляция(с фев.1997 г.поянв.1998 г.)Долгосрочнаяпроцентнаяставка (сфев.1997 г.
поянв.1998 г.)Срокуспешногоучастия вмеханизмеERM60%2,66%7,76%2 годаГосударственный долгв процентах к ВВП1997(факт)1998(прогноз)На последующиегоды (прогноз)Пороговые значения3%3%3%60%60%Фактические значенияАвстрия– 2,5%– 2,3%– 1,9%66,1% снижениеснижение1,1%5,6%2 годаБельгия– 2,1%– 1,7%– 1,4%122,2% снижениеснижение1,4%5,7%2 годаГермания– 2,7%– 2,5%– 1,5%61,3% снижениеснижение1,4%5,6%2 годаГреция– 4,0%– 2,2%х108,7%107,7%х5,2%9,8%2 месяцаИрландия+0,9%+1,1%х66,3%59,5%х1,2%6,2%2 годаИспания– 2,6%– 2,2%6,3%2 года– 2,7%– 2,5%121,6%118,2%1,8%6,7%2 годаЛюксембург+1,7%+1,0 %6,7%7,1%снижение107% (2001)100% (2003)х1,8%Италия– 1,6%– 1,5%,– 1,0% (2001)х1,4%5,6%2 годаНидерланды–1,4 %–1,6 %х72,1%70,0%х1,8%5,5%2 годаПортугалия– 2,5%– 2,2%– 1,5%62,0%60%снижение1,8%6,2%2 годаФинляндия– 0,9%0,3 %х55,8%53,6%х1,3%5,9%2 годаФранция– 3,0%– 2,9%– 2,3% (1999)58,0%хх1,2%5,5%2 годаШвеция– 0,8%+0,5%+3,5% (2001)снижение62,9% (2001)1,9%6,5%х68,8% снижение76,6%Источник: составлено автором по данным [108, 111].140лям «Дефицит/профицит государственного бюджета в процентах к ВВП» и«Государственный долг в процентах к ВВП» приводятся в таблице А.3 по даннымОтчёта о совместимости, подготовленным Европейским валютным институтом вмарте 1998 г.2.
Критерии совместимости по уровню инфляции и уровню долгосрочныхпроцентных ставок были выполнены у 12 стран. Греция данный критерий невыполнила – пороговое значение было превышено в 2 раза по уровню инфляции ив 1,3 раза по уровню долгосрочных процентных ставок.3. Все страны за исключением Греции и Швеции успешно участвовали вмеханизме ERM в течение двух лет, то есть национальные валюты этих стран небыли обесценены по собственной инициативе к валютам других стран-участницERM относительно установленных валютных курсов.Так как с марта 1996 г.
итальянская лира и финская марка дешевелиотносительно валют, участвующих в механизме ERM, Италия в ноябре 1996 г. иФинляндия в октябре 1996 г. начинали повторное участие в механизме ERM.Несмотря на это признано, что эти валюты в целом демонстрировалистабильность в течении двух лет по отношению к валютам, участвовавшим в ERM,и критерий по стабильности национальной валюты может считаться выполненным.4. Юридические критерии совместимости по соответствию национальногозаконодательства, в том числе закона о национальном центральном банке,Положению о функционировании Европейского союза и Закону о ЕвропейскойСистеме Центральных Банков были признаны выполненными у всех стран кромеШвеции [108, 111].Таким образом, 11 стран удовлетворяли всем критериям для перехода к евро 1января 1999 г. и с этой даты ЕЦБ, учрежденный, как и ЕСЦБ, 1 июня 1998 г., началнести ответственность за проведение единой денежно-кредитной в Еврозоне.
Вдальнейшем ещё 8 стран после выполнения юридических и экономических(Таблица А.4) критериев совместимости вошли в Еврозону и ответственность запроведение денежно-кредитной политики была возложена на ЕЦБ. Юридическимоснованием для этого являются Договор о функционировании Европейского союза141Таблица А.4 - Соответствие экономическим критериям совместимости стран, вошедших в Еврозону после 1 января 1999 г.СтранаПериодоценкиДефицит/профицитгосударственного бюджетав процентах к ВВПФактГосударственныйдолг в процентах кВВППрогнозФактПрогнозИнфляцияФактПороговоезначениеДолгосрочнаяпроцентная ставкаФактПороговоезначениеСрокуспешногоучастия вмеханизмеERMIIапрель 1999 г.-0,2% (2001) 104,4%<100%-1,6% (1999)2,0%2,4%6,4%7,2%2 года– март 2000 г.0,2% (2002) (1999)(2001)апрель 2005 г.<30%Словения-1,8% (2005) -1,0% (2008)x2,3%2,6%3,8%6,4%2 года– март 2006 г.(2005)апрель 2006 г.
-2,3% (2005)65,3%61,5%Кипр-1,4% (2007)2,0 %3,0%4,2%6,4%2 года– март 2007 г. -1,5% (2006)(2006)(2007)апрель 2006 г.66,5%Мальта-2,6% (2006) -2,1% (2007)снижение2,2%3,0%4,3%6,4%2 года– март 2007 г.(2006)апрель 2007 г.29,4%Словакия-2,2% (2007) -2,0% (2008)x2,2%3,2%4,5%*6,5%2 года– март 2008 г.(2007)апрель 2009 г.7.2%Эстония-1,7% (2009) -2,5% (2011)x-0,7%1,0%х**x2 года– март 2010 г.(2009)март 2012 г.
–40,7%Латвия-1,2% (2012) -1,2% (2013)x1,3%2,7%3,8%5,5%2 годаапрель 2013 г.(2012)март 2013 г. –39,4%xЛитва-2,1% (2013) -2,1% (2013)0,6%1,7%3,6%6,2%2 годаапрель 2014 г.(2013)*За период март 2007 г. – февраль 2008 г.**Несмотря на отсутствие в Эстонии подходящих долгосрочных государственных облигаций или других ценных бумаг, на основе которыхвозможно оценить продолжительность достигнутой конвергенции, выражающейся в долгосрочных процентных ставках, было признано, чтоЭстония достигла необходимого уровня конвергенции.ГрецияИсточник: составлено автором по данным [142].142и Закон о Европейской Системе Центральных Банков и Европейском ЦентральномБанке (Закон о ЕСЦБ и ЕЦБ) [114].Задачи и функции ЕвросистемыВ соответствии со ст. 127 (2) Договора о функционировании Европейскогосоюза основными задачамиЕвропейскойСистемы ЦентральныхБанков[Евросистемы] помимо выработки и проведения денежно-кредитной политикиявляются проведение международных валютных операций, хранение и управлениеофициальнымимеждународнымирезервамистранЕврозоны,атакжеспособствование нормальному функционированию платёжных систем [93, ст.3;149].Евросистема также выполняет и другие задачи:- ЕЦБ имеет исключительное право на принятие решений о выпуске банкнотна территории Еврозоны [92],- ЕЦБ совместно с национальными центральными банками осуществляет сборстатистической информации либо напрямую от экономических агентов, либо отнациональных органов власти [93, ст.5],- ЕЦБвыполняетфункциивобластибанковскогонадзора,макропруденциальной политики, финансовой стабильности и международнойкооперации [113, 149].Национальныецентральныебанкидолжнывпределахвозможногоучаствовать в операциях, которые необходимы для выполнения функций ЕСЦБ[Евросистемы] [93, ст.12.1].
Являясь частью Евросистемы, они должныдействоватьвсоответствиисрекомендациямииинструкциямиЕЦБ.Национальные центральные банки могут выполнять не только функции,закреплённые в Законе о ЕСЦБ и ЕЦБ, но и другие функции, если УправляющийСовет ЕЦБ 2/3 голосов не находит, что эти функции вмешиваются в цели и задачиЕСЦБ. За выполнение таких функций ответственность и обязательства несутнациональные центральные банки [93, ст.14].Приложение Б(обязательное)СоставИсполнительныйсоветСоставИсполнительный Совети председателинациональныхцентральных банковстран-членов Еврозоны6 членов(в том числеПредседатель ЕЦБ иЗаместительПредседателя ЕЦБ)Обязанности– принятие ориентирови решений,необходимых длявыполнения задач,возложенных на ЕЦБ иЕвросистему;– формулированиеденежно-кредитнойполитики Еврозоны,т.е.
принятие решенийпо целям денежнокредитной политики,ключевым процентнымставкам, предложениюрезервов в Евросистемеи ориентиров дляосуществления этихрешений;– принятие решений обосновных принципах, врамках которыхпринимаются решенияв сфере надзора, ирассмотрениепроектных решенийНадзорного Совета.Обязанности– организациясобранийУправляющегоСовета;– проведениеденежно-кредитнойполитики в Еврозонев соответствии сориентирами ирешениями,принятымиУправляющимСоветом, выдачанеобходимыхинструкцийнациональнымцентральным банкам;– организацияежедневной работыЕЦБ;– выполнение задач,делегированныхУправляющимСоветом, в частностивыполнениенекоторыхрегуляторныхфункций.Управляющий СоветНадзорный советОбщий СоветСоставПредседательНадзорногоСовета,ЗаместительПредседателяНадзорногоСовета,выбранный изчленовИсполнительногоСовета, четырепредставителяЕЦБ ипредставителинациональныхнадзорных органовСоставПредседатель ЕЦБ,Заместитель ПредседателяЕЦБ и председателинациональныхцентральных банковстран–членов ЕвросоюзаОбязанности– выполнение третьегоэтапа созданияЭкономического иденежного союза до тогомомента как все членыЕвросоюза войдут вЕврозону (в том числеучастие в подготовкебезвозвратной фиксацииобменных курсов валют кевро стран-членовЕвросоюза);- внесение вклада ввыполнениеконсультативных функцийЕЦБ, сбор статистическойинформации, подготовкагодового отчета ЕЦБ,принятие правил длястандартизации учета иотчетности по операциям,проводимым НЦБ,утверждение условийнайма персонала ЕЦБ.Обязанности– планирование ивыполнениенадзорных задачЕЦБ;– представлениепроектов решенийУправляющемуСовету.Принятие решенийпроисходит врамках единогонадзорногомеханизма (SingleSupervisoryMechanism),основанного напроцедуре«отсутствиявозражений».Рисунок Б.1 - Органы ЕЦБ, ответственные за принятие решенийИсточник: составлено автором по данным [69, 148, 152, 153, 154].145Приложение В(обязательное)Таблица В.1 – Обзор операций Евросистемы на открытом рынке и операций постоянного доступаОперации денежнокредитной политикиВиды сделокПредоставлениеАбсорбированиеликвидностиликвидностиСрокЧастотаПроцедураЦель проведенияОперации на открытом рынкеОсновные операциирефинансированияДолгосрочныеоперациирефинансирования*Операции тонкойнастройкиОбратныесделкиОбратныесделкиОбратныесделкиВалютные свопы-Обратные сделкиПривлечениедепозитов нафиксированныхусловияхВалютные свопы1 неделя3 месяцаНестандартизированоЕженедельноЕжемесячноСтандартныйтендерСтандартныйтендерБыстрыйтендерНерегулярноДвухсторонниеоперацииУправлениекраткосрочнымипроцентными ставками,ситуацией с ликвидностьюи подача сигнала онаправленности денежнокредитной политикиСнабжение контрагентовдополнительнымдолгосрочнымрефинансированиемСмягчение влияния напроцентные ставкинеожиданных колебанийликвидности145Продолжение таблицы В.1СтруктурныеоперацииОбратныесделкиВыпуск долговыхсертификатовСтандартизировано/нестандартизированоРегулярно/нерегулярноСтандартныйтендерПрямые покупкиПрямые продажи-НерегулярноДвухсторонниеоперацииРегулирование структурнойпозиции Евросистемы поотношению к финансовомусекторуОперации постоянного доступаОперациимаржинальногокредитованияПредоставление иОвернайтабсорбированиеликвидности «овернайт»,проведение сигнала онаправленности денежноДепозитныеДоступ на усмотрениекредитной политики иДепозитыОвернайтоперацииконтрагентовпривязывание процентныхставок рынка «овернайт»*Эта процедура также используется при нерегулярных долгосрочных операциях рефинансирования с более длительными сроками.ОбратныесделкиИсточник: составлено автором по данным [136, 151].Доступ на усмотрениеконтрагентов146Приложение Г(обязательное)Механизм воздействия процентной политики центрального банка надинамику цен в ЕврозонеИзменениецентральнымбанкомофициальныхпроцентныхставок(Рисунок Г.1):ОФИЦИАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИПроцентные ставкиденежного рынкаОжиданиеДеньги,кредитЦена наактивыУстановление цен изаработной платыБанковскиеставкиВалютныйкурсПредложение и спрос натоварном рынке и рынке трудаЦены на внутреннемрынкеЦены наимпортДИНАМИКА ЦЕНШОКИ,НЕПОДКОНТРОЛЬНЫЕЦЕНТРАЛЬНОМУ БАНКУИзменения врисковойпремииИзменения вбанковскомкапиталеИзменения вглобальнойэкономикеИзменения вбюджетнойполитикеИзменения вценах натоварыРисунок Г.1 - Механизм воздействия процентной политики центрального банка надинамику цен в ЕврозонеИсточник: приведено по данным [150].1.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
