Диссертация (1152383), страница 26
Текст из файла (страница 26)
Мироваяфинансовая система аккумулирует проблемы мировой и национальных экономик,интернационализируетхозяйственныесвязи,способствуетувеличениюмеждународных потоков товаров, услуг и капиталов. Функционированиемежнациональных экономических связей в виде взаимовыгодного сотрудничестване достижимо без налаженной системы финансовых отношений.Для поддержания макроэкономических показателей на должном уровне,а также для повышения устойчивости и невосприимчивости национальнойэкономики к внешним шокам, в том числе и связанных с политическойконъюнктурой,впоследнеевремя,многиегосударстваформируютэкономические союзы с целью усиления своих позиций в условиях регулярнотрансформирующейся международной экономической системы. Поэтому можноутверждать, что сегодня происходит процесс трансформации глобальнойфинансовой архитектуры из однополярной в многополярную, что в свою очередь,подразумевает международную операционную деятельность не с одной валютой,а с несколькими, признанными и утвержденными в качестве единиц глобальныхрасчетов.Последний мировой финансовый кризис еще раз показал, что системамеждународных финансов дестабилизирована [31, c.12].
Поэтому для обеспеченияцелостностинациональнойэкономикимногиегосударствастремятсяиспользовать национальные валюты как единицы международных валютныхрезервов – в связи с этим интернационализация национальной валюты являетсяключевым аспектом усиления позиций России в сфере глобальных финансов, что,в свою очередь, позволит расширить экономический потенциал страныи обеспечить ей полноценный суверенитет даже в условиях санкционных угрозсо стороны других государств или союзов.137Интернационализациявалютыпозволяетрасширитьбазудляинвестирования в национальную экономику, улучшить управление рисками(благодаря возможности размещать на международных рынках долговыеобязательства в национальной валюте) и снизить транзакционные издержки(благодаря росту емкости рынка национальной валюты).Необходимымиусловиямиинтернационализациивалютыявляются:наличие глубокого и динамичного финансового рынка; наличие в странеавторитетной правовой системы, которая обеспечивает исполнение контрактов;проведение стабильной и предсказуемой макро и микроэкономической политики.История развития международных функций евро, иены, австралийскогоиновозеландскогодолларовидругихвалют,показывает,что интернационализация валюты не зависит только от специальных усилийгосударства.
Она часто происходит спонтанно, по мере выполнения необходимыхпредпосылок и при условии, что интернационализация национальной валютыоказывается выгодной для участников внешнеэкономических отношений.Блок ЕАЭС можно рассматривать как наиболее перспективную площадкудля создания валютного союза в связи со следующими предпосылками, которыеуже сегодня позволяют говорить о достаточных возможностях для формированииединого валютного пространства.Во-первых, опыт образования Евразийского Экономического сообществав 2001 году, целью которого было фиксация внешних таможенных границгосударств - членов и создание единой внешнеэкономической стратегии.Во-вторых, образование Таможенного союза и последующее формированиеЕдиногоэкономическогопространства.Данноеторгово-экономическоеобъединение предусмотрело отмену таможенных пошлин на территории России,Беларуси, Казахстана и Кыргызстана во взаимной торговле.• В третьих, создание в 2009 Антикризисного Фонда Евразийскогоэкономического сообщества (АКФ) как регионального финансовогомеханизма (договор об учреждении АКФ заключен 9 июня 2009 года,см.
[87], [104], [126]), цели которого заключались в:138• преодолении негативных последствий глобального кризиса,• обеспечении долгосрочной устойчивости экономик стран-участниц,• содействии интеграции экономик государств-участников АКФ.В четвертых, учреждение Евразийского банка развития (ЕАБР) Россиейи Казахстаном в 2006 году. Миссия ЕАБР заключается в содействии развитиюрыночной экономики государств-участников банка, их экономическому ростуи расширению торгово-экономических связей между ними путем осуществленияинвестиционной деятельности.В пятых, формирование Евразийской экономической комиссии (ЕЭК) какпреемницы комиссии Таможенного союза, и в дальнейшем подписание договорав 2014 году об образовании Евразийского экономического союза.Таким образом, сложились экономические предпосылки (о которых будетсказано далее), и уже достаточно многое сделано для формирования Валютногосоюза внутри экономического блока ЕАЭС.
Однако для понимания структурывалютного союза и его перспектив необходимо протестировать экономическуюсистемустранЕАЭС.Вкачестведиагностическогоинструментариянациональных экономик в данном случае предлагается использовать комбинациюкритериев конвергенции, которые использовались при организации Европейскоговалютного союза и валютного союза стран ССАГПЗ (Совета сотрудничестваарабских государств Персидского залива). Сочетание заданных ниже критериевколебания макроэкономических показателей позволит определить наличие илиотсутствие благоприятной экономической среды для возможного созданиявалютного объединения.Задаваяколичественныепараметрыкаждогокритерия,авторруководствовался структурными особенностями экономик стран – членов ЕАЭС,а также положениями договора о ЕАЭС.
Согласно статье 63 раздела8 «Макроэкономическая политика» Договора о ЕАЭС от 29 мая 2015 г. выделеныследующиемакроэкономическиепараметры,макроэкономического развития ЕАЭС [1]:определяющиеустойчивость139- годовой дефицит консолидированного бюджета сектора государственногоуправления не должен превышать 3 % ВВП [1];- долг сектора государственного управления не должен превышать 50 % ВВП[1];- уровень инфляции в годовом выражении в % не должен превышать болеечем на 5 п.п. уровень инфляции в государстве - члене ЕАЭС, в котором этотпоказатель имеет наименьшее значение [1].В целях оценки макроэкономической устойчивости ЕАЭС, а такжеотталкиваясь от некоторых параметров, заложенных в Маастрихтском договоре,мы решили скорректировать итоговую комбинацию критериев конвергенциии предложить следующий вариант:1) государственный долг (не более 60% ВВП за последние 5 лет) и дефицитгосударственного бюджета (не более 3% ВВП за последние 5 лет);2)золотовалютныерезервы(совокупныйобъемрезервовдолженпокрывать объем шестимесячного импорта по ЕАЭС);3) инфляция (уровень инфляции не должен превышать 1,5 п.п.
над среднимуровнем трех государств - членов ЕАЭС, достигших наилучших результатов попоказателю).1) Государственный долг и дефицит государственного бюджетаВ отношении приемлемых параметров государственного долга и дефицитагосбюджета были заданы следующие количественные ориентиры: дефицитгосударственного бюджета не может превышать 3% от ВВП в течение последних5-ти лет. Государственный долг не может превышать 60% ВВП в течениепоследних 5-ти лет.140Таблица 14 – Дефицит и профицит консолидированного бюджетастран - членов ЕАЭС в 2011-2015 гг., % к ВВПСтрана20112012201320142015Беларусь2,1-1,5-1,6-1,91,8Казахстан-10,28,37,6119,6Кыргызстан-4,96-6,5-0,7-0,5-1,5Россия1,60,4-1,2-1,1-3,5Армения-3%-1,5-1,5-1,9-4,8Источник: составлено на основе данных [83], [104], [105]Таблица 15 – Государственный долгстран - членов ЕАЭС в 2011-2015 гг., % к ВВПСтрана20112012201320142015Беларусь382622,322,332,6Казахстан1011,911,913,922,1Кыргызстан47,950,547,153,668,2Россия119,710,613,213,6Армения46,644,140,843,748,8Источник: составлено на основе данных [83], [104], [105]Исходя из этих критериев оценки государственного долга и дефицитагосударственного бюджета мы можем наблюдать сложившиеся предпосылкии условия для формирования единой валютной зоны.
На таблицах 14 и 15 мывидим, что дефицит государственного бюджета стран в целом не превышает 3%от ВВП и соответственно государственный долг также не превышает 60%от ВВП в течение последних 5-ти лет.1412) Золотовалютные резервыНеобходимость данного критерия при формировании будущего Валютногосоюза стран – членов ЕАЭС связано с тем фактом, что большинство государствимеют слабую диверсификацию экспорта.
Поэтому возрастает значимостьналичия определенного количества резервов. Для стран, экспортирующихпродукцию с высокой ценовой волатильностью, приемлемый объем резервовдолжен покрывать размер шестимесячного импорта (согласно рекомендациямМВФ). Этот критерий также практически выполняется (показатели представленыавтором в таблице 16).Таблица 16 – Золотовалютные резервы стран - членов ЕАЭСза 2014 – 2015 гг., млрд.
долл.СтранаБеларусьКазахстанКыргызстанРоссияАрмения1 янв. 20146,6624,52,2510,52,021 янв. 20155,0529,061,95386,21,49Источник: [83], [89], [104], [105], [9]3) ИнфляцияВолатильность инфляционного критерия играет большую роль [142].Указанный критерий конвергенции в отношении инфляции отражает взгляды рядаэкономистов, что для стабильного и продолжающегося экономического ростанеобходим строго определенный и управляемый уровень изменения цен, ибов дальнейшем это повлияет на состояние занятости и на уровень жизни населения.Экономические кризисы, вызываемые инфляцией, значительно ослабляютдолгосрочные перспективы экономического роста национальных экономикиобщегоэкономическогопространствана конкурентоспособность страны.вцелом,негативновлияют142По мнению автора средний уровень инфляции не должен превышать болеечем на 1,5 процентных пункта средний уровень трех государств-членов ЕАЭС,достигших наилучших результатов в сфере стабильности цен.Соответственно рассчитанный согласованный показатель инфляции дляформирования будущего валютного союза равен 6,4 %.
По полученным даннымэтот показатель существенно превышен у Белоруссии в 2014 году и у Казахстанав 2015 году (см. таблицу 17).КазахстанКыргызстанРоссияНакопленная инфляция за 201416,27,410,611,43,0Накопленная инфляция за 20151213,63,412,93,7АрменияПериод / СтраныБеларусьТаблица 17 – Годовая инфляция в странах – членах ЕАЭСв 2014 - 2015 гг., %Источник: составлено на основе данных [38], [39], [9]Можно сделать вывод, что по некоторым экономическим показателемможнонаблюдатьмакроэкономическойоченьмоделисущественныеразличияфункционированиявгосударствпостроении–членовобъединения.Соблюдение установленных критериев конвергенции является однимиз наиболее жестких условий формирования валютного союза, причем показателисоответствия должны мониториться на постоянной основе и, в случаесущественныхотклонений,стабилизироватьсяпосредствомвнедренияантикризисных механизмов.
Так, экс-министр финансов А.Л. Кудрин заявил:«валютный союз должен сопровождаться финансовым союзом, то есть жесткимиограничениями по всей финансовой политике» [46].143Страны – члены ЕАЭС, скорее всего, останутся основными кандидатамина развитие «глубоких» форматов интеграционного взаимодействия с учетом ихтерриториальной, этнокультурной и исторической близости. Что касаетсяперспективы создания валютного союза ЕАЭС, то теоретически это возможно,но на данный момент маловероятно по многим причинам. В частности, в феврале2015 года в Казахстане произошла очередная резкая девальвация тенге, вызваннаяухудшающимся внешнеторговым балансом Казахстана, сокращением валютнойвыручки экспортеров и растущим объемом импорта.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
