Диссертация (1152227), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Анализ рисунка 2.5 показы90вает, что структурные сдвиги по всем исследуемым видам экономическойдеятельности за 2008-2013 гг. характеризуются как большие. При этом максимальные структурные сдвиги наблюдаются в горнорудной промышленности, в сфере транспорта и в химической промышленности.ЭлектроэнергетикаТранспортИнформационные технологииМашиностроениеХимия26242220181614121086420ФинансыРитейлСтроительство и недвижимостьПрочееТелекоммуникацииПищевая промышленностьМеталлургияГорноруднаяНефтегазоваяГостиничный бизнес, досуг, туризмСМИРисунка 2.5 – Линейные относительные структурные сдвиги коэффициентароста стоимостного объема рынка слияний и поглощений, 2008-2013 гг.Подводя итог проделанному анализу структурных сдвигов основныхпоказателей интеграционной активности, следует отметить, что одинаковыенаправления подвижности структурных сдвигов за период 2008-2013 гг. наблюдались в сфере строительства и недвижимости, в транспортной сфере, атакже в сфере гостиничного бизнеса, досуга и туризма.Для нефтегазовой промышленности по показателю «Количество сделок слияний и поглощений» наблюдается поступательное увеличение структурных сдвигов, а по показателю «Сумма сделок слияний и поглощений»наблюдается резкий всплеск в 2009 г.
и резкий спад в 2012 г. Для сферыэлектроэнергетики, телекоммуникаций и горнорудной промышленности в2008-2012 гг. характерно достаточно стабильное поведение структурныхсдвигов по показателю «Количество сделок слияний и поглощений». Длясферы информационных технологий резкий всплеск по показателю «Суммасделок слияний и поглощений» наблюдается в 2009 г., а для химическойпромышленности, строительства и недвижимости, сферы гостиничного бизнеса, досуга и туризма – 2011 г.91В сфере строительства и недвижимости заслуживает внимание 2011 г.,когда произошло резкое увеличение структурных сдвигов по показателю«Сумма сделок слияний и поглощений» при одновременном сниженииструктурных сдвигов по показателю «Количество сделок слияний и поглощений» (графическое представление динамики структурных сдвигов представлено на рисунке 2.6).1,601,401,201,000,800,600,400,200,002009/20082010/2008число сделок слияний и поглощений2011/20082012/20082013/2008стоимостный объем рынка слияний и поглощенийРисунок 2.6 – Динамика изменений относительных структурных сдвигов всфере строительства и недвижимости, рассчитанных по количеству сделокслияний и поглощений и стоимостному объему рынка M&A в 2008-2013 гг.Выработка эффективных мер государственной интеграционной политики в сфере отраслевого управления интеграционной активностью во многом определяется наличием комплексной информации о диверсификацииM&A-активности холдинговых структур по отраслям экономики РФ.
Статистический анализ диверсификации интеграционной активности позволяетполучить качественную информацию об интеграционном структурнодинамическом процессе, количественно оценить его и представить содержательную интерпретацию полученных результатов.Для исследования диверсификации возможно использование показателей концентрации и оценки структурных различий: индекс Херфиндаля Хиршмана, индекс энтропии, показатель дисперсии рыночных долей, индексотносительной концентрации, интегральный коэффициент Гатева, индексструктурных сдвигов Салаи, индекс Рябцева.92Каждый показатель диверсификации из предложенных выше имеетпреимущества и недостатки.
Индекс Херфиндаля - Хиршмана традиционноиспользуется для оценки диверсификации, однако он не сопоставим дляструктур с разным количеством элементов. Индекс энтропии используетсяреже, кроме того, он содержит операцию деления, а значит, не подходит дляоценки диверсификации в случае, если один из элементов равен 0. Дисперсия рыночных долей является более грубым аналогом вышеописанных индексов и нечасто используется для оценки диверсификации. Индекс относительной концентрации достаточно трудно интерпретируем. Интегральныйкоэффициент Гатева, индекс структурных сдвигов Салаи и индекс Рябцева– наиболее точные и удобные инструменты для поставленных в исследовании целей.Расчет индекса Салаи имеет отличительную особенность, которуюможно отнести к недостаткам: его величина сильно изменяется с изменением элементов, на которые делится совокупность.
Индекса Рябцева есть отношение фактической меры отличий значений компонентов двух структур кее максимально возможному значению.Для интерпретации результатов используется шкала оценки существенности отличий изучаемых структур, предложенная В.М. Рябцевым (таблица 2.4).Таблица 2.4 – Шкала оценки существенности отличий структур согласнокритерию РябцеваНа основе показателей диверсификации структуры M&A-активностиВ.М.
Рябцева, А. Салаи и К. Гатева (таблица 2.5) сделан вывод, что на про93тяжении рассматриваемого периода 2008-2013 гг. произошли значимые изменения в отраслевой структуре интеграционной активности российскиххолдингов.Таблица 2.5 – Показатели диверсификации структуры интеграционной активности российских холдингов, рассчитанные к 2008 г.Наименование2009 г.2010 г.показателяСумма сделок слияний и поглощений1. Индекс Гатева0,75680,67952.
Индекс Салаи0,53890,54733. Индекс Рябцева0,61820,5478Количество сделок слияний и поглощений1. Индекс Гатева0,25260,33402. Индекс Салаи0,25400,26603. Индекс Рябцева0,07030,28772011 г.2012 г.2013 г.0,60140,44430,46980,59630,51060,46500,59320,49520,46850,35840,34230,30900,33940,29560,28990,33230,28530,2995Согласно индексу Рябцева диверсификации структуры интеграционной активности по показателю «Сумма сделок слияний и поглощений» наибольшие структурные изменения произошли в 2009 г.
по сравнению с 2008г., а наименьшие - в 2012 г. (рисунок 2.7).0,80,750,70,650,60,550,50,450,42009 г.2010 г.индекс Гатева2011 г.индекс Салаи2012 г.2013 г.индекс РябцеваРисунок 2.7 – Динамика диверсификации структуры рынка слияний ипоглощений по показателю «Стоимость сделок M&A» за 2008-2013 гг.Если рассмотреть диверсификацию структуры интеграционной активности российских холдингов по показателю «Количество сделок слияний ипоглощений», то наибольшие различия отраслевых структур в экономике РФнаблюдались в 2011 г., а наименьшие в 2009 г. по сравнению с 2008 г.94Таким образом, все показатели структурных сдвигов за исследуемыйпериод показывают приблизительно одинаковое значение происходящихструктурных сдвигов интеграционной активности по основным исследуемым видам экономической деятельности.
Отличаясь между собой лишь количественно, они отражают одну и ту же динамику интеграционного структурно-динамического процесса (наблюдается чередование направлений подвижности структурных сдвигов, что свидетельствует о неустойчивости рынка слияний и поглощений в России).Необходимо отметить, что главные новости об интеграционных сделках за последние годы поступают из одних и тех же сфер экономики РФ, потенциал которых по-прежнему очень высок.
Речь идет о холдинговых структурах сферы электроэнергетики, нефтегазовой, горнорудной и металлургической промышленности. В то же время технологичные отрасли, такие какмашиностроение, производство информационных технологий, химическаяпромышленность, существенно отстают от лидеров. Это говорит о продолжающейся ориентации экономики Российской Федерации на производствосырья и потребление. При этом ярко выраженная сырьевая ориентация экономики отражается и на стоимостном объеме сделок слияний и поглощений.Большинство сделок слияний и поглощений не случайно приходитсяна периоды промышленных кризисов и резких подъемов, усиления инфляции и пиков технологических революций, т.е.
на периоды структурных изменений в экономике. Именно сейчас мировая экономика, включая и экономику РФ, переживает такой период, когда интеграционные методы развитиястановятся важнейшими из инструментов реиндустриализации России длявосстановления промышленного потенциала страны на новой технологической основе.952.2 Эконометрический анализ процессов слияний и поглощенийв российской экономикеВ условиях экономического роста и формирования конкурентныхрынков в России важным фактором повышения конкурентоспобности становятся интеграционные процессы в бизнесе, направленные на увеличение егомасштаба и доли на рынке.
Исследование процессов слияний и поглощений(процессов M&A) и интеграционной активности в различных государствах,у которых развитая институциональная среда, в значительной степени базируются на эконометрических методах и моделях. В качестве важнейших направлений можно выделить: тестирование гипотезы о волнообразном поведении процессов слияний и поглощений; моделирование процесса принятия решения о возможности проведения слияний и поглощений антимонопольными органами и правительственными комиссиями; исследование влияния динамики макроэкономических показателей наинтеграционную активность; исследование влияния интеграционной деятельности на доходностьакций интегрируемых компаний и др.Как представляется, данные направления исследований актуальны идля российской экономики.
Хотя многие модели данного направления покане удается реализовать в современных российских условиях в виду ограниченности накопленных данных о рынке слияний и поглощений в России.На основе проведенного сравнительного анализа эконометрическихподходов для исследования интеграционной деятельности в РФ был выбранподход, описывающий интенсивность процессов M&A и влияние на них динамики различных макроэкономических показателей, отражающих состояние современной российской экономики.При этом оценка тесноты связей между отдельными переменными ипостроение уравнений регрессии недостаточно для того, чтобы описать ме96ханизм функционирования рынка слияний и поглощений. Отдельно взятогоуравнения множественной регрессии не достаточно для того, чтобы охарактеризовать истинное влияние отдельных признаков на изменение системырезультирующих показателей рынка M&A.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
