Диссертация (1152227), страница 15
Текст из файла (страница 15)
Однако неизбежный уход части компаний с российского рынка корпоративного контролясоздал рыночный вакуум, который был заполнен более сильными участниками рынка, что способствовало поддержанию на определенном уровне активности на рынке слияний и поглощений.В 2009 г. стоимостный объем рынка M&A уменьшился на 42,99% посравнению с 2008 г.
и составил 37,8 млрд долл. США. При этом внутренниесделки холдинговых структур составили 56% стоимостного объема российского рынка слияний и поглощений, покупка российскими холдингами иностранных активов 28% рынка и покупка иностранными холдингами российских активов составила 16% рынка M&A.В 2010 г. стоимостный объем рынка слияний и поглощений увеличился на 106,88% по сравнению с 2009 г. Максимальный стоимостный объемпришелся на 2 квартал 2010 г., что на 111,09% больше, чем в аналогичномквартале 2009 г. Внутренние сделки составили 54% стоимостного объемароссийского рынка M&A, покупка российскими холдингами иностранныхактивов 32% рынка и покупка иностранными холдингами российских активов составила 14% рынка M&A.
Основные факторы роста рынка в 2010 г. это завершение сделок: приобретение активов Weather Investments компанией «ВымпелКом»; покупка компанией «Pepsi» компании «Вимм-БилльДанн»; покупка компанией «Лукойл» акций «Лукойл» (19,21%) во владенииCjnocoFhillips; покупка банком «ВТБ» акций Банка Москвы (46,48%).В 2011 г. стоимостный объем российского рынка слияний и поглощений увеличился на 0,53% по сравнению с 2010 г. и составил 47,39 млрд долл.США. Во втором полугодии 2011 г.
по сравнению с первым полугодием802011 г. заключение сделок замедлилось в связи с ростом беспокойства относительно экономических перспектив в Европе.В 2011 г. внутренние сделки составили 70% стоимостного объема российского рынка слияний и поглощений, покупка российскими холдингамииностранных активов 20% рынка и покупка иностранными холдингами российских активов составила 10% стоимостного объема рынка M&A. Сравнительно низкий объем сделок по покупке российских активов иностранцамиобусловлен не только сложной экономической ситуацией за пределами России.
Он также свидетельствует о том, что Россия недостаточно быстро продвигается в улучшении своего инвестиционного климата и репутации средииностранных инвесторов1.В число наиболее активных участников российского рынка слияний ипоглощений в 2011 г. вошли компании Digital Sky Technologies, Газпром,НЛМК и банк ВТБ, объявившие о 21 сделке, что составляет почти третьючасть от общей суммы сделок, объявленных в России в рассматриваемом году.
Самым активным участником рынка оказался банк ВТБ, объявивший втечение 2011 г. о девяти сделках на сумму более 10 млрд долл. США. Крупнейшей сделкой банка ВТБ за пределами профильного для банка секторафинансовых услуг стало приобретение доли в компании «Металлоинвест» вразмере 20% за 2,5 млрд долл. США, частично посредством обмена долговых обязательств на акции. Газпром и НЛМК в течение 2011 г. объявили потри сделки на общую сумму 4 и 4,6 млрд долл.
США соответственно.По итогам 2012 г. стоимостный объем рынка слияний и поглощенийсоставил 110,12% от стоимостного объема рынка M&A в 2011 г. (80,5 млрд.долл. США). Наибольший стоимостный объем рынка слияний и поглощенийпришелся на 2 и 4 кварталы, который составил 27,58 и 28,08 млрд долл.США соответственно. Крупнейшей компанией-покупателем по итогам 2012г.
стал АФ Телеком Холдинг. В ходе серии сделок (консолидация контроль1Так, согласно Всемирному банку Doing Business инвестиционный рейтинг РФ в 2012 г. поднялся по сравнению с 2011 г. лишь на 6 позиций и Россия сумела переместиться со 118 на 112 место.81ного пакета «МегаФона», слияние со «Скартелом» и покупка совместно с«МегаФоном» 50% «Евросети») компания поучаствовала в транзакциях вобщей сложности на 5,21 млрд долл. США. При этом характерной особенностью российского рынка слияний и поглощений за последние несколько летявляется то, что значительное влияние на него оказывают мегасделки (стоимостью свыше 1 млрд.
долл. США), а также отраслевые векторы активности.В 2013 г. общая сумма сделок слияний и поглощений российских холдингов достигла высшей отметки с 2007 г. и составила 94 млрд долл. США1.Фактором, обусловившим высокий показатель интеграционной активности в2013 г., стал возврат лидирующих позиций по сделкам сектора металлургиии горнодобывающей промышленности, нефтегазового сектора, а также энергетики и коммунального хозяйства.
Доля внутренних сделок по слияниям ипоглощениям достигла 80% от всей суммы сделок, объявленных в 2013 г.,тогда как в 2012 г. этот показатель составлял лишь 60%.Таким образом, актуальность исследования вопросов структурногоанализа российского рынка слияний и поглощений определила рассмотрениев статистическом анализе оценки структуры интеграционной активностихолдинговых структур различных отраслей российской экономики2.В работе рассмотрены структурные изменения, которые произошли за2008-2013 гг.
по 16 видам экономической деятельности, которые представлены в базах данных ведущих информационно-аналитических агентств, подвум абсолютным и двум относительным показателям: количество сделокслияний и поглощений; сумма сделок слияний и поглощений; коэффициент1В 2013 г. для проведения корректных сопоставлений при проведении исследований была исключена сделка стоимостью свыше 10 млрд долл. США – покупка холдингом ОАО «Россети»79,6% акций компании ОАО «ФСК ЕЭС» за 14,38 млрд. долл.
США. Аналогично в 2012 г. из рассмотрения была исключена сделка по приобретению холдингом ОАО «НК «Роснефть» компанииTNK-BP за 56,06 млрд. долл. США.2При анализе было принято решение отказаться от рассмотрения интеграционной активности повсем видам экономической деятельности в соответствии с общероссийским классификатором видов экономической деятельности (ОКВЭД). Это связано с тем, что информация по интеграционной активности по всем видам экономической деятельности в базах данных ведущих информационно-аналитических агентств не представлена, а дается по 15-16 основным отраслям экономикиРоссийской Федерации.82роста количества сделок слияний и поглощений; коэффициент роста стоимостного объема рынка слияний и поглощений.
В таблице 2.1 представленораспределение отраслей экономики РФ в 2013 г. по максимальному и минимальному значению представленных выше показателей интеграционной активности.Таблица 2.1– Статистические характеристики отраслей экономикиРоссийской Федерации по показателям интеграционной активности, 2013 г.ПоказательКоличество сделок слияний и поглощений, ед.Стоимостный объем рынкаM&A, млн. долл. СШАКоэффициент роста количества сделок слияний ипоглощений, %Коэффициент роста стоимостного объема рынкаM&A, %МаксимальноезначениеОтрасльэкономикиМинимальноезначение80Нефтегазоваяпромышленность617860Строительство инедвижимость700237,21Информационныетехнологии318,72Прочее1ОтрасльэкономикиГостиничный бизнес, досуг, туризмСМИ44,95Ритейл32,12Химическая промышленностьВ 2013 г.
наибольшее количество сделок слияний и поглощений принадлежало российским холдингам нефтегазовой промышленности (80 сделок), наименьшее – сфере гостиничного бизнеса, досуга и туризма (6 сделок). По стоимостному объему рынка интеграционных процессов лидером в2013 г. является сфера строительства и недвижимости (17860 млн долл.США – 19% рынка M&A), а аутсайдером – сфера СМИ (700 млн долл. США– 0,75% рынка M&A).Если рассматривать российский рынок слияний и поглощений относительно коэффициента роста количества сделок слияний и поглощений, тоаутсайдером является сфера ритейла (44,95%).
Если рассматривать российский рынок слияний и поглощений относительно коэффициента роста стоимостного объема рынка слияний и поглощений, то лидером является сфера1В 2013 г. крупнейшей сделкой в сфере прочее относится сделка по покупке холдингом ОАО«Фармстандарт» компании Bever Pharmaceutical Pte Ltd за 590 млн долл. США.83прочее (318,72%), а аутсайдером – сфера химической промышленности(32,12%).Статистический анализ абсолютных линейных структурных сдвигов спостоянной базой сравнения за 2008-2013 гг. по показателю «Количествосделок слияний и поглощений» показал, что наиболее существенные структурные изменения произошли в сфере электроэнергетики и наименее существенные сдвиги – в сфере машиностроения.
Анализ абсолютных линейныхструктурных сдвигов с переменной базой сравнения за 2008-2013 гг. по показателю «Количество сделок слияний и поглощений» свидетельствует отом, что наиболее существенные структурные изменения произошли в сферестроительства и недвижимости, а наименее существенные – в сфере машиностроения.В связи с тем, что в 2008 г. впервые с 2003 г. (года начала сбора в России комплексной информации по интеграционной активности российскихкомпаний) было зафиксировано снижение интеграционной активности, былирассчитаны базисные сдвиги к 2008 г. и цепные относительные структурныесдвиги. По числу заключенных интеграционных сделок наибольшими изменениями относительных структурных сдвигов с постоянной базой сравненияхарактеризуются российские холдинги сферы гостиничного бизнеса, досугаи туризма.Наибольший относительный структурный сдвиг по числу заключенных сделок слияний и поглощений с переменной базой сравнения наблюдался в 2009 г.
в сфере гостиничного бизнеса, досуга и туризма (100 п.п.), в 2010г. - в горнорудной сфере (136 п.п.), в 2011 г. - в сфере транспорта (130 п.п.), в2012 г. и 2013 г. - в сфере прочее (120 п.п. и 318,72 п.п. соответственно). В2013 г. наименьший относительный структурный сдвиг по числу заключенных интеграционных сделок с переменной базой сравнения наблюдался всфере химической промышленности.Анализ квадратичных коэффициентов абсолютных и относительныхструктурных сдвигов показывает, что по коэффициенту абсолютного струк84турного сдвига с постоянной (2008) и переменной базой сравнения лидирующее положение занимает сфера электроэнергетики и сфера финансов.Необходимо отметить, что наибольшую роль холдинговые структурысферы электроэнергетики в общероссийском рынке слияний и поглощенийимели в докризисном 2007 г. На протяжении 2012 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
