Диссертация (1152227), страница 16
Текст из файла (страница 16)
в российском сектореэлектроэнергетики продолжалась консолидация электрогенерирующих ираспределительных активов государственными компаниями.При этом российские холдинги не только активно борются с иностранцами за энергомощности в стране, но и выходят на их территорию впоисках возможностей расширения доступа к конечным потребителям. Самыми крупными из трех сделок по приобретению зарубежных активов за2012 г.
стали: сделка по приобретению «ИНТЕР РАО ЕЭС» 90-процентнойдоли в Trakya Elektrik Uretim Ve Ticaret A.S, владеющей электростанцией,работающей на газе, в Турции, за 68 млн долл. США и приобретение ветроэлектростанции мощностью 40 МВт в северной части Болгарии СПLUKERG Renew, принадлежащим ЛУКОЙЛу и итальянской компании ERGSpA, за 65 млн долл. США.Динамика относительного (базисного) структурного сдвига в экономике России за 2008-2013 гг.
показана на рисунке 2.1. Исследование данногографика позволяет сделать вывод, что всплеск анализируемого показателяпроисходит в 2009 г.0,400,350,300,250,200,150,100,050,002009/20082010/20082011/20082012/20082013/2008Рисунок 2.1 – Динамика изменений относительного структурного сдвига,рассчитанного по количеству заключенных сделок слияний и поглощений85Интересен тот факт, что при рассмотрении рынка слияний и поглощений прослеживается, что по всем обобщающим показателям структуры за2008-2013 гг. относительно несущественными структурными сдвигами характеризуются российские холдинги сферы металлургии.
Выявленная особенность свидетельствует об устойчивости структуры. При этом за период2008-2013 гг. сфера металлургии и горнорудной промышленности занимала15,58% количественного и 12,67% стоимостного объема рынка слияний ипоглощений. Это обстоятельство должно учитываться при анализе, прогнозировании и планировании развития российского рынка слияний и поглощений на мезо- и микроуровне.В целях объективной оценки мобильности, подвижности структурныхсдвигов M&A-активности в различных отраслях экономики РФ проанализируем структурные сдвиги по показателю «Сумма сделок слияний и поглощений»1. Анализ линейного относительного структурного сдвига по данному показателю показывает, что структурные сдвиги во всех сферах экономики России за 2008-2013 гг.
характеризуются как большие структурные сдвиги (таблица 2.2).Таблица 2.2 – Коэффициенты линейного относительного структурного сдвига с переменной базой сравнения показателя «Сумма сделок слиянийи поглощений», п.п.ЭлектроэнергетикаРитейлСтроительство и недвижимостьПрочееТелекоммуникацииПищевая промышленностьГорноруднаяГостиничный бизнес,досуг, туризмСМИНефтегазовая12009/20082010/20092011/20102012/20112013/20120,880,5919,400,900,380,410,080,450,470,090,021,210,910,270,591,531,850,060,590,740,160,131,162,190,150,905,340,650,530,410,8930,120,200,330,770,802,076,800,070,220,681,7522,130,210,850,020,770,152,290,01Источник: M&A – Intelligence и KPMG86Окончание таблицы 2.2МеталлургияФинансыХимическая промышленностьМашиностроениеИнформационныетехнологииТранспорт0,840,904,350,470,710,790,202,000,310,170,5723,290,110,850,680,394,840,631,290,134,583,940,920,790,720,7313,040,082,040,30Распределение сфер экономики РФ в 2013 г.
по значению линейногоотносительного структурного сдвига с постоянной базой сравнения (2008)стоимостного объема рынка слияний и поглощений представлено на рисунке2.2.ЭлектроэнергетикаТранспорт12Ритейл10Информационные технологииСтроительство и недвижимость86МашиностроениеПрочее42Химическая промышленностьТелекоммуникации0ФинансыПищевая промышленностьМеталлургияГорнорудная промышленностьНефтегазовая промышленностьГостиничный бизнес, досуг, туризмСМИРисунок 2.2 – Линейные относительные структурные сдвиги стоимостногообъема рынка слияний и поглощений за 2008-2013 гг.Анализ рисунка 2.2 показывает, что одной из наименее подвижныхструктур по показателю «Сумма сделок M&A» характеризуются холдингисферы финансов, а наиболее подвижными структурами характеризуютсясфера информационных технологий и сфера строительства и недвижимости.В 2012 г.
почти 80% сделок слияний и поглощений в сфере финансовпришлось на сделки на внутреннем рынке, при этом нельзя не отметить итрансграничные сделки, стоимость которых увеличилась с 13 до 58% от общей стоимости сделок в финансовом секторе, что стало возможным в основном благодаря проведенному ОАО «Сбербанк России» SPO и покупке имтурецкого Denizbank. Покупка ОАО «Сбербанк России» 99,9% долей участия в данном банке у франко-бельгийской банковской группы Dexia стала87очередным этапом в реализации стратегии международной экспансии (кпредыдущему этапу можно отнести сделки по приобретению в 2011 г. австрийского Volksbank International и швейцарского SLB Commercial Bank).В 2013 г.
общая сумма объявленных сделок в секторе финансовых услуг упала до самого низкого уровня за 2011-2013 гг. То, что Центральныйбанк РФ принял требования Базеля III к расчету достаточности собственногокапитала, осложнило ситуацию в финансовом секторе, поскольку основныеусилия банки направили на реформацию своих бухгалтерских балансов ианализ качества кредитных портфелей.Несмотря на сохраняющуюся обеспокоенность по поводу трактовкизаконодательства в сфере финансовых услуг, на рынке страховых услуг наблюдалась стабильная активность.
В таблице 2.3 представлены крупнейшиесделки в сфере финансов в 2013 г.Таблица 2.3 – Крупнейшие сделки слияний и поглощений в финансовомсекторе в 2013 г.1ОбъектприобретенияОАО «Банк ВТБ»ОАО «Банк Петрокоммерц»ЗАО «СК «Транснефть»ОАО «АКБ «Росбанк»ЗАО «ДжиИ Мани Банк»Доля,%13,89598,910100ПокупательГруппа инвесторов всоставе Banco BTGPactual, China Construction Bank Corporation,Norges Bank InvestmentManagement, ГруппаОНЭКСИМ и др.Финансовая корпорация«Открытие»Страховая компания«СОГАЗ»Societe Generale SAООО ИКБ «Совкомбанк»ПродавецСтоимостьсделки, млндолл.
СШАНет данных3272ЗАО «ИФДК»581ОАО «АК«Транснефть»ОАО «БанкВТБ»DRB Holdings295270229Изменение квадратичного относительного (базисного) структурногосдвига в экономике России за 2008-2013 гг. показано на рисунке 2.3. Исследование рисунка 2.3 показывает, что резкий всплеск анализируемого показа1Источник: база данных KPMG, созданная на основе таких источников, как MergerMarket и Thomson Reuters.88теля приходится на 2009 и 2013 гг. Данный вывод также подтверждает анализ относительных цепных структурных сдвигов в экономике РФ (2009/2008соответствует 43,48 п.п., 2013/2012 соответствует 16,77 п.п.).Группировка исследуемых видов экономической деятельности по направлению базисных относительных квадратичных структурных сдвиговпоказателя «Сумма сделок слияний и поглощений» свидетельствует о том,что усиление изменения направления подвижности структурных сдвигов за2008-2013 гг.
произошло в сфере строительства и недвижимости.0,450,400,350,300,250,200,150,100,050,002009/20082010/20082011/20082012/20082013/2008Рисунок 2.3 – Динамика изменений относительного структурного сдвига повидам экономической деятельности за 2008-2013 гг.На рисунке 2.4 показаны квадратичные относительные структурныесдвиги с постоянной базой сравнения (2013 г. к 2008 г.) количества сделокслияний и поглощений и стоимостного объема рынка M&A.ортспиТраныетехнологииеияроеносташинацбизМионнсыимХяинанФлургиеталМИгазоваяСМефтеНнес,досуг,т...яьруднаностнформыйчнИтиниПГорноленышпромлекоммуникацостииьлимРитейТеищеваяГосСтроительствоЭлеинектроэдвижнергетика4,03,53,02,52,01,51,00,50,0количественный объем рынка слияния и поглощениястоимостной объем рынка слияния и поглощенияРисунок 2.4 – Квадратичные структурные сдвиги, рассчитанные по количеству сделок M&A и стоимостному объему рынка слияний и поглощений(2013 г.
к 2008 г.)89Анализ рисунка 2.4 показывает, что все без исключения отрасли экономики РФ активизировали свою интеграционную активность. При этомструктура рынка слияний и поглощений по показателю «Сумма сделокслияний и поглощений» за 2008-2013 гг. претерпела более существенныеизменения, чем структура рынка по показателю «Количество сделок слиянийи поглощений».В работе были оценены параметры линейной регрессионной модели, вкоторой в качестве зависимой переменной выступала сумма квадратичныхотносительных структурных сдвигов стоимостного объема рынка слияний ипоглощений видов экономической деятельности российской экономики, а вроли независимых переменных – темпы прироста реального ВВП РФ и темпы прироста количества заключенных интеграционных сделок.
Регрессионное уравнение объясняет 84,53% доли дисперсии суммы квадратичных относительных структурных сдвигов стоимостного объема рынка M&A и показывает, что при изменении темпа прироста реального ВВП РФ на 1% суммаквадратичных относительных структурных сдвигов увеличивается в среднемна 0,17%, а при изменении темпа прироста числа интеграционных сделок на1% сумма квадратичных относительных структурных сдвигов стоимостногообъема рынка M&A увеличивается в среднем на 1,38%.Статистический анализ абсолютных линейных структурных сдвигов спостоянной базой сравнения за 2008-2013 гг.
по показателю «Коэффициентроста числа сделок слияний и поглощений» и «Коэффициент роста стоимостного объема рынка слияний и поглощений» показал, что наиболее существенные структурные изменения произошли в российских холдингах сферыинформационных технологий и наименее существенные – в холдинговыхструктурах сферы финансов.Распределение видов экономической деятельности экономики РФ позначению линейного относительного структурного сдвига с постоянной базой сравнения (2008) коэффициента роста стоимостного объема рынка слияний и поглощений представлено на рисунке 2.5.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
