Главная » Просмотр файлов » Диссертация

Диссертация (1151007), страница 34

Файл №1151007 Диссертация (Управление эффективностью выкупов долговым финансированием в условиях современного российского рынка) 34 страницаДиссертация (1151007) страница 342019-06-29СтудИзба
Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 34)

Волны циклических колебаний мирового рынка LBOТаблица Ж.1. Драйверы циклических колебаний мирового рынкавыкупов долговым финансированием41Временные№ рамки волныLBO1211960г. – 1970г.21970г. – 1980г.Условное авторскоеобозначение периода3Предфаза, созданиепредпосылок дляразвития рынка LBOФормирование ииспользованиеорганизованногознания об LBO«Драйвер» волны / причиныроста числа LBO4Благоприятные условияфондового рынка наличие доступных по ценекомпаний-целей;Прозрачность рынка инвесторы имеютвозможность найтинедооцененные компании свысоким потенциалом иадекватно оценить ихстоимость;Менеджеры обладаютмотивацией и достаточнымпрофессионализмом, чтобыстать владельцами иэффективно управлятькомпанией.Накопленныйположительный опыт,получение высокой отдачина вложенные средстваинвесторами предыдущейволны;Экономические изаконодательныеинициативы, направленныена снятие барьеров дляинвестирования в т.ч.

вформе прямых инвестиций созданиепрофессиональных фондовпрямых инвестиций; 41 Источник: составлено автором на основе исследования мирового рынка выкупов долговым финансированием 183 Продолжение Таблицы Ж.1.Временные№ рамки волныLBO31980г. – 1992г.4 1992г. – 2002г.Условное авторскоеобозначение периодаЭпоха высокодоходныхбросовых облигацийПериод стабильногороста«Драйвер» волны / причиныроста числа LBOНакопление экспертныхзнаний в области прямыхинвестиций и LBOсоздание специальныхотделов банков иконсалтинговых компаний,полностьюсопровождающихпроведение сделки иоблегчающих приобретениекомпании-цели инвестором;Появление ираспространение новогоинструмента дляфинансирования транзакций– высокодоходныхбросовых облигаций;Доступностьальтернативных источниковв случае ограниченногодоступа к традиционномуфинансированию за счетзаемных средств.Стратегическиепреобразования внутрикомпаний за счетотпочкованиянепрофильных или неприносящих прибыльподразделений;Процессы конгломерации иглобализации;Усиление роли сетиинтернет и рост активностиее использования дляпроведения M&A;Значительный объемнакопленных инвесторамисредств.184 Продолжение Таблицы Ж.1.Временные№ рамки волныLBO52002г.

– 2009г.62009г. – 2015г.«Драйвер» волны /причины ростачисла LBOУсловное авторскоеобозначение периодаСтремительный подъемна низких кредитныхставкахПерестройкаэкономическойсистемы впосткризисный периодПодъем мировой экономикии индустриальный рост;Существенные ростактивности рынка слиянийи поглощений в целом;Повышение активностименеджмента и егостремление из статусауправленца перейти встатус владельца;Оживление мировыхфондовых рынков и крайненизкие ставки по кредитам возможностьотносительно недорогогофинансированиявысоколевереджированнойструктуры выкуповдолговымфинансированием.Перераспределение влиянияна посткризисномпространстве и«вынужденные» слияния ипоглощения.Стабилизация ситуации нафинансовых и кредитныхрынках. 185 Таблица Ж.2.

События фаз развития рынка выкупов долговым финансированием42№112Временные рамки волны LBO условное авторскоеобозначение периода и основные «драйверы» волны(причины роста числа LBO)21960г. – 1970г.«Предфаза, создание предпосылок для развития рынка LBO» Благоприятные условия фондового рынка  наличиедоступных по цене компаний-целей. Прозрачность рынка  инвесторы имеют возможность найтинедооцененные компании с высоким потенциалом и адекватнооценить их стоимость; Менеджеры обладают мотивацией и достаточнымпрофессионализмом, чтобы стать владельцами и эффективноуправлять компанией. Отсутствие у сделок схожих с LBO постоянного наборахарактеристик и системности способов организации, непозволяло выделить их в отдельный класс.1970г. – 1980г.«Формирование и использование организованного знания обLBO» Накопленный положительный опыт, получение высокойотдачи на вложенные средства инвесторами предыдущейволны; Экономические и законодательные инициативы, направленныена снятие барьеров для инвестирования в т.ч.

в форме прямыхинвестиций  создание профессиональных фондов прямыхСобытия3 В конце 1960-х гг., реагируя на убывающий бычий трендфондового рынка, стоимость компаний, перешедших из частногосектора в публичный в начале 1960-х гг., стала снижаться Появление на рынке привлекательных для покупателя компанийцелей, доступных для приобретения. Сделки данного периода несоответствовали характеристикам LBO в современномпонимании: это были скорее похожие формы сделок, проведениекоторых финансировалось преимущественно за счет увеличениядолговой нагрузки на корпорацию, но отсутствие у нихпостоянного набора характеристик и системности способоворганизации, не позволяло выделить их в отдельный класс. Видя значительную отдачу на вложенные средства другихучастников рынка, все больше инвесторов стало обращаться кLBO, используя преимущества эффекта левериджа, в связи с чеми произошел существенный рост числа сделок, более чем на 5060% финансировавшихся заемными средствами. Стали организовываться первые фонды прямых инвестиций,специализирующиеся на LBO, включая такие всемирно известныекомпании как Kohlberg, Kravis & Roberts (основана в 1976г.),Thomas Lee Partners (основана в 1974г.), Forstmann Little (основана Источник: составлено автором на основе исследования мирового рынка выкупов долговым финансированием, а также на основании исследования работ П.

Гохана, А.Аллена, а также ресурсов Bloomberg и Capital IQ). 42 186Продолжение таблицы Ж.2. инвестиций.34 1980г. – 1992г.«Эпоха высокодоходных бросовых облигаций» Накопление экспертных знаний в области прямых инвестицийи LBO создание специальных отделов банков иконсалтинговых компаний, полностью сопровождающихпроведение сделки и облегчающих приобретение компаниицели инвестором; Появление и распространение нового инструмента дляфинансирования транзакций – высокодоходных бросовыхоблигаций; Доступность альтернативных источников в случаеограниченного доступа к традиционному финансированию засчет заемных средств.1992г.

– 2002г.«Период стабильного роста»в 1978г.)  начало формирования и использованияорганизованного знания об LBO.Основываясь на некотором накопленном опыте предыдущегодесятилетия, эксперты начали формировать официальныеинвестиционные компании или фонды с целью эффективногопроведения выкупов долговым финансированием, направленоискать недооцененные компании с высоким потенциалом роста(привлекательные компании-цели) и эффективно проводитьсделки, используя низкую долю собственных средств и высокийлевередж.Структурные и правовые изменения, в частности в правилахдеятельности пенсионных фондов и страховых компаний,способствовавшие либерализации выбора инвестиционныхвозможностей для институциональных организаций.Стремительный подъем рынка выкупов долговымфинансированием. Стадия подъема, начавшая в 1980-м году счетырех сделок общим объемом в 1,7 млрд.

долл., постепеннодостигла своего пика в 1988 г., когда было проведено болеечетырехсот LBO суммарным объемом 88 млрд. долл.Все более крупные компании становятся целями LBO: средняясумма выкупа долговым финансированием возросла с 40 млн.долл. в 1981г. до 138 млн.

долл. в 1987г.Появление специальных отделов инвестиционных банков испециальных консалтинговых фирм, взявших на себя проведениеуслуг, необходимых для успешного проведения LBO.Появление нового инструмента финансирования – бросовыхвысокодоходных высоко-рискованных облигаций. Исследованиеинструментов финансирования LBO, проведенное А.Брумбергом(Drexel Burham Lambert Inc.) показывает, что в 1982г. всего 3%бросовых облигаций было выпущено под финансирование LBO, вто время, как в 1985г. этот показатель возрос до 50%.Общее оживление на рынке слияний и поглощений посленекоторой его стагнации.187 56  Стратегические преобразования внутри компаний за счетотпочкования непрофильных или не приносящих прибыльподразделений; Процессы конгломерации и глобализации; Усиление роли сети интернет и рост активности ееиспользования для проведения слияний и поглощений; Значительный объем накопленных инвесторами средств. Рынок LBO достиг в 1995г.

объема примерно в 24 млрд. долл.по сравнению с 6,5 млрд. долл. в 1994г.2002г. – 2009г.«Стремительный подъем на низких кредитных ставках» Подъем мировой экономики и индустриальный рост; Существенные рост активности рынка слияний и поглощенийв целом; Повышение активности менеджмента и его стремление изстатуса управленца перейти в статус владельца; Оживление мировых фондовых рынков и крайне низкие ставкипо кредитам  возможность относительно недорогогофинансирования высоколевереджированной структурывыкупов долговым финансированием.2009г. – 2015г.«Перестройка экономической системы и перераспределениеконтроля в посткризисный период» Перераспределение влияния на посткризисном пространстве и«вынужденные» слияния и поглощения. Стабилизация ситуации на финансовых и кредитных рынках.Продолжение таблицы Ж.2. Менеджмент компаний снова стал прибегать к росту за счетприобретения других компаний, а также повышениюэффективности деятельности за счет продажи непрофильных илинеключевых сегментов бизнеса. Доступные объемы капитала, накопленные фондами прямыхинвестиций в период кризиса, и продолжавшие растистремительными темпами: если с 1980г.

по 1988г. фонды LBOнакопили примерно 46 млрд. долл., то в период с 1988г. по 2000г.объем накопленного капитала превышал 385 млрд. долл. Проведены две огромные по размеру сделки LBO: в 2006г.консорциумом фондов прямых инвестиций приобретена компанияHCA Inc. за 34 млрд. долл., а в 2007г. фондом прямых инвестицийKohlberg, Kravis & Roberts – компания First Data Corp.

за 29 млрд.долл. Стремительное развитие рынка LBO было прервано началомфинансового кризиса во второй половине 2007г. В 2009г. на фоне постепенного восстановлением мировойэкономики и усиления влияния фондов прямых инвестиций,снова начал возрастать интерес инвесторов к сделкам LBO. По рыночным оценкам в распоряжении фондов прямыхинвестиций на данный момент находится примерно 400 млрд.долл., которые необходимо вложить в течение ближайших лет. Сделки шестой волны отличаются по своим характеристикам отвыкупов долговым финансированием предыдущих периодов:транзакции существенно меньше по объему, менее рискованныйхарактер сделок, большая доля собственного капитала, болеепростая и прозрачная структура финансирования.188 Приложение З. Построение регрессионной модели для прогноза тенденций российского рынка LBOТаблица З.1.

Характеристики

Список файлов диссертации

Управление эффективностью выкупов долговым финансированием в условиях современного российского рынка
Свежие статьи
Популярно сейчас
А знаете ли Вы, что из года в год задания практически не меняются? Математика, преподаваемая в учебных заведениях, никак не менялась минимум 30 лет. Найдите нужный учебный материал на СтудИзбе!
Ответы на популярные вопросы
Да! Наши авторы собирают и выкладывают те работы, которые сдаются в Вашем учебном заведении ежегодно и уже проверены преподавателями.
Да! У нас любой человек может выложить любую учебную работу и зарабатывать на её продажах! Но каждый учебный материал публикуется только после тщательной проверки администрацией.
Вернём деньги! А если быть более точными, то автору даётся немного времени на исправление, а если не исправит или выйдет время, то вернём деньги в полном объёме!
Да! На равне с готовыми студенческими работами у нас продаются услуги. Цены на услуги видны сразу, то есть Вам нужно только указать параметры и сразу можно оплачивать.
Отзывы студентов
Ставлю 10/10
Все нравится, очень удобный сайт, помогает в учебе. Кроме этого, можно заработать самому, выставляя готовые учебные материалы на продажу здесь. Рейтинги и отзывы на преподавателей очень помогают сориентироваться в начале нового семестра. Спасибо за такую функцию. Ставлю максимальную оценку.
Лучшая платформа для успешной сдачи сессии
Познакомился со СтудИзбой благодаря своему другу, очень нравится интерфейс, количество доступных файлов, цена, в общем, все прекрасно. Даже сам продаю какие-то свои работы.
Студизба ван лав ❤
Очень офигенный сайт для студентов. Много полезных учебных материалов. Пользуюсь студизбой с октября 2021 года. Серьёзных нареканий нет. Хотелось бы, что бы ввели подписочную модель и сделали материалы дешевле 300 рублей в рамках подписки бесплатными.
Отличный сайт
Лично меня всё устраивает - и покупка, и продажа; и цены, и возможность предпросмотра куска файла, и обилие бесплатных файлов (в подборках по авторам, читай, ВУЗам и факультетам). Есть определённые баги, но всё решаемо, да и администраторы реагируют в течение суток.
Маленький отзыв о большом помощнике!
Студизба спасает в те моменты, когда сроки горят, а работ накопилось достаточно. Довольно удобный сайт с простой навигацией и огромным количеством материалов.
Студ. Изба как крупнейший сборник работ для студентов
Тут дофига бывает всего полезного. Печально, что бывают предметы по которым даже одного бесплатного решения нет, но это скорее вопрос к студентам. В остальном всё здорово.
Спасательный островок
Если уже не успеваешь разобраться или застрял на каком-то задание поможет тебе быстро и недорого решить твою проблему.
Всё и так отлично
Всё очень удобно. Особенно круто, что есть система бонусов и можно выводить остатки денег. Очень много качественных бесплатных файлов.
Отзыв о системе "Студизба"
Отличная платформа для распространения работ, востребованных студентами. Хорошо налаженная и качественная работа сайта, огромная база заданий и аудитория.
Отличный помощник
Отличный сайт с кучей полезных файлов, позволяющий найти много методичек / учебников / отзывов о вузах и преподователях.
Отлично помогает студентам в любой момент для решения трудных и незамедлительных задач
Хотелось бы больше конкретной информации о преподавателях. А так в принципе хороший сайт, всегда им пользуюсь и ни разу не было желания прекратить. Хороший сайт для помощи студентам, удобный и приятный интерфейс. Из недостатков можно выделить только отсутствия небольшого количества файлов.
Спасибо за шикарный сайт
Великолепный сайт на котором студент за не большие деньги может найти помощь с дз, проектами курсовыми, лабораторными, а также узнать отзывы на преподавателей и бесплатно скачать пособия.
Популярные преподаватели
Добавляйте материалы
и зарабатывайте!
Продажи идут автоматически
6521
Авторов
на СтудИзбе
302
Средний доход
с одного платного файла
Обучение Подробнее