Диссертация (1145508), страница 10
Текст из файла (страница 10)
2010. № 2. С.10.43коэффициент корреляции между объемом чистых позиций спекулянтов внефтяных фьючерсах и ценой нефти составлял 0,18, то к 2011 г. он достиг 0,87105.Под влиянием спекулятивного фактора не только динамика и уровеньнефтяных цен становятся непредсказуемыми и скачкообразными, но происходиттрансформация природной (нефтяной) ренты в финансовую. В случае финансовойренты «речь идет о получении дополнительного дохода, помимо ссудногопроцента, от выпускаемых производных финансовых инструментов, которыеполучают их эмитенты, пользующиеся своим монопольным положением нафинансовых рынках»106. В глобальной экономике движение рентных доходовведет к масштабному росту фиктивного капитала, который все большеобособляетсяот действительногокапитала,«отодвигая»еговсистемераспределительных отношений столь явно и активно, что в научной литературеполучила распространение гипотеза отрыва финансового сектора от реальнойэкономики (decoupling hypothesis)107.Интерес к проблеме соотношения реального и финансового секторовобострился в 1990-е гг., в связи с серией мировых финансовых кризисов, и кнастоящему времени сложилось три подхода к исследованию динамикифинансовых рынков.
Одни исследователи (М.Бинсвангер, Дж.Оливер) считают,что финансовый сектор выступает важнейшим фактором экономического роста, ирост масштабов этого сектора способствует повышению эффективностиэкономики в целом. Заметим, что среди ряда отечественных экономистов этаточка зрения также находит поддержку. В частности, утверждается, что«финансовое развитие… смягчает влияние волатильности цен на ресурсы исоздает дополнительные стимулы для инвестиционной активности», что«финансовые рынки в большей степени поддерживают несырьевые отрасли», что«развитая105финансоваясистемасодействуетснижениюимущественногоМасленников А.
Регулирование рынка энергетических деривативов //Мировая экономика и международныеотношения. 2012. № 2. С.50.106Рязанов В. Экономика рентных отношений в современной России // Христианское чтение. 2011. № 4. С.153.107См.: Левина И. К вопросу о соотношении реального и финансового секторов // Вопросы экономики. 2006. № 9.44неравенства, позволяя большему числу людей привлекать финансы и получатьвозможности для инвестирования»108.Мы не разделяем такую позициюи полностью согласны с оценкамиА.Несветайловой, которая считает иллюзорными представления о том, что«инновации в области кредитных инструментов и технологий позволяют нетолько оптимизировать риски, но и повышать благосостояние экономическойсистемы в целом», что финансовые рынки могут реально создавать богатство итрансформировать его по всей экономической системе109. Именно эта иллюзияприводит к тому, что в современном обществе потребления процветает такойстиль жизни, как жизнь взаймы.
Что же касается пропагандируемой в российскомсообществе идеи, что развитая финансовая система, якобы, способствуетснижению имущественной дифференциации в обществе, то сошлемся на оценкиНобелевского лауреата П.Кругмана. Американский ученый приводит такиецифры: в наши дни 1% наиболее состоятельных американцев контролируют 42%национального богатства, получают 26% ежегодных доходов и имеют всобственности 70% биржевых ценных бумаг110. И это притом, что финансоваясистема США – одна из самых развитых в мире.Другаягруппаисследователейоцениваютсовременнуюдинамикуфинансового сектора как скорее негативную. Но если одни ученые (Дж. Стиглиц,Дж.
Тобин) считают это временным явлением, поддающимся коррекции, тодругие (Х.Мински, К. Цинн) рассматривают разрастание финансового сектора какобъективное и логическое следствие развития рыночной экономики. Заметим, чтоеще 100 лет назад В.Ленин писал, что «капитализму вообще свойственноотделение собственности на капитал от приложения капитала к производству,отделение денежного капитала от промышленного или производительного»111.108Гуриев С., Плеханов А., Сонин К.
Экономический механизм сырьевой модели развития // Вопросы экономики.2010. № 3. С.13.109Несветайлова А. Загадки глобального кредитного краха, или об иллюзии ликвидности // Вопросы экономики.2010. № 12. С.46.110Кругман П. Кредо либерала. М.: Европа, 2009. С. 137.111Ленин В. Империализм как высшая стадия капитализма. URL:http://www.gumer.info/bibliotek_Buks/Polit/Article/len_imper.php (дата обращения 25.07.2012).45Действительно, эволюция финансового сектора определяется логикойразвития рыночных структур. Очевидно, что возникновение финансовой сферы вцелом было невозможно до определенного этапа развития реального сектора, донакопления определенной, «критической» величины стоимости, создаваемой вматериальном производстве.
Изначально финансовый сектор возник на основереального сектора и для его развития: обеспечения непрерывности процессавоспроизводства,поддержаниясвязей«производитель–потребитель»,«сбережения – инвестиции». Но двойственная природа финансовой сферыпредопределяет двойственную структуру финансового сектора, который можнопредставитькакфункционированиесовокупность,реальногово-первых,сектора,механизмов,и,во-вторых,опосредующихмеханизмов,обслуживающих интересы только финансового капитала. Этот второй компонентсодержит в себе спекулятивные элементы, которые в определенной степени«функционально безразличны» к реальному сектору и ориентированы лишь наинтересы капитала.
Из классического определения капитала следует, чтоосновной его интерес заключается в возрастании стоимости, для чего бизнес какрегулярно обновляет основные фонды, стремится к увеличению доли рынка,повышению отдачи от факторов производства, так и ищет прибыльные вариантыприложения капитала за пределами сферы реального производства.
Например, напротяжении 2012 г. более 50% средств, находящихся на счетах российскихпредприятий в банках, были размещены на депозитах. Очевидно, предприятияполагали выгодным, «чтобы средства лежали на счетах, а не направлялись наразвитие производства, поскольку это приносит больше дохода»112.Говоря об отрыве современного финансового сектора экономики отреального, следует иметь ввиду, что речь идет не об утрате взаимосвязей междуними, но о новом характере этих взаимосвязей, обусловленном количественным и112Исследователи связывают такое положение дел (когда, имея деньги, отечественные предприятия предпочитаютдержать их на банковских счетах, а не направлять на развитие производства, инвестиции в основной капитал и т.п.)с низкой рентабельностью многих производств (банковские вклады дают большую доходность) и с высокимирисками реальных инвестиций, связанными с неблагоприятным предпринимательским климатом в России(Стародубровский В.
Динамика застоя. Российская экономика в 2012 году // Экономическая политика. 2013. № 2.С.145, 161).46качественным доминированием в структуре финансового сектора спекулятивныхэлементов над механизмами, опосредующими функционирование реальногосектора. Например, в 2004 г.
среднедневной оборот мирового валютного рынкасоставлял 1,88 трлн. долл., притом, что годовой объем мирового экспорта товарови услуг был равен 11,2 трлн. долл.113. При таком доминированием, то есть вситуация, когда механизмы, обслуживающие функционирование реальногосектора,являютсяпренебрежимомалойвеличинойпосравнениюсоспекулятивной составляющей, возникает угроза вырождения всего финансовогосектора в его спекулятивный сегмент.Исследователи отмечают повышение волатильности (от англ.
volatility –непостоянство) финансовых показателей, современная динамикахарактеризуетсябольшойамплитудойколебаний.Такиекоторыхколебанияненаблюдаются в реальном секторе экономики (по крайней мере, в краткосрочномпериоде), то есть цены активов на финансовых рынках сильно отклоняются отсвоей фундаментальной стоимости. Например, в 2008 г.
в течение всегонескольких месяцев цена на мировых рынках нефти упала более чем в четырераза (со 146 долл. за баррель в июле, до 34 долл. в декабре), хотя за это время непроизошло никаких значимых изменений ни в предложении нефти, ни в спросе нанее114. Это означает, что за динамикой финансовых показателей стоят не толькопроцессы, протекающие в реальной экономике, что развитие финансового сектораобладает собственной логикой. Ученые делают вывод о превращении к концу ХХв. финансового сектора в самодостаточную сферу, лишь относительно связаннуюс реальной экономикой. Самодостаточность проявляется на воспроизводственномуровне: сектор начинает воспроизводиться на собственной основе115.Одновременно возникает такая проблема, как «вырождение» функцийфинансового113сектора:финансовыерынкивсебольшеотклоняютсяотГоловнин М. Финансовая глобализация и ограничения национальной денежно-кредитной политики // Вопросыэкономики.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
