Суверенные инвестиционные фонды - организация и роль на финансовом рынке (1142835), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Структура диссертационной работыГлава 1. Понятие иклассификациясуверенных1.1. Понятие суверенного инвестиционного фонда1121.2. Место суверенного инвестиционного фондасреди государственных инвестиционных223инвестиционныхорганизаций и фондов34Наименование главНаименование параграфовВведениефондов1.3. Классификация суверенных инвестиционныхфондовГлава 2. Рольсуверенныхинвестиционныхфондов на финансовомрынкеГлава 3.
Разработкакомплекса мер посовершенствованиюдеятельностироссийскихсуверенныхинвестиционныхфондов1.4. Системы суверенных инвестиционных фондовотдельных стран12.1. Суверенные инвестиционные фонды на6589856613.2. Инвестиционная стратегия суверенных фондов 221международном финансовом рынке2.2. Роль суверенных инвестиционных фондов внациональной экономике3.1. Оптимальный размер суверенныхинвестиционных фондовРоссии: потенциал совершенствования3.3.
Совершенствование информационнойпрозрачности деятельности российскихсуверенных фондовЗаключениеБиблиографическийсписокПриложения12Содержание и основные проблемы исследованияВо введении обоснована актуальность темы диссертации, сформулированыцель, задачи, объект и предмет исследования, определена методологическая иинформационная база работы, раскрыта научная новизна, теоретическая ипрактическая значимость результатов диссертации, представлена апробациярезультатов исследования.В исследовании рассмотрены следующие группы проблем:Первая группа проблем связана с развитием понятийного аппарата в целяхкорректного определения объекта исследования.В ходе анализа эволюции понятия «суверенный инвестиционный фонд»(sovereign wealth fund) установлено, что в настоящее время в исследовательскойпрактике не сложился единый подход к его сущности.
В зависимости от целейисследования критерии СИФ предусматривают включение / исключение рядагосударственных инвестиционных структур.Анализ существующих определений суверенных инвестиционных фондоввыявил недостаточно четкое раскрытие функциональных характеристик фондов,учет не всех характерных черт СИФ.
Определения имеют размытые границы,подразумевают неоднозначную трактовку в отношении включения/ исключенияряда фондов, требуют дополнительных пояснений. Большинство из них (вчастности,определениеМВФ)исключаютфонды,инвестирующиепреимущественно (исключительно) в национальные активы (Фонд стратегическихинвестиций Франции, Суверенный фонд Бразилии и др.), несмотря на отнесениебольшинством исследователей данной категории фондов к суверенным присоставлении списков (в частности,исследовательской организацией SWFInstitute).Врамкахнастоящегоисследованияосновноевниманиеуделяетсяинвестиционной функции СИФ.
Соответственно, согласно предложенномуфункциональному подходу, разработано понятие суверенного инвестиционногофонда как обособленного фонда (пула активов), учрежденного государством и13находящегося в прямой государственной собственности, конечным бенефициаромкоторого является население страны (региона) в целом. Для СИФ характерноотсутствие прямой целевой взаимосвязи между источниками формирования иобязательствами фонда. СИФ инвестирует свои финансовые активы напреимущественно долгосрочный период и выполняет как минимум одну изследующих функций: сберегательную, среднесрочной макроэкономическойстабилизации, развития национальной экономики, высокодоходного управлениягосударственными финансовыми активами.Таблица 2.
Сущностные черты СИФ, позволяющие четко ограничить их от прочихсубъектов№Сущностная черта СИФСубъекты, отсекаемые по данному признаку1. Обособленныйфонд(пул Портфельмеждународныхрисковыхактивовактивов)Центрального банка Саудовской Аравии (представляетсобой совокупность счетов, не обособленных отдельнов пассиве Центрального банка)2. Учредитель и собственник – Органы социального страхования (резервные фондыгосударство(субъект социального страхования); организации, находящиесяв непрямой государственной собственности (например,федерации)Российский фонд прямых инвестиций)3. Конечныйбенефициар– Государственные пенсионные фонды, не являющиесянаселение в целомсуверенными (получатели средств определены)(например, Пенсионный фонд РФ)4. Инвестиционныйхарактер Фонды, пополняемые и расходуемые в течениедеятельностиопределенногопериода(бюджетногогода)(Инвестиционный фонд РФ); институты развития вформе кредитных организаций (государственные банкиразвития)5.
Непрямаявзаимосвязь Фонд обязательного медицинского страхования, Фондобязательств и источников социального страхования, Пенсионный фонд РФформирования фонда6. Выполняемыефункции: Международные резервы в части, не включающейсредства суверенных фондовсберегательная,стабилизационная,развитиянациональнойэкономики,высокодоходного управлениягосударственнымифинансовыми активамиДополнительнымифункциями,выполняемымиСИФ,являются:стерилизационная функция, управление государственными долями в компаниях,пенсионное обеспечение.Разграничены понятия суверенных фондов и прочих государственныхинвестиционных организаций и фондов:14¾ ряд суверенных инвестиционных фондов (часть активов СИФ) входят всоставмеждународныхрезервовприусловиисоответствиякритерияммеждународных резервов МВФ (внешние активы, размещение в ликвидной форме(конвертируемая валюта, возможность реализации в течение короткого периодавремени), контроль над активами со стороны органов денежно-кредитногорегулирования);¾ среди пенсионных фондов выделяют особую группу суверенныхпенсионныхрезервныхпенсионныхфондов:фондов,отсутствиеосновныеотличияюридическикоторыхопределенныхотпрочихконкретныхбенефициаров средств фонда, юридическая и финансовая обособленность отсистемы социального страхования, отложенное во времени выполнение функциипенсионного обеспечения, долгосрочный характер инвестирования средств;¾ государственные (финансовые) институты развития, созданные вформе инвестиционных фондов и государственных инвестиционных корпорацийразвития, представляют собой СИФ.
Суверенный фонд может выполнять функциигосударственного института развития, осуществляя самостоятельно инвестицииразвития, финансируя создание либо предоставляя дополнительные средстваиным институтам развития, или совмещая функции в рамках одной организации;¾ некоторые внебюджетные фонды представляют собой разновидностиСИФ: все они – внебюджетные инвестиционные фонды, а отдельные суверенныефонды могут быть также представлены разновидностями внебюджетных фондов(стабилизационными, сберегательными, финансирующими).
В ряде случаевстабилизационные суверенные фонды были использованы как фонды погашенияв целях досрочных выплат по внешним заимствованиям (Стабилизационный фондРФ, Фонд регулирования государственных расходов Алжира), хотя даннаяфункция не является определяющей.В соответствии с разработанной классификацией, основанной на различияхвыполняемых суверенными фондами функциях, выделены следующие видыфондов:15¾ СИФразвития: функция – проведение инвестиционной политики,способствующей развитию национальной экономики;¾ стабилизационный СИФ: функция – макроэкономическая стабилизация;¾ резервный СИФ (сберегательный фонд, фонд благосостояния): являетсяфинансовым резервом, расходование которого осуществляется в долгосрочнойперспективе; нормативное регулирование резервных фондов не предусматриваетиспользования средств в случае наступления кризисных явлений.
Но при этом дляряда фондов предусматривается использование доходов (части доходов фонда) нацели текущего бюджетного финансирования;¾ стратегическиеСИФ:функция–болеедоходноеуправлениегосударственными финансовыми активами. Стратегические фонды осуществляютактивные прямые и портфельные инвестиции, не имеют в качестве основной однуиз трех указанных выше функций, включают, в частности, суверенныеинвестиционные фонды, созданные для управления международными резервами.В ходе анализа организации деятельности СИФ выявлено значительноеразнообразие организационно-правовых форм создания фондов (отдельноеюридическое лицо, счет с определенным законодательно специальным режимомфункционирования, схема доверительного управления) и источников образованияфондов (ресурсные источники, международные резервы, государственные доли вкомпаниях, общие доходы бюджета и др.).Установлено, что в ряде стран сформировались системы СИФ, включающиенесколькосуверенныхфондовсразличнымифункциональнымихарактеристиками.Вторая группа проблем связана с оценкой роли суверенных фондов нафинансовом рынке.В рамках настоящего исследования роль СИФ рассматривается двояко:1) при анализе деятельности СИФ на международном рынке – с точкизрения результата их функционирования, оценки участниками финансового рынкавлияния инвестиций суверенных фондов на стабильность финансового рынка;2) при анализе деятельности СИФ в национальной экономике под ролью16суверенного фонда понимается его назначение, способность выполнять функции,для выполнения которых он создается, являющиеся сущностной характеристикойфонда.Суверенные фонды с активами 3,7 трлн.
долл. на конец 2010 г, сопоставимыс активами ряда институциональных инвесторов (торгуемые индексные фонды,хедж-фонды, фонды прямых инвестиций), являются значимыми участникамимеждународного финансового рынка.Выявлены факторы влияния суверенных фондов на международныйфинансовый рынок, включающие:¾ факторы негативного влияния: высокий уровень концентрации активовсреди крупнейших СИФ (Таблица 3), использование финансового рычага(выявлен низкий уровень левериджа: установлено, что только 12 из 65суверенных фондов привлекают заемные средства при низком уровне общейзадолженности);Таблица 3.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
