Совершенствование оценки стоимости прав добывающих компаний на разработку месторождений нефти и газа (1142593), страница 3
Текст из файла (страница 3)
В рамкахпредлагаемого комплексного подхода к оценке стоимости прав на разработкуместорождений нефти и газа в качестве основного вида стоимости предлагаетсяопределять рыночную стоимость. При ее определении устанавливаются жесткие12критерии к объему и качеству исходной информации, а такжетребование опроведении оценки не менее чем двумя методами в рамках различных подходов.Следует отметить, что для факта признания рыночной стоимости обоснованнойвеличиной, необходимо получение близких по значению результатов оценки двумяподходами.Все методы доходного, сравнительного и затратного подхода предлагаетсяразделять на основные (являющиеся базовыми для расчета) и вспомогательные(необходимые для контроля и анализа результата, полученного при расчете основнымметодом). В качестве основных методов оценки были определены: методдисконтирования денежных подходов (доходный подход) и модифицированныйметод сопоставимых продаж (сравнительный подход); в качестве вспомогательных:метод реальных опционов (доходный подход), метод отраслевых коэффициентов(сравнительныйподход),методвыделения(сравнительныйподход)имодифицированный метод геолого-геофизических матриц (затратный подход).В диссертационном исследовании подробно изложены сфера применения,необходимые условия и последовательность применения методов всех трех подходов.Обоснованы условия, при которых рассчитанная стоимость может быть признанарыночной.
Основным и широко используемым подходом является доходный подход,в рамках которого выделен метод дисконтированных денежных потоков (далее –метод ДДП). К ключевому условию признания стоимости рыночной в рамках методаДДП можно отнести подтвержденность, достоверность и соответствие рыночнымусловиям используемой информации.
В качестве подтверждения предлагаетсяпризнавать экспертное мнение или мнение специалиста в данной отрасли. Следуетзаметить, что экспертом в соответствующей области может быть человек, имеющийпрофессиональное образование и опыт работы не менее 10 лет по специальности(последние 3 года, предшествующие дате оценки, он должен работать попрофильному направлению).
Специалист – человек, имеющий профессиональноеобразование и опыт работы в соответствующей области не менее 5 лет (год,предшествующий дате оценки, он должен работать по профильному направлению).В работе определены условия, последовательность и особенности применениякаждого метода сравнительного подхода.
В рамках модифицированного методасопоставимых продаж обоснованы условия признания объектов аналогами (критериисопоставимости), выделены группы поправок, необходимые для обязательногоприменения (необходимость учета факторов, существенно влияющих на стоимость13прав на разработку месторождений нефти и газа, а также слабой развитостью ихоборота).В качестве способов определения поправок выделены следующие:· прямое попарное сопоставление цен аналогов, отличающихся друг от другатолько по одному элементу сравнения, и определение на базе полученнойтаким образом информации корректировки по данному элементу сравнения;· прямое попарное сопоставление дохода двух аналогов, отличающихся другот друга только по одному элементу сравнения, и определение путемкапитализации разницы в доходах корректировки по данному элементусравнения;· корреляционно-регрессионный анализ связи между изменением элементасравнения и изменением цен аналогов (цен единиц измерения аналогов), иопределение уравнения связи между значением элемента сравнения ивеличиной рыночной стоимости прав на разработку;· определение затрат, связанных с изменением характеристики элементасравнения, по которому аналог отличается от объекта оценки;· экспертное обоснование корректировок цен аналогов.В работе определены условия и особенности применения метода отраслевыхкоэффициентов и метода выделения.
При этом использование метода отраслевыхкоэффициентов возможно только при наличии статистической информации ивыведенных зависимостей удельного показателя от какого-либо фактора. Этот методявляется недостаточно точным, поскольку не учитывает специфических особенностейконкретного месторождения и прав на него.
В связи с этим, данный метод былотнесен к вспомогательным.Метод выделения предполагает расчет стоимости условно (или фактически)действующей компанией, обладающей оцениваемыми правами на разработку. Дляэтого определяется стоимость компании и производится корректировка на наличиеиных активов (выделение стоимости прав на разработку), помимо прав на разработку.При выделении стоимости прав на разработку может быть использована доля,рассчитанная на основе статистической информации или определенная иным путем(например, на основе аналитических статей), либо путем расчета стоимостиимущественного комплекса с последующим её вычитанием. Ввиду сложностирасчета, а также погрешностей в расчетах, данный метод был также отнесен квспомогательным.14В рамках затратного подхода выделен модифицированный метод геологогеофизических матриц. Определены условия и ограничения его применения, а такжепоследовательность определения стоимости.
Воснову данного метода заложеноопределение стартового итогового платежа с последующей корректировкой нарыночные условия, учёт устаревания, а также прав на геологическую информация,прав на земельный участок и иных сопутствующих расходов (включая плату заучастие в аукционе и плату за оформление лицензии).Поскольку комплексный подход предполагает для признания рыночнойстоимости необходимость использования не менее двух методов в рамках различныхподходов, при расчете требуется согласование полученных результатов. Присогласовании необходимо учитывать, что результаты, полученные в рамкахвспомогательных методов, носят вспомогательный характер и являются либоиндикативными, либо им присваивается меньший вес при взвешивании.
Результаты,полученные в рамках основных методов, являются более достоверными и основнымипри формировании рыночной стоимости прав на разработку.На основе предложенного комплексного подхода в работе были разработаныМетодические рекомендации по оценке стоимости прав добывающих компаний наразработку месторождений нефти и газа.Третья группа проблем связана с необходимостью развития применяемых вРоссии методов оценки прав на разработку месторождений нефти и газа, ихапробацией и разработкой практических рекомендаций для использования вроссийских условиях сравнительного подхода.В рамках сравнительного подхода в работе предложены модифицированныйметод сопоставимых продаж и метод отраслевых коэффициентов.Применение модифицированного метода сопоставимых продаж включает:· сбор необходимой информации – описание выставляемых на аукционлицензионных участков, количество запасов и ресурсов, регионрасположения и другие данные;· составлениеспискааналоговнаосноветщательногоанализасопоставимости аналогов и оцениваемого объекта;· расчет мультипликаторов на основе понесенных при приобретениилицензии-аналога затрат (окончательный разовый платеж, плата за правоучастия в аукционе, лицензионный сбор, плата за геологическуюинформацию), внесение необходимых корректировок и приведение к15дате оценки.
Скорректированная цена делится на соответствующуюкатегорию запасов и/или ресурсов;· определение итоговой величины стоимости путем перемножениямультипликатора на количество запасов соответствующей категорииоцениваемого объекта.При анализе экономической литературы было установлено, что отсутствуютчеткие рекомендации по отбору аналогов и поправок на их различия. В основном всерекомендации носят общий характер и не учитывают специфики прав на разработкуместорождений нефти и газа как специфического вида активов. Таким образом, врамках сравнительного подхода существуют проблемы анализа сопоставимостиобъектов оценки и объектов-аналогов и расчёта поправок на их различия.В работе выдвинуты и обоснованы следующие критерии для отбора аналогов:· наличие запасов/ресурсов нефти и газа,· наличиесостоявшегосяаукционаиоплаченногоокончательногоразового платежа,· глубина ретроспективного периода,· регион расположения лицензионного участка,· объем запасов/ресурсов месторождения.Ключевым критерием сопоставимости является наличие запасов нефти и газа(Таблица 1).Таблица 1.Сопоставимость объекта оценки и объектов-аналогов (попризнаку наличия запасов/ресурсов нефти и газа)Вид месторожденияСокращение НГННефтяноеН+±ГазонефтяноеГН±+НефтегазовоеНГ±±ГазовоеГ±ГазоконденсатноеГК±Нефтегазоконденсатное НГК±±−Да+−Да, при условии корректировки±−Нет-НГ±±+±±±Г±±+±±ГК±±±+±НГК±±±±±+Следующим критерием является отбор состоявшихся аукционов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
