Диссертация (1138178), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Основные положения диссертацииобсуждались на научных конференциях и семинарах:на научно-исследовательском семинаре «Эмпирическиеисследования банковской деятельности» (сентябрь 2013г., НИУ ВШЭ,г. Москва);на международной научной конференции «Современныепроблемы глобальной экономики: от торжества идей либерализма кновой "старой" экономической науке» (март 2014г., ФГОБУ ВПО«Финансовый университет при Правительстве РФ», г.

Москва);XV Апрельской международной научной конференции«Модернизация экономики и общества» (апрель 2014г., НИУ ВШЭ, г.Москва).По результатам исследования автором опубликованы 4 научныестатьи, в том числе 3 научные статьи в журналах из списка ВАК.Структура работы.

Первая глава исследования посвященатеоретическимосноваммоделированиявероятностидефолта,систематизации и структурированию различных методологическихаспектов оценки вероятности дефолта. В рамках первой главыисследования, был проведен анализ существующих критериевсобытия дефолта, представлена систематизация и классификацияосновных моделей оценки вероятности дефолта, проведен анализдостоинств и недостатков каждого из классов моделей и степени ихприменимости для российской практики.

Также был проведен анализ,8систематизацияиклассификацияисточниковиинструментовснижения эффекта процикличности при моделировании кредитногориска.Систематизацияиструктурированиеразличныхметодологических аспектов оценки вероятности дефолта, позволилисформировать комплексный взгляд на существующие методы оценкивероятности дефолта, с учетом достоинств и недостатков данныхметодов и степени их применимости для российской практики.Результаты данного анализа явились основой и были использованыпри выборе подходов и инструментов моделирования в рамкахпостроения собственных моделей оценки вероятности дефолта дляроссийских компаний в рамках второй и третьей глав.Вторая глава исследования посвящена вопросам формированиясистемы риск значимых показателей для оценки вероятности дефолта.На основе проведенного обзора существующих моделей и подходовоценкивероятностидефолта,врамкахвторойглавыбыласформирована система основных потенциально риск значимыхпоказателей для целей оценки кредитного риска корпоративныхзаемщиков, которая включила в себя показатели финансовойотчетности,показателимакроэкономикииинституциональныепоказатели.

Также в рамках второй главы был проведен анализосновных тенденций и характеристик российского банковскогосектора кредитования корпоративных заемщиков. По результатамданного обзора и систематизации потенциально риск-значимыхпоказателей была сформирована выборка для целей эмпирическогоисследования на основе данных по российским компаниям (напримере компаний строительной отрасли) и российской экономики. Втом числе в рамках второй главы были структурированы и детальнопредставлены основные этапы формирования данной выборки.9Третьяглаваисследованияпосвященавопросамоднофакторного и многофакторного моделирования вероятностидефолта корпоративных заемщиков на базе сформированной ранееэмпирической выборки. В рамках третьей главы были предложеныразличные подходы к отбору риск-доминирующих показателей ипроведен сравнительный анализ результатов применения данныхподходов. С учетом предложенных подходов к отбору рискдоминирующих показателей, в рамках третьей главы была построенасистема многофакторных моделей оценки вероятности дефолта напримере российских компаний строительной отрасли.

Проведенсравнительный анализпредставленаи анализ качества получаемых моделей,экономическаяинтерпретациявыявленныхзависимостей.Диссертационная работа включает в себя введение, три главы,заключение,списокбиблиографиииодноприложение.Диссертационная работа состоит из 133 страниц печатного текста,включает в себя библиографию из 108 наименований 21 таблицу и 15рисунков.10ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МОДЕЛИРОВАНИЯВЕРОЯТНОСТИ ДЕФОЛТА КОРПОРАТИВНЫХ ЗАЕМЩИКОВ1.1Понятие «дефолт» и критерии его идентификацииПонятие риск в современной экономической среде не являетсятерминомоднозначноопределенным.Существуетразличных подходов к определению данной категории.множествоВ теориивероятности под риском подразумевают «вариацию, изменчивость,волатильность свойственную данному типу актива». В экономическойтеории под риском подразумевают «событие или действие, котороепотенциально может негативно воздействовать на способностьорганизациикреализациисвоейстратегииидостижениипоставленных целей» [Кричевский, 2012].Наиболее существенным видом риска для классическогокоммерческого банка является кредитный риск.

Кредитный рисксвязан с вероятностью финансовых потерь в результате неисполнения,или ненадлежащего исполнения заемщиком своих обязательств подоговору [Положение ЦБ РФ 254-П, 2004]. Минимизация кредитногориска и эффективное управление является важнейшей задачей,которая стоит перед руководством любой организации, в особенности,в случае если данной организацией является банковская структура.Согласно требованиям Базельского комитета по банковскомунадзору (далее – БКБН) выделяется несколько основных компонент,определяющих уровень кредитного риска: вероятность дефолта(Probability of default, PD), уровень потерь в случае дефолта (LossGiven Default, LGD), величина потерь в случае дефолта (Exposure atdefault, EAD), эффективный срок до погашения (Maturity, M) [Базель2, 1999, 2004].

В этой связи одним из важнейших направлений рискменеджмента современного коммерческого банка является оценкавероятности дефолта заёмщика. Обзор существующих моделей и11подходов к оценке вероятности дефолта будет представлен вследующем параграфе. Далее мы попытаемся рассмотреть, какиеподходы существуют в части определения основных критериевсобытия дефолта.Существует несколько основных подходов к определениютермина «дефолт». Большая часть научных статей посвященныхоценке вероятности дефолта, предполагает отождествление событиядефолта заемщика с реализацией кредитного риска, авторы оцениваютвероятностьдефолта,каквероятностьневыполненияусловийкредитного договора со стороны заемщика в силу его неспособностиили нежелания следовать договору [Chesser, 1974].В терминологии «Международной ассоциации дилеров посвопам и производным ценным бумагам» (International Swap andDerivatives Association, ISDA) дефолт является одним из критериевкредитного события, которое включает в себя [ISDA, 2001]:банкротство заемщика;досрочное наступление срока исполнения обязательства;дефолт по обязательству;снижение платежеспособности заемщика;отказ от исполнения обязательства;реструктуризация задолженности.В соглашении Базель II [Базель 2, 2004] дефолт конкретногоконтрагента считается произошедшим, в случае если имело местоодно (или несколько одновременно) из следующих событий: банк считает, что заемщик не в состоянии полностьюпогасить свои кредитные обязательства без принятия банком решенияо реализации обеспечения;12 заемщик имеет просрочку более чем 90 дней по погашениюлюбых существенных обязательств перед банком.БКБН также определил, какие события могут быть рассмотреныБанком как достаточные, с точки зренияпризнания заемщикадефолтным [Базель 2, 2004]:1.Кредитное требование имеет статус требования, покоторому не происходит уплата процентов.2.Имеетобслуживанияместозначительноезадолженности,вснижениерезультатеБанккачествавынужденпроизвести списание задолженности или создать значительнуювеличину резервов.3.Банкпринялрешениеопродажетребованиясозначительным дисконтом и/или величиной экономических убытков.4.Банк принял решение о реструктуризации задолженности,в результате чего может произойти значительное уменьшение еёстоимости.5.Банк подал иск о признании банкротства заемщика.6.Заемщик объявил о банкротстве или был признанбанкротом.7.В случае если заемщик является кредитной организацией,событием дефолта может считаться событие отзыва лицензиинадзорным органом.Более того, согласно требованиям БКБН, в случае если хотя быпо одной сделке с данным корпоративным заемщиком происходитсобытие дефолта, заемщик в целом признается дефолтным, как и всесделки, которые с ним осуществляются [Базель 2, 2004].

Такимобразом, согласно позиции БКБН вероятность дефолта является,прежде всего, атрибутом конкретного корпоративного заемщика, а несовокупности сделок с ним.13Вроссийскомзаконодательстветермин«дефолт»чащесвязывают с неисполнением обязательств по долговым ценнымбумагам или кредитному договору. В соответствии со ст. 7.2.16«Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектовценных бумаг» №29800 от 30.08.2013г. неисполнение эмитентомобязательств по облигациям является дефолтом в случае [Стандартыэмиссии, 2013]:просрочки по вине эмитента исполнения обязательства повыплате очередного процента (купона) по облигации на срок более 10рабочих дней или отказа эмитента от исполнения указанногообязательства;просрочки по вине эмитента исполнения обязательства попогашению номинальной стоимости (части номинальной стоимости вслучае, если погашение номинальной стоимости осуществляется почастям) облигации на срок более 10 рабочих дней или отказа эмитентаот исполнения указанного обязательства;просрочки по вине эмитента исполнения обязательства поприобретению облигации на срок более 10 рабочих дней или отказаэмитента от исполнения указанного обязательства.При этом отдельно выделяется категория «технический дефолт»- исполнение соответствующих обязательств с просрочкой в течениесроков, указанных в предстоящихпунктах [Стандарты эмиссии,2013].В части определения дефолта в российской банковскойпрактике, термин дефолт частично определен в письме ЦБ РФ №192Т: «дефолт считается произошедшим с момента, когда имело местолюбое из следующих событий: в соответствии с внутреннимидокументами банк определяет, что должник не в состоянии полностьюпогасить свои кредитные обязательства перед банком без принятия14специальных мер, например, таких как реализация обеспечения и/илидолжник признан банкротом по решению суда и/или должникпросрочил погашение любых существенных кредитных обязательствперед банком более чем на 90 дней.

При этом банк можетиспользоватьболеестрогоеопределениедефолта,вводядополнительные уточнения для различных классов кредитныхтребований [Письмо ЦБ РФ №192-Т, 2012].Как было отмечено ранее в экономической среде частопроисходит отождествление понятий дефолт и банкротство. Всоответствии со ст. 2 Федерального закона «О несостоятельности(банкротстве)» от 27.09.2002 № 127-ФЗ и ст. 65 Гражданского кодексаРоссийской федерации под «банкротством» понимается признаннаяарбитражным судом неспособность должника в полном объёмеудовлетворитьтребованияобязательствами(или)кредиторовисполнитьпосвоимобязанностьденежнымпоуплатеобязательных платежей [Закон о банкротстве, 2002].Отождествление понятий «дефолт» и «банкротство» не совсемкорректно, так как понятие «дефолт» является более широким и, какправило,включаетвсебябанкротствозаемщика,нонеограничивается им. Существует множество различных моделей дляоценки вероятности дефолта, в основе которых лежат различныеподходы и предпосылки.

Характеристики

Список файлов диссертации