Диссертация (1138178)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

Национальный исследовательский университет«Высшая школа экономики»На правах рукописиТотьмянина Ксения МихайловнаМоделирование вероятности дефолта корпоративных заемщиковбанковСпециальность: 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДиссертация на соискание ученой степени кандидатаэкономических наукНаучный руководитель:доктор экономических наук,доктор технических наук,профессорА.М. КарминскийМосква – 2014СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 3ГЛАВА 1.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МОДЕЛИРОВАНИЯВЕРОЯТНОСТИ ДЕФОЛТА КОРПОРАТИВНЫХ ЗАЕМЩИКОВ ................... 111.1 Понятие «дефолт» и критерии его идентификации ..................................... 111.2 Классификация и сравнительный анализ моделей оценкивероятности дефолта .................................................................................................

161.3 Учет эффекта процикличности при моделировании кредитногориска ........................................................................................................................... 41ГЛАВА 2 ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ РИСК ЗНАЧИМЫХПОКАЗАТЕЛЕЙ ........................................................................................................ 582.1 Систематизация показателей деятельности потенциальнозначимых с точки зрения оценки уровня кредитного риска ................................

582.2 Структура и основные характеристики российского банковскогосектора кредитования корпоративных заемщиков ................................................ 702.3 Структурирование выборки для целей эмпирическогоисследования на базе данных по российским компаниям ....................................

75ГЛАВА 3 ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ ДЕФОЛТА КОРПОРАТИВНЫХЗАЕМЩИКОВ ........................................................................................................... 853.1 Моделирование вероятности дефолта: однофакторный имногофакторный анализ ........................................................................................... 853.2 Сравнительный анализ и оценка качества итоговых моделей ................. 1093.3 Экономический анализ и интерпретация итоговых моделей ................... 113ЗАКЛЮЧЕНИЕ ....................................................................................................... 118ПРИЛОЖЕНИЕ 1 ....................................................................................................

121БИБЛИОГРАФИЯ ................................................................................................... 1232ВВЕДЕНИЕАктуальностьтемыисследования.Кредитованиекорпоративного сектора представляет собой значительную частьдеятельности российского банковского бизнеса. По состоянию наначало 2014 г. объем кредитования нефинансовых организацийсоставил порядка56% величины кредитного портфеляи 39%величины активов российских банков [Обзор Банка России, 2013].Между тем уровень просроченной задолженности корпоративногокредитного портфеля имеет тенденцию к росту.

Дальнейший ростдоли дефолтов в корпоративных портфелях банков может явитьсяпричиной нестабильности банковского сектора и финансовой системыв целом.В то же время, в результате ограниченности историческихстатистическихданных,институциональныхизакрытостизаконодательныхрынковбарьеров,иналичияснижающихпредсказательную силу рыночных сигналов, число исследований имоделей оценки вероятности дефолта для российского секторакорпоративного кредитования весьма ограничено. Использованиеинструментов, построенных на основе зарубежных данных и рынков,не всегда дает адекватные результаты, так как в этом случае непринимаютсявовниманиеособенностироссийскойинституциональной и финансовой среды.Значительнаядолякредитованиянароссийскомрынкепредставлена кредитованием компаний строительной отрасли. В то жевремя, кризис 2007-2009 гг.

показал, что компании строительнойотрасли в значительной степени подвержены системным рискам ивлиянию макроэкономических шоков, что обуславливает интерес кпостроению модели оценки вероятности дефолта именно для3предприятий данного сектора. В рамках данной диссертационнойработы рассматривается один из подходов квероятностидефолтакомпаниймоделированиюстроительнойотрасли–использование logit-моделей бинарного выбора на основе данныхфинансовой отчетности, институциональных характеристик, а такжемакроэкономических показателей, как инструмента учета эффектацикличности экономики.Цель исследования.

Цель данной работы – разработка моделиоценки вероятности дефолта корпоративных заемщиков, на примерекомпаний строительной отрасли с использованием общедоступныхданных на основе финансовой отчетности предприятий, данных одинамике макроэкономических показателей, а также нефинансовыхинституциональных показателей.Основныезадачиисследования.Длядостиженияпоставленной цели, необходимо решить следующие задачи:систематизировать основные критерии события дефолт,существующие в отечественной и зарубежной практике;представить классификацию, оценить достоинства инедостатки существующих моделей оценки вероятности дефолта;систематизироватьсуществующиеподходыкопределению эффекта процикличности, представить классификациюинструментов сниженияданногоэффекта примоделированиикредитного риска;собрать необходимую статистическую информациюисформировать репрезентативную выборку для построения модели наоснове данных по российской экономике;выделитьнаиболеериск-доминирующиепоказатели(финансовые, макроэкономические и институциональные показатели),4позволяющиенаилучшимобразомразделятьанализируемыекомпании с точки зрения признака дефолт/не дефолт;наосновевыделенныхпоказателейпостроитьсовокупность многофакторных моделей оценки вероятности дефолтакомпанийстроительнойотрасли,провестианализкачестваполученных моделей и представить экономическую интерпретацию.Объект и предмет исследования.

Объектом исследованияявляются российские компании (на примере компаний строительнойотрасли).Предметомисследованияявляетсяметодыоценкивероятности дефолта данных компаний.Теоретическаяиинформационнаябазаисследования.Научные положения диссертационного исследования базировались натрудах зарубежных (E. Altman, W. Beaver, R. Merton, и др.) ироссийских (А.М. Карминский, А.А. Пересецкий, М.В. Помозанов идр.) авторов. Обоснованность научных положений и рекомендаций,содержащихсяисследованиявдиссертации,основныммоделированияиподтверждаетсяположениямфинансовоготеориисоответствиемвероятностногориск-менеджмента,атакжесопоставимостью полученных результатов с уже существующимиисследованиями.Основойинформационнойбазыисследованияпослужилинесколько источников: информационная аналитическая система FIRAPRO, данные размещенные на сайтах: Банка России, Федеральнойслужбы государственной статистики, Высшего арбитражного судаРФ, Международного валютного фонда, Банка международныхрасчетов.Научные методы исследования.

В рамках диссертационногоисследования использовались такие методы научного анализа какобзор,синтез,систематизация,5сравнительныйанализиклассификация, в практическойчастииспользовались методыстатистического анализа и эконометрического моделирования. Дляцелей многофакторного моделирования вероятности дефолта в работеиспользовалась модель бинарного выбора на основе спецификации потипу logit-модели.Научная новизна исследования. По итогам диссертационногоисследования были предложены подходы к отбору наиболее рискдоминирующих показателей. С учетом применения данных подходовна основе общедоступных данных о российских компаниях (напримере компаний строительной отрасли) был осуществлен отборнаиболеериск-доминирующихмакроэкономическихипоказателейинституциональных)многофакторное моделирование(финансовых,иосуществленовероятности дефолта с учетомотобранных факторов.Основныенаучныерезультатыработы.Наиболеесущественными научными результатами, в том числе определившиминаучную новизну диссертационного исследования, являются:1)Обзориспользуемыхосновныхкритериевсобытия«дефолт»,в мировой практике, в результате которого былисистематизированыипроанализированыотличительныечертыразличных подходов к определению дефолтного события.2)Сравнительныйанализподходовкмоделированиювероятности дефолта и уровня кредитного риска, по результатамкоторого была предложена классификация существующих моделейоценки вероятности дефолта, проанализированы достоинства инедостатки каждого класса моделей, в том числе с точки зрениястепени применимости для российской практики.3)Сравнительный анализ подходов к определению эффектапроцикличности, в результате которого были систематизированы6основные источники данного эффекта и предложена классификацияинструментов снижения эффекта процикличности при моделированиикредитного риска.4)кРазработка и сравнительный анализ различных подходовопределениюнаиболеериск-доминирующихпоказателей,применение которых позволяет получить более значимые модели врамках многофакторного анализа.5)Разработка многофакторных моделей оценки вероятностидефолта на примере российских компаний строительной отрасли ипредставлениеэкономическойинтерпретациивыявленныхпримоделировании зависимостей.Теоретическая и практическая значимость исследования.Теоретическуюзначимостьимеетсовокупностьметодов,предложенных для целей отбора риск-доминирующих показателей исравнительный анализ результатов применения данных методов.Дополнительно,предложеннаятеоретическуюзначимостьклассификацияитакжесистематизацияимеетосновныхсуществующих моделей оценки вероятности дефолта и инструментовснижения эффекта процикличности.Практическая значимость результатов работы заключается втом, что предложенные подходы к отбору и формированию системыриск-доминирующих показателей позволяют получить статистическиболее значимые многофакторные модели оценки вероятности дефолтароссийских компаний (на примере компаний строительной отрасли).Предложенные подходы могут быть использованы в дальнейшихработах, посвящённых оценке вероятности дефолта, в том числе длякомпаний различных отраслей и в условиях ограниченностистатистической базы исследования, как в коммерческих банках, так ив системе пруденциального мониторинга.7Результаты диссертационного исследования использовались врамках курса подготовки магистров направления «Банки и банковскаядеятельность»иприпроведениинаучно-исследовательскихсеминаров в НИУ ВШЭ.Теоретические и эмпирические результаты, указанные выше ипредставленные в диссертационной работе, автор выносит на защиту.Апробация результатов.

Характеристики

Тип файла PDF

PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.

Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.

Список файлов диссертации