Диссертация (1138178), страница 9
Текст из файла (страница 9)
Согласно последнему проектуконцепцииразвитияфинансовогосектораКазахстанавпосткризисный период, с целью контрциклического регулирования,постепеннобудутувеличиватьсятребованиякдостаточностисобственного капитала, также будут приняты меры дестимуляциипроведения высокорисковых операций и операций с офшорнымизонами.Ряддругихстранужеимеютопытвнедрениямерконтрциклического регулирования. В частности в Испании с 2004года действуют новые стандарты динамического резервирования,согласно которым при формировании резервов по ссуде необходимоучесть уровень потерь кредитного портфеля банка в течениенейтрального периода цикла длительностью в один год.
В результатевнедрения данного подхода, уровень резервов в периоды спадауменьшился (практически на 40%), в то время как уровень резервов впериоды подъема увеличился. Власти Колумбии также реализоваликонцепцию контрциклическогорегулирования через изменения56принципов оценки уровня потерь, в частности банки Колумбии,должны рассчитывать величину индивидуальных контрциклическихрезервов, которая зависит от фазы экономического цикла.
Однако вработе [Caprio, 2009], авторы показали, что внедрение данных мер неоказало значимого влияния на процикличность банковских системданных стран. Классификация инструментов снижения эффектапроцикличности представлена на рис. 1.5.По итогам первой главы были решены следующие задачи:1.Представленыосновныекритериисобытиядефолтиспользуемые в международной и российской практике.2.Проведен обзор, систематизация, классификация, анализдостоинств и недостатков существующих подходов к моделированиюкредитногорискаивероятностидефолтаивтомчислепроанализирована возможность использования данных подходов нароссийской практике.3.Проведенобзорприродыэффектапроцикличности,представлен анализ источников данного эффекта, а также проведенасистематизация и классификация, существующих инструментовснижения влияния данного эффекта в рамках процесса оценкикредитного риска.57ГЛАВА 2 ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ РИСК ЗНАЧИМЫХПОКАЗАТЕЛЕЙВрамкахвторойглавыдиссертационногоисследованияпроизведено структурирование и формирование выборки для целейоднофакторного и многофакторного моделирования вероятностидефолта российских компаний.
Для этого на основе обзорасуществующих моделей оценки вероятности дефолта, проведенного впервой главе, был сформирован расширенный список финансовых,макроэкономическихиинституциональныхпоказателей,потенциально значимых с точки зрения оценки вероятности дефолтакорпоративныхзаемщиков.Произведенсбор,анализисистематизация данных показателей для российских компанийприменительно к компаниям строительной отрасли.2.1 Систематизация показателей деятельностипотенциально значимых с точки зрения оценки уровнякредитного рискаВ рамках первой главы мы рассмотрели существующие подходык моделированию вероятности дефолта.
Большим классом моделейявляются модели на основе фундаментальных показателей, которыенаиболеечастоиспользуютсядляанализауровнядефолтакорпоративных заемщиков банков. Модели в рамках данного классастроятся на основе данныхотчетностибухгалтерской ипредприятийинституциональных(финансовыехарактеристикпредприятийуправленческойпоказатели),(нефинансовыеинституциональные показатели) и показателей макроэкономическойсреды (макроэкономические показатели).Далее мы систематизируем и составим список финансовых,макроэкономических и институциональных показателей, которые58наиболее часто анализировались авторами в рамках предшествующихэмпирических исследований и могут быть потенциально значимы сточки зрения оценки уровня кредитного риска корпоративныхзаемщиков.Потенциально риск-значимые финансовые показателиОдними из наиболее распространенных моделей в классемоделей на основе финансовых показателейявляются моделидискриминантного анализа.
Одним из представителей данного классаявляется работа [Beaver, 1968], в которой в качестве показателей,имеющих высокую предсказательную силу относительно вероятностидефолта имеют такие показатели как: удельный вес заёмных средств,рентабельность активов, коэффициент текущейчистогооборотногокапиталавактивах,ликвидности, доляотношениечистогоденежного потока компании к заемным средствам. В более позднихработах автора также использовались показатели оборачиваемости.Вклассемоделейдискриминантногоанализаосновополагающей моделью является модель Альтмана [Altman,1968] в которой используются такие показатели как: доля рабочегокапитала в активах, рентабельность активов относительно чистойприбыли,рентабельностьактивовотносительноприбылидоналогообложения, финансовый рычаг, оборачиваемость активов.
Врамкахмодели,разработаннойвработе[Chesser,1974],использовались такие показатели как: рентабельность капитала,текущая ликвидность, абсолютная ликвидность, доля заемных средствв активах компании, рентабельность продаж, оборачиваемостькапитала.Подходы, предложенные в перечисленных работах, нашли своепродолжение в более современных работах. В работе [Ohlson, 1980]по отношению к используемой эмпирической выборке показана59значимость относительной величины чистых активов компании,рентабельности активов и объемов работающего капитала. В работе[Shumway, 2001] авторы подтверждают гипотезу о значимостирентабельности активов компании и величины чистых активов,наряду с такими дополнительными показателями как: размеррыночной доли и оборачиваемость запасов.
В работе [Köke, 2001],подтвержденадискриминантнаяспособностьпоказателейрентабельности (активов, капитала, продаж), показателя покрытияпроцентныхвыплат,уровнядолговойнагрузкиибыстройликвидности, а также величины активов компании. В работе [Rommer,рассматривалась2005]значимостьпоказателейфинансовойустойчивости предприятия, была подтверждена значимость доликраткосрочных заемных средств в капитале компании и долисобственногокапиталакобщимобязательствамфирмыдляиспользуемой выборки.Таким образом, на основе проведенного обзора работ в сфереоценкикредитногорискакомпаниинаосновефинансовыхпоказателей, в общем виде можно сделать вывод о том, что всеиспользуемые финансовые показатели можно сгруппировать последующим классам показателей:показатели, характеризующие размер компании;показатели ликвидности;показатели рентабельности;показатели оборачиваемости и мобильности;показатели финансовой устойчивости.На основе проведенного анализа и обзора других работ, длякаждого из данных классов показателей, был сформирован длинныйсписок показателей, которые наиболее часто используются авторами врамках управленческой отчётности и анализа уровня кредитного60риска корпоративных заемщиков.
Данный список показателей, с ихклассификацией,интерпретацией и формулой расчета на основебухгалтерского баланса для каждого из показателей, а также спредполагаемым знаком зависимости уровня вероятности дефолта отзначения показателя систематизирован в табл. 2.1. В дальнейшем мыиз данного расширенного списка показателей сформируем списокпоказателей, для российских компаний и отберем из данного спискапоказатели,которыехарактеризуютсянаиболеевысокойдескриптивной способностью с точки зрения признака дефолт/недефолт.61Таблица 2.1Список потенциально риск-значимых финансовых показателей№НаименованиепоказателяЕдиницаизмеренияФормула расчетаИнтерпретацияПредполагаемыйзнак зависимости-1Валюта балансаруб.Форма 1, стр. 1600Валюта балансапредприятия,характеризует размеркомпании2Капиталруб.Форма 1, стр. 1300Величина совокупногокапитала предприятия-3Совокупная величиначистых активовруб.Реальная стоимость(Итого активы - итогоимеющегося уобязательства)* Форма 3, стр.
3600 предприятия имуществаза вычетом его долгов.-4Чистая прибыльруб.5Абсолютнаяликвидностьраз6Быстрая ликвидностьраз7Текущая ликвидностьраз8Средний срок оборотаготовой продукциидней9Средний срок оборотадебиторскойзадолженностиднейФорма 2, стр. 2400Прибыль предприятияпосле уплаты налогов,сборов, отчислений идругих обязательныхплатежей в бюджет(Финансовые вложения (Форма 1,Коэффициент, равныйстр.1240) + Денежные средства иотношению денежныхденежные эквиваленты (Форма 1,средств истр.
1250))/( Итого по разделу Vкраткосрочных(Форма 1 стр 1500) - Доходыфинансовых вложений кбудущих периодов (Форма 1, стр.краткосрочным1530) - Резервы предстоящихобязательствамрасходов (Форма 1, стр.1540))Ликвидностьвысоколиквидных(Итого по разделу II (Форма 1, стр.текущих активов.1200) - Запасы (Форма 1, стр.Отражает способность1210) - Финансовые и другиекомпании погашать своиоборотные активы (Форма 1, стр.текущие обязательства в1230))/ Итого по разделу V (Формаслучае возникновения1, стр.
1500))сложностей среализацией продукции(Итого по разделу II (Форма 1 стр. Коэффициент отражает1200) - Дебиторская задолженность способность компании(Форма 1, стр. 230))/( Итого попогашать текущиеразделу V (Форма 1, стр. 1500) (краткосрочные)Доходы будущих периодов (Форма обязательства за счёт1 стр.1530) - Резервы предстоящихтолько оборотныхрасходов (Форма 1, стр. 1540))активов.Показывает скоростьоборота готовойГотовая продукция и товары дляпродукции. Ростперепродажи (Форма 1, стр.коэффициента означает214)/Выручка за минусом НДС,увеличение спроса наакцизов (Форма 2, стр. 2110)продукцию, снижение затоваривание.((365/Количество дней в отчетномпериоде* Выручка за минусомПоказывает, сколько вНДС, акцизов (Форма 2, стр. 2110) среднем дней требуется*1.18)/ Финансовые и другиедля оплаты дебиторскойоборотные активы (Форма 1, стр.задолженности.1230))62-----+10Средний срок оборотазапасовдней11Средний срок оборотакредиторскойзадолженностидней12Фондоотдача(365/Количество дней в отчетномПериод, за которыйпериоде * Запасы (Форма 1, стр.запасы превращаются в1210))/( Расходы по обычнойпроданные товарыдеятельности (Форма 2, стр.
2120)365/Количество дней в отчетномПоказывает среднийпериоде /(( Расходы по обычнойсрок возвратадеятельности (Форма 2 стр 2120)кредиторской*1.18)/( Итого по разделу V (Формазадолженности1 стр 1500)))++раз365/Количество дней в отчетномпериоде * Выручка за минусомНДС, акцизов (Форма 2, стр. 2110)/Материальные внеоборотныеактивы (Форма 1, стр.
1150)Оборачиваемостьосновных средств-Показательинтенсивностииспользованияорганизацией всейсовокупностиимеющихся активов-13Оборачиваемостьактивовраз(365/Количество дней в отчетномпериоде)* Выручка за минусомНДС, акцизов (Форма 2, стр. 2110)/( Валюта баланса) (Форма 1, стр.1600)14Рентабельность активовпо прибыли доналогообложения%%Прибыль до налогообложения(Форма 2, стр. 2300) ) / Итоговалюта баланса (Форма 1, стр.1600))Показывает сколькорублей прибылиприходится на 1 руб.активов предприятия-15Валовая рентабельностьпродаж%%Валовая прибыль (Форма 2, стр.2100)/Выручка за минусом НДС,акцизов (Форма 2, стр.
2110)Показывает сколькорублей валовойприбыли приходится на1 руб. выручкипредприятия-%%Валовая прибыль (Форма 2, стр.2100)/Себестоимость продаж(Форма 2, стр. 2120)Показывает сколькорублей валовойприбыли приходится на1 руб. затратпредприятия-16Валовая рентабельностьзатрат17Рентабельность затратпо прибыли доналогообложения%%18Валовая рентабельностькоммерческих иуправленческихрасходов%%19Рентабельность продажпо прибыли доналогообложения20Рентабельность продажпо чистой прибыли21Рентабельность продажпо прибыли от продажПоказывает сколькорублей прибыли доналогообложенияприходится на 1 руб.затрат предприятияВаловая прибыль (Форма 2, стр.Показывает сколько2100)/ ( Коммерческие расходырублей валовой(Форма 2, стр.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
