Диссертация (1138130), страница 22

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 22)

Данныйпоказатель определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала,при которой инвестиционный проект остается выгодным. При принятииинвестиционныхрешенийиспользуетсяIRRдлярасчётаставкиальтернативных вложений. При выборе из нескольких проектов с разнымиIRR, выбирается проект с максимальным значением IRR. Данный критерийне используется, если денежные потоки несколько раз за рассматриваемыйпериод меняют знак.

Расчет внутренней нормы доходности осуществляется всоответствии с приведенным ниже равенством (A.2):IRR = r, при которой NPV Nt 1 N  It  t  t 1t 1  r   1  r Pt  0,(A.2)где Pt – чистый денежный поток по операционной деятельности с учетомдоходов от участия в капитале третьих лиц. Рассчитывается наосновании Прогнозного расчета движения денежных потоков последующейформуле:«Выручкаотреализации(включаяполученные авансы) всего» + «Прочие поступления» + «Выручка отпродажи основных средств и иных внеоборотных активов» +«Выручка от продажи (погашения) ценных бумаг и иныхфинансовых вложений» + «Полученные проценты и дивиденды пофинансовым вложениям и займам» - «Оплата товаров, работ, услуг(включая выданные авансы) всего» - «Оплата труда» - «Расчеты с159бюджетом» - «Расчет с внебюджетными фондами» - «Коммерческиерасходы» - «Погашение процентов и комиссий по кредитам изаймам (исключая кредиты кредитной организации)» - «Погашениепроцентов по кредитам кредитной организации» - «Погашениекомиссий по кредитам кредитной организации»- «Прочиерасходы»;It –инвестиционныезатраты.РассчитываетсянаоснованииПрогнозного расчета движения денежных потоков по следующейформуле: «Приобретение основных средств и иных внеоборотныхактивов» + «Приобретение ценных бумаг и иных финансовыхвложений» + «Предоставление займов третьим лицам»;r– ставка дисконтирования, при которой NPV равен нулю;N –количество лет реализации проекта.Периодичность расчета: внутренняя норма доходности рассчитывается намомент принятия решения об участии в проекте и актуализируется (в случаенеобходимости) по состоянию на даты оценки состояния проекта (с учетомрезультатовфактическойреализациипроекта).Вцеляхданногоисследования внутренняя норма доходности рассчитывается за периодравный сроку кредита.4) Коэффициент обслуживания долга DSCR (Debt Service Coverage Ratio)Данный показатель применяется для контроля достаточности в рамкахкаждого отчетного прогнозного периода ожидаемых денежных поступлений(в том числе за счет привлечения новых кредитов, возврата займов, вкладов вуставный капитал и продажи основных фондов) для покрытия кредитныхобязательств, погашаемых в соответствующем отчетном периоде.

Показательвычисляется по формуле (A.3):DSCRt где NCFt –NCFt  DSt,DStчистый денежный поток на конец отчетного периода t;(A.3)160DSt– затраты по обслуживанию долга в отчетном периоде t,рассчитанные по формуле: «Погашение процентов и комиссийпокредитамизаймам(исключаякредитыкредитнойорганизации)» + «Погашение процентов по кредитам кредитнойорганизации» + «Погашение комиссий по кредитам кредитнойорганизации» + «Погашение кредитов (за исключениемкредитов кредитной организации)» + «Погашение займов» +«Погашение кредитов кредитной организации» + «Погашениедолговых обязательств (кроме кредитов и займов)» + «Платежипо обслуживанию долговых обязательств (кроме кредитов изаймов)» + значения иных операций, по сути означающихобслуживание долговых обязательств (например, исполнение врамках срочных сделок обязательств по обратному выкупусобственныхакцийпоцене,превышающейценупервоначальной продажи) на основании Прогнозного расчетадвижения денежных потоков;t – отчетный период, за который рассчитывается показатель.Периодичность расчета: коэффициент обслуживания долга рассчитываетсяна момент принятия решения об участии в проекте на весь срок участиякредитной организации в реализации проекта и актуализируется посостоянию на даты оценки состояния проекта.5) Показатель покрытия обязательств по погашению и обслуживаниюосновного долга LLCR (Loan Life Coverage Ratio)Данныйдисконтированныхпоказательбудущихопределяетсяпоступленийотчерезпроектасоотношениексуммарнымобязательствам проектных компаний, подлежащим погашению в течениесрока действия кредита кредитной организации и рассчитывается по формуле(A.4):LLCR FV,ND(A.4)161где FV –суммарный чистый дисконтированный денежный поток пооперационной деятельности с учетом доходов от участия вкапитал третьих лиц: FV Nt 1 , где N, Pt и r определены вt 1rPtформуле (A.2);ND –суммарные обязательства проектных компаний, подлежащиепогашению в течение срока действия кредита кредитнойорганизации, рассчитываемые как Lитого – Lсубор.Периодичность расчета: Точно также как и DSCR, показатель LLCRрассчитывается на момент принятия решения об участии в проекте иактуализируется по состоянию на даты оценки состояния проекта.162ПРИЛОЖЕНИЕ Б.

Дополнительная информация по моделям бинарноговыбораТаблица Б.1 – Описательные статистикиРиск-факторLTVДоля собств.участиябенефициаровIRRDSCRLLCRСрок жизнипроекта (лет)27,14Среднеезначение1,58Стандартноеотклонение3,570,00%66,00%26,22%15,67%10,00%1,000,0094,00%221,211546,0423,79%4,8925,7314,97%23,95174,970,757,013,451,88МинимумМаксимум0,00Таблица Б.2 – Корреляционная матрицаРиск-факторДоля собств.участиябенефициаровNoДоля собств.участиябенефициаровNormIRRNormDSCR*NormLLCR*NormИндустриальныйфакторNormРегиональныйфакторNorm1-0,1108-0,1743-0,0113-0,07360,0005-0,1108-0,1743-0,011310,13800,28630,138010,31550,28630,315510,05290,17070,18010,03600,0223-0,0846-0,07360,05290,17070,180110,15540,00050,03600,0223-0,08460,15541rmIRRNormDSCR*NormLLCR*NormИндустриальный факторNormРегиональныйфакторNorm163Таблица Б.3 – Перечень разработанных моделей (по убыванию дискриминационной способности)НомермоделиРиск-фактор 1Риск-фактор 2Риск-фактор 3Модель 1Доля собств.

участиябенефициаровNormIRRNormDSCR*NormМодель 2IRRNormDSCR*NormМодель 3Доля собств. участиябенефициаровNormIRRNormМодель 4IRRNormИндустриальный факторNormИндустриальныйфакторNormИндустриальныйфакторNormРегиональныйфакторNormIRRNormDSCR*NormIRRNormDSCR*NormМодель 5Модель 6Доля собств. участиябенефициаровNormДоля собств. участиябенефициаровNormРиск-фактор 4Риск-фактор 5Индустриальный факторNormРегиональныйфакторNormРегиональныйфакторNormРегиональныйфакторNormРиск-фактор 6AR (Gini)0,76620,76620,76300,7581LLCR*NormИндустриальный факторNormРегиональныйфакторNormИндустриальный факторNormИндустриальный факторNormИндустриальный факторNormРегиональныйфакторNorm0,75650,7403Модель 7IRRNormLLCR*NormИндустриальныйфакторNormМодель 8IRRNormDSCR*NormLLCR*NormIRRNormLLCR*NormIRRNormИндустриальныйфакторNormIRRNormDSCR*NormLLCR*NormIRRNormLLCR*NormИндустриальный факторNorm0,7110DSCR*NormLLCR*NormИндустриальный факторNorm0,7110LLCR*NormИндустриальныйфакторNormМодель 9Модель 10Модель 11Доля собств.

участиябенефициаровNormДоля собств. участиябенефициаровNormДоля собств. участиябенефициаровNormМодель 12Доля собств. участиябенефициаровNormМодель 13IRRNormМодель 14IRRNorm0,7403РегиональныйфакторNormРегиональныйфакторNorm0,73380,73380,7305Индустриальный факторNorm0,71430,7045164НомермоделиРиск-фактор 1Риск-фактор 2Риск-фактор 3Модель 15IRRNormDSCR*NormИндустриальныйфакторNormМодель 16IRRNormМодель 17LLCR*NormМодель 18DSCR*NormLLCR*NormМодель 19LLCR*NormИндустриальный факторNormМодель 20Модель 21Доля собств.

участиябенефициаровNormДоля собств. участиябенефициаровNormDSCR*NormИндустриальный факторNormИндустриальныйфакторNormРегиональныйфакторNormИндустриальныйфакторNormРегиональныйфакторNormИндустриальныйфакторNormМодель 23DSCR*NormLLCR*NormИндустриальныйфакторNormDSCR*NormLLCR*NormLLCR*NormИндустриальныйфакторNormDSCR*NormLLCR*NormМодель 26Модель 27РегиональныйфакторNormИндустриальный факторNormAR (Gini)0,69810,6688LLCR*NormМодель 25Риск-фактор 60,6916Доля собств. участиябенефициаровNormДоля собств. участиябенефициаровNormДоля собств. участиябенефициаровNormДоля собств.

участиябенефициаровNormИндустриальныйфакторNormРиск-фактор 5Индустриальный факторNormИндустриальный факторNormМодель 22Модель 24Риск-фактор 40,66230,6558РегиональныйфакторNorm0,64120,63800,6299РегиональныйфакторNormИндустриальный факторNormРегиональныйфакторNormИндустриальный факторNorm0,62990,62340,6234РегиональныйфакторNorm0,62340,6153РегиональныйфакторNormМодель 28DSCR*NormМодель 29Доля собств.

участиябенефициаровNormIRRNormLLCR*NormМодель 30Доля собств. участиябенефициаровNormDSCR*NormИндустриальныйфакторNorm0,5877РегиональныйфакторNorm0,58440,5795165НомермоделиМодель 31Модель 32Риск-фактор 1Доля собств. участиябенефициаровNormДоля собств. участиябенефициаровNormРиск-фактор 2Риск-фактор 3Риск-фактор 4Риск-фактор 5IRRNormDSCR*NormLLCR*NormРегиональныйфакторNormИндустриальный факторNormРиск-фактор 6AR (Gini)0,57790,5714Модель 33IRRNormLLCR*NormРегиональныйфакторNormМодель 34IRRNormDSCR*NormLLCR*NormIRRNormDSCR*NormIRRNormРегиональныйфакторNormIRRNormDSCR*NormIRRNormLLCR*Norm0,5455LLCR*Norm0,53900,53900,5195Модель 39Модель 40Модель 41Доля собств.

Характеристики

Список файлов диссертации