Автореферат (1138069)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

На правах рукописиРОЖКОВ АНДРЕЙ ГРИГОРЬЕВИЧПРИМЕНЕНИЕ ДИФФУЗНОГО ИНДЕКСА ПРИПРОГНОЗИРОВАНИИ ДИНАМИКИ РОССИЙСКОГОФОНДОВОГО РЫНКАСпециальность 08.00.10“Финансы, денежное обращение и кредит”АВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание учёной степеникандидата экономических наукМосква − 2006Работа выполнена в Государственном университете − Высшей школе экономикиНаучный руководитель:кандидат экономических наук, доцентАршавский Александр ЮрьевичОфициальные оппоненты:доктор экономических наук, профессорБобылева Алла Зиновьевна,кандидат экономических наук,Данилов Юрий Алексеевич.Ведущая организация:Российская экономическая академия им. Г.В.Плеханова.Защита состоится 18 мая 2006 года в 14:00 часов на заседании диссертационногосовета Д 212.048.02 в Государственном университете − Высшей школе экономики поадресу: 101990, Москва, ул.

Мясницкая, д. 20, ауд. 311С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного университета −Высшей школы экономикиАвтореферат разослан « » марта 2006 г.Ученый секретарь диссертационного советадоктор экономических наук,академик РАЕНСмирнов С.Н.2ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность темы диссертационного исследования. Проблема прогнозированиятрендовой динамики фондового рынка является актуальной для отечественной финансовойнауки.

Высокая стабильность развитых фондовых рынков США и Западной Европы создаётменее эффективные стимулы для развития методов трендового прогнозирования, чемнеравновесное состояние российского фондового рынка, процесс развития которогохарактеризуется серией кризисов. Поэтому перед отечественной наукой встает задачапересмотра принятых допущений, используемых в традиционных моделях зарубежнойфинансовой экономики, и выработки новых положений, адаптированных к специфическимусловиям фондовых рынков стран с развивающейся экономикой.

Разработка инструментарияпрогнозирования трендовой динамики российского рынка акций должна усовершенствоватьтрадиционные модели зарубежной финансовой экономики и адаптировать их к условиям,накладываемым странами с развивающимися экономиками, к которым относится Россия.Обозначенная проблема представляет интерес с точки зрения более полногопонимания экономического раздела теории фундаментального анализа и его приложения кроссийскому фондовому рынку. Важным является поиск и теоретическое обоснованиенаиболее значимых экономических и институциональных факторов, ключевых рисковинвестирования и их влияния на трендовую динамику российского фондового рынка.Помимо теоретической составляющей проблема прогнозирования трендовойдинамики фондового рынка представляет особую актуальность в практической областипостроения торговых методик и стратегий управления долгосрочным портфелем акций.Здесь необходимость разработки инструментария прогнозирования динамики российскогофондового рынка обусловлена потребностью профессиональных участников российскогорынка ценных бумаг в научно обоснованных методах долгосрочного инвестирования.Многие западные институциональные инвесторы, ведущие деятельность нароссийском фондовом рынке, используют преимущественно собственные прогнозныемодели.

Однако их практическая ценность зачастую оказывается невысокой. Одной изпричин тому является ориентация этих методик на инструменты рынков акций развитыхстран, в то время как российский фондовый рынок из-за своей неэффективности имеетотличительные особенности (краткий сравнительный анализ этих особенностей представленв первой главе диссертации). Присутствие отличительных особенностей не позволяет вполной мере применять существующие методики прогнозирования трендовой динамикирынков акций развитых стран в отношении российского фондового рынка.

Тем не менее,3опыт, накопленный западными учёными, должен быть адаптирован для построенияпрогнозных моделей российского рынка акций.Аналитические отделы и подразделения по управлению активами группыинституциональныхинвесторовмогутулучшитьсобственныедолгосрочныеинвестиционные стратегии посредством использования научно выверенных методовуправления,основанныхнастрогихнедвусмысленныхпроцедурахпринятияинвестиционных решений.

Именно на построение такого метода нацелена разработкаинструментария прогнозирования трендовой динамики российского фондового рынка.Отметим, что на данном этапе развития фондового рынка — этапе формирования новоготипа институциональных инвесторов, управляющих накопительными пенсиями граждан —использование результатов диссертации будет способствовать повышению эффективностиинвестиционных решений.Практическая сторона диссертационного исследования окажется полезной дляфинансовых учреждений страны и соответствующих регулирующих органов.

Потенциальнаявыгода для органов исполнительной власти (в лице Министерства финансов, ЦБ РФ, ФСФР)состоит в использовании практического результата работы — готового инструментарияпрогнозирования — для анализа и мониторинга рынка акций.Степеньразработанноститемыисследования.Недостаточнаяпроработкаэкономического раздела теории фундаментального анализа создаёт необходимость решениядвух главных проблем. Первая из них состоит в расширении и углублении знаний вотношении влияния экономических процессов на фондовый рынок и адаптации их кпрактике российского рынка акций. Вторая — заключается в формализации постулатовтеории и разработке такого инструментария прогнозирования динамики российскогофондового рынка, который позволит инвестору с высокой долей вероятности определятьначало и окончание трендовых движений индекса фондового рынка.Исследования первой проблемы применительно к развитым рынкам западных страншироко представлены в исследованиях зарубежных учёных, в частности, в работах Е.

Фамыи К. Френча, Д. Кейма и Р. Стамбо. Обзорный материал представлен в книге Д. Швогера.Развитие этого теоретического направления на современном этапе осуществляетсязарубежными учеными, которые исследуют отдельные аспекты прогнозирования. Однакоосновное внимание учёными уделяется изучению основных факторов, влияющих надинамику рынка акций. В числе этих работ находятся исследования М. Шове и С. Поттера,П.

Дичоу и Р. Слоана, Ф. Шамсуддина и Д. Гиллерба, М. Хесса.4Решениемвторойпроблемы,носящейпрактическийхарактер,занималисьзарубежные учёные, использовавшие весь спектр известных математических методов. Так,М. Шове и С. Поттер при построении модели использовали эконометрическую техникуцепей Маркова. Другие исследователи — А. Наранжо, М. Нималендран и М. Райнгертразработали модель прогнозирования на основе теории арбитражного ценообразования.Одним из направлений исследований стало изучение возможностей использованияиндексных методов для прогнозирования трендовой динамики рынка акций. Так, Д.

Амстедв своей статье “Прогнозирование цен акций” обнаружил опережающий характер динамикиэкономического индекса NBER по отношению к динамике фондового индекса S&P 500.Другой формой индекса, использованной учёными для прогнозирования трендовойдинамики агрегированных величин, стала диффузная форма индексов. Исследования вотношении пригодности использования этой формы индекса велись в 1960-х годах (А.Бродия, Х. Стеклер, С. Валаван) и вновь обрели актуальность в последнее десятилетие (Д.Кеннеди).Представленныевышеисследованиявторойпроблемытакжевелисьпреимущественно для фондовых рынков развитых стран.

При этом аналогичныхисследований для рынков стран с развивающейся экономикой практически не велось.Поскольку проблема прогнозирования трендовой динамики рынка акций не являласьактуальной для советской экономики, отечественные ученые не внесли заметного вклада вэту область знаний. Формирование и развитие рынка ценных бумаг в современной Россиивызвало появление соответствующих научных исследований. Среди них можно отметитьработы Е. Дорофеева, В.

Максимова и И. Некрасовой, авторы которых строили моделипрогнозирования долгосрочных изменений доходности и индекса фондового рынка. Однакоэти исследователи, как и авторы большинства публикаций, появившихся в отечественнойпечати в последние годы, либо игнорировали несомненные достижения зарубежнойфинансовой науки, либо некритично переносили основные результаты зарубежной теории ипрактики инвестиционного менеджмента на российский рынок.

Таким образом, отмеченнаяпроблематика не была раскрыта в полной мере.Приведённые доводы позволяют заключить, что проблема прогнозированиятрендовой динамики российского рынка акций на современном этапе его развития остаётсянедостаточно проработанной и требует дополнительного исследования. Это определилопотребность в теоретических изысканиях, опирающихся на модели зарубежной финансовойэкономики и одновременно учитывающих особенности российских условий, а также вэмпирических исследованиях по созданию инструментария прогнозирования и построениюпрогнозной модели для отечественного рынка акций.5Цель диссертационной работы заключается в разработке инструментарияпрогнозирования трендовой динамики рынка акций.

С помощью этого инструментария наоснове индексных методов произведено построение модели прогнозирования. Эта модельпредставляет собой индекс, который на основании заранее сформулированных правилизвещает об окончании ранее господствовавшего на фондовом рынке тренда и началенового, противоположного трендового движения.Задачи исследования. Цель исследования обусловила постановку и решениеследующих задач:1.Проанализировать, установить зависимости и дать характеристику сходствамтрендовой динамики индекса акций и ключевых экономических показателей, а такжелогически объяснить их с точки зрения экономических процессов;2.Исследовать и выделить основные факторы, оказывающие влияние натрендовую динамику фондовых индексов в странах с развивающимися экономиками;3.Провести сравнительный анализ известных методик прогнозирования динамикитрендов рынка акций и оценить правомерность использования стандартных моделейзарубежных финансовых рынков в специфических условиях российского рынка акций;4.Построить модель прогнозирования трендовой динамики российского рынкаакций на основе выбранного метода;5.Проработать и сформулировать условия отбора опережающих экономическихпоказателей, провести сравнительный анализ известных методик выделения лучшихопережающих показателей и на основе выбранной методики определить показатели длямодели прогнозирования;6.Составить критерии для установления характеристик модели прогнозирования ипровести её тестирование по прогнозной способности и эффективности сигналов.Объектом исследования выступает фондовый индекс российского рынка акций —индекс РТС, объединяющий акции крупных и средних компаний.Предметом исследования является трендовая динамика фондового индекса РТС.Методологическуюитеоретическуюосновуисследованиясоставляютпреимущественно научные труды зарубежных экономистов и в меньшей степениотечественных учёных.

Характеристики

Тип файла PDF

PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.

Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.

Список файлов диссертации