Автореферат (1138069), страница 5
Текст из файла (страница 5)
Анализ трендовой динамики индекса РТС и ключевых экономическихпоказателей позволил выделить два основных сходства, состоящие в: 1) одинаковойнаправленности, 2) синхронности изменения трендов индекса РТС и большинства израссмотренных показателей.2. Установлено, что на данном этапе развития российского фондового рынка, еготрендовую динамику определяют как факторы, свойственные западным финансовымрынкам, так и обособленные факторы, оказывающие влияние на рынки стран сразвивающимисяэкономиками.Выявлено,чтофакторыкорпоративного,институционального и политического риска, свойственные странам с переходнойэкономикой, оказывают влияние на трендовую динамику российского рынка акций.
Вместе с23тем установлено, что фактор финансовой устойчивости государства, влияющий наформирование трендов рынков акций стран с развивающимися экономиками, такжеоказывает влияние на российский фондовый рынок. Определены четыре группыэкономических показателей и финансовых индикаторов, каждая из которых представляетключевой фактор трендовой динамики российского рынка акций. Установлено, чтодолгосрочное однонаправленное изменение любого показателя из этих групп отражаетизменение ключевого фактора российского фондового рынка и оказывает влияние на еготрендовую динамику.3.
Проведён анализ известных методик и готовых моделей прогнозированиядинамики трендов рынка акций. Определены условия и ограничения, накладываемыеметодиками, обозначены возможности их использования на российском рынке акций.Установлено, что в условиях цикличной динамики фондового рынка и экономики наиболееподходящим методическим аппаратом для разработки инструментария прогнозированияявляются индексные методы. Выявлены преимущества данных методов по сравнению сдругими известными методиками. В частности, установлено, что индексные методыуниверсальны и просты в применении, их использование не допускает неоднозначныхтрактовок, эти методы удовлетворяют характеристикам объекта исследования.4.
Сравнительный анализ диффузного и сводного индексов выявил весомыепреимущества диффузной формы индекса. Установлено, что эта форма индекса представляетбольше возможностей для распознавания трендов рынка акций. Значения диффузногоиндекса подлежат однозначной трактовке, при этом сама форма индекса позволяетконструировать большое количество разнообразных сигналов. Адаптирован способпостроения диффузного индекса к особенностям трендовой динамики рынка акций:скорректировано правило расчёта значения компоненты индекса в случае, когдасоответствующий показатель в течение двух периодов не изменяется.
Систематизированыизвестные механизмы формирования сигналов прогнозных индексов на основе диффузнойформы. Выявлены их преимущества и недостатки для распознавания трендов индексовфондового рынка. С учётом проведённых изысканий разработан механизм формированиясигнала прогнозного индекса для определения растущих и падающих трендов фондовогоиндекса РТС.5.
Предложены условия отбора исходных опережающих показателей, задачакоторых состоит в том, чтобы на раннем этапе выбора отделить неподходящиеэкономические показатели и финансовые индикаторы. Эти условия накладываютсяположениями теоретической базы, характеристиками объекта исследования и избранной24методикой прогнозирования. Результатом применения данных условий стало выделениеболее семи десятков экономических показателей и финансовых индикаторов, которые могутбыть использованы для построения моделей прогнозирования рынка акций на основеиндексных методов.
В ходе анализа известных методик выявления лучших из отобранныхпоказателей рассмотрены ограничения, накладываемые особенностью динамики исходныхэкономическихпоказателейифинансовыхиндикаторов,обозначенывозможностииспользования методик. Установлено, что в условиях цикличной динамики фондовогоиндекса и отобранных показателей, а также исходя из выбранной модели прогнозирования,наиболее подходящей методикой является критериальная оценка.
В результате примененияэтой оценки выделены 4 показателя, относящиеся к различным факторным группам иобладающие лучшими характеристиками по сравнению с остальными. Эти показателивключены в расчёт диффузного индекса.6. Разработана методика тестирования моделей прогнозирования трендов рынкаакций для оценки эффективности генерируемых сигналов, формализован коэффициентэффективностисигнала.Назначениеэтогокоэффициентасостоитвтом,чтобыпродемонстрировать − какая часть тренда успешно распознана моделью прогнозирования ина сколько может увеличиться стоимость портфеля акций по сравнению со стратегией,идеально предсказывающей начало и окончание трендов фондового индекса. За весь периодрасчёта индекса − с августа 1996 года по ноябрь 2004 года − осуществлено его комплексноетестированиедляизученияпрогнознойспособностигенерируемыхсигналов,ихэффективности.
Вместе с тем проведён сравнительный анализ результатов управленияпортфелем акций на основе сигналов прогнозного индекса и результатов управленияпортфелем на основе пассивной стратегии. Установлено, что среднеарифметический годовойприрост на основе пассивной стратегии управления составлял 47,6%, в то время как длястратегии на основе прогнозных сигналов ИТП − он равнялся 78,4%.7. Разработанинструментарийприменениямоделипрогнозитрованиядляуправления портфелем акций институционального инвестора. Предложены методическиерекомендации по использованию сигналов прогнозного индекса для открытия длинных икоротких позиций в управляемом портфеле акций.
Даны методические указания по ведениюпортфеля акций в случае корректировки индекса РТС и других событий. Определенынеобходимые и достаточные условия применения прогнозного индекса в долгосрочномпериоде, проработана процедура наблюдения за индексом.25БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ1. Рожков А.Г. Экономический индекс для прогнозирования трендов фондового индексаРТС// Вестник НАУФОР.
2002, октябрь.2. Рожков А.Г. Индекс трендового прогнозирования: в конце 2002 года рынок акцийожидает традиционное ралли// РЦБ. 2002. №23.3. Рожков А.Г. Прогнозирование трендовой динамики российского фондового рынка//Вопросы Экономики. 2003, август.4. Рожков А.Г. Индекс трендового прогнозирования: тенденция на фондовом рынке вначале 2004 года останется повышательной// Вестник НАУФОР. 2004, февраль.5. Рожков А.Г.
В начале 2005г. возможен падающий тренд// РЦБ. 2005. №3.6. Рожков А.Г. Опережающие индикаторы российского рынка акций// Вестник НАУФОР.2005, сентябрь.7. Рожков А.Г. Построение прогнозного индекса для фондового рынка// ВопросыЭкономики. 2005, декабрь.26Лицензия ЛР № 020832 от 15 декабря 1993 г.Подписано в печать2006 г. Формат 60х84/16Бумага офсетная. Печать офсетная.Усл. печ. л. 1,1.Тираж 100 экз.
Заказ №Отпечатано в типографии ГУ-ВШЭ125318 Москва, Кочновский пр., д.3.27.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
