К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю - Экономикс (1116503), страница 60
Текст из файла (страница 60)
Поскольку зто номинальные ставки, большая часть различий отражает различия в уровне инфляции. 0 20 40 80 80 100120140160180 Источник Ууаг<б Сете(арп<еог Верой 1994 Р 184-185 щейся инфляции предприимчивые инвесторы планировали выплачивать ссуды в долларах, отчасти потерявших реальную стоимость. Другими словами, хотя номинальные процентные ставки были очень высокими, инфляция значительно понизила реальные процентные ставки, и инвестиции ие сократились. Повторим: именно реальная, а не номиналы<ли стаека имеет главное значение лри принятии иняестициа«ных ре<аений. (Ключевые вопросы 4 и б.) Хотя экономисты ради удобства пользуются одной процентной ставкой, фактически существует целая группа процентных ставок широкого диапазона.
В табл. 29-1 перечислены процентные ставки, которые в среднем употребляются наиболее часто. Обратите внимание, что эти ставки лежат в диапазоне от 5 до 16%. Почему возникает такая разница? Т. Риск. Определенное значение имеет разная степень риска при предоставлении кредита. Чем выше возможность того, что заемщик ие выплатит ссуду, тем больший процент будет взимать кредитор, чтобы компенсировать этот риск.
Таблица 98-1, Некоторые процентные ставки, август 1994 г. Ставка ла казначеиским обязательствам срокам на 30 лет(ценные бумаги федерального правительства для финансирования государственного долга) Ставка по казначейским векселям со сроком реализации 90 днен (ценные бумаги федерального правительства для фннансирааання государственного долга) Ставка для первоклассных денежных обязательств (процентная стаака.
взимаемая банком с первоклассных корпоративных клиентов] Ставка по закладным сроком на 30 лет (тяердая процентная ставка по закладным на дома] Ставка по ссуде сроком на 4 года на автомобиль (банкоеская процентная ставка по ссудам на новые автомобили) Ставка по не облагаемым налогом муниципальным ценным бумагам (процентная ставка по ценным бумагам, выпускаемым правительством штата илн муниципальными властями) Ставка федеральных фондов (лрацентная ставка ло однодневным межбанковским займам) Ставка ла кредитным карточкам потребителеи (лрацентная ставка, взимаемая за покупки по кредитным карточкам) 2. Срочность. Срок, на который выдаются ссуды, также влияет на размер ставки.
При прочих равных условиях долгосрочные ссуды обычно выдаются по более высоким ставкам, чем краткосрочные, потому что кредиторы по долгосрочным ссудам испытывают определенные сложности н могут понес<и финансовый ущерб из-за отказа от альтернативного использования своих денег в течение длительного периода времени. 3. Размер ссуды.
Для двух данных ссуд равной срочности и уровня риска процентная ставка обычно будет более высокой в том случае, когда размер ссуды будет меньше. Это происходит потому, что здминистративные расходы на предоставление крупной н небольшой ссуды приблизительно одинаковые, в том числе в абсолютном выражении. 4. Налогообложеине. Проценты по определенным видам облигаций штатов и муниципалитетов не глава 29 643 Цены и использование ресурсов: рента, проценты и прибыли облагаются федеральным подоходным налогом. Поскольку кредиторы заинтересованы в получении процентной ставки после выплаты налогов, руководство штатов и местные власти могут привлечь кредиторов, хотя они и выплачивают более низкие ставки. Так, кредитор, имеющий высокий доход, может отдать предпочтение б%-ной ставке по не облагаемой налогом муниципальной облигации, а не 8%-ной ставке по облагаемой налогом облигации производственной корпорации.
5. Ограничение конкуренции. Ограничение конкуренции на рынке также играет важную роль прн объяснении некоторой дифференциации процентных ставок. Банк в небольшоч городке, монополизирующий честный денежный рынок, может взимать высокие ставки с ссуд потребителям, потому что домохозяйствам неудобно пользоваться услугами других банков. Крупная корпорация чожет изучить деятельность ряда конкурирующих инвестиционных банков по выпуску новых облигаций и тем самым обеспечить самую низкую ставку. Чистая процентная ставка Чтобы преодолеть трудности, связанные с обсуждением всей структуры процентных ставок, экономисты говорят о чистой процентной ставке. Эта чистая ставка больше всего приближается к проценту, уплачиваемому по долгосрочным, практически безрисковым облигациям правительства США (30-летний государственный заем).
Такую выплату процента чожно рассматривать как плату исключительно за использование денег в течение длительного периода, поскольку фактор риска и административные расходы незначительны и проценты по таким ценным бумагам не подвержены воздействию ограничения конкуренции на рынке. Так, в 1994 г. чистая процентная ставка составляла приблизительно 7,5%. Роль процентной ставки Процентная ставка является исключительно важной ценой в том смысле, что она одновременно влияет как на уровень, так и на структуру производства инвестиционных товаров.
Процентная ставка и внутренний объем производства. Анализ рис. 29-2б напоминает нам о том, что прн прочих равных условиях изменение равновесной процентной ставки для предпринимателей означает перемещение вдоль кривой совокупного инвестиционного спроса, при этом происходят изменения уровня инвестиций н равновесного уровня ВВП. В самом деле, большая часть главы 15 была посвяшена тому, что процентная ставка является своего рода «административной ценой».
Это означает, конечно, что кредитно-денежные органы целенаправленно манипулируют предложением денег, чтобы повлиять на процентную ставку и тем самым на объем производства, занятость и цены. Вспомните, что мягкая кредитно-денежная политика (низкая процентная ставка) приводит к увеличению инвестиций и расширению экономики; жесткая кредитно-денежная политика (высокая процентная ставка) «душит» инвестиции и сдерживает развитие экономики. Процеитиая ставка ы размещение капитала. Вспомним, что цены выполняют распределительные функции. Процентная ставка не является исключением; она выполняет функцию распределения денежного и соответственно реального капитала среди различных фирм и инвестиционных проектов.
Она распределяет имеющиеся в наличии деньги, нли ликвидные средства, между теми инвестиционными объектачи, степень доходности или ожидаемая норма прибыли которых является достаточно высокой, чтобы гарантировать выплату сушествуюшей процентной ставки. Если ожидаемая норма чистой прибыли дополнительного реального капитала, скажем, в отрасли промышленности, выпускающей компьютеры, равна 12%, а необходимые фонды могут быть обеспечены при ставке, равной 8%, то данная отрасль в состоянии с точки зрения прибыли прибегать к займу и расширять свой основной капитал. Если ожидаемая норма чистой прибыли дополнительного капитала, скажем, в сталелитейной промышленности составит только б%, то лля этой отрасли будет невыгодным накапливать больше средств производства при процентной ставке в размере 8%. Короче говоря, праиентнал ставка способствует распределению денег и в кане«нал« счете реального капитала в«ежду теми отраслями, где ани окажутся наиболее производительными и соответственна наиболее прибыльными.
Такое распределение средств производства — явно в интересах аби)ества в иелаль Но процентная ставка не полностью выполняет задачу распределения капитала в целях его наиболее эффективного производительного применения. Крупные заемщики — олигополисты находятся в лучшем положении, чем конкурирующие заемщики, поскольку у ннх есть возможность перекладывать затраты на погашение процентов на потребителей, контролировать предложение и манипулировать ценами. Большой размер и высокий престиж крупных промышленных концернов также позволяет им получать денежный капитал на более выгодных условиях, в то время как менее известным фирмам трудно выйти на рынок денежного капита- ~$44 ЧАСТЬ ШЕСТАЯ Микроэкономикс рынков ресурсов ла, хотя их ожидаемые прибыли фактически могут оказаться выше. Приложение: законы о ростовщичестве Многие штаты ввели законы о ростовщичестве, которые определяют максимальную процентную ставку, по которой могут выдаваться кредиты.
Цель этих законов — сделать кредит более доступным, в частности для людей с низкими доходами. Рассмотреть влияние такого законодательства нам поможет рис. 29-2а. Равновесная процентная ставка составляет 8%, но закон о ростовщичестве устанавливает, что нельзя брать больше 6%. Из этого проистекают различные проблемы. 1. Нерыночное распределение. При 6%-ной ставке спрос на деньги превышает предложение — возникает недостаток денег. Поскольку рыночная процентная ставка больше не распределяет деньги, этим занимаются заимодавцы (банки). Можно ожидать, что они будут предоставлять ссуды наиболее платежеспособным клиентам (богатым людям с высокими доходами), что противоречит целям законов о ростовщичестве. Люди с низкими доходами, вытолкнутые с рынка, будут вынуждены обрашаться к ростовшикам, которые назначают процентные ставки, в несколько раз превышающие их рыночное значение.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
