Тютюкина Е.Б. - Финансы предприятий (1094644), страница 17

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 17)

• коэффициент использования планового (или кален­дарного) фонда времени:

(16)

• удельный вес простоев:

(17)

• коэффициент интенсивности загрузки оборудования:

(18)

• коэффициент использования производственной мощ­ности:

(19)

При этом производственной мощностью организации является максимально возможный выпуск продукции при фактически сложившихся условиях деятельности (органи­зации производства, уровне техники и технологии).

Вопросы для самопроверки

1. Показатели рентабельности использования основно­го капитала, основных производственных фондов и немате­риальных активов: Содержание и порядок расчета.

2. Расчет среднегодовой стоимости основного капита­ла, основных производственных фондов и нематериальных активов.

3. Показатели фондоотдачи и фондоемкости: порядок расчета значение.

4. Взаимосвязь показателей фондорентабельности и фондоотдачи.

5. Частные показатели, характеризующие эффектив­ность использования производственной мощности организа­ции, ее площадей и отдельных видов оборудования: поря­док расчета и их значение.

2.5. Оценка целесообразности вложений

в основной капитал

Вложения в основной капитал организации называются капитальными вложениями, а затраты — инвестиционны­ми. Они учитываются обособленно с применением счетов бухгалтерского учета 07 и 08 и отражаются в бухгалтерс­ком балансе по стр. 130.

Вопрос о капиталовложениях обычно является наибо­лее сложным для любой организации, поскольку единовре­менно изымаются из оборота значительные денежные сред­ства, а инвестиционные затраты могут принести доходы только в будущем. Поэтому при решении вопроса о целе­сообразности вложений организации в основной капитал, прежде всего необходимо оценить экономическую привле­кательность каждого конкретного инвестиционного проек­та, заключающуюся в сравнении возможного дохода от ка­питаловложения с затратами на вложенный капитал.

Как правило, инвестиционные проекты являются дол­госрочными. Поэтому при их осуществлении необходимо учитывать изменение стоимости денег во времени. Суще­ствующая концепция временного аспекта стоимости денег заключается в том, что деньги должны постоянно нахо­диться в обороте и приносить доход, т.е. "работать".

Существуют различные приемы и методы, позволяю­щие объективно оценить целесообразность инвестицион­ных проектов. Они могут применяться как изолированно друг от друга, так и в различных комбинациях.

Различают следующие методы оценки целесообразнос­ти капиталовложений:

• расчет вмененных издержек по капиталовложениям;

• расчет дисконтированной стоимости;

• расчет внутреннего коэффициента окупаемости ка­питаловложений;

• определение периода и учетного коэффициента оку­паемости.

Рассмотрим каждый из способов.

Первый способ - расчет вмененных издержек по ка­питаловложениям - основан на том, что направленные на капиталовложения денежные средства уже не могут быть использованы на другие цели, и, следовательно, можно говорить об упущенной выгоде организации или о вменен­ных (воображаемых) издержках.

В данном случае для оценки целесообразности капита­ловложения ожидаемые нормы прибыли по инвестициям (рентабельность) следует сравнить по доходности с вложе­ниями в ценные бумаги на финансовых рынках.

Доход, который может быть получен в результате вло­жений в ценные бумаги, следует считать вмененными из­держками по капиталовложениям, а норму прибыли по ценным бумагам - базовой.

Таким образом, вмененные издержки представляют со­бой минимально необходимый доход, с которым должен срав­ниваться потенциальный доход от инвестиционного про­екта.

Целесообразность осуществления капиталовложений будет в том случае, когда норма прибыли по ним будет не ниже нормы прибыли по высоко ликвидным ценным бума­гам.

Второй способ — дисконтирование стоимости — состо­ит в приведении будущей стоимости денег к сегодняшней величине ,и ,их сравнении.

В основу, определения дисконтированной стоимости по­ложен алгоритм расчета сложных процентов:

Од=Дд х (1+п)^t, (1)

где Од - ожидаемый доход, руб.

Дд - дисконтированный доход, руб.,

п - норма прибыли на вложенный капитал, в долях,

t - число оборотов капитала, в разах.

Норма прибыли на вложенный капитал (п), по сути, представляет собой темп изменения ценности денег и обыч­но принимается на уровне среднего процента по банковс­ким кредитам.

Из формулы (1) следует формула расчета дисконтиро­ванной (приведенной) стоимости:

Дд =0д х Кд, (2)

где Кд = 1 : (1 + п)^t (3)

- коэффициент дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования показывает долю сто­имости сегодняшней денежной единицы в ее будущей сто­имости.

Рассмотрим процесс дисконтирования на следующем примере: имеется проект, на освоение которого требу­ется инвестиций в размере 120 млн. руб. Сумма ожидае­мых поступлений от реализации проекта, а также коэф­фициенты дисконтирования и дисконтированные доходы представлены в табл. 2.5.1.

Таблица 2.5.1

Расчет дисконтированного дохода

Коэффициент дисконтирования, например второго года инвестирования, рассчитан следующим образом:

Кд = 1 : (1 + 0,1)² = 0,8264.

Таким образом, ожидаемый доход от внедрения данно­го проекта составит 162 млн. руб., а дисконтированный - 124,615 млн. руб. Это означает следующее: чтобы через четыре года получить доход в 162 млн. руб., сегодня необ­ходимо вложить 124,615 млн. руб. Между тем фактическая сумма капиталовложений по данному проекту составляет всего 120 млн. руб., вложив которую, получим 162 млн. руб. Следовательно, инвестирование в данный проект является целесообразным.

Таким образом, принимая инвестиционное решение, необходимо сравнить дисконтированную стоимость и вели­чину предполагаемых инвестиций. В случае, когда дискон­тированная стоимость выше суммы инвестиций, данные капиталовложения целесообразны. Равенство величин оз­начает равноценность вложения средств.

Различают также расчет чистой дисконтированной (приведенной) стоимости (ЧДС), определяемой как разница между дисконтированной стоимостью и суммой первоначаль­ных капиталовложений. В нашем примере ЧДС равняется 4,615 млн. руб. (124,615 — 120).

Таким образом, целесообразность инвестирования мо­жет быть только в том случае, когда ЧДС является поло­жительной величиной.

Третий метод - расчет внутреннего коэффициента оку­паемости (П) -называется также расчетом ставки дискон­та. Он определяется на базе формулы (1). Произведя необ­ходимые действия, получим формулу для его расчета:

(4)

Крайним значением внутреннего коэффициента окупа­емости является такая его величина, при которой размер ЧДС равен нулю. При П = 0 дисконтированная стоимость равна первоначальной сумме капиталовложений, следова­тельно, инвестиционный проект не имеет экономического смысла.

Четвертым методом оценки эффективности капитало­вложений является расчет периода окупаемости капита­ловложений. Период окупаемости - это время, по исте­чении которого полученная предприятием прибыль от реа­лизации продукции (работ, услуг), произведенной на базе инвестированного основного средства, полностью покроет первоначально вложенный капитал.

Если размер ожидаемой прибыли равномерно распре­делить по всем годам инвестиционного проекта, то период окупаемости (То) рассчитывается по формуле:

(5)

где Кв - капиталовложения, инвестируемые в про­ект, руб.;

П - ежегодная прибыль от реализации продукции (работ, услуг).

Таким образом, чем выше ожидаемый размер прибы­ли, тем короче срок окупаемости капиталовложений, ниже их степень риска, более привлекателен инвестиционный проект.

Следует отметить, что при расчете периода окупае­мости целесообразно производить дисконтирование ожи­даемой прибыли. В этом случае данный метод расчета на­зывается дисконтированным методом расчета периода оку­паемости.

Расчет учетного коэффициента окупаемости капитало­вложений предполагает расчет показателя прибыли на вло­женный капитал, представляющего частное от деления сред­ней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затра­ты. При этом при исчислении среднегодовой чистой прибы­ли в расчеты включаются величины только дополнитель­ных доходов и расходов по капиталовложениям. Отсюда среднегодовая чистая прибыль определяется как частное от деления разницы между приростными доходами и прирост­ными расходами на предполагаемый срок капиталовложе­ний.

В приростные расходы включается или чистая стоимость инвестиций, или сумма амортизационных отчислений. Если амортизация начисляется линейным способом, то это оз­начает, что стоимость инвестиций будет уменьшаться с те­чением времени равномерно. При этом средняя стоимость инвестиций будет равняться половине суммы первоначаль­ных инвестиционных затрат, увеличенной на половину лик­видационной стоимости.

Вопросы для самопроверки

1. Сущность концепции временного аспекта стоимости денег.

2. Методы оценки целесообразности вложений в основ­ной капитал организации.

3. Метод расчета вмененных издержек по капитало­вложениям: сущность, порядок применения.

4. Метод расчета дисконтированной стоимости: сущ­ность, порядок применения.

5. Методика расчета чистой дисконтированной (приве­денной) стоимости.

6. Сущность метода расчета внутреннего коэффициен­та окупаемости.

7. Расчет периода окупаемости капиталовложений. Его отличие от дисконтированного метода расчета периода оку­паемости.

3. ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ

Характеристики

Список файлов книги