Риски в проектном анализе
Лекция 11-12
Риски в проектном анализе
1. Понятие проектных рисков.
2. Классификация и способы снижения проектных рисков.
3. Критерии оценки риска при выборе варианта инвестирования.
При оценке проектов предусматривается, что все выходные величины, в особенности денежные потоки, известны или могут быть точно определены. Однако в реальной ситуации бывает далеко не так. Параметры, которые определяют величину денежных потоков, могут принимать значения, которые очень отличаются от первоначальных.
Например, в 1987 году на стадии разработки инвестиционного проекта строительства евротуннеля инвестиции оценивались на сумму 8 млрд. долларов, а на время открытия его инвестиции составили 12.3 млрд. долларов. Кроме этого, следует знать, что в реальном бизнесе расширение информации практически всегда имеет асимметричный характер, т.к. часть участников проекта имеет важную информацию, а другая часть - её не имеет. В целом, инвестиционный проект на всех стадиях его жизненного цикла подобен на сложный организм. Его функционирования сопровождается переплетением различных причинно-следственных связей, и предусмотреть их с высокой точностью практически невозможно. Поэтому аналитик формирует свое решение и готовит информационную базу проекта в условиях неопределённости. Степень неопределённости в разных ситуациях может быть различным, поэтому неодинаков, будет и риск.
Риск по природе своей - весьма сложная для понимания категория и захватывает глубины философских проблем причинности, случайности, проблем познания мира и поведения сложных систем. Существует два подхода к определению риска в терминах затрат и убытков и в терминах неопределённости.
В терминах затрат риск определяется как вероятность того, что убытие превысит определённое значение. Существует такие определения риска как математическое ожидание затрат или убытков. В инвестиционном и финансовом менеджменте чаще под риском понимают меру неопределённости в получении ожидаемых доходов от вложенных инвестиций.
Рекомендуемые материалы
Система попадает в поле действия фактора риска при наличии трёх условий:
- система стремится к определенной цели;
- система имеет выбор пути её достижения;
- выбор осуществляется в условиях неопределенности.
С этих позиций можно сформулировать общее определение риска. Риск - мера неопределенности в достижении системой заданной мели при выбранном способе достижении этой цели. Если же конкретизировать общее определение риска для анализа проекта, то целью системы есть получение ожидаемого уровня доходов, а способом достижения цели - реализация данного проекта. Еще перефразировав, риск проекта,- это мера неопределенности в получении ожидаемого уровня доходов при реализации данного проекта.
2. С рассмотрением причин возникновения проектные риски делятся на такие виды:
• риск, связанный с нестабильностью законодательства и существующей экономической ситуацией;
• внешнеэкономический риск (ограничение на торговлю и поставки, закрытие границ);
• риск нестабильных политических изменений в стране;
• риск неполной и неточной информации проекта;
• риск изменчивости рыночной конъюнктуры;
• риск природных катаклизмов;
• производственно-технологический риск (аварии; брак, поломка оборудования):
.
риск непредсказуемости действий участников проекта.
Проектные риски бывают внешние и внутренние. Внешние делится на предсказуемые и непредсказуемые. Внешние непредсказуемые риски учесть невозможно, а предсказуемые можно учесть в проектном анализе. К таким рискам относятся:
. рыночный риск из-за ухудшения возможностей получения сырья.
повышения цены на него, усиление конкуренции;
• операционный риск, связанный с невозможностью управления проектом;
• риск вредного экологического влияния;
• риск изменения валютных курсов;
• риск непрогнозируемой инфляции;
• риск налогового давления.
Внутренние риски делятся на планово-финансовые, технические. К рискам, которые можно страховать, относятся:
• прямые имущественные убытки;
• непрямые убытки, связанные с демонтажем, перемещением и вторичной установкой оборудования;
• риски, подлежащие обязательному страхованию (несчастные случаи, болезни).
Эти виды рисков встречаются в любом проекте. Для их снижения используются определенные методы управления рисками.
3. Для оценки риска при выборе варианта инвестирования можно
применять метод экспертных оценок риска на разных фазах проекта.
При анализе рисков в прединвестиционнсй фазе оценивают финансово-экономическую жизнедеятельность проекта, организационно-технический потенциал, функции и задачи основных участников, выполненные работы и уровень гарантий по инвестициям.
В инвестиционной фазе оценивают структуру, управления проектом, пути реализации проекта и качество выполнения проектных работ.
В эксплуатационной фазе оценке подлежат факторы, которые негативно влияют на реализацию проекта. Это задержка строительства, превышение затрат, недееспособность контрагентов, вмешательство государства, повышение цен на сырье и энергоносители, неквалифицированное управление персоналом.
Примером применения метода экспертных оценок рисков рекомендует нижеприведенная схема.
Оценка риска в разных фазах проекта
Таблица 1
| Фактор риска | Приори- тет V | Средняя оценка P | Весо- мость W | Вероя- тность P х W |
| 1. Прединвестиционная фаза | ||||
| 1. Разработка концепции про- | 3 | 8 | 0,4 | 3,2 |
| екта (правильная, неправильн.) | ||||
| 2. Эффективность инвестиций | ||||
| (эффект есть, нет) | 1 | 6 | 4 | 24 |
| 3. Место расположения объек- | ||||
| та ( доступное, слабо доступн.) | 3 | 5 | 0,4 | 2 |
| 4. Отношение местной власти | ||||
| (конструктивное, деструктивн) | 3 | 5 | 0,4 | 2 |
| 5. Принятые решения по инв- | ||||
| вестированию ( затраты мини- | ||||
| мальные, выгоды минималь- | ||||
| ные) | 3 | 7 | 0,4 | 2,8 |
| Всего | 34 | |||
| 2. Инвестиционная фаза | ||||
| 1. Платежеспособность фирмы | ||||
| (стабильная, нестабильная) | 1 | 9 | 4 | 36 |
| 2. Изменения в техническом и | ||||
| рабочем проектах (нет, су- | ||||
| щественные изменения) | 3 | 7 | 0,4 | 2,8 |
| 3. Срыв сроков строительства | ||||
| (нет, большой риск) | 2 | 9 | 2,2 | 19,8 |
| 4. Срыв сроков и поставок | ||||
| сырья (высокий, низкий) | 2 | 8 | 2,2 | 17,6 |
| 5. Квалификация персонала | ||||
| (высокая, низкая) | 3 | 3 | 0,4 | 1,2 |
| 6. Повышение цен на сырье | ||||
| (5%,100%) | 3 | 4 | 0,4 | 1,6 |
Продолжение табл.1
| 7. Повышение стоимости обо- | 3 | 3 | 0,4 | 1,2 |
| рудования (5%, 10%) | ||||
| 8. Невыполнение контрактов | ||||
| партнерами | 3 | 5 | 0,4 | 2 |
| 9. Повышение зарплаты | ||||
| (5%, 100%) | 3 | 4 | 0,4 | 1,6 |
| 10. Повышение затрат из-за | ||||
| гос. решений (нет, есть) | 3 | 8 | 0,4 | 3,2 |
| Всего | 87 | |||
| 3. Эксплуатационная фаза | ||||
| 1.Обеспечение оборотными | ||||
| средствами (высокая, низкая) | 3 | 6 | 0,4 | 2,4 |
| 2. Появление альтернативного | ||||
| продукта (высокая, низкая) | 3 | 5 | 0,4 | 2 |
| 3. Уровень инфляции | ||||
| (низкий, высокий) | 3 | 4 | 0,4 | 1,6 |
| 4. Неплатежеспособность пот- | ||||
| ребителей (долго, недолго) | 2 | 8 | 2,2 | 17,6 |
| 5. Изменение цен на сырье, ма- | ||||
| териалы, перевозку (падение | ||||
| на 10%, рост на 10%) | 2 | 4 | 2,2 | 8,8 |
| 6. Надежность технологии | ||||
| (достаточная, недостаточная) | 3 | 4 | 0,4 | 1,6 |
| 7. Ежемесячный рост ставки | ||||
| рефинансирования (до 5%, | ||||
| свыше 5%) | 3 | 3 | 0,4 | 1,2 |
| 8. Недостаточный уровень | ||||
| зарплаты | 2 | 8 | 2,2 | 17,6 |
| 9. Угроза загрязнения среды | ||||
| (есть, нет) | 3 | 2 | 0,4 | 8 |
| 10. Отношение к проекту насе- | ||||
| ления и властей (позитивное, | ||||
| негативное) | 3 | 3 | 0,4 | 1,2 |
| Всего | 54,8 | |||
| Итого по фазам проекта | 175 |
Если общая оценка риска в пределах от 25 до 100 единиц, то проект - мало рискованный от 100 до 160 - средне рискованный, от 160 до 250 -высоко рискованный.
Управление проектными рисками.
Теория управления рисками основана на таких принципах:
1. В рыночной экономике граница между макро и микроуровнями стирается при рассмотрении общих интересов участников рынка
2. Все риски, оказывают влияние на всех участников одновременно на всех уровнях экономики, но в равных зависимостях.
3. С увеличением риска доходность проекта уменьшается в процентном отношении к риску.
4. Сферой допустимых значений доходности есть доверительный интервал риска с определенными граничными значениями.
5. Изменение основных показателей доходности зависит от возможности фирмы управлять риском.
Для эффективного управления рисками применяются методы диверсификации, страхования и хеджирования.
Под диверсификацией понимают инвестирование финансовых ресурсов в более чем одним видом активов, т.е. процесс распределения инвестиций между разными объектами вложения. Диверсификация предусматривает два основных способа управления рисками - активный и пассивный. Активное управление - прогнозирование размера возможных доходов от реализации нескольких инвестиционных проектов. Пассивное управление предусматривает создание неизменного рынка с определенным уровнем риска и стабильное удержание своих позиций на рынке.
Вместе с этой лекцией читают "Что называют дискретной случайной величиной. Сформулируйте и докажите утверждение о виде функции распределения дискретной случайной величины".
Страхование рисков - это передача определенных рисков страховой компании. Применяются три вида основных способов страхования:
- имущественное;
- страхование от несчастных случаев;
- страхование потери прибыли.
Объектом страхования может быть выручка от реализации или чистая прибыль.
Хеджирование - это процесс страхования риска от возможных убытков путем переноса риска изменения цены товара с одного лица на другое. Хеджирование осуществляется путем заключения контракта. Предметом контракта могут быть разные активы - товары, валюта; акции, облигации.
