Курс_ЭТ_Чепурина (Два варианта вопросов и два варианта шпор), страница 95

Основным понятием валютного рынка выступаетвалютный курс, то есть цена каждой национальной валютыв денежных единицах других стран, причем эта цена выражается двумя способами, например, первый способ — ценаразличных валют в долларах США, второй — цена американского доллара в единицах данных валют.Существует два вида валютных рынков: рынок спот, илирынок немедленной поставки валюты (в течение двух рабочих дней), и срочные контракты, когда обмен валютызаключается на определенную дату в будущем. Все основные операции могут выполняться как в сделках на срок,так и в сделках спот.Валютный рынок, как и любой другой, характеризуетсятакими понятиями как спрос и предложение. С помощьюрис. 1 проанализируем взаимодействие кривых спроса ипредложения и выясним, какие факторы воздействуют наэти кривые.

Прежде всего рассмотрим эти графики вусловиях системы плавающих валютных курсов-без интервенции официальных органов, когда рынок уравновешивается через механизм свободной конкуренции.Вертикальная кривая предложения показывает общуюденежную массу страны, не подвергающуюся воздействиювалютного курса (сравните с вертикальной кривой MS в гл.15 § 5). Анализируя кривую спроса (график 1-А), можнозаметить, что в зависимости от курса валюты ее требуется501Рис.1.Рынок СПОТ с интервенцией государства и без интервенции. Источник Линдерг П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. М, 1992.С.

284больше или меньше. Предположим, что предложение валюты увеличивается с 250 до 300 млрд. ф. ст., тогда ее курсне сможет удержаться на 1,18 долл. Цена фунта (его курс)падает до 1,0, после чего будет выгодно менять доллары нафунты, а спрос на английскую валюту вырастет; иностранные покупатели будут стремиться к новым контрактам напокупку английских товаров. Соответственно сократитсяколичество торговцев из Великобритании в других странах,где цены в других валютах, переведенные в фунты, кажутсяболее высокими.Далее рассмотрим эти же графики в условиях евстемыфиксированных валютных курсов, когда центральные банкистремятся удержать курсы зафиксированными, даже есливыбранный для поддержки курс не соответствует текущемукурсу равновесия.

Выбранный курс располагается в пределах, где курс национальной валюты свободно колеблется.При достижении курса верхней или нижней границы пределов официальные валютные органы производят интервенции, т. е. покупку или продажу валюты.На графике 1-А фунт опустился до 1,0 долл./ф. ст., т. е.ниже официально объявленного паритета 1,2 долл.

Валютные органы объявляют, что поддерживают курс фунтатолько в том случае, если он опустится на 2% ниже502паритета, или до 1,18 долл., а доллар поднимется на 2%выше паритета, или до 1,22 долл. Официальные органывынуждены скупить дополнительно 50 млрд. ф. ст. (разницуАВ), чтобы увеличить совокупное предложение фунтов до300 млрд.

ф. ст. Если этого будет недостаточно, то общийспрос не может быть удовлетворен данным предложением,и цена валюты упадет ниже уровня официальной поддержки в 1,18 долл.Рассмотрим ситуацию поддержки фиксированного валютного курса на графике 1-Б. Центральный банк, скажем,ФРГ заявляет о том, что курс марки будет равен 30 ам.центам, а точки поддержки — 30,5 и 29,5 цента. Дляудовлетворения спроса по 30,5 цента необходимо провестиинтервенцию и продать 150 млрд. марок. Если банк неимеет достаточных резервов в марках для покупки долларов, то курс марки повысится.Система фиксированных валютных курсов существовалав основном до первой мировой войны в виде золотогостандарта.

Это означало, что при понижении курса валютыпроисходил экспорт золота из страны (в нашем примере —из Великобритании), а при повышении курса валюты наблюдался, наоборот, импорт золота в страну (например, вФРГ). При действительном золотом стандарте золото свободно перетекает из страны в страну, изменяя кривыеспроса и предложения валют до их пересечения в точкефиксированного валютного курса.В условиях системы плавающих валютных курсов понижение цены равновесия называется обесценением, а повышение — удорожанием валюты. В условиях фиксированныхкурсов аналогичные процессы носят название девальвация• ревальвации валюты.Валютный рынок, как и любой другой, подвержен изменениям спроса и предложения, которые проявляются черезколебания валютных курсов. Рассмотрим факторы, влияющие на эти колебания.Прежде всего надо отметить относительное количестводенежных масс данного государства.

Чем больше валютынаходится в обращении, тем меньше ее стоимость. Гиперинфляция денежного предложения в какой-либо страневсегда ведет к сильному обесценению ее валюты. Изменения валютного курса также тесно связаны с правительственной политикой в отношении частных финансовых активов. Введение каких-либо государственных ограничений503или налогов, различные политические события, предполагающие конфискацию частной собственности, как правило, вызывают сброс валюты и падение ее курса на валютныхрынках.Валютные курсы значительно зависят и от официальныхинтервенций на валютном рынке, которые имеют своейцелью поддержать слабеющие валюты благодаря поглощению определенного количества ее избыточного предложения, хотя это и не всегда удается.Заметное влияние на валютные рынки оказывает состояние платежного баланса.

Плате кный баланс показываетсостояние суммы фактических платежей, получаемых страной из-за границы, и суммы платежей, произведенных еюза границей за определенный период времени (обычно загод). При активном платежном балансе страна получаетиз-за границы платежей больше, чем заплатила сама (припассивном, соответственно, наоборот).В доходную часть платежного баланса включаются поступления от внешней торговли, фрахтования судов, капиталовложений за границей, доходов от иностранного туризма, валютно-кредитных операций и др. Соответственнотакие же статьи включаются в расходную часть платежногобаланса.Одной из важнейших составных частей платежного баланса является торговый баланс. В нем отражаются поступления и расходы страны по экспорту, импорту и реэкспорту. Он показывает движение товаров, услуг, неторговыхплатежей и т. д.В случае, когда страна расходует больше, чем получает,понижается курс национальной валюты.Каждая страна неизбежно сталкивается с проблемамиустановления внешнего и внутреннего равновесия.

Подвнешним равновесием подразумевается процесс балансирования внешних расчетов с целью поддержания валютного курса на постоянном уровне. Внутреннее равновесиеозначает установление совокупного спроса на уровне, который соответствует полной занятости (см. гл. 13).Как правило, установить одновременно внутреннее ивнешнее равновесие для данной страны весьма сложно.Зачастую, как только правительство добивается сбалансированности внешних платежей (внешнего равновесия),внутренние проблемы безработицы и инфляции выходятиз-под его контроля. С другой стороны, государственное504регулирование внутреннего спроса при помощи бюджетной и денежно-кредитной политики может привести кразбалансированности сальдо платежного баланса, что всвою очередь приводит к подрыву фиксированного уровнявалютного курса.Следовательно, государство должно в целях поддержания платежного баланса использовать денежно-кредитныерычаги, а для регулирования внутреннего совокупногоспроса — бюджетную политику.

Но это справедливо толькопри том условии, что данная страна находится в системефиксированного валютного курса. Иной подход к решениюданных проблем предлагает система плавающих (гибких)валютных курсов. В этом случае правительство должнопозволить заботиться о внешнем равновесии гибкому валютному курсу, а макроэкономическое регулирование направить на поддержание только внутреннего совокупногоспроса. Это регулирование должно опираться как на денежную, так и на бюджетную политику.С одной стороны, государство преднамеренно расширяет денежное предложение, что облегчает заимствование внациональной валюте, снижает процентные ставки, ведетк росту расходов и к обесцениванию национальной валюты. Все это повышает конкурентоспособность отечественных фирм по сравнению с иностранными, что ведет кулучшению торгового баланса, к росту общих расходов напродукцию национального производства. Прирост совокупного спроса, связанный с обесценением валюты, усиливает экономический подъем страны.

Следовательно, пригибких валютных курсах денежная политика оказываетболее ощутимое воздействие на национальный доход, чемпри фиксированных курсах.С другой стороны, государство должно использовать ибюджетную политику для поддержания внутреннего равновесия. При этом увеличиваются правительственные расходы и (или) снижается уровень налогов; эти мероприятиястимулируют совокупный спрос, вследствие чего происходит рост импорта, ухудшение торгового баланса, ослабление внутренней валюты.

Но, однако, это приводит к роступроцентных ставок и притоку иностранных капиталов, чтов какой-то степени укрепляет хотя бы временно национальную валюту.Влияние гибких и фиксированных валютных курсов настабилизацию экономики расценивается по-разному в раз505личных ситуациях. Здесь многое зависит от того, какиефакторы (шоки) — внутренние или внешние — имеютболее сильное влияние на экономику в данный момент.-Как правило, гибкие валютные курсы более предпочтительны при усилении роли внешних шоков (миграциякапитала, колебания экспортного спроса и др.). Но приусилении роли внутренних шоков (политическая и экономическая нестабильность общества) повышается значениефиксированных курсов.Так, гибкие курсы, по-видимому, должны рекомендоваться странам, которые экспортируют сырье в промышленно развитые страны, и чей спрос зависит от экономического цикла.