Диссертация (Эффективность методов технического анализа при сверхкраткосрочных операциях на фондовом рынке), страница 4

Позже было сформулировано болееполное определение фундаментального анализа как процесса исследо19вания состояния экономики, отрасли и финансового положения компании с целью определения рыночной стоимости ее акций [Thomsett,1998].Фундаментальный анализ направлен на исследование реальных,экономически обоснованных факторов, обуславливающих измененияцен акций. Центральное положение фундаментального анализа основывается на том, что внутренняя стоимость фирмы может быть соотнесена с ее финансовыми характеристиками: перспективами роста,структурой активов и денежными потоками, которые она будет генерировать в будущем.

Отклонение фундаментальной стоимости акцийот рыночной становится сигналом, что они недооценены или переоценены рынком. Поэтому применение фундаментального анализанаправлено на выявление недооцененных и переоцененных рынкомкомпаний. Обнаружив, что по тем или иным показателям компаниясильно недооценена (переоценена), инвестор покупает (продает) ееакции, в надежде, что спустя некоторое время их рыночная стоимостьсравняется с рассчитанной на основе фундаментального анализа.Для того чтобы выявить недооцененные и переоцененные рынком компании, в рамках фундаментального анализа сформированыспециальные методы, более подробное описание которых приводитсяв Приложении 3.1.2.2.

Инструментарий технического анализа для прогнозирования цен.Зарождение теорий, методов и принципов, которые позже былиобъединены в единый подход под названием «технический анализ»,началось более 100 лет назад. Традиционно начало развития данногоподхода относят к выходу серии работ Чарльза Доу, опубликованныхв конце 19-го века. В начале 20-го века данное направление получилодальнейшее развитие за счет идей У. Ганна, Р. Эллиотта и некоторых20других специалистов, которых также часто относят к основоположникам технического анализа. Общая систематизация различных принципов и методов данного подхода в единую теорию с общей философиейи аксиомами была проведена значительно позже, в 70-х годах, Джоном Мерфи и Робертом Прихтером.Широкую популярность технический анализ начал приобретатьс 80-х годов прошлого столетия.

Его распространению среди инвесторов способствовало то, что методы прогнозирования, создаваемые врамках данного подхода, были достаточно несложны и их применениене требовало наличия глубоких финансовых и экономических знаний,как это имело место в случае фундаментального анализа. Позже развитию данного подхода способствовало появление компьютернойтехники, позволившей автоматизировать использование его методов.В общем виде технический анализ можно определить как подход к исследованию прошлой динамики цен прогнозируемого актива,направленному на прогнозирование их будущих Данный подход основывается на статистическом, а не на экономическом анализе, чтоявляется его основным отличием от фундаментального анализа.Основополагающие принципы технического анализа.В основу технического анализа положены три аксиомы, на базекоторых разрабатываются все методы прогнозирования, относящиесяк нему.Аксиома 1.

Движения цен учитывают все.Первая аксиома технического анализа говорит о том, что ценаявляется следствием и исчерпывающем отражением всех движущихсил рынка. Это утверждение является основным в техническом анализе. Его суть заключается в том, что любой фактор (экономический,политический, психологический), влияющий на цену, заранее учтен вней. Поэтому считается, что бессмысленно изучать влияние выхода21новостей или изменения фундаментальных факторов. С точки зренияпервой аксиомы, изучение графика цен - все, что требуется для прогнозирования их будущего направления.Аксиома 2.

Цены двигаются направленно.Данный принцип говорит о том, что движение цен подчиненотенденциям. Понятие тенденции – одно из основополагающих в техническом анализе, поскольку главной задачей всех его методов является определение начала тенденции и ее разворота. Утверждение оналичии в динамике цен тенденций означает, что они двигаются нехаотично, а с некоторой инерционностью. Поэтому правильное определение начала тенденции позволяет рассчитывать на то, что она оборвется не мгновенно, а будет продолжаться в течение некоторого времени, что позволит извлекать прибыль от совершения рыночных операций.Само понятие «тенденция» означает, что за определенный период наблюдается некое превалирующее направление движения цен.Существует три типа тенденций:1.

Бычая - движение цены вверх, когда каждый последующийпик и каждый последующий спад выше предыдущего;2. Медвежья - движение цены вниз, когда каждый последующийпик и спад ниже предыдущих;3. Боковая – внутри рассматриваемого периода времени ценыпрактически не меняются, оставаясь примерно на одном уровне.Все методы и инструменты технического анализа основаны натом, что тот или иной тип тенденции будет наблюдаться до того момента, пока не сформируется сигнал о развороте, после чего тенденция поменяется.Аксиома 3.

История повторяется.22Технический анализ направлен на исследование прошлой истории цен, поскольку предполагается, что если определенные закономерности существовали ранее, то они будут наблюдаться и в будущем. Это объясняется тем, что ценовые тенденции базируются наустойчивой человеческой психологии, которая в своей основе неизменна.

Практически не меняется и характер информации, используемой при принятии торговых решений. Как результат – закономерности в динамике цен являются достаточно стабильными во времени.Кроме того, определенные конфигурации в графиках цен имеют свойство появляться устойчиво и многократно не только в разное время,но и на разных рынках и в разных масштабах времени.Таким образом, можно утверждать о том, что обоснование работоспособности методов технического анализа кроется в особенностипсихологии людей и существовании стереотипов их поведения нарынке.На основе аксиом технического анализа сформировано большоеколичество индикаторов и методов, предназначенных для определения моментов покупки и продажи финансовых активов с целью извлечения рыночной прибыли.

Их классификация и общее описание приводится в Приложении 4 (далее по тексту понятие «методы технического анализа» будет включать в себя как методы, так и индикаторы;термин «индикаторы технического анализа» будет использоваться втех случаях, когда необходимо показать, что речь идет именно об индикаторах технического анализа).1.2.3.

Особенности применения методов фундаментального итехнического анализа для различных инвестиционных стратегий.В совокупности фундаментальный и технический анализ представляют собой мощный инструмент для принятия инвестиционныхрешений. Фундаментальный анализ может показать переоцененность23или недооцененность отдельной акции относительно «справедливой»с экономической точки зрения стоимости. Технический анализ позволяет предсказать рост или падение цен акций за счет психологическихзакономерностей, обуславливающих наличие тенденций в динамикецен.

Однако применение данных подходов далеко не всегда приводитк положительным результатам. Поэтому актуальным является определение того, насколько их использование для принятия инвестиционных решений является оправданным.Особенности применения фундаментального анализа.Методы фундаментального анализа вызывают разные оценки успециалистов.

С одной стороны, фундаментальный анализ работает среальными причинами движения цен – объективными факторами ипричинно-следственными закономерностями, известными в экономике и финансовой науке. Фундаментальный анализ проводится на нескольких уровнях, благодаря чему формируется полноценное исследование объекта инвестирования и общей ситуации принятия решений. Поэтому прогнозирование на его основе представляется хорошопроработанным и экономически обоснованным.Но применение фундаментального анализа содержит в себе инекоторые проблемы.

Первая из них связана с гипотезой эффективного рынка. Основная предпосылка фундаментального анализа строитсяна том, что рыночная цена акции будет приближаться к своему «справедливому» значению ввиду действия гипотезы о рыночной эффективности. При этом забывается, что если бы данная гипотеза выполнялась, то наблюдаемая рыночная неэффективность вообще не моглабы возникнуть.

А если выявленная за счет методов фундаментальногоанализа рыночная неэффективность уже есть, то нельзя утверждать ио том, что она исчезнет, поскольку исходя из гипотезы о рыночнойэффективности ее возникновение невозможно. Поэтому крайне со24мнительными представляются ожидания того, что имеющаяся неэффективность будет обязательно нейтрализована в будущем, что является базовой предпосылкой фундаментального анализа.Причиной наличия рыночной неэффективности, не устраняемойв течение длительного времени, может быть присутствие на рынкебольшого количества инвесторов, которые при принятии решений неориентируются на фундаментальные параметры деятельности компании. Они могут принимать решения на основе технического анализаили каких-то других методов, не связанных с фундаментальной оценкой акций. Все эти иррациональные участники вносят свой вклад вдинамику цен, поэтому они не всегда соответствуют закономерностямфундаментального анализа.