Диссертация (Оценка временных эффектов на рынках ценных бумаг (межстрановой анализ)), страница 13

Отбор акций длявключения в индексы «Московской Биржи» осуществляется при участииИндексного комитета ПАО «Московская Биржа» – совещательного органа, всостав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и66представителипрофессиональногосообщества.РасчетИндексаММВБосуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях РоссийскойФедерации.Для расчёта индекса используется следующая формула: =, где – значение индекса на n-й момент расчета; – суммарная стоимость (капитализация) всех акций по состоянию на nй момент расчета; – значение делителя на n-й момент расчета индекса.Для индекса используется следующая формула расчёта : = ∑=1 × × × , где – общее количество акций; – цена i-й акции, выраженная в рублях; – общее количество i-х акций одной категории (типа) одного эмитента; – поправочный коэффициент, учитывающий количество ценных бумагi-го вида в свободном обращении (коэффициент free-float); – коэффициент, ограничивающий долю капитализации i-й акции(весовой коэффициент).Индия, Бомбейская фондовая биржа (The Bombay Stock ExchangeLimited – BSE) и Национальная фондовая биржа Индии (National StockExchange of India Limited – NSE).Индия является потенциальной сверхдержавой, она входит в такиемеждународные организации, как ООН, G20, ВТО, Ассоциация региональногосотрудничества Южной Азии, Содружество наций, а также БРИКС и ШОС.Начиная с 1991 года Индия провела либеральные экономические реформы,открыв свой рынок и уменьшив правительственный контроль в сфере экономики.Основные отрасли промышленности Индии – автомобилестроение, химическая,цементная,потребительскаяэлектроника,пищеобрабатывающая,машиностроение, добыча полезных ископаемых, нефтяная, фармацевтическая,67металлообрабатывающая и текстильная.

Вместе с быстрым экономическимростом сильно возросла потребность в энергоресурсах. Согласно статистическимданным, Индия занимает шестое место в мире по потреблению нефти и третье попотреблению каменного угля.По совокупности факторов Индия является одной из сильнейших странмира,котораяобладаетбольшойфинансовойпривлекательностьюдляинвесторов.В настоящее время в Индии господствуют две биржи: Бомбейскаяфондовая биржа и Национальная фондовая биржа Индии. Первая являетсяболее старой и исторически была лидером, однако благодаря применениюэлектронных систем и других прогрессивных инноваций Национальная биржаобогнала Бомбейскую и в настоящее время сохраняет лидерство.Бомбейская фондовая биржа. Биржа основана в 1875 году, когда Индиябыла владением Британской империи.

За 140 лет она поспособствовала ростуиндийскогокорпоративногосекторапутемобеспеченияплатформыдляэффективного привлечения капитала. BSE-биржа изначально была создана как«Ассоциация Биржевых маклеров».BSE обеспечивает эффективный и прозрачный рынок для торговлиакциями, долговыми и производными инструментами. Она также предоставляетмножество других услуг для участников рынка ценных бумаг, включаяуправление рисками, клиринговые, расчетные услуги и образовательные центры.Системыипроцессыпредназначеныдлязащитыцелостностирынка,стимулирования роста индийского рынка капитала, стимулирования инноваций иконкуренции во всех сегментах рынкаВсе расчёты по акциям проходят в режиме Т+2, а торговая сессия по акциямсостоит из следующих этапов:09:00-9:15 предторговая сессия;09:15-15:30 торговое время;15:30-15:40 определение цены закрытия;15:40-16:00 послеторговая сессия.68В предторговый период заявки на покупку агрегируются в виде нисходящейфункции, а все заявки на продажу – в виде восходящей функции.

Цена открытияопределяется на основе агрегированного спроса и предложения по принципуколл-аукциона (Call Auction). Все заказы по конкретной акции исполняются поединой цене, а неисполненные заказы перемещаются в основную торговуюсессию. Цена первой сделки определяется как цена открытия.Колл-аукцион имеет несколько преимуществ. Во-первых, снижаетсяволатильность цен из-за многократного согласования заказов по единой цене. Вовторых, обеспечивается большая ликвидность. В-третьих, определяется лучшаяцена открытия.

В-четвёртых, реализуется справедливое отношение к крупным ималым инвесторам.Предторговая сессия делится на следующие периоды. С 09:00 до 09:07/09:08происходит сбор заявок на покупку и продажу. В период с 09:08 до 09:12происходит определение цены открытия и подтверждение сделок. С 09:12 до09:15 происходит переход от предторговой к основной сессии.При этом на бирже существует специальный режим предоткрытия дляценных бумаг, проходящих процедуру IPO, когда в течение часа определяетсяравновесная цена открытия с 09:00 до 10:00 утра. Такая система проводитсятолько 1 раз, в момент начала торгов по ценной бумаге. Все исполняемые заказыпо конкретной акции будут соответствовать цене равновесия.В основу торгового периода также заложен механизм колл-аукциона.Цена закрытия определяется в период с 15:30 до 15:40 на основесредневзвешенной цены всех сделок, совершенных в течение последних 30 минутнепрерывной торговой сессии.

Однако если не было торгов в течение последних30 минут, то в качестве официальной цены закрытия принимается цена последнейсделки.Индексы рассчитываются Asia Index Pvt. Ltd, которая создана в партнёрстве50/50 между S&P Dow Jones Indices LLC и BSE Ltd. Sensex.Индекс S&P BSE SENSEX является основным. Он рассчитывается наоснове акций 30 крупнейших, наиболее ликвидных и финансово устойчивых69компаний в ключевых секторах индийской экономики, торгуемых на BSE. Индексрассчитывается с 1 января 1986 года.Правом на включение в расчет индекса обладают все ценные бумаги,котируемые на BSE, при этом компании должны иметь историю листинга неменее 3 месяцев, кроме исключений: (1) капитализация компаний входит вТОП 10, в этом случае достаточно 1 месяца; (2) если компания образовалась врезультатеслияния/разъединения/объединения,томинимальныйсрокотсутствует.

Также акции компании должны торговаться ежедневно в течение 3последних месяцев. Компании должны быть доходными в течение последних 4месяцев.Индексимеетследующуюструктуру.Компании,соответствующиевышеизложенным ограничениям, ранжируются на основе средней капитализацииценных бумаг, находящихся в свободном обращении за последние 3 месяца.Далее определяются ТОП 75. Далее компании ранжируются вновь на основе ихобщей средней рыночной капитализации за последние 3 месяца. Далееопределяются ТОП 75. Отобранные компании перемешиваются и сортируются, акомпании с кумулятивным рейтингом выше 98% исключаются. Среди оставшихсякомпаний исключаются те, вес которых по рыночной капитализации ниже 0,5%.Все остальные компании классифицируются по секторам, а затем сортируются впорядке убывания рыночной капитализации, находящейся в обращении.

Онисоставляют пул для замены и могут быть включены в индекс, если существующийкомпонент удаляется. Вес компании определяется на основе капитализации акцийв обращении.Национальная фондовая биржа Индии была образована в 1992 году вгороде Мумбаи силами ведущих финансовых институтов Индии по просьбеправительства страны. Операции на бирже начались в 1994 году, сначала этобыли транзакции на рынке долговых обязательств, а потом и на рынке акций ипроизводных инструментов. Всего за несколько лет биржа смогла сильновырасти, достичь колоссальных успехов. На данный момент она занимает третьеместо в мире по числу проводимых операций.

Такой результат стал возможным70благодаря многочисленным инновациям в работе биржи, включая широкоевнедрение различных электронных систем. Торги через интернет на бирженачались уже в 2000 году, что сделало её очень популярной в среде индийскихтрейдеров.Национальная фондовая биржа Индии является ведущей фондовой биржей,охватывающей различные города и поселки по всей стране. NSE была созданаведущимиинститутами,чтобыобеспечитьсовременную,полностьюавтоматизированную торговую систему национального масштаба. Это привело кбеспрецедентной прозрачности, скорости, эффективности, безопасности ицелостности рынка. Созданы объекты, которые служат в качестве модели дляиндустрии ценных бумаг с точки зрения системы, практики и процедур.NSE сыграла роль катализатора в реформировании рынка ценных бумаг сточки зрения микроструктуры, рыночной практики и торговых объемов. Сегоднярынок использует современные информационные технологии для обеспеченияэффективной и прозрачной торговли, клиринга и расчетных механизмов.На сегодняшний день биржа имеет боле 1 500 филиалов и предоставляетдоступ более чем к 2 300 000 терминалам.