Диссертация (1138295), страница 12

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 12)

Начиная с этого периода биржа развивалась, внедряя всвою деятельность новые технологии, такие как электронные системы торгов,торги по телефону. С целью расширения доступа к рынку ценных бумаг Бовеспа в1999 году ввела электронные системы, позволяющие мелким и средниминвесторам принимать участие в торгах, а также систему вечерних электронныхторгов, работающую после закрытия рынка.В настоящий момент BM&FBOVESPA имеет 4 разные системы длярасчётов:60акций,производныхценныхбумаг,корпоративныхдолговыхинструментов;деривативов на финансовые и природные ресурсы;валют;правительственных обязательств.BM&FBOVESPA – это компания, которая управляет организацией ценныхбумаг и производных финансовых инструментов, обеспечивая регистрацию,клиринговые и расчетные услуги.

Она выступает в качестве центральногоконтрагента, гарантируя финансовую ликвидность сделок.Расчёты денежных средств и акций контролируются непосредственнобиржей и происходят на специальных счетах, которые банки держат вЦентральном банке (ЦБ). Во всех системах операции фиксируются в режимереального времени непосредственно на торговых площадках.Торги по акциям проходят в режиме T+3.Торговая сессия по акциям состоит из следующих этапов:09:30-09:45 – сбор заявок;09:45-10:00 – предторговая сессия;10:00-17:55 – часы торговли;17:55-18:00 – завершение торгов, послеторговая сессия.Цена открытия определяется путем проведения перекрёстного аукциона,при котором встречные заявки исполняются автоматически и устанавливаются науровне, при котором выполняется наибольшее количество контрактов.Основным индексом фондовой биржи является Bovespa Index – Ibovespa.Методология расчета индекса практически не менялась с 1968 года. Однако ввидустремительного развития фондовых рынков в середине 2012 было решено создатьгруппу, призванную улучшить и обновить методологию расчёта основныхиндексов.Виюле2013-гобылипредставленыновшества,призванныеусовершенствовать методику расчёта индекса с целью более точного отражениясостояния бразильского фондового рынка.61Основные изменения коснулись:функции взвешивания – с января 2014 года взвешивание происходит наосноверыночнойстоимостиакций,находящейсявсвободномобращении согласно коэффициенту торговли (Tradability Ratio – IN);коэффициент торговли в настоящее время рассчитывается с учётом 1/3доли от общего числа сделок и 2/3 в общей стоимости торгуемых нарынке денежных ценных бумаг (cash equity market);требуемый порог коэффициента торговли для включения в расчётиндекса ценной бумаги был повышен до 85% от общей суммы (ранее80%);значение показателя «активная торговля» (“active trading”) было поднятодо 95% (ранее 80%);акции, относящиеся к определению «акций пенни» (“penny stocks”), невключаются в расчет индекса;акции, которые в результате ребалансировки коэффициента торговлинаходятся в течение определенного периода времени ниже 90%-нойотсечки, удаляются из индекса.В настоящий момент расчёт индекса проводится по следующей формуле c30-секундными интервалами:() = =(∑=1 ∗ ), где() – значение индекса в момент времени t; – общее количество акций, используемых для расчёта индекса; – последняя цена компонента i в момент времени t; – общее количество компонент i в момент времени t; – делитель, используется для корректировки теоретического значенияиндекса к значению индекса для непрерывности расчётов.Критерии для включения акций в базу для расчёта индекса:1.

акции в течение 3 периодов составляют более 85% согласнокоэффициенту торговли;622. активно торгуются 95% торговых сессий в течение 3 периодов;3. не менее 0,1% от общего объема торгов приходится на денежный рынок(cash equity market) за 3 периода;4. акции не относятся к классу «акций пенни».Критерии исключения из базы для расчёта индексов:1. любые из 2 представленных выше критериев не встречаются;2. акции, находящиеся в группе в течение 3 периодов ниже 90%-нойотсечки согласно коэффициенту торговли;3. акции относятся к классу «акций пенни»;4. если изначально бумага относилась к особому торговому статусу, послепотери данного статуса её удалят из базы для расчёта индекса.Взвешивание происходит на основе акций, находящихся в свободномобращении. При этом вес каждой компании не должен превышать 20%.

Еслипредел превышен, то проводится перераспределение между другими акциями.В случае приостановки торгов по какой-либо ценной бумаге её сразу неисключают из базы для расчёта индекса. Это происходит в случае отсутствияторгов более 50 дней.При этом необходимо отметить, что под периодом на BM&FBOVESPAпонимают 4-месячный временной лаг (январь-апрель, май-август, сентябрьдекабрь). Каждый цикл начинается с первого понедельника первого месяца (илиследующего рабочего дня, если предыдущий цикл закончился в понедельник).К классу «акций пенни» относят ценные бумаги, если доля котировокменьше R$1.00 (одного Бразильского реала).Коэффициент торговли (Tradability Ratio – IN) рассчитывается по формуле:3 =√ ×( )∑=12, где – Tradability Ratio; – количество сделок акций «» (полных лотов) на денежном рыкеценных бумаг;63 – общее количество сделок акций (полных лотов) на денежном рыкеценных бумаг BM&FBOVESPA; – общая стоимость торгуемых акций «» на денежном рыке ценныхбумаг (полных дотов); – общий объём торгов на денежном рыке ценных бумаг BM&FBOVESPA(полных лотов); – общее количество торговых дней в расчётном периоде.Россия, «Московская Биржа» (MOEX).Группа«МосковскаяБиржа»управляетединственнойвРоссиимногофункциональной биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями,производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка итоварами.

В состав Группы входит центральный депозитарий (НКО АО«Национальный расчетный депозитарий»), а также клиринговый центр (Банк«Национальный Клиринговый Центр»), выполняющий функции центральногоконтрагента на рынках, что позволяет Московской Бирже оказывать клиентамполный цикл торговых и пост-трейдинговых услуг.Московская Биржа была образована в декабре 2011 года в результатеслияния двух основных российских биржевых групп – Группы ММВБ (годоснования 1992) и Группы РТС (год основания 1995). Возникшая в результатеслияния вертикально интегрированная структура обеспечивает возможностьторговли всеми основными категориями активов.

Московская Биржа провелапервичное публичное размещение своих акций 15 февраля 2013 года насобственной торговой площадке.На фондовом рынке «Московской Биржи» проводятся торги акциями,облигациями федерального займа (ОФЗ), региональными и корпоративнымиоблигациями, суверенными и корпоративными еврооблигациями, депозитарнымирасписками, инвестиционными паями, ипотечными сертификатами участия ибиржевыми инвестиционными фондами (Exchange Traded Funds – ETF). Расчеты64по акциям происходят по технологии T+2 (на второй день после заключениясделки).«МосковскаяфинансовогоБиржа»активносодействуетразвитиюроссийскогорынка, его инфраструктуры, совершенствует технологии иповышает привлекательность своих торговых площадок и сервисов дляотечественных и зарубежных инвесторов и эмитентов.Со 2 сентября 2013 года торговля всеми акциями, инвестиционными паями,ETF была переведена из режима основных торгов «стакан» Т+0 в режимосновных торгов «стакан» T+2.В основу механизма торговли в ходе торговой сессии заложен принципконкурирующих между собой заявок (order driven market), при котором сделказаключается автоматически при пересечении условий во встречных анонимныхзаявках.

Торговая сессия по акциям состоит из следующих этапов:09:45-10:00 аукцион открытия / предторговый период;10:00-18:45 торговый период;18:45-18:50 аукцион закрытия / послеторговый период.Торги в секторе «Основной рынок» проводятся в электронном виде на базеторгово-клиринговой системы (Automated Securities Trading System – ASTS), ккоторой подключены региональные торговые площадки и терминалы удаленногодоступа.В настоящий момент цена открытия определяется во время предторговогопериода в результате проведения аукциона открытия. Однако до 1 июня 2015 годацена определялась в рамках предторгового периода в виде дискретного аукциона.Предторговыйпериодпроводилсявсегдадлявсехфинансовыхинструментов, допущенных к торгам, в режиме основных торгов Т+ («стаканТ+2») в виде дискретного аукциона, по результатам которого определяется ценаоткрытия, обеспечивающая заключение сделок с наибольшим количествомценных бумаг, являющихся предметом этих сделок.

Данная технология позволяетснизить нагрузку на торговую систему и каналы передачи информацииучастниковвмоментначалаторгов,чтопозволяетминимизировать65необходимость выставления большего количества заявок в первую секундуторгов.Во время торгового периода торги проводятся в виде открытогонепрерывного двустороннего аукциона. Все сделки заключаются с центральнымконтрагентом.Аукцион закрытия на торгах Т+2 является завершающей, третьей по счету,частью режима основных торгов Т+. Основная задача в определении по итогамторгов в режиме основных торгов Т+ репрезентативной цены закрытия.

Одним изпреимуществ является исключение возможности искусственного завышения /занижения рыночной цены благодаря новому алгоритму проведения аукционазакрытия (принцип случайного окончания аукциона закрытия), исключающеговероятность подачи в последний момент заявки, приводящей к значительномуизменению цены.Индексыакций«МосковскойБиржи»–ключевыеиндикаторыорганизованного рынка ценных бумаг и производных инструментов России. Ихотносят к типу взвешенных по капитализации с учетом акций, находящихся всвободном обращении.Основные индексы «Московской Биржи» (Индекс ММВБ и Индекс РТС)представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации акций,находящихся в свободном обращении, композитные индексы российскогофондового рынка, включающие 50 наиболее ликвидных акций крупнейших идинамичнодеятельностиразвивающихсякоторыхроссийскихотносятсякэмитентов,основнымвидыэкономическойсекторамэкономики,представленным в ПАО «Московская Биржа».Методикойрасчетаиндексов«МосковскойБиржи»предусмотренпрозрачный механизм формирования базы расчета индексов, в том числевключающий ежеквартальный пересмотр значений индексов.

Характеристики

Список файлов диссертации