Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах, страница 9

объем потоков ПИИ в развивающиесястраны составил 703 млрд.долларов, сократившись на 4% по сравнению с 2011годом). Инвестиции в основном приходятся на слияния и поглощения, а не настроительство новых объектов, которые могли бы стимулировать ростэкономики. Помимо прочего, часть инвестиций в развитые страны являетсяследствием реструктуризации крупных компаний. Мировые риски, связанные сростом объемов ПИИ продолжают оставаться высокими, что связано, вчастности, с возможным ухудшением макроэкономической среды. Ослаблениеэкономики также вызвано продолжающимся кризисом на рынке занятости:безработица остается на очень высоком уровне – около 9 процентов,происходит снижение доходов населения, а значит, и сокращение спроса, что, всвою очередь, является причиной слабого роста ВВП. Кроме того, согласноданным Capital Economics, два последних года мировая торговля растетмедленнее, чем мировой ВВП, что, согласно экспертной оценке, означает, чтотемпы финансовой глобализации после кризиса явно замедлились, хотя сампроцесс ФГ по-прежнему достаточно активно продолжается (рисунок 1.1.2).Рисунок 1.1.2 – Динамика темпов развития финансовой глобализации и ее влияние намировой ВВПИсточник:ПоданнымFinmarket.ru[Электронныйhttp://www.finmarket.ru/economics/article/3638473 (Дата обращения: 09.05.2014).43ресурс]URL:В конце 2013 года мировая торговля «сползла» в стагнацию.

В декабре2013 г. (в месячном выражении) объем мирового экспорта снизился на 0,4%, аноябре не изменился по сравнению с октябрем того же года. Стагнациямировой торговли отмечается на фоне роста деловой активности в мире. Ростмирового экспорта усилился лишь в годовом выражении, но это связано с тем,что в декабре 2012 г. падение объемов экспорта было большим, чем в декабре2013 года. В декабре 2013 г.

экспорт из США, Японии и еврозоны практическине изменился по сравнению с ноябрем того же года. Объемы экспорта изразвивающихся стран начали расти в середине года, тенденция не измениласьдаже в декабре 2013 года (рисунок 1.1.3). Что же касается динамики развитияВВП, то согласно данным МВФ, к концу 2014 года прогнозируется снижениеВВП с 3,7% на 3,6 процентов.38Рисунок 1.1.3 – Мировой экспорт (январь 2008=100)Источник:ПоданнымFinmarket.ru[Электронныйресурс]http://www.finmarket.ru/economics/article/3638473 (Дата обращения: 09.05.2014).URL:Согласно ожиданиям ОЭСР, ВВП к концу 2014 г.

может возрасти толькона 4,0 процента.39 Его слабый рост вызван теми же причинами, что ипредшествовавшийдинамичныйподъем.Данныйпарадоксобусловленодновременным действием глобализации и ускорением инновационногоПо данным службы аналитической информации МВФ, 2014. [Электронный источник]URL:www.http://www.imf.org (Дата обращения: 09.05.2014).39По прогнозным оценкам ОЭСР, 2014.3844развития: первая влияет на количественные параметры происходящих вмировом хозяйстве процессов, инновации – на их качество,основнойдвижущей силой при этом выступают транснациональные корпорации (ТНК).40Динамика накопленных прямых иностранных инвестиций и трансграничныхпотоковкапиталакмировомуВВП,какосновныхпоказателей,характеризующих процесс финансовой глобализации, представлена в таблице1.1.2. В перспективе может произойти постепенное усиление финансовойглобализации: еще большая интеграция рынков, консолидация финансовых иинфраструктурных институтов, развитие глобальных инвесторов и эмитентов,сверхконцентрация капитала, финансовых активов и потоков в узкой группестран.Таблица 1.1.2 - Динамика процесса финансовой глобализацииПоказательТрансграничныепотоки/мировойВВП в текущихценах, %Накопленныепрямыеиностранныеинвестиции(всего-мир)/мировой ВВП втекущих ценах,%198019902000200720084,75,215,320,73,12020(прогноз)23-286,08,518,028,324,542-47Источник: FDI Stat Database, UNCTAD, IMF World Economic Outlook Database, McKinseyGlobal Institute, 2006-2009.При этом на первый план в глобальных финансах выходит такаяинновация, как секьюритизация (securitisation), превращение все большейСледует отметить, что ускорение роста ожидается больше за пределами ОЭСР, чем натерритории «развитых экономик».

При этом ОЭСР рекомендует правительствам неизменение курса экономической политики (отказ от практик «Вашингтонскогоконсенсуса»), а бюджетную консолидацию, структурные реформы и частное решениебанковских проблем. Для ЕС важным считается формирование банковского союза, а неустранение неравенства в положении стран и свертывание «жесткой экономии». Врезультате, оптимистический прогноз ОЭСР выглядит механическим и безосновательным.4045части товарных и финансовых активов в обращающиеся финансовыеинструменты (таблица 1.1.3).41Таблица 1.1.3 - Сдвиги в структуре глобальных финансовых активов,вызванных секьюритизациейПоказатель1980БанковскиедепозитыЦенныебумагиИтогоглобальныефинансовыеактивыДоля в глобальных финансовых активах,%19902000200720082015(прогноз)453931293430556169716670100100100100100100Источник: Mapping Global Capital Markets.

McKinsey Global institute Annual Reports 20062009.Примечание: по статье «Ценные бумаги» - сумма капитализации рынков акций,государственных, муниципальных и корпоративных облигаций.Секьюритизацияполучиласвоеактивноеразвитиенамировыхфинансовых рынках, начиная с 1980 годов42 путем «замещения традиционныхфинансовых операций с банковскими кредитами новыми финансовымиинструментами, обеспечивающими привлечение финансовых ресурсов спомощью эмиссии ценных бумаг».43 Развитие процессов секьюритизацииВ широком смысле под секьюритизацией понимают постепенное замещение классическогобанковского кредитования финансированием, основанным на выпуске ценных бумаг.

Вузком смысле под секьюритизацией понимают инновационную технику финансирования.Рассматривая секьюритизацию в узком смысле, выделяют два направления, по которымразвивается данный процесс. Традиционная (классическая) секьюритизация финансовыхактивов, предполагающая трансформацию неликвидных активов в высоколиквидные ценныебумаги и имеющая несколько разновидностей. Синтетическая секьюритизация,предусматривающая выпуск инструментов (обычно в виде кредитных деривативов), платежпо которым обусловлен наступлением кредитного события базового актива, а такжеобеспечивающих перераспределение рисков внутри одного пула базовых активов//БерзонН.И., Теплова Т.В. Инновации на финансовых рынках.

М.: Издательский дом ВШЭ, 2013. –С. – 13 – 14.42Prasad E., Rogoff K., Wei S.-J., Kose M.A. Effects of Financial Globalization on DevelopingCountries: Some Empirical Evidence. IMF, 2003, March 17, p. 5.43Берзон Н.И., Теплова Т.В. Инновации на финансовых рынках. М.: Издательский дом ВШЭ,2013. – С. – 13 – 18.4146позволило активно выйти на мировые финансовые рынки и, тем самым,получить доступ к глобализационным процессам широкому кругу инвесторов.Следует отметить, что многие исследователи ставят на первое местосекьюритизацию по сравнению с такими явлениями, происходящими нафинансовыхрынках,какфинансоваяглобализация,информатизация,дерегулирование и другие.

В работах многих зарубежных специалистовсекьюритизация оценивается как величайшая финансовая инновация прошлогостолетия. Российские экономисты, в свою очередь, справедливо полагают, чтов современных условиях данное явление «позволяет финансовым институтампревращать неликвидные, бросовые активы, фактически долги (займы,кредиты на недвижимость и автомобили, студенческие ссуды, ипотечныекредиты) в стандартизированные ценные бумаги.

В результате достаточнообоюдоострыймеханизмсекьюритизацииприводиткперемещениюрискованных, но прибыльных активов в нерегулируемый сегмент финансовойсистемы».44 Постоянное увеличение доли финансовых инструментов, которыев своем обращении полностью теряют связь с производственным процессом,приводиткростуфинансовыхпотоков,напрямуюнесвязанныхсхозяйственной деятельностью.

В итоге происходит не только безудержныйрост количественных параметров финансовыхрынков, но и коренныеструктурные сдвиги - низкий уровень их регулирования и склонность кциклической динамике (свойственной нерегулируемой рыночной экономике вцелом) приводит к так называемым «финансовым пузырям», которыевпоследствии«лопаются».обслуживанияэтихБанкиначинаютспекулятивныхпотоков:становитьсявалютных,институтамифондовыхидеривативных (в том числе сырьевых, но оторванных от операцийкредитования базовых активов – фьючерсов на нефть и золото), которые,согласно экспертным оценкам, уже составляют порядка 93% – 97% от общегоАвдокушин Е.Ф.

Международные финансовые отношения. М.: Дашков и К., 2012. – С.1415, 59-60.4447объема банковских операций. Эти высоколиквидные, оторванные от своейматериальной основы финансовые ресурсы быстро перемещаются в большихобъемах между странами, придавая неустойчивость местным финансовымрынкам и порождая финансовые кризисы, а также эффект «кризисныхинфекций».45 Эксперты признают, что мобильный и тесно интегрированныйсегмент высоколиквидных активов рынка капиталов настолько значителен помасштабам и диверсифицирован по инструментам, что оказывает сильноевоздействие на макроэкономическую ситуацию в мире.46 В подобных условиях,когдаиностранныйкапиталпроникаетвжизненноважныесферыэкономической деятельности разных стран, особую актуальность приобретаетвопросихфинансовойбезопасности.Финансоваяглобализацияидецентрализация усиливают зависимость государств от мировых финансовыхрынков, в основе функционирования которых лежит логика, не гарантирующаяобязательногоибезусловногоэкономическогоростаисоциальнойсправедливости.47Таким образом, являясь сложнейшим и неоднозначным процессомперераспределениямеждународныхпотоковденежногокапиталачерезнациональные и мировые финансовые рынки, который крайне сложноконтролировать, количественно финансовая глобализация находит своевыражение в опережающих темпах роста международного обмена товарами,услугами, технологиями и капиталом по сравнению с ростом производства.Качественнаясторонанарастающейглобализации-усилениевзаимозависимостей и взаимосвязей между национальными хозяйствами.ОсновнымипричинамидинамичногоразвитияФГследуетсчитать:Мазурова Е.К.