Автореферат (Разработка технологии определения стоимости промышленного предприятия как инструмента внутрифирменного управления), страница 3

В этой связи разработаны и изложены в диссертации предложения по унификации базовой терминологии, используемой при оценке; сформулированы авторские трактовки таких понятий, как «оценка предприятия», «оценка бизнеса», «оценка организации», «организация информационного обеспечения оценочной деятельности».В публикациях российских специалистов по теории управления предприятиями(менеджменту) не установлены роль и место деятельности по определению стоимости предприятий в системе управления. В этой связи автором обосновывается положение о роли и месте оценки в системе менеджмента предприятия (Рисунок 1), показана взаимосвязь содержания и результатов оценочной деятельности с основнымифункциями менеджмента предприятия (Рисунок 2).КритерииуправленияОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯПРОМЫШЛЕННОСТИ РФ11Государственныепрограммы/cтратегииОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕЛЕЙ И МИССИИ ПРОМЫШЛЕННОГОЦели управленияПРЕДПРИЯТИЯАнализ внутреннейсреды и ресурсной базыУПРАВЛЕНИЯРесурсыуправленияменеджеров,Анализ внешней среды иконкурентовОПРЕДЕЛЕНИЕ ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯВЫЯВЛЕНИЕ ФАКТОРОВ РОСТА СТОИМОСТИКОНТУРПРЕДПРИЯТИЯОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРОГНОЗНОГО ДИАПАЗОНАСТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯСоздание системы оценкиуправленческих решенийАнализ вклада собственников,персонала (или подразделений) встоимость предприятияМотивация собственников иперсоналаСпециалисты финансовых служб предприятия или внешниеоценщикиУточнение целейПерманентная оценка посредством:стандартной оценкиэкспресс-оценкиФакторыуправленияМетодывоздействия нафакторыуправленияКомандаэкспертовВЫБОР ОПТИМАЛЬНОГО ВАРИАНТА РАЗВИТИЯПРЕДПРИЯТИЯ ПО УСЛОВИЮ МАКСИМИЗАЦИИСТОИМОСТИ КОМПАНИИКоманда менеджеровРАЗРАБОТКА ПРОГРАММЫ РЕАЛИЗАЦИИ СТРАТЕГИИКоманда менеджеров,менеджеры подразделенийАНАЛИЗ И КОНТРОЛЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИРисунок 1 – Взаимосвязь оценки и системы менеджмента предприятия12Максимизация стоимости предприятияФункции менеджментаанализпланированиеконтрольмотивацияОпределение стоимости предприятияСравнительныйподходДоходныйподходЗатратныйподходРезультатыоценкиПодходы к оценкеРисунок 2 – Взаимосвязь содержания и результатов оценочнойдеятельности с основными функциями менеджмента предприятияВ главе описываются также выявленные в процессе исследования взаимосвязи функций менеджмента, целей и возможных направлений использования результатов оценочной деятельности менеджментом предприятия в целях повышения стоимости предприятия:Таблица 1 – Взаимосвязи функций менеджмента, целей и результатовоценочной деятельностиЦели оценочной деятельности,соответствующие функциямменеджментаОбоснование сделок куплиАнализ/ продажи предприятия / акций,контрольпроведение эмиссийакций,увеличение уставного капиталаОбоснование инвестиционныхрешенийРазработка бизнес-плана, плановПланированиеразвития предприятия/ контрольРеструктуризация предприятия(ликвидация,слияние,разделение и прочее)ФункциименеджментаВозможные направленияиспользования менеджментомрезультатов оценочной деятельностиПринятие обоснованных решений о вложении средств или продаже части имуществаПринятие обоснованных решений о вложении средств в высокорентабельные проектыПостроение модели развития предприятия(в т.ч.

с учетом внедрения новых проектов)и анализ ее эффективностиПринятие обоснованных решений на основеПолучениеинформациио результатов детального анализа рынка, наАнализ/перспективах развития компании которомфункционируетпредприятиепланированиена рынке товаров и услуг(анализ конкурентов, текущего и возможного положения предприятия на рынке)13Во второй главе диссертационной работы «Разработка технологии определения стоимости промышленного предприятия в рамках внутрифирменногоуправления» автор уделяет особое внимание вопросам финансового анализа, поскольку, являясь одним из начальных этапов оценки, данный вид деятельностименее трудоемок и регулярно проводится практически на каждом российскомпредприятии.Изучение имеющихся публикаций показало, что для проведения финансового анализа применительно к целям определения стоимости предприятия отечественными специалистами предлагаются десятки показателей.

Учитывая, что этипоказатели, как правило, должны рассматриваться в динамике, объем обобщаемой, обрабатываемой и анализируемой информации возрастает кратно. Соответственно, увеличивается сложность, трудоемкость и стоимость аналитических работ. Между тем, зарубежный опыт свидетельствует о реальной практической возможности проведения такого рода анализа с использованием значительно меньшего числа показателей (финансовых коэффициентов).В целях определения набора коэффициентов, необходимых и достаточныхдля получения достоверных, надежных результатов финансового анализа для целей определения стоимости промышленных предприятий (системы показателей),автором проведено исследование корреляционной зависимости между основнымифинансовыми показателями, используемыми в ходе анализа хозяйственной деятельности предприятия. В качестве информационной базы использовались данныебухгалтерской отчетности 17 предприятий, входящих в корпорацию ОАО «ОАК»за 2005-2010 гг., представленной в информационной базе СПАРК-Интерфакс1.

Наоснове исходных данных были рассчитаны основные финансовые показатели икоэффициенты корреляции между этими показателями.Проведенные расчеты выявили наличие тесной корреляционной, а по рядупозиций и функциональной зависимости показателей (коэффициентов), рекомендуемых в литературе для проведения финансового анализа. К таким коэффициентам относятся, например:- коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источникамиформирования, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент покрытия изгруппы коэффициентов ликвидности;- коэффициенты структуры капитала: коэффициент капитализации (финансовый рычаг), коэффициент финансовой устойчивости и коэффициент автономии,противоположное значение коэффициента финансовой независимости; коэффициент автономии и коэффициент финансирования;1Информационнаябазаhttp://spark.interfax.ru/Front/index.aspx.СПАРК-Интерфакс,[Электронныйресурс]14- рентабельность собственного капитала, маржа прибыли и рентабельностьинвестированного капитала, рентабельность активов; затратоотдача и рентабельность продаж.Использование при проведении финансового анализа для целей определениястоимости промышленных предприятий взаимосвязанных показателей (коэффициентов) представляется, по мнению автора, не оправданным ни с методологической, ни с практической точки зрения, поскольку не обеспечивает повышенияточности и достоверности результатов, но увеличивает трудоемкость их получения.

На основе результатов проведенного исследования автором сформулированряд предложений по совершенствованию подходов к проведению финансовогоанализа применительно к целям оценки стоимости промышленного предприятия.Обоснована необходимость:1. Разработки единых требований к определению направлений финансовогоанализа, к методам расчета соответствующих показателей,2. Унификации используемой в данной области терминологии;3. Учета при разработке системы показателей (финансовых коэффициентов)для определения стоимости промышленных предприятий ряда требований, направленных на обеспечение корректности и качества конечных результатов:- соответствие используемых показателей (финансовых коэффициентов) целям определения стоимости предприятия;- независимость используемых показателей (финансовых коэффициентов);- наличие достоверной и полной информации для расчета показателей (финансовых коэффициентов), в том числе долгосрочной ретроспективной информации, повышающей точность расчетов, позволяющей выявлять и анализироватьосновные тенденции, а также оценивать перспективы развития.Исходя из вышеизложенных требований автором разработана система показателей (финансовых коэффициентов), предлагаемая для целей оценки стоимостипромышленных предприятий, являющаяся основой реализации технологии определения стоимости промышленного предприятия для целей внутрифирменногоуправления.

Разработанная система коэффициентов (Рисунок 3) более компактна,по сравнению с рекомендуемой в специальной литературе, включает значительноменьшее число показателей (12 вместо 127). Применение предлагаемой системыпоказателей, непосредственно связанной с функциями менеджмента, не снижаеткачества оценки, в то же время позволяет специалистам предприятия на основепостоянного мониторинга финансового состояния предприятия, в рамках оценочных процедур, принимать обоснованные управленческие решения, не привлекаядля этого, без необходимости, внешних консультантов.15Направления и показатели финансового анализаОБЩАЯ ОЦЕНКАЛИКВИДНОСТЬ ИФИНАНСОВАЯФИНАНСОВОГОСОСТОЯНИЯПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬУСТОЙЧИВОСТЬАнализагрегированного бухгалтерского баланса иотчета о прибыляхи убыткахРасчет коэффициентов абсолютной итекущей ликвидностиЗатратный подходконтрольРасчеткоэффициентов:- финансовой независимости;- капитализации- финансовой устойчивости;- обеспеченности собственнымиисточникамифинансированияДЕЛОВАЯРЕНТАБЕЛЬНОСТЬАКТИВНОСТЬРасчет показателей:- маржа чистойприбыли;рентабельностьпродаж;рентабельностьсобственного капиталаСравнительный подходанализмотивацияРисунок 3 – Взаимосвязь системы показателей и функций менеджментаАнализсроковоборота дебиторскойикредиторскойзадолженностей,запасовДоходный подходпланирование16В связи с разработкой технологии определения стоимости промышленногопредприятия автором изучены правовые, методические и практические вопросыинформационного обеспечения оценочной деятельности, как одного из исходныхэтапов определения стоимости промышленного предприятия.