174888 (Развитие финансовых систем, основанных на рыночных принципах), страница 2

чайных обстоятельствах; и, наконец, некоторые формы госу-

дарственного регулирования или участия в деятельности системы

осуществления платежей.

* Обеспечение безопасности, честности и надежности систем

платежей, клиринга и расчетов

Разработка и функционирование обширной инфраструктуры

инструментов, используемых для расчетов и сбережений в бан-

ковской и финансовой системе, не менее важна, чем создание са-

мих этих инструментов. При создании и поддержании доверия не-

обходимы эффективные, надежные и оперативные системы накопле-

ния и платежей для обслуживания счетов, отражающих опреации по

сделкам, и в особенности для перемещения капиталов между бан-

ками.

Сегодня важность доверия механизму платежей обуславлива-

ется взаимосвязью институтов и инструментов во всем рыночном

хозяйстве. Масштабы и комплексность этих связей включает как

договорные обязательства, так и кредит, ликвидность и риски

расчетов между различными сторонами различных сделок. В ре-

зультате этих связей локальные проблемы финансовой системы мо-

гут распространиться на всю систему платежей, клиринга и

расчетов. Так как система платежей очень важна для стабиль-

ности и интеграции финансовой и экономической системы, боль-

шинство центральных банков непосредственно участвует в совер-

шении этих операций и контроле над ними.

3. Приоритеты политики

* Развитие надежной системы учета

Важной основой создания условий объективного и непредвзя-

того размещения кредитов является развитие надежной системы

учета, приемлемой во всех странах. Система учета служит целому

ряду целей, но ни одна из них не важна так, как роль этой

системы в помощи кредиторам принимать точные решения в отноше-

нии того, какое предприятие может удовлетворять тем рыночным

критериям эффективности, конкурентоспособности и прибыльности,

которые необходимы для того, чтобы предприятие выполнило свои

обязательства. Надежная система учета также позволяет инвесто-

рам определять цену предприятий и таким образом помогает прив-

лечь как иностранные, так и внутренние инвестиции.

* Выявление проблем банковской и финансовой системы, иду-

щих из прошлого, и их решение

- 6 -

Балансы многих банков в странах, переходящих от централи-

зованно планируемой экономике к рыночной, обременены тяжелым

положением с кредитами, принадлежащими слабым или неплате-

жеспособным предприятиям частной или государственной форм

собственности. Так как у многих из этих банков нет соот-

ветствующих резервов под эти кредиты, они не могут отразить в

своем балансе связанные с этим убытки, не уничтожив большую

часть или все собственные средства.

Правительственные и центральные банки в странах, проводя-

щих реформы, будут должны решать эту проблему в рамках рефор-

мы. Решение этой проблемы сыграет ключевую роль в предоставле-

нии банковской и финансовой системе возможности успешно прив-

лекать сбережения общества и размещать их наиболее эффективным

образом.

* Ускорение создания надежных рынков капитала

По мере продвижения централизованно планируемой экономике

к рыночной системе и установления основных элементов надежной

банковской системы рынки капиталов будет необходимо развивать

рынок капиталов, в первую очередь - эффективный первичный и

вторичный рынок государственных ценных бумаг. Хотя межбан-

ковский рынок, рынок ценных бумаг и валютный рынок являются

существенными чертами рыночной экономики, развитие рынка

государственных ценных бумаг, включая стимулирующий вторичный

рынок этих ценных бумаг - это особенно важная задача. Нормаль-

но функционирующий рынок государственных ценных бумаг по край-

ней мере избавит центральный банк от необходимости не-

посредственно финансировать дефицит государственного бюджета.

Более того, он создаст основу, на которой смогут развиваться

другие элементы рынка капиталов.

ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ СТРУКТУРЫ И МЕХАНИЗМЫ

В ПЕРЕХОДЕ К РЫНОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ

Учитывая эти принципы, можно описать основные институцио-

нальные структуры и механизмы, которые необходимы для успешно-

го функционирования рыночной экономики. К этим структурам от-

носятся центральный банк, коммерческие банки, система платежей

и рынки капиталов, а также механизмы, позволяющие справиться с

унаследованным грузом проблем в финансовых институтах и их ак-

тивах.

I. ТРОЙСТВЕННАЯ РОЛЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА

Независимо от различий законодательных и институциональ-

ных структур разных стран центральный банк можно рассматривать

как орган, исполняющий три функции. В центре этой триады стоит

монетарная политика, первейшей задачей которой является со-

действие стабильности цен и экономическому росту. Но и две

другие функции центрального банка очень тесно переплетаются с

монетарной политикой. Таким образом они образуют единое целое.

Эти две функции таковы: (1) всеобъемлющий надзор за финансовой

системой, включающий контроль и регулирование банковской

системы; (2) надзор или непосредственное участие в отдельных

- 7 -

сторонах деятельности системы платежей. Эти функции независимы

друг от друга, вместе же они служат гарантом монетарной ста-

бильности.

Будучи частью этой функциональной трилогии, центральный

банк в большинстве стран также играет прямую или косвенную

роль в управлении отдельными элементами сети безопасности фи-

нансовой системы. Например, центральный банк практически всег-

да служит гарантом ликвидности в непредвиденных обстоятельст-

вах. Хотя главной задачей большинства центральных банков счи-

тается формирование монетарной политики, многие центральные

банки, включая Федеральный Резервный, были созданы в основном

в целях предотвращения или по крайней мере сдерживания фи-

нансовых шоков и спадов.

Как бы ни выглядел мандат центрального банка, бесспорно

центральный банк будет играть важную роль в содействии созда-

нию и утверждению веры в основополагающую стабильность бан-

ковской системы. В свою очередь, это означает, что сам цент-

ральный банк должен пользоваться максимальным доверием об-

щетсва. Достижение и поддержание этого доверия общества не-

посредственно связано с успехом центрального банка в выполне-

нии своих обязательств в области монетарной политики. Вот по-

чему монетарная политика находится в центре триады функций

центрального банка. В этом также заключается причина того, по-

чему центральные банки должны иметь особый статус у прави-

тельств, которым они служат. И наконец, особый статус подразу-

мевает, что не следует ожидать прямого финансирования дефицита

государственного бюджета центральными банками. Это также под-

разумевает, что центральный банк не должен отвечать за прямое

финансирование других видов предприятий. Осуществление такого

финансирования приводит к тому, что центральный банк рискует

перегрузить свой баланс низколиквидными активами. В такой си-

туации может пострадать доверие к финансовой репутации цент-

рального банка.

Организационная структура

Поскольку центральные банки должны иметь особый статус у

своих правительств, степень независимости центрального банка в

разных странах различна. Чем больше независимость центрального

банка, тем меньше он подвержен сиюминутному политическому дав-

лению. Например, центральные банки, напрямую контролируемые

правительством, могут быть принуждены проводить политику

доступных кредитов или, что еще хуже, непосредственно финанси-

ровать дефицит гос.бюджета. Хотя такие меры могут снять опре-

деленные текущие проблемы, такие как высокий уровень безрабо-

тицы или сложности налоговыми поступлениями, в конце концов

они приводят к высоким темпам инфляции и жесткому урезанию

кредитов в будущем. Независимость от правительств также жела-

тельна в сфере надзора, с тем, чтобы позволить центральному

банку противостоять нажиму на центральный банк с целью осла-

бить нормативы, касающиеся неплатежеспособности банков.

При выборе структуры центрального банка необходимо

рассмотреть множество вариантов. Схема 1 демонстрирует одну из

возможных структур по типу Федеральной Резервной Системы. В

этой структуре именно законодательный орган правительства вы-

- 8 -

дает центральному банку документ на право ведения операций

(лицензию, мандат). Законодатели устанавливают общие цели

центральному банку, предоставляют полномочия осуществлять ре-

гулирование и могут потребовать от центрального банка периоди-

чески отчитываться о деятельности и достижении этих целей.

Глава правительства страны назначает членов правления цент-

рального банка и его председателя и тем самым оказывает влия-

ние на монетарную политику через назначаемых кандидатов. Члены

правления назначаются на длительный срок, и правительство не

может их сместить. Чем больше срок пребывания в должности чле-

нов правления центрального банка, тем более они независимы от

колебаний политического барометра. Центральный банк затем

вырабатывает такую политику, которая позволяет достичь постав-

ленных перед ним целей.

В других организационных схемах центральные банки мо-

гут центральные банки могут обладать большей или меньшей неза-

висимостью от правительства. Например, в некоторых странах

контроль исполнительной власти осуществляется путем включения

центрального банка в состав министерства финансов. Хотя конк-

ретные организационные структуры могут отличаться в разных

странах, опыт показал, что для эффективности центрального бан-

ка необходима большая степень независимости от правительства,

для того, чтобы не отвлекали от исполнения его главной роли

стабилизатора цен и экономического роста.

Проведение монетарной политики

Способность центрального банка выполнять свою роль в со-

действии стабильности цен и экономическому росту зависит от

его баланса и доступности (наличия) соответствующих (необходи-

мых) конкретных способов влияния на предложение кредитных

ресурсов в экономике (хозяйстве). Центральный банк претворяет

в жизнь свою монетарную политику, используя ряд инструментов и

способов, которые можно разбить на три группы: (1) установле-

ние требований резервирования к банкам; (2) предоставление

кредитов коммерческим банкам; (3) покупка и продажа госу-

дарственных ценных бумаг или других инструментов фондового

рынка. Как предоставление кредитов коммерческим банкам, так и

покупка/продажа государственных ценных бумаг оказывают влияние

на объем балансов центрального банка и коммерческих банков.

БАЛАНС ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА. В центре финансовой системы

находится хороший баланс центрального банка. Чтобы поддержи-

вать доверие общественности к тому, что центральный банк не

отвлекут от его основных принципов содействия экономической и

финансовой стабильности, он должен быть кредитоспособен. Для

кредитоспособности необходимо, чтобы активы центрального банка

были как можно качественнее. Это существенно, так как в итоге

способность центрального банка контролировать рост кредитных

ресурсов, обеспечивать надлежащую ликвидность для отклонения

системных проблем и гарантировать совершение платежных опера-

ций зависит от безусловного доверия общества финансовой чест-

вности баланса центрального банка. Что касается Федеральной

Резервной Системы, то ее активы состоят из портфеля ценных бу-

маг, находящихся в собственности государственных инвесторов и

надежно обеспеченных кредитов депозитным учреждениям. В активы

центрального банка также входят конвертируемые иностранные ва-

- 9 -

люты и золотой запас.

Пассивная часть баланса центрального банка является осно-

вой предложения денег. Эта монетарная база состоит из депози-

тов (которые также называют резервами) коммерческих банков и

других депозитных учреждений, находящихся в центральном банке,

плюс денежные средства, выпущенные в обращение. Изменения в