Для каждой из 19 компаний были проанализированы прежние отрасле­вые индексы, по данным Standards & Poor, и созданы выборки компаний на время преобразований (за пять лет). Из данных по доходности акций были выбраны данные по доходности для компаний, вошедших в отраслевые ин­дексы. Если компания занималась различной деятельностью, использовались два независимых теста. Затем был создан индекс совокупной доходности по отрасли, с которым сравнивалась доходность акций компании. Это позволи­ло определить и исключить из исследования компании, которые не продемон­стрировали роста показателей относительно отрасли.

По результатам анализа было исключено восемь компаний: Sara Lee, Heinz, Hershey, Kellogg, CPC и General Mills, которые продемонстрировали стреми­тельный взлет показателей относительно рынка примерно в 1980 году, но ни одна из них не продемонстрировала роста показателей относительно средних показателей по пищевой отрасли. Coca Cola и Pepsi значительно опережали рынок в 1960-м и потом снова в 1980-м, но не показали значительного роста относительно средних показателей по отрасли производства прохладитель­ных напитков. Так осталось одиннадцать компаний, которые удовлетворяли всем критериям четырех этапов и вошли в конечный список. (На момент исследования три компании не имели данных по доходности по акциям в течение полных пятнадцати лет: Circuit City, Fannie Мае, Wells Fargo. Данные собирали до тех пор, пока они не отвечали требованию «год Т + 15», что удостоверяло их троекратное опережение рынка в течение пятнадцати лет. Таким образом эти три компании остались в списке.)

ПРИЛОЖЕНИЕ 1.В Проект «От хорошего к великому» Отбор компаний для прямого сравнения

Процесс отбора компаний для прямого сравнения

Цель сравнительного анализа — сделать исследование похожим на «ис­торически контролируемый эксперимент». Идея проста: найти компании одинакового возраста, с одинаковыми возможностями, продуктами и успеха­ми, как и у компаний, которые добились выдающихся результатов, на момент начала преобразований, чтобы произвести сравнительный анализ и найти те отличия, которые определили переход от хороших результатов к выдающим­ся. Нашей целью было найти компании, которые могли бы сделать то, что сделали выдающихся компании, но не сделали, а затем задать вопрос: почему? Мы произвели последовательный и систематический анализ и ранжирование всех очевидных кандидатов для сравнительного анализа для каждой из ком­паний, которые добились выдающихся результатов, используя шесть следую­щих критериев.

Соответствие характера бизнеса: на момент преобразования кандидат должен иметь продукты или услуги аналогичные компании, добившейся выдающихся результатов.

Соответствие размера компании: на момент преобразования кандидат должен иметь сходный размер оборота, что и великая компания. Мы исполь­зовали очки для ранжирования на основе коэффициентов отношения разме­ра оборота кандидата к размеру оборота соответствующей выдающейся ком­пании на момент преобразования.

Соответствие возраста компании: кандидаты должны быть основаны в тот же период, что и соответствующие выдающихся. Мы использовали очки для ранжирования на основе коэффициентов отношения возрастов кандида­тов и компаний, добившихся выдающихся результатов.

Соответствие динамики стоимости акций: совокупная доходность ак­ций кандидатов должна более или менее соответствовать доходности по акци­ям выдающейся компании до момента преобразований, после чего доход­ность по акциям выдающейся компании начинает резко превосходить акции компании, рассматриваемой для сравнения.

Тест на консерватизм: на момент преобразования кандидат должен быть более успешной компанией, чем компания, которая позже добилась выдаю­щихся результатов, с большим оборотом, более прибыльная, с более сильной позицией на рынке и с лучшей репутацией. Это очень важный критерий, это вызов компаниям, которые добились выдающихся результатов.

Проверочный критерий. Включает два фактора: а) кандидат осуществля­ет свою деятельность в той же самой отрасли на момент начала исследования и b) кандидат намного менее успешен, чем соответствующая выдающихся компания, на момент начала исследования.

Проверочный критерий и тест на консерватизм действуют в совокупно­сти: тест на консерватизм дает возможность убедиться, что кандидат на срав­нение был сильнее, чем компания, которая добилась выдающихся результа­тов, на момент начала ее преобразования, и слабее, чем компания, которая добилась выдающихся результатов, на момент начала исследования.

Мы проранжировали кандидатов по выше указанным критериям по шкале от одного до четырех:

4 =  кандидат идеально удовлетворяет всем критериям;

3 =  кандидат удовлетворяет всем критериям, хотя существуют небольшие несоответствия, которые не позволяют присвоить ему 4;

2 =  кандидат плохо удовлетворяет критериям, имеют место серьезные несоответствия;

1 =  кандидат не удовлетворяет критериям.

В списке приведены все кандидаты для каждой компании из финального списка и набранные ими очки по шести критериям. Кандидат, выбранный для сравнения, указан первым.

Abbott

Upjohn 4,00

Richardson-Memll 3,25

G.D. Searle & Со. 3,00

Sterling Drugs 2,83

Schering-Plough 2,70

Bristol-Meyers 2'67

Norwich 2,67

Parke-Davis 2,40

Smith Kline Beecham 2,33

Pfizer 2,33

Warner-Lambert 2,17

Circuit City

Silo 3,40

Tandy 3,25

Best Buy 1,83

Fannie Mae

Great Western Financial Соф. 2,83

Salhe Mae 2,67

Freddie Mac 2,50

H.F. Ahmanson & Co. 2,33

Household International 2,33

Continental Bancorp 2,20

First Charter 1,60

Gillette

Warner-Lambert 2,67

Avon 2,50

Procter & Gamble 2,33

Unilever 2,33 International Flavors & Fragrances 2,33

Revlon 2,33

The Clorox Company 2,33

Colgate-Palmolive 2,25

Cheesebrough-Ponds 2,00

Bic 1.50

Alberto-Culver 1,50

American Safety Razor 1,50

Purex Corporation 1,00

Faberge 1,00

Kimberly-Clark

Scott Paper Company^[66] 3,50

The Mead Corporation 3,50

Crown Zellerbach 3,25

St. Regis Paper Company 3,13

International Paper 2,92

Union Camp Corporation 2,67

Georgia-Pacific 2,50

The Westvaco Corporation 2,50

Kroger

A&P 3,17

Safeway 2,58

Winn Dixie 2,50

American Stores 2,42

Giant Foods Inc. 2,33

Jewel 2,25

Albertson's 2,08

Food Fair 1,50

Grand Union 1,00

Nucor

Bethlehem Steel Corporation^[67] 3,00

Inland Steel Industries Inc. 3,00

USX 2,92

National Steel Corporation 2,60

Florida Steel 2,50

Northwestern Steel and Wire Co. 2,40

The Interlake Corporation 2,00

Allegheny Teledyne 1,83

Republic Steel Corporation 1,75

Lykes Corporation 1,60

Wheeling 1,50

Philip Morris

R.J. Reynolds Tobacco 3,50

American Tobacco 3,40

Liggett Group Inc. 3,25

Lorillard Industries 3,20

Pitney Bowes

Addressograph-Multigraph 3,42

Burroughs (ныне Unisys) 2,83

Smith Corona 2,58

Xerox 2,33

NCR 2,25

IBM 2,00

Control Data 1,33

Walgreens

Eckerd 3,42

Revco D.S. Inc. 2,67

Rite Aid Corporation 2,17

Wells Fargo

Bank of America 3,33

First Chicago 3,17

NationsBank 3,17

Mellon 3,00

Continental Illinois 3,00

Bank of Boston 2,83

First Interstate 2,25

Norwest 2,17

First Pennsylvania 2,00

Interfirst 1,75

ПРИЛОЖЕНИЕ 1.С Проект «От хорошего к великому» Несостоявшиеся великие компании

График показывает классическую тенденцию доходности акций несосто­явшихся великих компаний:

ПРИЛОЖЕНИЕ 1.D «От хорошего к великому» Обзор хода исследования

Как только мы выбрали 28 компаний (11 компаний, которые добились выдающихся результатов, 11 компаний для прямого сравнения и 6 несостояв­шихся великих компаний), были предприняты следующие шаги и произведен следующий анализ.

КОДИРОВКА ДОКУМЕНТАЦИИ ПО КАЖДОЙ КОМПАНИИ

По каждой компании член исследовательской группы собрал следующие материалы:

а) Все значительные статьи в прессе за всю историю компании, из таких источников, как Forbes, Fortune, Business Week, The Wall Street Journal, Nation's

Business, The New York Times, U.S. News, The New Republic, Harvard Business Review, The Economist, и отдельные статьи из специальных, отраслевых и про­чих изданий.

b) Материалы, полученные напрямую от компаний, особенно: книги, статьи, выступления руководителей, внутренние публикации, годовые отчеты и другие документы.

c) Книги об отрасли, компании и/или ее руководителях, опубликован­ные самой компанией или независимыми авторами.

d) Учебные пособия для бизнес-школ по компаниям и отраслевые ана­литические материалы.

e) Бизнес- и отраслевые материалы, такие как Biographical Dictionary о] American Business Leaders, the International Directory of Company Histories, Hoover's Handbook of Companies, Development of American Industries, и прочие.

f) Годовые отчеты, финансовые отчеты, отчеты аналитиков и прочие материалы о компании, особенно в период преобразования.

Затем для каждой компании член исследовательской группы кодировал всю информацию в «документ кодировок», построенный по следующему прин­ципу в хронологическом порядке с момента основания компании до сегод­няшнего дня:

• Кодировка: Категория 1: Организационные преобразования. «Серьезные» вопросы, такие как организационная структура, организационная политика и процедуры, системы, структура вознаграждения, форма собственности.

• Копировка: Категория 2: Социальные факторы. «Не такие серьезные» вопросы, такие как корпоративная культура, кадровая политика, нормы, ри­туалы, мифология, анекдоты, стиль управления, формирование команды ме­неджеров и прочие вопросы.

• Кодировка: Категория 3: Бизнес-стратегия. Стратегический процесс. Основные элементы стратегии копании. Процесс выработки стратегии. Вклю­чает важный раздел Слияния и Поглощения.

• Кодировка: Категория 4: Рынки. Конкуренты и Внешняя срепа. Главные аспекты ситуации во внешней конкурентной среде и на рынке: конкуренты, деятельность конкурентов, изменения на рынке, важные события на отече­ственном рынке и в мире, политика правительства, структурные изменения в отрасли, новые технологии и прочее. Также включает данные об отношениях компании с Уолл Стрит.

• Кодировка: Категория 5: Руководство. Руководство компании: высшее руководство, генеральный директор, президенты, члены совета директоров. Интересные данные о преемниках, стиле руководства и так далее.

• Кодировка: Категория 6: Продукты и услуги. Основные продукты и услу­ги за всю историю компании.

• Кодировка: Категория 7: Имущество и местоположение. Все, что связано с использованием компанией физического пространства: заводы и офисы, новые помещения и так далее. Также включает информацию о местоположе­нии компании и ее основных подразделений.

• Кодировка: Категория 8: Использование технологии. Как компания ис­пользует технологии: информационные технологии, новейшие процессы и оборудование, новации и прочее.

• Кодировка: Категория 9: Видение. Система ценностей. Цель и БИХАГи. Есть ли все это у компании? Если да, как они их выработали? Были ли они только на определенных этапах истории компании? Какую роль они играют в компании? Если у компании была система ценностей и «цель жизни», оста­ется ли она неизменной или меняется со временем?

• Кодировка: Категория 10а (только для компаний прямого сравнения): Мероприятия, направленные на осуществление перехода от хорошего к вели­кому. Попытки стимулировать и осуществлять изменения в компании, в те­чение 10 лет до и 10 лет после момента преобразования соответствующей ей выдающихся компании.

• Категория 10b (только для несостоявшихся великих компаний): Попыт­ки осуществить преобразования. В течение 10 лет до срыва попытки осуще­ствить преобразования, перемены и мероприятия по их осуществлению.

• Категория 11 (только для несостоявшихся великих компаний: Спад пос­ле неудачных преобразований. В течение 10 лет после неудачных преобразова­ний основные факторы, которые послужили причиной неудач компании.

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ

Мы осуществили тщательный финансовый анализ для каждой компа­нии, исследовав все основные финансовые показатели для всех 980 совокупных лет (в среднем 35 лет на компанию для 28 компаний). Для этого потребова­лось собрать данные по балансу и отчетам о прибылях и убытках и проана­лизировать следующие показатели для периодов до момента преобразования и после него:

Оборот, в номинальных и реальных (с поправкой на инфляцию) долларах.