182848 (629648), страница 6
Текст из файла (страница 6)
Расчет 23. В рассматриваемом проекте предусматривается освобождение предприятия от уплаты налога на прибыль в первые 2 года производства, т.е на период освоения производственной мощности. Ставка налога на прибыль принимается в размере 24%.
Используя данные табл.24 и 26, составим отчет о прибыли предприятия по годам эксплуатационного периода (табл.27).
2.5.2 Расчет денежных потоков
Для подтверждения того, что проект обеспечен финансовыми ресурсами на весь период его осуществления, необходимо определить критерии реализуемости и коммерческой эффективности проекта.
Необходимым условием успеха инвестиционного проекта и критерием его принятия служит неотрицательное значение общего сальдо денежного потока поступлений и платежей (доходов и затрат), которое определяется суммированием итоговых величин сальдо операционной (производственно-сбытовой), инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
Расчет экономического эффекта проекта на основе финансового анализа притока и оттока денежных средств получил название метода потока денежной наличности, который предусматривает расчет денежных потоков для финансового планирования (кассовой наличности) и расчет чистой текущей стоимости инвестиций.
При расчете потоков реальных денег следует иметь в виду принципиальное отличие понятий притоков и оттоков реальных денег от понятий доходов и расходов. Существуют определенные виды денежных затрат (например, амортизация), которые уменьшают чистую прибыль, но не влияют на потоки реальных денег, т.к. эти затраты не предполагают операций по перечислению денежных сумм. С другой стороны, не все денежные выплаты, влияющие на поток реальных денег, фиксируются как расходы. Например, приобретение материальных ресурсов или имущества связано с оттоком реальных денег, но не является расходом.
В свете изложенного при расчете денежных потоков для финансового планирования в состав притока включаются все поступающие на расчетный счет (в кассу) средства, независимо от их источника, а отток показывает все расходы, независимо от направления их использования. В данном случае в составе приходной части учитываются все источники финансирования инвестиций (собственные и заемные), а в расходную часть включаются все выплаты, в том числе выплаты дивидендов, тогда как при расчете чистой стоимости инвестиций их величина показывается в составе прибыли инвестора.
Расчет денежных потоков для финансового планирования выполняется без учета фактора времени в целях подтверждения обеспеченности проекта финансовыми ресурсами на весь период его осуществления.
Сальдо денежной наличности в любом году реализации проекта определяется как разность между величиной притока денежных средств и величиной их оттока. Сальдо денежной наличности не должно быть отрицательной величиной. Если в каком-то году расчета сальдо реальных денег отрицательное, значит, проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от величины интегральных показателей эффективности. В таком случае необходимо пересмотреть проект, увеличив доходную часть и (или) уменьшив расходную, и (или) изыскать дополнительные источники финансирования, т.к. отрицательная разность свидетельствует о дефиците финансовых ресурсов и для успешной реализации проекта необходимы дополнительные (собственные или заемные) денежные ресурсы.
Расчет 24. В табл.28 приводится расчет денежных потоков для финансового планирования.
Таблица 28
Денежные потоки для финансового планирования
(кассовое сальдо), тыс.д.е.
| № п/п | Показатели | Значения показателей по годам инвестиционного Периода | Всего | |||||||||||
| Строи-тельство | Освоение | Полная мощность | ||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |||||
| А | Приток (пос- тупление ) на- личностей, (+) | 346 | 367 | 1012 | 1302 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 13217 | ||
| 1 | Источники фи- нансирования (табл.20) | 346 | 367 | 78 | 28 | 818 | ||||||||
| 2 | Доход от про- даж (табл.26) | 934 | 1274 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 12399 | ||||
| Б | Отток (выпла- ты) наличнос- тей, (-) | 265 | 412 | 925 | 1062 | 1431 | 1440 | 1319 | 1300 | 1300 | 1339 | 10803 | ||
| 1 | Общие инвес- тиции (табл.19) | 265 | 412 | 61 | 13 | 13 | 48 | 812 | ||||||
| 2 | Операционные издержки (табл.24) | 749 | 933 | 1163 | 1163 | 1163 | 1163 | 1163 | 1163 | 8658 | ||||
| 3 | Возврат бан- ковского кре- дита (табл.22) | 39,0 | 19,5 | 19,5 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 78,0 | ||||||
| 4 | Проценты за кредит банков | 7 | 7 | 4 | 0 | 0 | 0 | 0 | 27 | |||||
| 5 | Возврат кредита поставщиков(табл.21) | 64,9 | 64,9 | 64,9 | 64,9 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 259,4 | ||||
| 6 | Проценты за кредит поставщиков | 23 | 18 | 12 | 6 | 0 | 0 | 0 | 0 | 58,4 | ||||
| 7 | Налог на при- быль (табл.27) | 106 | 108 | 110 | 110 | 110 | 150 | 693 | ||||||
| 8 | Дивиденды (расчет 19) | 27,2 | 27,2 | 27,2 | 27,2 | 27,2 | 27,2 | 27,2 | 27,2 | 217,3 | ||||
| В | Сальдо денеж- ной наличнос- ти за год, (+,-) | 81 | -45 | 87 | 239 | 267 | 259 | 379 | 399 | 399 | 359 | 2424 | ||
| Г | Денежная на- личность на- растающим итогом, (+,-) | 81 | 35 | 122 | 362 | 629 | 888 | 1267 | 1666 | 2064 | 2424 | |||
Сальдо денежной наличности на "расчетном счете" в каждом году реализации проекта имеет положительный результат, что свидетельствует об обеспеченности инвестиционного проекта финансовыми ресурсами на весь период его осуществления.
Чистый денежный поток в любом году реализации проекта определяется как разность между величиной притока денежных средств и величиной их оттока. В составе притока средств учитываются результаты осуществления проекта (общий доход), а отток средств отражает все затраты инвестора, необходимые для достижения этих результатов (собственные инвестиционные расходы, операционные и финансовые издержки, возврат кредита, налоговые платежи).
Чистые денежные потоки рассчитываются для последующего определения чистой текущей стоимости инвестиций и построения финансового графика осуществления проекта.
Расчет 25. В табл.29 приводится расчет чистых денежных потоков.
Таблица 29
Чистые денежные потоки, тыс.д.е.
| № п/п | Показа-тели | Значения показателей по годам инвестиционного периода | Всего | ||||||||||
| Строи- тельство | Освоение | Полная мощность | |||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | ||||
| А | Приток (поступление ) на- личностей, (+) | 934 | 1274 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 1863 | 12564 | |||
| 1 | Доход от про- даж (табл.26) | 934 | 1274 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 1699 | 12399 | |||
| 2 | Ликвидационная стоимость | 165 | 165 | ||||||||||
| Б | Отток (выпла- ты) наличнос- тей, (-) | 346 | 107 | 837 | 1022 | 1419 | 1364 | 1292 | 1273 | 1273 | 1312 | 7851 | |
| 1 | Активы, созданные за счет всех источни- ков за минусом заемных (табл.20) | 346 | 107 | 453 | |||||||||
| 2 | Операционные издержки (табл.24) | 749 | 933 | 1163 | 1163 | 1163 | 1163 | 1163 | 1163 | 8658 | |||
| 3 | Финанс-вые издержки (табл.21, 22) | 23 | 25 | 19 | 9 | 0 | 76 | ||||||
| 4 | Налог на прибыль (табл.27) | 106 | 108 | 110 | 110 | 110 | 150 | 693 | |||||
| 5 | Возврат кредитов (табл.21,22) | 64,9 | 64,9 | 103,9 | 84,4 | 19,5 | 337 | ||||||
| 6 | Текущие пассивы (табл.20) | 28 | 28 | ||||||||||
| В | Чистый денежный поток за год , (+,-) | -346 | -107 | 97 | 252 | 280 | 334 | 406 | 426 | 426 | 551 | 2319 | |
| Г | То же нараста- ющим итогом, (+,-) | -346 | -453 | -356 | -104 | 176 | 510 | 916 | 1342 | 1768 | 2319 | ||
2.6 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
