181583 (629112), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

Оценка эффективности проекта

Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы:

динамические;

статические.

Динамические методы позволяют учесть фактор времени и базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

При этом делаются следующие допущения:

потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;

определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект.

Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск.

Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Денежный поток характеризуется:

притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

оттоком, равным платежам на этом шаге;

сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

денежного потока от инвестиционной деятельности;

денежного потока от операционной деятельности;

денежного потока от финансовой деятельности.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;

к притокам - продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Для денежного потока от операционной деятельности:

к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;

к оттокам - производственные издержки, налоги.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта.

Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств. Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются только на этапе оценки эффективности участия в проекте.

Произведем расчет денежных потоков от реализации проекта (таблица 2.11).

В таблице 2.11 представлен расчет денежных потоков от реализации проекта.

Таблица 2.11

Расчет денежных потоков, в руб.

Наименование						Период (лет)
Стоимость оборудования и НМА		994000			0		0		0	0		0
Прочие затраты		189044			0		0		0	0		0
Увеличение оборотных средств		0			0		0		0	0		0
Выручка от новой услу ги	0		646800	2217600				2217600			2217600		2217600
Изменение величины выручки (стр.4)	0		646800	2217600				2217600			2217600		2217600
Переменные затраты	0		27930	95760				95760			95760		95760
Постоянные затраты	0		237610	814662				814662			814662		814662
Амортизационные отчисления	0		22167	76000				76000			76000		76000
Выплата процентов по кредиту	0		58437	200355				200355			200355		200355
Прибыль до налогов (стр.5 - стр.6 - стр.7 - стр.8 - стр.9)	0		300657	1030823				1030823			1030823		1030823
Налог на прибыль	0		72158	247398				247398			247398		247398
Чистый операционный доход (стр.10 - стр.11)	0		228499	783425				783425			783425		783425
Начальные капиталовложения (стр.1 + стр.2 + стр.3)	1183044		0	0				0			0		0
Денежный поток от операций (стр.8+стр.12)	0		250666	859425				859425			859425		859425
Чистый денежный поток (стр.14-стр.13)	-1183044		250666	859425				859425			859425		859425

Проиллюстрируем полученный денежный поток:

При заданной норме дисконта можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина, которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.

Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты I0 обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV.

Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV равным 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.

Если NPV больше 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Рассчитаем NPV проекта при ставке дисконта равной ставке заемных денег плюс рисковую ставку в размере 7% (таблица 2.12), так как оказываемые услуги - новый продукт для предприятия:

r = 0,19 + 0,07 = 0,26 или 26%.

В таблице 2.12 представлен расчет NPV.

Таблица 2.12 - Расчет NPV, в руб.

№ периода	Доход	Затраты	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированные доходы	Дисконтированные затраты	ЧДДt	ЧТСt
0	0,0	118304	1,00	0,0	1183044	-118304	-1183044
1	250665,8	0,0	0,79	198941,1	0,0	198941,1	-984102,8
2	859425,5	0,0	0,63	541336,3	0,0	541336,3	-442766,6
3	859425,5	0,0	0,50	429632,0	0,0	429632,0	-13134,6
4	859425,5	0,0	0,40	340977,8	0,0	340977,8	327843,2
5	859425,5	0,0	0,31	270617,3	0,0	270617,3	598460,4
	2828942,2	1183 044	-	1781504,4	1183044	598460,4	-

Таким образом, NPV проекта равен 598460,40 руб.

Рассчитаем индекс рентабельности проекта.

Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат

Если величина критерия PI больше 1, то инвестиции приносят доход. При PI = 1 величина NPV = 0, и инвестиции не приносят дохода. Если PI меньше 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить. Таким образом, если РI больше 1, то проект принимается, иначе - его следует отклонить. Индекс доходности составляет 1,506.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта.

Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

Величина IRR сравнивается с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR больше r, проект обеспечивает положительную NPV доходность, равную IRR минус r. Если внутренняя норма рентабельности меньше r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточным, т.е. если IRR больше r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности проекта. Для того, чтобы найти значение внутренней нормы рентабельности введем табулированные значения r с шагом 10% и рассчитаем значения NPV:

1) = 1521436,89 руб.

2) = 879864,58 руб.

Характеристики

Список файлов курсовой работы