181219 (628972), страница 7
Текст из файла (страница 7)
Первый сомножитель характеризует рентабельность продажи, второй - оборачиваемость активов, третий - долю собственных источников по отношению к итогу баланса.
Эта модель анализа рентабельности собственного капитала разработана в соответствии с методикой «Du Pont».
Таблица 13 – Показатели рентабельности
| Наименование показателя | Источники информации | Базисный период | Отчетный период | Отчетный к базисному, % |
| Прибыль до налогообложения | Ф.№2 стр.140 | 10052000 | 24889000 | 247,60 |
| Выручка от продажи | Ф.№2 стр.010 | 106015000 | 166824000 | 157,36 |
| Среднегодовая сумма итога баланса | Ф.№1 стр.300 средн. | 33837000 | 59875000 | 176,95 |
| Среднегодовая сумма собственных источников | Ф.№1 стр.490 средн. | 13902000 | 29495000 | 212,16 |
| Рентабельность продукции доля единицы | стр. 1 /стр. 2 | 0,09 | 0,15 | 157,35 |
| Выручка на один рубль активов доля единицы | стр.2/стр. З | 3,13 | 2,79 | 88,93 |
| Соотношение итога баланса и собственных источников, доля единицы | стр. З/стр.4 | 2,43 | 2,03 | 83,40 |
| Рентабельность собственного капитала, доля единицы | Стр.1 /стр. 4 | 0,72 | 0,84 | 116,70 |
Вывод: На основании данных, приведенных в таблице можно сделать вывод относительно динамики показателей рентабельности. Рентабельность продукции за отчетный период увеличилась на 57.35%, рентабельность собственного капитала увеличилась на 16.7%. причиной такого результата явился рост рентабельности продукции. На отрицательный результат оказывает снижение оборотных активов и увеличение собственных источников.
3.2.4 Факторный анализ рентабельности собственного капитала
Рассмотрим в таблице 14 расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала.
Таблица 14 – Расчёт влияния факторов на рентабельность собственного капитала способом цепных подстановок
| Характер подстановки | Частные факторные показатели | Обобщающий показатель | Размер влияния | ||
| Рентабельность продаж | Выручка на 1 рубль активов | Соотношение всех собственных источников | Рентабельность собственного капитала | ||
| Базисный расчёт | 0,0948 | 3,1331 | 2,4340 | 0,7231 |
|
| Подстановка 1: рентабельность продаж (фактическая) | 0,1492 | 3,1331 | 2,4340 | 1,1377 | 0,4147 |
| Подстановка 2: Выручка на 1 рубль активов (фактическая) | 0,1492 | 2,7862 | 2,4340 | 1,0118 | -0,1260 |
| Подстановка 3: соотношение всех собственных источников (фактическое) | 0,1492 | 2,7862 | 2,0300 | 0,8438 | -0,1679 |
| Итого |
|
|
|
| 0,1208 |
Вывод: За счет увеличения рентабельности продаж с 0.0948 до 0.1492, размер влияния составил 0.4147, за счет уменьшения выручки на 1 рубль активов с 3.1331 до 2.7862, размер влияния составил на 0.1260, за счет снижения соотношения всех собственных источников с 2.4340 до 2.0300, размер влияния составил -0.1208.
3.2.5 Анализ финансового левериджа
Процесс управления активами и обязательствами, направленный на извлечение прибыли, характеризуется в финансовом анализе категорией левериджа. В буквальном понимании леверидж означает рычаг, с помощью которого можно поднимать и перемещать довольно тяжёлые предметы с меньшим усилием. В финансовом анализе он трактуется как некий фактор, даже небольшое изменение которого может привести к существенному воздействию на динамику результативных показателей.
Финансовый леверидж – это потенциальная возможность влиять на прибыль и рентабельность предприятия путём изменения объёма и структуры долгосрочных пассивов.
Организация, используя заёмные средства, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственного капитала. Снижение или увеличение рентабельности собственного капитала зависит от средней стоимости заёмного капитала (средней процентной ставки) и размера финансового рычага.
Влияние структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала можно представить в виде формулы:
Рентабельность собственного капитала = Рентабельность всего капитала + Эффект рычага(37)
Эффект рычага = (Рентабельность всего капитала – Стоимость заёмного капитала) * (Заёмный капитал / Собственный капитал)(38)
где (рентабельность всего капитала – стоимость заёмного капитала) – это дифференциал рычага, (заёмный капитал / собственный капитал) – это финансовый рычаг.
Стоимость заёмного капитала рассчитывается как отношение общей стоимости заёмного капитала в анализируемом периоде к величине заёмного капитала.
Стоимость заёмного капитала = [Проценты 1 + Проценты 2 * (1 – Ставка налога на Прибыль)] / Заёмный капитал(39)
где Проценты 2 – величина начисленных в анализируемом периоде процентов по кредитам, уменьшающих налогооблагаемую прибыль, руб.;
Проценты 1 – начисленные в анализируемом периоде проценты по кредитам, не уменьшающие налогооблагаемую прибыль, руб.
Заёмный капитал = [Заёмный капитал (на начало периода) + Заёмный капитал (40) (на конец периода)] / 2.
Разница рентабельности всего капитала и средней процентной ставки носит название дифференциал рычага. Дифференциал рычага предоставляет информацию для выбора целесообразной структуры источников финансирования. В данном случае под выбором целесообразной структуры источников финансирования понимается выбор наиболее «дешёвых» для организации источников.
Произведение финансового рычага на его дифференциал определяет величину эффекта рычага. Знак эффекта рычага (дифференциала рычага) отражает целесообразность увеличения или снижения доли заёмного капитала.
Эффект рычага положительный – увеличение заёмного капитала повышает рентабельность собственного капитала.
То есть, если рентабельность всего капитала больше стоимости заёмных источников финансирования (стоимости заёмного капитала), с точки зрения повышения рентабельности собственного капитала целесообразно увеличивать долю заёмных средств.
Эффект рычага отрицательный – увеличение заёмного капитала снижает рентабельность собственного капитала.
То есть, если рентабельность всего капитала меньше стоимости заёмных источников финансирования с точки зрения повышения рентабельности собственного капитала целесообразно увеличивать долю собственных средств.
Абсолютное значение эффекта рычага отражает степень влияния структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала.
Несложно заметить, что финансовый рычаг – показатель, обратный коэффициенту автономии (1 / Коэффициент автономии). Поэтому при интерпретации влияния финансового рычага упоминалась фраза «выгодно с точки зрения рентабельности собственного капитала». Принятие решения о целесообразности наращивания или сокращения доли заёмного (собственного) капитала должно осуществляться с учётом обоих факторов – финансовой устойчивости и рентабельности.
Правило финансового менеджмента гласит, что, обеспечив финансовую устойчивость, целесообразно наращивать рентабельность собственного капитала, а при падении финансовой устойчивости ниже допустимого уровня это сложно назвать целесообразным, хотя, все может зависеть от целей, поставленных собственниками.
Таблица 15 – Анализ показателей финансового левериджа
| Показатель | Источник информации | Базисный год | Отчётный год |
| 1. Капитал, тыс.руб. | Ф№1, стр.300 сред. | 33837000,00 | 59875000,00 |
| 2. Собственный капитал, тыс.руб. | Ф№1, стр.490 сред. | 13902000,00 | 29495000,00 |
| 3. Чистая прибыль, тыс.руб. | Ф№2, стр.190 | 7612000,00 | 18729000,00 |
| 4. Проценты 1, тыс.руб | Ф№1, (стр.510 + стр.610) * ставка рефинансирования ЦБ РФ * 1,1 | 537680,00 | 2431,00 |
| 5. Проценты 2,тыс.руб. | (стр.510 + стр.610) * % по кредиту - п.4 | 402320,00 | 1819,00 |
| 6. Штрафы, пени по просроченным задолженностям, тыс.руб. | Ф№2, стр.210 | 0,00 | 0,00 |
| 7. Рентабельность всего капитала, % |
| 22,50 | 31,28 |
| 8. Рентабельность собственного капитала, % |
| 0,55 | 0,63 |
| 9. Стоимость заёмного капитала, тыс.руб. | | 4,00 | 0.01 |
| 10. Дифференциал рычага, % | п.7 – п.9 | -3,45 | 31.27 |
| 11. Финансовый рычаг |
| 1,43 | 1,03 |
| 12. Эффект рычага, % | п.7 – п.9 | 18,50 | 30,25 |
Вывод: Как видно из таблицы, эффект рычага вырос с 18.5% в отчетном году до 30.25% в базисном. Т.к. эффект рычага положительный, это свидетельствует о повышении рентабельности собственного капитала. Но стоимость заемного капитала в отчетном году снизилась с 4 тыс.руб. до 0.01 тыс.руб..Ррентабельность всего капитала больше стоимости заёмных источников финансирования (стоимости заёмного капитала), с точки зрения повышения рентабельности собственного капитала целесообразно увеличивать долю заёмных средств.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
