164570 (599133), страница 40

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 40)

Германия – это, пожалуй, единственная страна, где имеют хождение акции на предъявителя. Именные сертификаты в Германии, характерны для страховых компаний.

Во Франции имеют хождение и те и другие ценные бумаги, но постепенно доля именных увеличивается.

В Японии преобладают именные документарные ценные бумаги.

3. Виды стоимости ценных бумаг

Одной из важных характеристик ценной бумаги является ее стоимость. Причем, различают несколько видов стоимости ценной бумаги.

1. Номинальная стоимость ценной бумаги

В зарубежной практике номинал не играет ни какой роли и, например, по американскому законодательству, ценные бумаги выпускаются без указания номинала.

В России, атрибут номинальной стоимости – это обязательный реквизит при выпуске ценных бумаг.

По Российскому законодательству, обыкновенные акции всегда выпускаются одной номинальной стоимости не зависимо от номера эмиссии. Номинальная стоимость всегда одна и та же, потому что за обыкновенной акцией всегда стоит один и тот же объем прав (не зависимо от того, купили вы акцию как учредитель или купили через пять лет существования эмитента, когда он уже зарегистрировал пятый выпуск обыкновенных акций).

Например, одна обыкновенная акция дает один голос на общем собрании акционеров. Если выпускать обыкновенные акции разного номинала, то непонятно, какое количество голосов дает акция.

Что касается привилегированных акций, законодатель позволяет выпускать привилегированные акции разного номинала. Естественно, что привилегированная акция, как любая эмиссионная ценная бумага, внутри одного выпуска имеет равный объем прав и соответственно одинаковый номинал.

Права по привилегированным акциям могут отличаться, как правило по двум аспектам:

1) Размер получаемого дохода (или метод его определения);

2) Очередность получения дохода.

В зависимости от этого, важную роль может играть номинал когда законодатель наделяет привилегированную акцию правом голоса, так же как и обыкновенную (а наделяется она в двух случаях: либо невыплачен дивиденд и принято решение, что она голосует, либо ей дают право голоса, когда решается вопрос о ликвидации акционерного общества). Если, например, номинальная стоимость обыкновенных акций составила 500 рублей (один голос), а привилегированная акция, получившая право голоса имеет номинал 1000 рублей, то вопрос, сколько голосов в данном случае будет иметь привилегированная акция, в законодательстве отражения не находит.

В законодательстве существует ограничение по общему объему выпуска облигаций, который не должен превышать размер уставного капитала, либо объем гарантии.

Номинальная стоимость играет некое моральное значение для наших, не совсем еще искушенных, инвесторов на рынке ценных бумаг. Ее моральное значение заключается в том, что она – первая стоимость при выпуске ценных бумаг и на нее инвестор всегда ориентируется. В выписке из реестра по именным ценным бумагам всегда указывается номинальная стоимость – обязательный атрибут.

По ряду ценных бумаг получаемый доход в качестве базы для расчета имеет номинальную стоимость. Это касается привилегированных акций и облигаций (корпоративных).

С номинальной стоимостью могут быть проведены, так называемые, глобальные операции, такие как: дробление номинала (увеличение количества акций) или консолидация акций (увеличение номинальной стоимости или уменьшение количества акций).

Эти глобальные операции, как правило, не связаны с изменением уставного капитала (формула:

УК = количество акций * номинал).

В зависимости от номинальной стоимости акций, определяется их количество. Вследствие этого, решение на общем собрании принимается определенным числом голосующих акций и прибыль, которая выделяется для выплаты дивидендов, делится на то или иное число акций.

Для ряда акционерных обществ есть ограничения на размер номинальной стоимости.

Важность номинальной стоимости определяется и проводимой в нашей стране деноминацией. Изменение нарицательной стоимости денежных знаков приводит к необходимости изменения номинальной стоимости ценных бумаг. Порядок изменения номинальной стоимости регулируется постановлением правительства и постановлением ФКЦБ (постановление №6 от 20 апреля 1998 года). Данное постановление регламентирует процедуру изменения номинальной стоимости для всех акционерных обществ, которые не регистрировали выпуски ценных бумаг после 1 января 1998 года. Изменение номинальной стоимости проводит региональное отделение ФКЦБ по всем эмитентам автоматически (то есть, эмитенты не предоставляют новые документы для регистрации – это было бы достаточно сложно, региональное отделение просто ставит штампы о новой номинальной стоимости).

Эмитенты имеют право обратиться в региональное отделение, чтобы на их копию таких же документов поставить аналогичные отметки. Проблема заключается в том, что помимо документов о выпуске ценных бумаг, номинальная стоимость еще указана в учредительных документах. Чтобы внести туда изменения, нужно, по крайней мере, проголосовать за эти изменения на общем собрании акционеров и зарегистрировать их в регистрационной палате.

2. Балансовая стоимость ценной бумаги

Балансовая стоимость характерна в отношении акций, потому что именно этот вид ценной бумаги влечет за собой право собственности на имущество акционерного общества.

Балансовая стоимость показывает: какая сумма реального имущества, приходится на одну ценную бумагу.

Балансовая стоимость, как правило, отличается от номинальной стоимости, потому что акционерное общество в процессе развития приобретает на баланс имущество.

Балансовая стоимость образуется делением балансовой стоимости имущества на количество акций. В бухгалтерском учете указывается отличие между номинальной стоимостью и балансовой стоимостью (основные средства и уставной капитал – разные счета).

Балансовая стоимость ценной бумаги – это наиболее реальная ее стоимость.

Балансовая стоимость может быть близка к ликвидационной стоимости, в нормально работающем предприятии, которое не имеет долгов перед кредиторами, бюджетом и по заработной плате.

3. Эмиссионная стоимость ценной бумаги – это стоимость при первичном размещении ценной бумаги

Эмиссионная стоимость всегда указывается в документах, которые подаются на регистрацию выпуска ценных бумаг.

Эмиссионную стоимость в ходе первичного размещения менять нельзя. Ее изменение является одной из причин, по которой может быть приостановлен или аннулирован выпуск ценных бумаг.

4. Рыночная стоимость ценной бумаги (в трактовке Федерального закона об Акционерных обществах)

В соответствии с данным законом, при выкупе акций на баланс, совет директоров обязан определить рыночную стоимость выкупаемых ценных бумаг.

Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести.

В данном случае, рыночная стоимость – это стоимость приобретения ценной бумаги на баланс, которая бы устроила и продавца и покупателя.

5. Ликвидационная стоимость – это стоимость погашения ценной бумаги при ликвидации акционерного общества

При определении ликвидационной стоимости нужно учитывать очередность погашения ценных бумаг. В первую очередь идут облигации (если они были выпущены), затем привилегированные акции (если они выпускались в несколько серий, тогда обязательно указывается очередность погашения по сериям). Обыкновенные акции стоят в самом конце после удовлетворения требований всех кредиторов и погашения всех выше названных ценных бумаг.

Иногда акционеры сознательно идут на добровольную ликвидацию акционерного общества (а оно может быть ликвидировано либо по решению суда, либо по решению общего собрания) для того, чтобы получить высокую прибыль в результате погашения ценных бумаг.

6. Курсовая стоимость

Традиционно, цена ценной бумаги, которая складывается на рынке, называется курсом. Существует курсовая стоимость ценной бумаги. Курсовая стоимость показывает соотношение дохода, который можно получить в банке и дохода, который можно получить на ценную бумагу.

Классическая формула курсовой стоимости ценной бумаги:

Курсовая стоимость =

В первые годы создания акционерных обществ, Сберегательный банк давал 3% годовых, а дивиденды были достаточно хорошие и курсовая стоимость была большая. Сейчас ситуация достаточно сложная: дивиденды маленькие, процентные ставки вообще непонятно какие.

На курс ценной бумаги влияет достаточно большое количество факторов:

• политические;

• экономические (как на макро, так и на микро уровне);

• особое значение имеет наличие доли государства в уставном капитале эмитента;

• наличие золотой акции;

• наличие владельцев крупных пакетов ценных бумаг;

• неразвитость инфраструктуры рынка ценных бумаг России;

• проблемы, связанные с обращаемостью ценных бумаг;

• проблемы регистрации перехода прав собственности.

Указанные факторы формируют особую российскую стоимость ценной бумаги, подсчитать которую достаточно сложно.

4. Доход и доходность ценной бумаги

Доходом по ценной бумаге, называется совокупность денежных средств, получаемых в результате владения данной ценной бумагой.

В виде дохода по акциям выступает дивиденд, а по облигациям – купонная ставка (дисконт).

Доход – это всегда абсолютная цифра, выраженная в рублях. Различают доход текущий и конечный.

Текущий доход характеризует средства, полученные в текущем году. Как правило это годовой дивиденд или годовой купонный доход.

Конечный доход – это доход за все время владения ценной бумагой. Конечный доход определяется суммированием годовых доходов. Если купонная ставка в течение срока, на который она была выпущена, оставалась неизменной, тогда она умножается на период владения.

Помимо суммы получаемого дохода за определенное количество лет, мы еще в конечном доходе должны учесть разницу между ценой покупки ценной бумаги и ценой ее продажи.

Иногда встречается показатель, как конечный доход в пересчете на год. Для его определения нужно конечный доход разделить на количество лет владения данной ценной бумагой.

При определении дохода, очень важно знать систему налогообложения получаемого дохода. Налог по доходам на ценные бумаги удерживается у источника выплаты.

При определении дохода нужно учитывать категорию ценных бумаг. В первую очередь, доход выплачивается по привилегированным акциям. Как правило, размер дохода по ним уже известен заранее, либо известна методика его определения. Если выпущены привилегированные акции нескольких видов, то в учредительных документах определена очередность выплаты дивидендов внутри префакций. Дивиденд всегда выплачивается из чистой прибыли. Для выплаты дивидендов по привилегированным акциям могут быть созданы специальные фонды. Затем, оставшаяся часть чистой прибыли, по решению общего собрания, может быть распределена между владельцами обыкновенных акций. Размер дивиденда объявляется без учета налогообложения.

Если эмитентом были выпущены облигации, то в самую первую очередь, перед выплатой дивидендов по привилегированным акциям, необходимо погасить свои обязательства перед облигационерами. Для этих целей, отчасти, можно использовать резервный фонд. Состав, размер и порядок формирования фондов, которые формируются из чистой прибыли, должен быть определен и утвержден соответствующими органами.

Доходность – относительный показатель, отражающий соотношение между полученным доходом и суммой средств, затраченных на его получение (измеряется в процентах).

В отношении доходности говорят о текущей доходности и конечной доходности (в зависимости от того, что стоит в числителе: текущий доход или конечный доход с учетом разницы между ценой продажи и ценой покупки).

;

Характеристики

Список файлов книги