Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 14)

1. Запасы фирмы представлены автомобилями по цене 150 тыс. руб. Для существующего варианта запасы равны 4800 тыс. руб. (32 x 150 тыс. руб.), для предлагаемого варианта - 7200 тыс. руб. (48 x 150 тыс. руб.).

2. Нераспределенная прибыль выросла по сравнению с вариантом, когда запасы составляли 32 автомобиля, на 164 тыс. руб. (отчет о прибылях и убытках).

3.2 169 тыс. руб. - это потребность в дополнительных источниках финансирования. Рассчитана как разность между валютой баланса, т.е. всего активов (13 188 тыс. руб.), и суммой собственного капитала и обязательств (5 354 + 5 665 = 11 019 тыс. руб.). Дополнительное финансирование необходимо, чтобы обеспечить рост активов, требуемый для поддержания нового уровня запасов.

Таблица 5.3

Отчет о прибылях и убытках за прогнозный год, тыс. руб.

Статьи	Существующий вариант	Предлагаемый вариант	Замечания
Продажи	36 000	41 760	232 авто · 180
Себестоимость продаж	30 000	34 800	232 авто · 150
Валовая прибыль	6 000	6 960
Затраты на содержание запасов	546	789	См. прим.1
Другие операционные затраты	2 550	2 958	Рост 16 %
Операционная прибыль	2 904	3 213
Процент к уплате	331	367	См. прим.2
Налогооблагаемая прибыль	2 573	2 846
Налог на прибыль	1 029	1 138	Ставка 40 %
Чистая прибыль	1 544	1 708	Прирост 164 тыс. руб.

Примечания:

1. Для предлагаемого варианта порядок расчета аналогичен описанному выше: EOQ = = 9,63 (округляем до 10). Количество заказов в год = 232: 10 = 23,2 (округляем до 23). Затраты на заказ = 23 · 3 тыс. руб. = 69 тыс. руб. Среднегодовой уровень запасов = 48 машинам. Текущие затраты = 48 · 15 тыс. руб. = 720 тыс. руб. Всего затраты на содержание запасов = 69 тыс. руб. + 720 тыс. руб. = = 789 тыс. руб.

2. Финансовые издержки, или затраты по привлечению долговых источников финансирования, определяются умножением величины основного долга на его цену, т.е. процентную ставку:

долгосрочный заемный капитал · 0,08 + краткосрочные обязательства · 0,06.

Так, для существующего варианта финансовые издержки равны:

(1 350 тыс. руб. · 0,08) + (3 720 тыс. руб. · 0,06) = 331 тыс. руб.

Для предлагаемого варианта:

(1 350 тыс. руб. · 0,08) + (4 315 тыс. руб. · 0,06) = 367 тыс. руб.

Таким образом, если предположения владельца фирмы верны, увеличение автомобилей в запасах (от 32 до 48) приведет к росту продаж на 5 760 тыс. руб. При этом увеличатся затраты на содержание запасов (как текущие, так и затраты на заказ) и другие расходы. В результате чистая прибыль может вырасти на 164 тыс. руб.

Повлияет ли новая политика фирмы относительно запасов на стоимость бизнеса?

Для ответа на этот вопрос рассчитаем прирост потока денежных средств, вызванный изменением политики, и проведем оценку методом чистой текущей стоимости (NPV) будущих поступлений.

Второй этап. Расчет прироста денежного потока

В основе расчета лежат изменения статей агрегированного баланса (см табл.5.2) и отчета о прибылях и убытках (см. табл.5.3). Прирост денежного потока в результате изменения уровня запасов автомобилей рассчитан в табл.5.4.

Таблица 5.4

Расчет прироста потока денежных средств, тыс. руб.

Показатели	Сумма	Расчет
Дополнительный приток денежных средств: рост продаж	5 760	41 760 - 36 000
Дополнительный отток денежных средств: рост себестоимости продаж рост затрат на содержание запасов рост других операционных расходов рост финансовых издержек увеличение налога на прибыль	4 800 243 408 36 109	34 800 - 30 000 789 - 546 2 958 - 2 550 367 - 331 1 138 - 1 029
Итого дополнительный приток	5 596
Чистый прирост потока денежных средств	164	5 760 - 5 596

Таким образом, чистый прирост денежных средств, возникший из-за изменения уровня запасов, составит 164 тыс. руб. ежегодно. Дополнительные инвестиции в запасы составляют 2 169 тыс. руб. в год.

Третий этап. Расчет NPV будущих поступлений.

Теперь есть вся информация для оценки целесообразности изменения уровня запасов. Этот этап расчетов аналогичен поиску NPV при изменении кредитной политики (см. гл.4).

Если каждый год прирост денежных средств будет составлять 164 тыс. руб., то для того чтобы сложить равные потоки за несколько лет, следует воспользоваться формулой аннуитета. Но так как деятельность фирмы не ограничена каким-то сроком, делаем вывод, что мы имеем дело с бессрочным аннуитетом, величина которого к исходному моменту времени рассчитывается по формуле:

PVP = PMT · ,

где PMT - чистый поток денежных средств за год; k - требуемая норма доходности;

PVP = 164 · = 1640 тыс. руб.

Мы нашли настоящую текущую стоимость чистого потока денежных средств, который будет бесконечным, т.е. неограниченным во времени.

Чтобы найти NPV, вычтем из текущей стоимости всего потока исходные инвестиции:

NPV = 1640 - 2169 = - 529 тыс. руб.

Таким образом, мы определили, что чистая текущая стоимость инвестиций в изменение политики уровня запасов является отрицательной величиной. А отрицательный критерий означает, что данное предложение не следует внедрять. Если предложение будет принято, то рыночная стоимость фирмы может снизиться.

В примере мы рассмотрели только одно предложение, а именно, увеличение запасов до 48 автомобилей. Повторяя процедуру расчетов несколько раз, можно найти такой уровень запасов, который будет максимизировать стоимость фирмы. Это и будет оптимальный уровень запасов.

5.4 Методы управления запасами

Управление запасами - это не только поиск оптимальных уровней различных номенклатурных единиц, хранящихся в запасах. Задача управления запасами заключается в том, чтобы сдерживать затраты на содержание запасов, но не в ущерб продажам. Практикой выработано множество приемов, помогающих в решении этой задачи, но два из них заслуживают особого внимания: методы АВС и "just-in-time".

Метод АВС используется для классификации запасов с целью снижения текущих затрат по их содержанию.

Согласно этому методу, все запасы можно подразделить на три группы:

ограниченное количество наиболее ценных видов товарно-материальных запасов объединяют в группу А;

менее дорогие, но используемые в больших количествах запасы относят в группу В;

относительно дешевые виды товарно-материальных ценностей формируют группу С.

Для каждой группы, в соответствии с ее ценностью для фирмы, устанавливается система контроля:

группа А: каждой номенклатурной единице запасов присваивается серийный номер. Обеспечивается хранение в надежном складе. Контроль ежедневный. Если готовая продукция демонстрируется в специально отведенном месте, ее количество должно быть неизменным, т.е. каждая проданная единица замещается новой;

группа В: каждой номенклатурной единице запасов присваивается серийный номер. Обеспечивается хранение в надежном складе. Контроль ежемесячный. Управление запасами основано на EOQ модели;

группа С: инвентаризация один раз в год. Повторять заказ надо только в том случае, если на это указывает визуальный контроль мест хранения запасов.

Метод АВС способствует концентрации времени и усилий фирмы на тех видах запасов, которые этого заслуживают. Таким образом фирма может избежать излишних текущих затрат.

Конечно, классификация запасов не ограничивается только тремя группами А, В и С. Некоторые компании имеют также группы D, E и F. Однако сам принцип классификации не изменяется.

Использование метода "just-in-time", разработанного в Японии, считается особенно полезным тогда, когда складские площади ограничены и текущие затраты по содержанию запасов высоки. Он позволяет фирме снизить запасы до минимума, вплоть до их нулевой величины. Согласно этому методу фирма заключает сделку с поставщиками на поставку точно такого количества материалов (сырья, комплектующих деталей и т.д.), которое требуется в данный момент. В результате отпадает потребность в запасах и ликвидируются текущие затраты по их содержанию. Кроме этого, данный подход заставляет заботиться о качестве (как внутреннем, так и внешнем) производственного процесса. Любой дефект в сырье или материалах будет вынуждать останавливать производство, пока не будет обеспечена их замена.

Применять метод "just-in-time" следует с особой осторожностью в условиях неопределенности, поскольку он несет повышенный риск. Отсутствие запасов или их незначительная величина означает, что бизнес не имеет своеобразной защиты, необходимой в случае, когда предприятия-поставщики снижают темп работы из-за природных катастроф, забастовок или вспышек болезней.

Задания для самоподготовки

Вопросы

1. В каком контексте управление запасами рассматривается в курсе "Финансовый менеджмент"?

2. Какие структурные подразделения предприятий заинтересованы в наличии больших запасов и почему?

3. Почему в сферу деятельности финансового менеджера попадают проблемы управления запасами?

4. Каким образом уровень запасов оказывает влияние на рентабельность собственного капитала и коэффициенты ликвидности?

5. Какие факторы влияют на управление запасами?

6. Каков состав текущих затрат на содержание запасов?

7. Из чего складываются затраты на заказ?

8. Объясните зависимость между текущими затратами и затратами на заказ.

9. Что представляет собой модель EOQ?

10. Объясните поэтапную процедуру оценки предложения по изменению уровня запасов.

11. Что является критерием оценки предложений по изменению уровня запасов?

12. Что представляет собой метод АВС?

13. В чем особенность подхода к управлению запасами, названного "just-in-time"?

14. Каким образом методы оценки запасов (LIFO, FIFO) влияют на их стоимостную величину?

15. Почему финансирование изменения уровня запасов следует рассматривать как инвестиции?

Задачи

Задача 1. Компания "Стандарт" является дилером по продаже станков. В текущем году она продала 340 станков, при этом в запасах постоянно находилось 70 станков. В будущем году ожидается рост продаж до 400 станков, в запасах предполагается держать 100 станков. Затраты на заказ станков составляют 4 800 руб., текущие затраты по содержанию одного станка в запасах равны 12 000 руб. в год. Компания закупает станки по цене 384 тыс. руб., а продает по 480 тыс. руб. Ставка налога на прибыль определена в 40 %.

Характеристики

Список файлов книги