Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 15)

Предполагается, что увеличение текущих активов будет финансироваться за счет краткосрочных обязательств под 7 % годовых. Долгосрочные кредиты обходятся компании в 11 %. Стоимость капитала равна 13 %, себестоимость продаж составляет 80 % от выручки, остальные операционные затраты равны 3900 тыс. руб.

Статьи агрегированного баланса (в тыс. руб.) компании "Стандарт" для текущих условий следующие:

фиксированные активы 3 390

дебиторская задолженность 3 420

деньги и ценные бумаги 1 950

уставный капитал 2 400

добавочный капитал 9 600

нераспределенная прибыль15 540

долгосрочные займы 1 950

краткосрочные обязательства 6 150.

Себестоимость реализованной продукции и другие операционные затраты, отражаемые в отчете о прибылях и убытках, а также все текущие статьи, учитываемые в балансе, изменяются пропорционально продажам.

Оцените целесообразность изменения уровня запасов.

Задача 2. Торговая фирма осуществляет продажи равномерно в течение года. Ожидается, что в следующем году она продаст 100 000 единиц продукции. Затраты на заказ товара - 900 руб., текущие затраты на содержание единицы товара - 1 800 руб. в год. Определите экономичную величину заказа (EOQ).

Задача 3. Вернитесь к ранее рассмотренному примеру (фирма "Крепость"). Оцените новый вариант изменения уровня запасов (при прежних условиях): владелец фирмы полагает, что если будут выставляться для обзора не 32, а 60 автомобилей, то продажи вырастут до 240 машин в год.

Контрольные тесты

1. Верно ли предположение, что запасы относятся к наиболее ликвидным, но низкодоходным текущим активам?

а) верно;

б) не верно.

2. Как сокращение текущих затрат по содержанию запасов влияет на экономичную величину заказа?

а) снижает;

б) повышает;

в) не изменяет.

3. Как снижение затрат на заказ влияет на экономичную величину заказа?

а) снижает;

б) повышает;

в) не изменяет.

4. Затраты на содержание запасов не включают:

а) затраты на заказ;

б) затраты на обслуживание складских помещений;

в) стоимость самих запасов.

5. Удельные затраты на заказ при прочих равных условиях:

а) снижаются с ростом средней величины запасов;

б) увеличиваются пропорционально увеличению запасов;

в) являются постоянными.

6. Экономичная величина заказа определяет:

а) точку возобновления заказа;

б) величину страхового запаса;

в) величину заказа, обеспечивающую наименьшие затраты на его содержание.

7. Запасы не включают в себя:

а) объем продаж;

б) незавершенное производство;

в) сырье и материалы;

г) готовую продукцию.

8. Оценка эффективности инвестиций в запасы основана на:

а) определении будущей стоимости аннуитета;

б) определении настоящей стоимости аннуитета;

в) дисконтировании наращенной суммы.

Глава 6. Краткосрочные источники финансирования

На финансирование за счет внешних источников компании полагаются, как правило, по двум причинам. Первая причина - рост бизнеса. Прибылей может просто не хватать для приобретения новых активов, потребность в которых возникает по мере расширения деятельности компании. Вторая причина - выбор, который делают не только компании, но и люди в своей личной жизни, предпочитая занимать деньги для того, чтобы приобрести какое-либо имущество. Гораздо выгоднее занять, купить и пользоваться, чем долго копить деньги, ограничивая себя во многом. К примеру, можно каждый месяц откладывать небольшую сумму и купить новый автомобиль. Это займет несколько лет, и все это время вы будете без транспорта. Альтернативный вариант - занять деньги и купить машину, пользоваться ею и выплачивать долг. В деловом мире, как правило, предпочитают второе.

Очевидно, что способность привлечь внешние источники финансирования является решающим фактором для многих предприятий. Более того, без этого бизнес просто не смог бы стартовать.

6.1 Внешние источники финансирования

Период заимствования, или продолжительность внешнего финансирования, зависит от доступности источников финансирования и предпочтений менеджмента.

Более доступными для финансирования роста текущих активов являются краткосрочные источники. Трудно найти банк, который принял бы решение о выдаче десятилетней ссуды на закупку материалов, в то время как получение краткосрочной ссуды на эти же цели является обычной практикой.

Предпочтения менеджеров, выраженные их отношением к риску, ликвидности и рентабельности, определяют тип политики управления оборотным капиталом (агрессивный, консервативный, умеренный). В этом контексте рассмотрим особенности внешних источников финансирования.

Краткосрочное финансирование обычно дешевле, чем долгосрочное, о чем свидетельствуют процентные ставки. Поэтому стремление к доходности заставляет фирмы привлекать краткосрочные источники.

Долгосрочное финансирование является менее рискованным, поскольку процентная ставка по долгосрочным займам фиксируется на длительный период и независимо от поведения ссудных ставок на рынке кредитов она остается постоянной. Более того, заемщик не несет трансакционных издержек по привлечению новых источников через каждые несколько месяцев, как это случается при краткосрочном финансировании. Поэтому стремление избежать риска поощряет фирму к использованию долгосрочных источников.

Таким образом, при выборе источников внешнего финансирования фирмы руководствуются следующими правилами:

рентабельность бизнеса увеличивается с более коротким сроком внешнего финансирования, но при этом растет и риск;

рентабельность бизнеса снижается, когда привлекается долгосрочное финансирование, сопровождающееся пониженным риском.

Р

ис.6.1 Выбор фирмой внешних источников финансирования

Сочетание источников внешнего финансирования по срокам зависит от выбранной политики управления оборотным капиталом. На рис.6.1 показаны факторы, влияющие на выбор источников внешнего финансирования.

6.2 Способы краткосрочного финансирования

Большинство предприятий, когда у них возникает потребность в краткосрочных источниках, привлекают банковские ссуды на срок не более

одного года и коммерческий кредит (отсрочку платежа за приобретенные материалы). Крупные, устойчивые компании имеют возможность привлекать финансовые ресурсы посредством выпуска соответствующих ценных бумаг.

Финансовые учреждения предлагают много видов краткосрочных ссуд. Рассмотрим основные.

Бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций. Он предоставляется, как правило, коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия. Хотя формально кредит носит необеспеченный характер, фактически он обеспечивается дебиторской задолженностью предприятия и его средствами на расчетном и других счетах в этом же банке. Кроме того, этот вид кредита является самоликвидирующимся, так как осуществленная при его посредстве хозяйственная операция в конечном счете генерирует денежный поток, достаточный для полного погашения этого кредита.

Контокоррентный кредит (овердрафт). Данный вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным. Предоставляя кредит, банк открывает предприятию контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные операции. Контокоррентный счет используется в качестве источника кредита в объеме, не превышающем установленную в кредитном договоре максимальную величину отрицательного сальдо (контокоррентный лимит). По отрицательному остатку контокоррентного счета предприятие уплачивает банку кредитный процент. Причем договором может быть определено, что по положительному остатку этого счета банк начисляет предприятию депозитный процент. Сальдирование поступлений и выплат по контокоррентному счету предприятия происходит через установленные договором промежутки времени по расчетам кредитных платежей.

В 1998 г. изменились правила бухгалтерского учета в коммерческих банках, теперь для учета подобных операций банк открывает предприятию два счета, что, впрочем, не влияет на содержание операции.

Сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга. Этот вид кредита предоставляется обычно на формирование временной части текущих активов на период их возрастания в связи с сезонными потребностями предприятия. Его особенность заключается в том, что наряду с ежемесячным обслуживанием, т.е. ежемесячной выплатой процентов, кредитным договором предусматривается и ежемесячная амортизация (погашение) основной суммы долга. График такой амортизации долга по размерам увязан с объемом снижения сезонной потребности предприятия в денежных средствах.

Преимущество данного вида кредита заключается в эффективном использовании полученных финансовых ресурсов в размерах, обусловленных реальными потребностями предприятия.

Открытая кредитная линия. Так как потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена с привязкой к конкретным срокам использования, договор о нем предприятие может оформить предварительно в форме открытия кредитной линии. В этом договоре указываются условия и предельная сумма предоставления банковского кредита, когда в нем возникает реальная потребность. Как правило, банк устанавливает размер комиссионного вознаграждения (комиссионный процент) за свои финансовые обязательства по предоставлению кредита в объеме неиспользуемого лимита кредитной линии. Для предприятия преимущество данного вида кредита заключается в том, что оно использует заемные средства в строгом соответствии со своими реальными потребностями в них. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года. Особенность этого вида банковского кредита заключается в том, что он не является безусловно контрактным обязательством и может быть аннулирован банком при ухудшении финансового состояния предприятия-клиента.

Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит. Это один из видов банковского кредита, предоставляемого на определенный период, в течение которого разрешается как поэтапная "выборка" кредитных средств, так и поэтапное (частичное или полное) погашение основного долга. Внесенные в счет погашения обязательств средства могут вновь заимствоваться предприятием в течение периода действия кредитного договора (в пределах установленного кредитного лимита). Выплата непогашенной суммы основного долга и оставшихся процентов по нему производится по истечении срока действия кредитного договора. Преимуществом этого вида кредита в сравнении с открытой кредитной линией являются минимальные ограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки обычно выше. В настоящее время кредитование в такой форме запрещено Центральным банком РФ. Это обусловлено тем, что, по мнению ЦБ РФ, коммерческие банки, используя данную форму кредитования, не достаточно полно указывали возникающие у них риски.

Онкольный кредит. Особенностью этого вида кредита является то, что он предоставляется заемщику без указания срока его использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора. При погашении этого кредита обычно предоставляется льготный период (по действующей практике - до трех дней).

Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (векселей, государственных краткосрочных облигаций и т.д.), которые на период кредитования передаются банку.

Размер кредита в этом случае соответствует определенной (но не всей) части стоимости переданных в заклад активов. Как правило, данный вид кредита носит только краткосрочный характер.

Когда компания приобретает материалы или услуги в кредит, не рассчитываясь за покупку сразу же, то высвобожденные денежные средства она может использовать для других целей, как если бы для этого ей пришлось занять деньги в банке.

Коммерческий кредит - это способ получения денежных средств посредством отсрочки платежа поставщикам. Чем длиннее период отсрочки, тем больше коммерческий кредит, используемый фирмой-покупателем. И хотя коммерческий кредит - это просто отсрочка платежа, он не всегда бывает бесплатным. В отдельных случаях поставщик указывает цену кредита в договоре купли-продажи. Но чаще всего процент не устанавливается. Вместо этого продавцы просто дают своим партнерам достаточно много дней для оплаты покупок и предлагают им скидку за более ранний платеж. Например, выражение "2/10 net 30" как кредитное условие означает, что поставщик предоставляет клиенту скидку 2 %, если тот оплатит свой долг в первые 10 дней вместо 30 обычных.

Проиллюстрируем данные кредитные условия при продаже товара на сумму 1 000 руб. (рис.6.2).

1-й день

10-й день

30-й день

980 руб.

1 000 руб.

Рис.6.2 График оплаты покупки на условиях "2/10 net 30"

Если фирма-покупатель берет скидку, она пользуется 980 рублями в течение десяти дней. В данном случае фирма получает коммерческий кредит бесплатно. Если же фирма отказывается от скидки, она может заплатить 980 руб. в течение следующих 20 дней, но плата за это составит 20 руб. В сущности, фирма заняла 980 руб. на 20 дней при цене кредита 20 руб. Предположив, что фирма погасила свой долг на 30-й день, можно рассчитать эффективную годовую процентную ставку коммерческого кредита k, воспользовавшись следующей формулой:

,

Характеристики

Список файлов книги