178813 (596321), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selektio - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам [14].

2 Практическая оценка рынка региональных облигаций

2.1 Оценка рынка региональных облигаций субъектов Российской Федерации

В последние годы фондовый рынок России претерпевает кардинальные изменения в плане увеличения объема торгов и участников рынка, так как возможность заработать прибыль при проведении операций с ценными бумагами становится все реальнее благодаря многим сопутствующим этому факторам. К доминирующим факторам относят целенаправленно проводимую политику Минфина РФ, постепенное становление на мировой уровень российской экономической системы в целом, заинтересованность иностранных инвесторов в природных ресурсах и производственных мощностях России и т.д. Проведем аналитические исследования колебаний конъюнктуры рынка облигаций субъектов РФ в динамике за 2006 и 2008 гг.

В 2008 г. продолжился рост российской банковской системы. Суммарные активы российских банков превысили 10 трлн. руб. По оценкам аналитиков, 2008 г. был удачным для банков — прирост банковских активов по результатам года составил не менее 40%. Согласно данным «Интерфакс-ЦЭА», темпы роста прибыли банковской системы замедляются. На этом фоне отмечается увеличение в несколько раз данного показателя у региональных банков. При этом наибольшие темпы роста зафиксированы у средних банков, занимающих основные позиции в регионах присутствия. Более того, лидерство по финансовым показателям принадлежит тем региональным банкам, в капитал которых включены (либо ожидается включение) активы крупных иностранных финансовых институтов. По прогнозам аналитиков, наиболее активное движение в отношении сделок по участию в капитале иностранных участников произойдет на рынке региональных банков.

По состоянию на 1 октября 2008 г. лицензию на осуществление банковских операций имеют 148 кредитных организаций с участием нерезидентов. Действующие кредитные организации с участием нерезидентов расположены в 31 субъекте Российской Федерации; 98 кредитных организаций, или 66,2% от их общего количества, находятся в Москве, 11 — в Санкт-Петербурге, по 3 — в Тюменской и Челябинской областях, по 2 — в Астраханской, Омской, Оренбургской, Самарской, Свердловской областях и в Удмуртской Республике. В 21 субъекте Российской Федерации действует по 1 кредитной организации с участием нерезидентов. При этом количественные и качественные показатели участия нерезидентов в российской банковской системе растут.

Совокупный зарегистрированный уставный капитал всех действующих кредитных организаций на 1 октября 2008 г. составил 490 982,0 млн. руб., а в III кв. прошлого года он увеличился на 19 641,0 млн. руб., или на 4,2%.

Общая сумма инвестиций нерезидентов в уставные капиталы действующих кредитных организаций на 1 октября 2008 г. составила 70 797,7 млн. руб., в III кв. она увеличилась на 9881,6 млн. руб., или на 16,2%.

Таким образом, в III кв. 2008 года рост инвестиций нерезидентов в уставные капиталы действующих кредитных организаций (16,2%) опережал рост совокупного зарегистрированного уставного капитала действующих кредитных организаций (4,2%). В результате доля нерезидентов в совокупном зарегистрированном уставном капитале всех кредитных организаций увеличилась и по состоянию на 1 октября 2008 г. составила 14,42% против 12,98% на 1 июля 2008 г.

В 2007 г. нерезиденты продемонстрировали серьезность своих намерений относительно российских банков. С этого момента доля иностранного капитала в российских банках начинает увеличиваться, и уже на 1 октября 2007 г. она превысила 14,4% общего уставного капитала.

На следующий год некоторые крупные компании и банки анонсировали ряд сделок. В среднем прирост кредитных организаций с участием иностранного капитала в квартал составил от 2 до 5. Сделки, которые были осуществлены в 2008 г., обусловлены повышением спроса нерезидентов на российский банковский капитал. В ближайшее время можно ожидать распространение спроса на региональные банки.

В настоящий момент на рынке обращается более 70 выпусков банковских облигаций с доходностью от 5,5 до 12—13% годовых. Год 2007-й стал началом массового выхода кредитных организаций, в частности региональных банков, на рынок облигационных займов — всего было вы- пущено более 30 займов кредитных организаций общим объемом более 80 млрд. руб., из которых более трети выпусков пришлось на региональные банки. Диапазон ставок, по которым размещались региональные банки в 2007 г., варьирует в пределах от 9,6 до 12,5% годовых.

Сегодня банковские облигации — это низколиквидный инструмент, мало интересный большинству инвесторов. Объясняется это тем, что ранее покупателями банковских бумаг были другие банки, имеющие на контрагента лимит.

Традиционно российские инвесторы недолюбливают банковские облигации, в результате чего этот сектор в настоящее время не перекуплен и предлагает существенную премию к сравнимым по рейтингам компаниям. Инвестиционная привлекательность банковских бондов с учетом процесса консолидации и участия иностранных инвесторов находится на совершенно другом уровне. Некоторые аналитики отмечают, что из-за непопулярности большинство банковских бумаг размещены с премией к реальной доходности. Правда, в последнее время ситуация меняется — все чаще замечены среди участников различные инвестиционные компании, покупающие облигации для частных инвесторов и компаний-нерезидентов. Аналитики рекомендуют инвестировать средства в облигации банков, так как они потенциальные объекты со стороны нерезидентов. В ближайшие 3 года наиболее безопасными отраслями будут банковский, финансовый и страховой — такой вывод содержится в исследовании инвестиционного климата в России, проведенном институтом Chartered Financial Analyst (CFA). Вывод основывается, в частности, на том, что данные секторы наиболее безопасные в области политического риска. По мнению специалистов, капитализация компаний из этих секторов будет расти высокими темпами.

В таблице 2.1 представлен анализ динамики выпущенных кредитными организациями регионов РФ облигаций за 2006 -2009 гг.

Таблица 2.1

Объем выпущенных кредитными организациями регионов РФ облигаций В млн. руб.

Как видно из данной таблицы, объем выпущенных кредитными организациями регионов РФ облигаций увеличился в несколько раз по всем округам, кроме Уральского округа, объем выпущенных облигаций, которого остался на прежнем уровне начиная с 01.01.2008 года. Наибольшее увеличение объема выпущенных облигаций наблюдается в Центральном округе на сумму 164 584 658 млн. руб. На втором месте Приволжский округ, объем выпущенных облигаций на 01.01.2009 г. составляет 12 850 000 млн. руб. Дальневосточный федеральный округ занимает предпоследнее место. Однако, начиная с 01.01.2007 года, объем выпущенных облигаций по данному округу достиг 1 522 100 млн. руб., увеличившись в 62 раза.

На трех состоявшихся в декабре аукционах с новым выпуском ОБР (№ 4-04-21-BR0-7) кредитные организации приобрели облигаций на сумму 92,2 млрд. руб. по рыночной стоимости, при этом средневзвешенная доходность составляла 5,23—5,30% годовых. Банк России 13 декабря 2008 года осуществил погашение выпуска ОБР № 4-02-21-BR0-7 в объеме 12,4 млрд. рублей. В течение месяца Банк России заключал с кредитными организациями также сделки с ОБР на вторичном рынке. В результате проведенных операций и переоценки по текущей рыночной стоимости задолженность Банка России перед кредитными организациями по ОБР возросла на 80,2 млрд. руб. (до 100,7 млрд. руб. на 1.01.2009).

В декабре Банк России ежедневно заключал с кредитными организациями сделки прямого РЕПО (кроме 29.12.2008). По итогам месяца посредством этих операций, проведенных в форме аукционов, кредитным организациям было предоставлено 859,1 млрд. руб. преимущественно на срок 1 день (в ноябре — 2,9 трлн. руб.). Средневзвешенные ставки на аукционах прямого РЕПО на срок 1 день колебались в диапазоне 6,03—6,58% годовых, средневзвешенная ставка на аукционе на срок 7 дней составила 6,55% годовых. На сессиях прямого РЕПО по фиксированной ставке Банк России предоставил 3,2 млрд. руб. на срок 1 день и 2,2 млрд. руб. на срок 1 неделя (в ноябре — 1,2 и 0,1 млрд. руб. соответственно).

Таблица 2.2.

Аукционы по размещению ОБР

В структуре ценных бумаг, используемых в качестве обеспечения по операциям прямого РЕПО, в рассматриваемый период преобладали государственные ценные бумаги.

Рефинансирование Банком России кредитных организаций путем проведения ломбардных кредитных аукционов на срок 2 недели и предоставления ломбардных кредитов по фиксированным ставкам на срок 1 неделя в декабре составило 3,1 млрд. руб. (в ноябре — 4,8 млрд. руб.).

Характеристики

Список файлов ВКР