28-05-2020-Лекция_Оценка_проекта_Славянов (1259598)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

ЛекцияОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВПроблеме экономической эффективности в новых рыночных условияхуделяетсяпристальноевнимание.Онаотражает воздействиепроцессареализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду иучитывает соотношение результатов и затрат по инвестиционному проекту,которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников проекта имогут быть количественно оценены. В настоящее время существует множестворазличных методов оценки проекта, которые могут дать противоположныерезультаты и повлиять на решение о финансировании проекта. В связи с этимсуществуетпроблемавыборанаиболееадекватногометодаоценкиэффективности каждого проекта.

Кроме того, существует проблема втерминологии данной области.Термины«экономичность»и«эффективность»характеризуютрезультативность использования средств на достижение целей [1]. Подэффективностью обычно понимается отношение результата к затратам,необходимым для достижения этого результата:=Р(1)Сгде Р – результат; С – затраты, обеспечивающие получение результата.Разностьмеждурезультатомизатратамиявляетсяпоказателемэкономического эффекта.E=Р–С(2)Приведенные формулы выражают абсолютную эффективность. Прирасчете показателя абсолютной эффективности применяются полные величинызатрат и результата.Показатель сравнительной эффективности рассчитывается при помощивеличин превышения (снижения) результатов и затрат по сравниваемымпроектам.

Показатель сравнительной эффективности (EС):с =∆Р∆С,(3)где ∆Р и ∆С – дополнительные результаты и затраты по сравниваемымпроектам [2].Эффективность проекта зависит от цели участников инвестиционногопроцесса и может быть следующих видов:с точки зрения инвестора – отдача на вложенный капитал, измеряетсяотношениемполученныхдоходовотвыдачикредитаилипроцента,отчисляемого на выплату дивиденда;с точки зрения заказчика – отдача в виде дополнительной прибылиот реализации проекта;с точки зрения менеджмента компании – дополнительные доходы ввиде роста заработной платы [3].Эффективность проекта в целом оценивается для определения егопотенциальной привлекательности для возможных участников и поискаисточников финансирования. Этот вид эффективности включает в себя:общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;бюджетную эффективность;коммерческую эффективность проекта.Показателиобщественнойэффективностиучитываютсоциально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом.Бюджетная эффективность определяется как ростналоговых и иныхпоступлений в бюджетные и внебюджетные фонды от реализации проекта.ПоказателипоследствиякоммерческойосуществленияИПэффективностидляучитываютучастника,финансовыереализующегоего;предполагается, что он производит все необходимые для реализации проектазатраты и пользуется всеми его результатами [4].Показателиэффективностипроектавцеломхарактеризуютсэкономической точки зрения технические, технологические и организационныепроектные решения.Методы оценки эффективности инвестиций В современной России,западноевропейских странах и США в практике инвестиционных расчетовнаибольшее применение получили статические и динамические методы оценкиэффективности инвестиций [5].

Описание статических методов расчетапоявилось в немецкой литературе в 1936 г., а динамические методы сталиизвестны с 1944 г. [6]. Однако широкое применение на практике этих методовначалось во второй половине ХХ века. Особенностями статических методовявляются следующее:не учитывают фактор времени, другими словами, не учитываетсяизменение стоимостного выражения доходов и расходов;методы ограничиваются рассмотрением только одного периода, какправило, года или квартала, хотя инвестиционный процесс, как правило,составляет несколько лет;методынаправленына«изолированное»рассмотрениеальтернативных вариантов проектов;метод оперирует экономическими категориями: затраты, доходы,прибыль, рентабельность [7].К статическим методам чаще всего относят:расчет и сравнение затрат и результата;расчет и сравнение прибыли;расчет и сравнение уровней рентабельности;расчет и сравнение статических сроков окупаемости (периодамортизации).Следует упомянуть также метод расчета и сравнения нормо-часа, но оннашел применение лишь в оценке инвестиционных альтернатив по заменеоборудования или расширении мощностей.Динамические методы имеют следующие особенности:в отличие от статических методов динамические методы учитываютфактор времени;предполагают проведение расчетов для всего срока реализацииинвестиционного проекта;предполагается, что потоки платежей по объекту инвестированиямогут быть полностью идентифицированы и учтены;методыоперируютследующимифинансовымикатегориями:поступления, выплаты, Cash Flow [8].К числу основных динамических методов расчета эффективностиинвестиций относят:метод приведенной величины денежного потока (NPV);метод внутренней нормы доходности (IRR);метод аннуитета [9].Рассмотрим основные методы анализа экономической эффективностиинновационных проектов.

Выделим их преимущества и недостатки.Расчет простого срока окупаемости инвестиций Определение периода,необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Если доходы от проектараспределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестицийопределяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годичногодохода. При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяютпрямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместятинвестиционные затраты в проект, то есть доходы сравняются с расходами.Расчет дисконтированного срока окупаемости инвестиций заключается воценке времени, необходимого для того, чтобы сумма дисконтированныхденежных потоков покрыла сумму дисконтированных инвестиционных затрат.Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в видепроцентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальныхинвестиций.Максимальный денежный отток (Cash Outflow) Также называетсяпотребностью финансирования (FN) – это максимальное значение абсолютнойвеличиныотрицательногонакопленногосальдоотинвестиционнойиоперационной деятельности.

Величина FN показывает минимальный объемвнешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения егофинансовой реализуемости. Поэтому FN называют еще капиталом риска.Метод Чистого приведенного дохода (NPV – метод) Расчет ведется посравнению всех входных денежных потоков с современным значениемвыходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализациипроекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение,величина которого определяет правило принятия решения.

Решение офинансировании проекта принимается, если NPV больше или равно нулю. Длянескольких альтернативных проектов, принимается тот проект, который имеетбольшее положительное значение NPV.Индекс доходности дисконтированных инвестиций (Profitability Index, PI)рассчитывается как отношение суммы дисконтированных элементов денежногопотокаотоперационнойдеятельностикабсолютнойвеличинедисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционнойдеятельности. PI равен увеличенному на единицу отношению NPV кнакопленному дисконтированному объему инвестицийВнутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) показываетмаксимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут бытьассоциированы с данным проектом.

Например, если проект полностьюфинансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показываетверхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки,превышение которого делает проект убыточным. Если значение IRR выше илиравно стоимости капитала, то проект принимается, если значение IRR меньшестоимости капитала, то проект отклоняетсяМаксимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность вфинансировании с учетом дисконта DFN)Максимальноезначениеабсолютнойвеличиныотрицательногонакопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционнойдеятельности.

Величина DFN показывает минимальный дисконтированныйобъем внешнего (по отношению к проекту) финансирования проекта,необходимый для обеспечения его финансовой реализуемостиМетод дюрации (D) используется в случае, если имеется несколькоальтернативных проектов с одинаковыми значениями NPV, IRR. При выбореокончательноговариантаинвестированияучитываетсядлительностьинвестиций.

Ключевым моментом этой методики является не то, как долгокаждый инвестиционный проект будет приносить доход, а прежде всего то, когдаон будет приносить доход и сколько поступлений дохода будет каждый месяц,квартал или год на протяжении всего срока действия проекта [10].В таблице представлены преимущества и недостатки вышеуказанныхметодов.Характерные особенности методов расчета экономической эффективностиМетодРасчетпростого срокаокупаемостиинвестицийПреимуществаДостаточно точно сигнализирует остепени рискованности проекта.Чем больший срок нужен длявозврата инвестированных сумм,тембольшевероятностьнеблагоприятногоразвитиясобытий.Простота расчетаРасчетдисконтированногосрокаокупаемостиинвестицийУчет временной стоимости денег.Посколькудисконтированиеуменьшает денежный поток, тодисконтированныйсрококупаемости проекта всегда вышепростогосрокаокупаемости,рассчитанногонаоснованииучетной стоимости денежныхдоходовНедостаткиНеучитываетденежныепоступления после окончаниясрока окупаемости.

Методомтруднопользоватьсяприсравненииальтернативныхвариантов, т.к. он не учитываетдоход на вложенный капитал.Игнорирует ценность денег вовремениДисконтированный срок, так жекак и про-стой срок окупаемостипроектов, является показателемликвидности,анерентабельности проектов. Онтожеигнорируетденежныедоходы, получаемые после срокаокупаемостиинвестиционныхзатратРасчетнаяприбылинорма Простота при расчете. Этотпоказательориентируетменеджеров на те вариантыинвестирования,которыенепосредственносвязанысуровнем бухгалтерского дохода,интересующего акционеров впервую очередьНе учитывает разной ценностиденежных средств во времени.Игнорируетразличиявпродолжительности жизненногоцикла сравниваемых проектов.Являетсяотносительнымпоказателем, не отражающиммасштаб инвестиций и их вклад вреальное изменение ценностифирмыМаксимальныйИспользуется в случаях, когда Неучитываетвременнуюденежныйотток трудно или невозможно вы - стоимость денег(Cash Outflow)числить денежный доходМетод ЧистогоЭтот показатель аддитивен во Метод чистой текущей стоимостисовременноговременном аспекте, т.

Характеристики

Тип файла PDF

PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.

Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.

Список файлов лекций